完整報告獲取：三個皮匠報告

2026年1月，全球頂尖咨詢公司貝恩（Bain & Company）發(fā)布了長達(dá)91頁的《2026年全球并購市場報告》，核心一句話：在技術(shù)顛覆、全球化重塑和利潤池轉(zhuǎn)移三大巨浪沖擊下，企業(yè)正通過戰(zhàn)略性并購進(jìn)行“自我重塑”，從而驅(qū)動全球并購市場強(qiáng)勢復(fù)蘇！

市場現(xiàn)狀：強(qiáng)勁復(fù)蘇，但錢更“難賺”了

• 2025年是大反彈之年：全球并購交易額暴漲40%，達(dá)到4.9萬億美元，創(chuàng)下歷史第二高！
• AI是最大引擎：近一半的大型科技并購與AI相關(guān)，比如谷歌320億買Wiz。AI不再只是概念，而是真金白銀的并購驅(qū)動力。
• 復(fù)蘇很“均勻”：全球各行業(yè)、各地區(qū)都在增長，美國、大中華區(qū)、日本是前三市場。
• 但“蛋糕”份額變小了：盡管總交易額漲了，但企業(yè)花在并購上的錢占總支出的比例，卻跌到了30年來的最低點(diǎn)（僅7%）。錢都去哪了？股東分紅、股票回購、資本開支和研發(fā)，尤其是巨頭們在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的天量投入。

2026核心趨勢：從“被動反應(yīng)”到“主動重塑”

企業(yè)不再只為應(yīng)對變化而并購，而是要主動用并購來徹底改造自己。

• 趨勢1：做“大賭注”，但風(fēng)險極高
• 2025年，很多“不常買賣”的公司下場做了巨額交易（占超大型交易的59%），想一戰(zhàn)翻身。
• 警告：這種“轉(zhuǎn)型式并購”成功率參差不齊，搞不好就傷筋動骨。成功的關(guān)鍵不是經(jīng)驗(yàn)，而是戰(zhàn)略是否清晰、整合能否到位
• 趨勢2：從“求規(guī)?！钡健巴胤秶?/strong>
• 以前并購主要為降低成本（規(guī)模效應(yīng)），現(xiàn)在60%的大交易是為了進(jìn)入新市場、獲得新能力、驅(qū)動收入增長（范圍效應(yīng)）。
• 例子：家居零售商Lowe’s收購專業(yè)建材商，就是為了打入專業(yè)客戶市場。
• 趨勢3：AI深度賦能并購全流程
• 45%的并購從業(yè)者已在用AI。AI不只是找目標(biāo)，更用在：
• 動態(tài)管道管理：像獵頭一樣主動搜索潛在目標(biāo)。
• 超級盡職調(diào)查：利用公開數(shù)據(jù)（如LinkedIn）精準(zhǔn)預(yù)測成本，準(zhǔn)確率可達(dá)90%。
• 加速整合：用AI生成整合計劃書，能節(jié)省大量時間。

行業(yè)并購熱點(diǎn)一覽（部分重點(diǎn)）

• 汽車與出行：壓力山大！為應(yīng)對增長停滯和電動化/軟件化轉(zhuǎn)型，行業(yè)正在瘋狂整合并收購軟件、芯片、AI公司。
• 制藥：不再只追逐“重磅炸彈”藥物，而是通過并購垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈（尤其是生產(chǎn)能力和稀缺原料），確保供應(yīng)鏈安全。GLP-1減肥藥和ADC抗癌藥是爭奪焦點(diǎn)。
• 銀行業(yè)：進(jìn)入“現(xiàn)代化時刻”。最成功的交易是規(guī)模與范圍結(jié)合的“雙螺旋”，既能降本增效，又能獲得創(chuàng)新科技能力。
• ?? 礦業(yè)：新礦項目太貴太難，巨頭們開始認(rèn)真對待并購，通過收購現(xiàn)有礦場來增長。成功的關(guān)鍵是成為“天然的所有者”，并做好整合。
• ? 歐洲防務(wù)：地緣政治緊張，歐洲各國加大軍費(fèi)，防務(wù)并購潮來了！私募和風(fēng)投正在涌入，打造未來的“防務(wù)冠軍”。

?? 挑戰(zhàn)與關(guān)注點(diǎn)

• 資本競爭激烈：企業(yè)有太多地方要花錢（AI基建、供應(yīng)鏈重組、研發(fā)），并購必須證明自己能帶來更高的回報
• 跨境并購未冷：盡管有關(guān)稅和地緣政治，但2025年跨境交易比例并未大幅下降。企業(yè)更傾向于用合資、少數(shù)股權(quán)投資等靈活方式進(jìn)入敏感市場（如外資藥企與中國生物科技公司的合作）。
• “經(jīng)驗(yàn)曲線”失效：在顛覆性時代，過去的并購經(jīng)驗(yàn)不一定管用。清晰的戰(zhàn)略、徹底的盡調(diào)、堅定的整合比經(jīng)驗(yàn)更重要。

報告總結(jié)與啟示

這份報告描繪了一幅充滿矛盾卻又活力十足的畫面：一方面，企業(yè)手握現(xiàn)金卻對并購支出異常謹(jǐn)慎；另一方面，為生存和未來而戰(zhàn)的緊迫感，又推動著它們做出更大膽、更戰(zhàn)略性的并購賭注。核心啟示是：未來的贏家，不是并購最多的公司，而是那些能將每一次并購都緊密嵌入“自我重塑”戰(zhàn)略，并能以AI等新工具高效執(zhí)行，最終實(shí)現(xiàn)真實(shí)價值創(chuàng)造的公司。并購不再是可選項，而是企業(yè)在顛覆時代構(gòu)建新競爭優(yōu)勢的核心必修課。

對于企業(yè)和投資者而言，關(guān)注點(diǎn)應(yīng)從“交易是否發(fā)生”轉(zhuǎn)向“交易為何發(fā)生以及價值如何實(shí)現(xiàn)”。在資本稀缺的時代，每一分錢都要花在刀刃上。

報告節(jié)選

三個皮匠報告AI譯版