作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

在完成成立以來最大一筆增資后，橫琴人壽保險有限公司（簡稱“橫琴人壽”）董事長錢仲華在朋友圈留下這樣一句話：我的任務(wù)基本完成了。這或許意味著，這位曾臨危受命、執(zhí)掌公司不到兩年的老將，在帶領(lǐng)公司完成新一輪增資后，或?qū)⑼宋弧?/p>

錢仲華是一名27年太保老將，2023年，他在退休后被聘為橫琴人壽獨立董事，在首任董事長蘭亞東退休后，2024年4月，62歲的錢仲華隨即被推選為公司第二任董事長。然而在其任內(nèi)，橫琴人壽營業(yè)收入持續(xù)下滑，虧損局面未能扭轉(zhuǎn)。直至近日，他主導(dǎo)完成了18.52億元的增資，被視為其在職期間的重要收官。

橫琴人壽成立九年來，資產(chǎn)規(guī)模曾快速擴(kuò)張，但盈利始終未能站穩(wěn)。公司僅在2020年和2021年實現(xiàn)盈利，自2022年起陷入連續(xù)虧損，累計虧損額已超22億元。與此同時，高管團(tuán)隊近兩年頻繁變動。

隨著增資落地與董事長可能更迭，橫琴人壽再次站在轉(zhuǎn)折點上。在新股東的支持下，穩(wěn)定的管理層能否形成？戰(zhàn)略能否持續(xù)落實？這家年輕的保險公司，能否走向穩(wěn)步盈利之路？

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63歲董事長“任務(wù)”完成或二次退休，

高管層持續(xù)調(diào)整

錢仲華出生于1962年7月，為保險行業(yè)資深人士，1981年7月起，先后從事財政局、紀(jì)檢委等公務(wù)工作，1995年11月組織安排進(jìn)入太平洋保險公司，自此開始了近27年的太保生涯，先在分支公司歷練十多年，2011年3月起，先后任太平洋壽險副總經(jīng)理、總經(jīng)理、黨委副書記、執(zhí)行董事。

2019 年3月起躋身集團(tuán)高管，擔(dān)任中國太保（601601.SH）總審計師、審計負(fù)責(zé)人，審計中心黨委書記。2022年7月，年滿60周歲的錢仲華從太保退休。退休后的錢仲華并未離開保險行業(yè)，2023年4月獲聘為橫琴人壽獨立董事。

2024年4月15日，橫琴人壽公告，蘭亞東因個人原因提出退休，申請辭去公司董事長、執(zhí)行董事及在公司兼任的所有職務(wù)。這位參與公司籌建、帶領(lǐng)公司走過7年多初創(chuàng)期的首任董事長，正式卸任。

與此同時，董事會選舉錢仲華為執(zhí)行董事、董事長。7月份，其董事長任職資格獲監(jiān)管核準(zhǔn)。在62歲的年紀(jì)擔(dān)任保險公司“一把手”，很難說不是臨危受命。

至今，錢仲華正式履職橫琴人壽董事長一年半，在任期間，橫琴人壽保費收入在連年增長之后遭遇下滑，公司虧損局面也未能得到扭轉(zhuǎn)。就在2025年12月，在錢仲華的推動之下，橫琴人壽完成了18.52億元的增資工作，這或許是錢仲華擔(dān)任公司董事長的核心任務(wù)之一。

根據(jù)“觀潮財經(jīng)”等媒體報道，在1月22日橫琴人壽的董事會上，錢仲華請辭并獲得批準(zhǔn)。而在此之前，錢仲華曾發(fā)朋友圈表示：橫琴人壽的增資工作已經(jīng)全部完成，2026年的開門紅工作也順利展開，可以說我的“任務(wù)”基本完成了。

橫琴人壽暫未公開披露錢仲華離任事件，還需要等公司正式官宣，但錢仲華已經(jīng)63歲，再結(jié)合此前媒體報道，再次退休的可能性較大。

圖源：罐頭圖庫

過去兩年，橫琴人壽的高層團(tuán)隊經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整。在錢仲華接任公司董事長的前不久，2024年2月，橫琴人壽先迎來總經(jīng)理更迭，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險有限公司原副總經(jīng)理凌立波正式履職，填補(bǔ)了空缺九個月的總經(jīng)理職位，成為公司第四任總經(jīng)理。橫琴人壽原總經(jīng)理黃志偉因個人原因，于2023年5月辭任。

進(jìn)入2025年之后，高管團(tuán)隊進(jìn)一步高頻調(diào)整。

2月，原總經(jīng)理助理李佗辭任。在一季度償付能力報告中，原合規(guī)負(fù)責(zé)人李學(xué)成已不在高管序列，二季度償付能力報告則提到，李學(xué)成已被解聘，總經(jīng)理凌立波兼任首席合規(guī)官。

7月，橫琴人壽公告稱，身兼副總經(jīng)理、董事會秘書、審計責(zé)任人多個重要職務(wù)于一身的張林，因聘期屆滿辭任以上職務(wù)。出生于1984年的原總經(jīng)理助理譚明星被提拔，升任副總經(jīng)理，同時兼任財務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書，成為公司最年輕高管。

原橫琴華通金融租賃有限公司審計稽核部總經(jīng)理嚴(yán)志揚被聘任為新任審計責(zé)任人。公司元老、“80后”女將楊靜波則從中層管理干部晉升為總經(jīng)理助理，也是橫琴人壽唯一一名女高管。

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成立9年后迎來最大增資18億，

償付能力壓力緩解

橫琴人壽是一家比較“年輕”的壽險公司，2016年12月注冊成立并于次月獲準(zhǔn)開業(yè)，注冊地在珠海橫琴自貿(mào)區(qū)，意味著珠海市擁有了第一家法人壽險公司，目前經(jīng)營區(qū)域包括廣東、江蘇。

橫琴人壽初始注冊資本為20億元，由珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司（簡稱“珠海鏵創(chuàng)”）、亨通集團(tuán)有限公司、廣東明珠集團(tuán)深圳投資有限公司、蘇州環(huán)亞實業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團(tuán)有限公司5家公司共同發(fā)起設(shè)立，5家股東持股比例均為20%。

2022年6月，橫琴人壽獲批新增注冊資本3.85億元，由珠海鏵創(chuàng)出資，持股比例由20%升至32.91%，自此成為公司單一最大股東。

2023年年中，“中植系”旗下的中融信托產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模逾期，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。隨后，多家與“中植系”相關(guān)的財富公司被曝?zé)o法正常兌付。同年11月，北京警方對“中植系”相關(guān)公司涉嫌違法犯罪立案偵查。

中植企業(yè)集團(tuán)為橫琴人壽股東之一，目前處于破產(chǎn)程序。根據(jù)橫琴人壽提供的信息顯示，自公司開業(yè)至目前，公司未直接或間接持有底層涉及中植集團(tuán)主體及其一致行動人的資產(chǎn)。

圖源：罐頭圖庫

2024年3月，橫琴人壽第二次增資，注冊資本增加7.52億元至31.37億元，出資方仍是珠海鏵創(chuàng)，其持股比例也進(jìn)一步升至49%，并且打破了“單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本三分之一”的限制，其他四家股東持股比例均為12.75%。

2025年12月，橫琴人壽完成了第三次增資，也是其成立以來的最大一筆增資，增資金額為18.52億元，注冊資本增至49.89億元，由四家股東共同出資，除了珠海鏵創(chuàng)、亨通集團(tuán)外，還增加了橫琴深合投資有限公司、橫琴金融投資集團(tuán)有限公司兩名新股東，均為珠海市橫琴區(qū)國有企業(yè)。增資完成后，珠海鏵創(chuàng)持股比例不變，仍然為49%，為公司第一大股東；亨通集團(tuán)持股比例13.59%，為第二大股東。1月13日，工商信息顯示公司已完成注冊資本變更登記。

來源：橫琴人壽公告

錢仲華在朋友圈中提到，增資工作完成，其任務(wù)也基本完成。從中可以推測，錢仲華當(dāng)初在從太保退休之后，又挑起橫琴人壽董事長的大梁，可能與本次增資事件有較大關(guān)系。

2025年三季度，橫琴人壽償付能力承壓，核心償付能力充足率由上季度的157.4%下降至111.66%，綜合償付能力充足率由189.34%降至142.47%，均大幅下降。

償付能力充足率下降是保險公司的核心風(fēng)險信號，其原因是多方面、復(fù)雜的，通常是內(nèi)部經(jīng)營與外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。橫琴人壽對此解釋，由于本季度公司調(diào)整了再保險安排，同時受市場環(huán)境影響，公司綜合投資收益不及預(yù)期，實際資本較上季度有所減少。

本次公司增資之后，償付能力充足率將有望在短期內(nèi)大幅改善。不過提升充足率不應(yīng)僅靠增資，更需通過優(yōu)化商業(yè)模式和風(fēng)險管理，實現(xiàn)長期、健康的資本內(nèi)生增長。

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保費收入下滑2成，

“換帥”后戰(zhàn)略能否延續(xù)？

橫琴人壽自成立以來，資產(chǎn)規(guī)模及保費收入整體持續(xù)增長，截至2025年三季度末，資產(chǎn)總額440.65億元，不過保費收入近兩年有下滑趨勢，2024年、2025年前三季度保費收入分別為82.29億元、56.73億元，同比分別下降3.42%、22.83%。

聯(lián)合資信在橫琴人壽信用評級報告中指出，2025 年上半年，受頭部保險公司加大銀行代理渠道展業(yè)力度影響，市場競爭加劇，加之經(jīng)代渠道“報行合一”政策持續(xù)深化，橫琴人壽銀行代理渠道與經(jīng)代渠道規(guī)模保費收入較上年同期減少，銀行代理渠道規(guī)模保費收入占比有所降低；同時，以銀行代理為主要渠道的傳統(tǒng)壽險規(guī)模保費收入較上年同期明顯降低，但仍為橫琴人壽主要保險產(chǎn)品。

受權(quán)益市場回暖影響，權(quán)益資產(chǎn)賬面價值大幅上漲，公允價值變動收益大幅提升，2025年前三季實現(xiàn)投資總收益（含投資收益、公允價值變動收益與利息收入）17.78億元，同比增長83.63%。

前三季度，橫琴人壽投資收益率、綜合投資收益率分別為4.64%、3.29%，在行業(yè)中處在中游水平。

圖源：罐頭圖庫

根據(jù)聯(lián)合資信報告，截至2025年6月末，違約風(fēng)險資產(chǎn)余額（含利息及分紅）合計18.59億元，主要由華夏幸福非標(biāo)產(chǎn)品構(gòu)成，橫琴人壽針對違約投資資產(chǎn)合計計提減值規(guī)模2.87億元，存在一定風(fēng)險敞口。

壽險公司素來有“七虧八平”之說，開業(yè)初期需要投入大量資金用于機(jī)構(gòu)鋪設(shè)、團(tuán)隊建設(shè)、系統(tǒng)開發(fā)及品牌推廣。壽險保單（尤其是長期保障型產(chǎn)品）的利潤主要來自長期保費投資和風(fēng)險保障的時間差。初期高額的傭金、渠道費用及責(zé)任準(zhǔn)備金計提，會使新業(yè)務(wù)在早期呈現(xiàn)賬面虧損。

新公司通常需要7-8年投入期和業(yè)務(wù)積累期，待早期保單進(jìn)入利潤釋放階段、規(guī)模效應(yīng)形成后，才能進(jìn)入穩(wěn)定盈利期。這反映了壽險商業(yè)模式“先苦后甜”、長期經(jīng)營的特點。

橫琴人壽在成立之后的第四個年份便已經(jīng)盈利，且2020-2021年連續(xù)兩年盈利，歸母凈利潤分別為0.59億元、0.11億元。但盈利根基并不穩(wěn)固，2022年開始連續(xù)虧損，截至2025年三季度，累計虧損超18億元，成立9年以來累計虧損達(dá)到23.83億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind

公司虧損一方面是因為保費業(yè)務(wù)收入下降，另一方面是因為營業(yè)支出維持高位，賠付支出規(guī)模較大，而市場利率維持在較低水平，從而提取的保險責(zé)任準(zhǔn)備金規(guī)模也比較高。

不過單從三季度表現(xiàn)來看，橫琴人壽的盈利狀況有所改善，在上半年凈利潤為-8.39億元的情況下，前三季度為-3.26億元，說明單從三季度來看是盈利的，而且凈利潤超5億元。在2022年達(dá)到歷史最大虧損7.72億元以來，近兩年公司虧損金額持續(xù)減少。

隨著增資完成，橫琴人壽的資金實力與股東背景進(jìn)一步夯實。在即將迎來董事長換任的背景下，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向公司高管團(tuán)隊能否保持穩(wěn)定，以及戰(zhàn)略方向是否具備延續(xù)性。三季度盈利能力的改善釋放了積極信號，但公司能否真正走上可持續(xù)的穩(wěn)定盈利之路，仍需觀察其新治理結(jié)構(gòu)下的戰(zhàn)略定力、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效以及長期風(fēng)險管控能力。