作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

在完成成立以來最大一筆增資后，橫琴人壽保險有限公司（簡稱“橫琴人壽”）董事長錢仲華在朋友圈留下這樣一句話：我的任務(wù)基本完成了。這或許意味著，這位曾臨危受命、執(zhí)掌公司不到兩年的老將，在帶領(lǐng)公司完成新一輪增資后，或?qū)⑼宋弧?/p>

錢仲華是一名27年太保老將，2023年，他在退休后被聘為橫琴人壽獨立董事，在首任董事長蘭亞東退休后，2024年4月，62歲的錢仲華隨即被推選為公司第二任董事長。然而在其任內(nèi)，橫琴人壽營業(yè)收入持續(xù)下滑，虧損局面未能扭轉(zhuǎn)。直至近日，他主導完成了18.52億元的增資，被視為其在職期間的重要收官。

橫琴人壽成立九年來，資產(chǎn)規(guī)模曾快速擴張，但盈利始終未能站穩(wěn)。公司僅在2020年和2021年實現(xiàn)盈利，自2022年起陷入連續(xù)虧損，累計虧損額已超22億元。與此同時，高管團隊近兩年頻繁變動。

隨著增資落地與董事長可能更迭，橫琴人壽再次站在轉(zhuǎn)折點上。在新股東的支持下，穩(wěn)定的管理層能否形成？戰(zhàn)略能否持續(xù)落實？這家年輕的保險公司，能否走向穩(wěn)步盈利之路？

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63歲董事長“任務(wù)”完成或二次退休，

高管層持續(xù)調(diào)整

錢仲華出生于1962年7月，為保險行業(yè)資深人士，1981年7月起，先后從事財政局、紀檢委等公務(wù)工作，1995年11月組織安排進入太平洋保險公司，自此開始了近27年的太保生涯，先在分支公司歷練十多年，2011年3月起，先后任太平洋壽險副總經(jīng)理、總經(jīng)理、黨委副書記、執(zhí)行董事。

2019 年3月起躋身集團高管，擔任中國太保（601601.SH）總審計師、審計負責人，審計中心黨委書記。2022年7月，年滿60周歲的錢仲華從太保退休。退休后的錢仲華并未離開保險行業(yè)，2023年4月獲聘為橫琴人壽獨立董事。

2024年4月15日，橫琴人壽公告，蘭亞東因個人原因提出退休，申請辭去公司董事長、執(zhí)行董事及在公司兼任的所有職務(wù)。這位參與公司籌建、帶領(lǐng)公司走過7年多初創(chuàng)期的首任董事長，正式卸任。

與此同時，董事會選舉錢仲華為執(zhí)行董事、董事長。7月份，其董事長任職資格獲監(jiān)管核準。在62歲的年紀擔任保險公司“一把手”，很難說不是臨危受命。

至今，錢仲華正式履職橫琴人壽董事長一年半，在任期間，橫琴人壽保費收入在連年增長之后遭遇下滑，公司虧損局面也未能得到扭轉(zhuǎn)。就在2025年12月，在錢仲華的推動之下，橫琴人壽完成了18.52億元的增資工作，這或許是錢仲華擔任公司董事長的核心任務(wù)之一。

根據(jù)“觀潮財經(jīng)”等媒體報道，在1月22日橫琴人壽的董事會上，錢仲華請辭并獲得批準。而在此之前，錢仲華曾發(fā)朋友圈表示：橫琴人壽的增資工作已經(jīng)全部完成，2026年的開門紅工作也順利展開，可以說我的“任務(wù)”基本完成了。

橫琴人壽暫未公開披露錢仲華離任事件，還需要等公司正式官宣，但錢仲華已經(jīng)63歲，再結(jié)合此前媒體報道，再次退休的可能性較大。

圖源：罐頭圖庫

過去兩年，橫琴人壽的高層團隊經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整。在錢仲華接任公司董事長的前不久，2024年2月，橫琴人壽先迎來總經(jīng)理更迭，恒安標準人壽保險有限公司原副總經(jīng)理凌立波正式履職，填補了空缺九個月的總經(jīng)理職位，成為公司第四任總經(jīng)理。橫琴人壽原總經(jīng)理黃志偉因個人原因，于2023年5月辭任。

進入2025年之后，高管團隊進一步高頻調(diào)整。

2月，原總經(jīng)理助理李佗辭任。在一季度償付能力報告中，原合規(guī)負責人李學成已不在高管序列，二季度償付能力報告則提到，李學成已被解聘，總經(jīng)理凌立波兼任首席合規(guī)官。

7月，橫琴人壽公告稱，身兼副總經(jīng)理、董事會秘書、審計責任人多個重要職務(wù)于一身的張林，因聘期屆滿辭任以上職務(wù)。出生于1984年的原總經(jīng)理助理譚明星被提拔，升任副總經(jīng)理，同時兼任財務(wù)負責人、董事會秘書，成為公司最年輕高管。

原橫琴華通金融租賃有限公司審計稽核部總經(jīng)理嚴志揚被聘任為新任審計責任人。公司元老、“80后”女將楊靜波則從中層管理干部晉升為總經(jīng)理助理，也是橫琴人壽唯一一名女高管。

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成立9年后迎來最大增資18億，

償付能力壓力緩解

橫琴人壽是一家比較“年輕”的壽險公司，2016年12月注冊成立并于次月獲準開業(yè)，注冊地在珠海橫琴自貿(mào)區(qū)，意味著珠海市擁有了第一家法人壽險公司，目前經(jīng)營區(qū)域包括廣東、江蘇。

橫琴人壽初始注冊資本為20億元，由珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司（簡稱“珠海鏵創(chuàng)”）、亨通集團有限公司、廣東明珠集團深圳投資有限公司、蘇州環(huán)亞實業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團有限公司5家公司共同發(fā)起設(shè)立，5家股東持股比例均為20%。

2022年6月，橫琴人壽獲批新增注冊資本3.85億元，由珠海鏵創(chuàng)出資，持股比例由20%升至32.91%，自此成為公司單一最大股東。

2023年年中，“中植系”旗下的中融信托產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模逾期，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。隨后，多家與“中植系”相關(guān)的財富公司被曝無法正常兌付。同年11月，北京警方對“中植系”相關(guān)公司涉嫌違法犯罪立案偵查。

中植企業(yè)集團為橫琴人壽股東之一，目前處于破產(chǎn)程序。根據(jù)橫琴人壽提供的信息顯示，自公司開業(yè)至目前，公司未直接或間接持有底層涉及中植集團主體及其一致行動人的資產(chǎn)。

圖源：罐頭圖庫

2024年3月，橫琴人壽第二次增資，注冊資本增加7.52億元至31.37億元，出資方仍是珠海鏵創(chuàng)，其持股比例也進一步升至49%，并且打破了“單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本三分之一”的限制，其他四家股東持股比例均為12.75%。

2025年12月，橫琴人壽完成了第三次增資，也是其成立以來的最大一筆增資，增資金額為18.52億元，注冊資本增至49.89億元，由四家股東共同出資，除了珠海鏵創(chuàng)、亨通集團外，還增加了橫琴深合投資有限公司、橫琴金融投資集團有限公司兩名新股東，均為珠海市橫琴區(qū)國有企業(yè)。增資完成后，珠海鏵創(chuàng)持股比例不變，仍然為49%，為公司第一大股東；亨通集團持股比例13.59%，為第二大股東。1月13日，工商信息顯示公司已完成注冊資本變更登記。

來源：橫琴人壽公告

錢仲華在朋友圈中提到，增資工作完成，其任務(wù)也基本完成。從中可以推測，錢仲華當初在從太保退休之后，又挑起橫琴人壽董事長的大梁，可能與本次增資事件有較大關(guān)系。

2025年三季度，橫琴人壽償付能力承壓，核心償付能力充足率由上季度的157.4%下降至111.66%，綜合償付能力充足率由189.34%降至142.47%，均大幅下降。

償付能力充足率下降是保險公司的核心風險信號，其原因是多方面、復雜的，通常是內(nèi)部經(jīng)營與外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。橫琴人壽對此解釋，由于本季度公司調(diào)整了再保險安排，同時受市場環(huán)境影響，公司綜合投資收益不及預(yù)期，實際資本較上季度有所減少。

本次公司增資之后，償付能力充足率將有望在短期內(nèi)大幅改善。不過提升充足率不應(yīng)僅靠增資，更需通過優(yōu)化商業(yè)模式和風險管理，實現(xiàn)長期、健康的資本內(nèi)生增長。

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保費收入下滑2成，

“換帥”后戰(zhàn)略能否延續(xù)？

橫琴人壽自成立以來，資產(chǎn)規(guī)模及保費收入整體持續(xù)增長，截至2025年三季度末，資產(chǎn)總額440.65億元，不過保費收入近兩年有下滑趨勢，2024年、2025年前三季度保費收入分別為82.29億元、56.73億元，同比分別下降3.42%、22.83%。

聯(lián)合資信在橫琴人壽信用評級報告中指出，2025 年上半年，受頭部保險公司加大銀行代理渠道展業(yè)力度影響，市場競爭加劇，加之經(jīng)代渠道“報行合一”政策持續(xù)深化，橫琴人壽銀行代理渠道與經(jīng)代渠道規(guī)模保費收入較上年同期減少，銀行代理渠道規(guī)模保費收入占比有所降低；同時，以銀行代理為主要渠道的傳統(tǒng)壽險規(guī)模保費收入較上年同期明顯降低，但仍為橫琴人壽主要保險產(chǎn)品。

受權(quán)益市場回暖影響，權(quán)益資產(chǎn)賬面價值大幅上漲，公允價值變動收益大幅提升，2025年前三季實現(xiàn)投資總收益（含投資收益、公允價值變動收益與利息收入）17.78億元，同比增長83.63%。

前三季度，橫琴人壽投資收益率、綜合投資收益率分別為4.64%、3.29%，在行業(yè)中處在中游水平。

圖源：罐頭圖庫

根據(jù)聯(lián)合資信報告，截至2025年6月末，違約風險資產(chǎn)余額（含利息及分紅）合計18.59億元，主要由華夏幸福非標產(chǎn)品構(gòu)成，橫琴人壽針對違約投資資產(chǎn)合計計提減值規(guī)模2.87億元，存在一定風險敞口。

壽險公司素來有“七虧八平”之說，開業(yè)初期需要投入大量資金用于機構(gòu)鋪設(shè)、團隊建設(shè)、系統(tǒng)開發(fā)及品牌推廣。壽險保單（尤其是長期保障型產(chǎn)品）的利潤主要來自長期保費投資和風險保障的時間差。初期高額的傭金、渠道費用及責任準備金計提，會使新業(yè)務(wù)在早期呈現(xiàn)賬面虧損。

新公司通常需要7-8年投入期和業(yè)務(wù)積累期，待早期保單進入利潤釋放階段、規(guī)模效應(yīng)形成后，才能進入穩(wěn)定盈利期。這反映了壽險商業(yè)模式“先苦后甜”、長期經(jīng)營的特點。

橫琴人壽在成立之后的第四個年份便已經(jīng)盈利，且2020-2021年連續(xù)兩年盈利，歸母凈利潤分別為0.59億元、0.11億元。但盈利根基并不穩(wěn)固，2022年開始連續(xù)虧損，截至2025年三季度，累計虧損超18億元，成立9年以來累計虧損達到23.83億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind

公司虧損一方面是因為保費業(yè)務(wù)收入下降，另一方面是因為營業(yè)支出維持高位，賠付支出規(guī)模較大，而市場利率維持在較低水平，從而提取的保險責任準備金規(guī)模也比較高。

不過單從三季度表現(xiàn)來看，橫琴人壽的盈利狀況有所改善，在上半年凈利潤為-8.39億元的情況下，前三季度為-3.26億元，說明單從三季度來看是盈利的，而且凈利潤超5億元。在2022年達到歷史最大虧損7.72億元以來，近兩年公司虧損金額持續(xù)減少。

隨著增資完成，橫琴人壽的資金實力與股東背景進一步夯實。在即將迎來董事長換任的背景下，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向公司高管團隊能否保持穩(wěn)定，以及戰(zhàn)略方向是否具備延續(xù)性。三季度盈利能力的改善釋放了積極信號，但公司能否真正走上可持續(xù)的穩(wěn)定盈利之路，仍需觀察其新治理結(jié)構(gòu)下的戰(zhàn)略定力、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效以及長期風險管控能力。