北京時(shí)間1月29日早間，黃金期貨、現(xiàn)貨大幅波動(dòng)，其中COMEX黃金盤中一度突破5600美元，達(dá)5626.8美元/盎司，倫敦金現(xiàn)逼近5600美元，都再創(chuàng)歷史新高。隨后大幅回落超100美元。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于通脹成因與央行獨(dú)立性的表態(tài)成為關(guān)鍵催化劑。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月28日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在3.5%至3.75%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后發(fā)布會(huì)上明確指出：“通脹超預(yù)期主要源于關(guān)稅，而非需求因素”，并強(qiáng)調(diào)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)顯著改善”，同時(shí)建議下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席與美國(guó)政治“劃清界限”。這些言論引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹結(jié)構(gòu)性壓力與政策獨(dú)立性的重新定價(jià)，現(xiàn)貨黃金在決議公布后迅速拉升，當(dāng)日盤中突破5500美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。

鮑威爾的發(fā)言并非孤立事件。他同時(shí)表示，剔除關(guān)稅影響后的美國(guó)核心PCE通脹率略高于2%，并稱“美國(guó)今年通脹表現(xiàn)大致符合預(yù)期”，但“尚未就任何進(jìn)一步寬松政策的時(shí)間或節(jié)奏做出決定”。這一措辭強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)“高利率更持久”的預(yù)期。關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的通脹被市場(chǎng)解讀為政策不確定性與美元信用的隱性損耗，推動(dòng)避險(xiǎn)資金加速流入黃金。

與此同時(shí)，鮑威爾關(guān)于“與政治劃清界限”的建議，被廣泛視為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性面臨政治干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的公開警示。這一表態(tài)在地緣政治緊張加劇的背景下，進(jìn)一步放大了黃金作為“非主權(quán)資產(chǎn)”的制度性避險(xiǎn)屬性。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，若未來美聯(lián)儲(chǔ)主席人選受政治因素主導(dǎo)，將削弱其貨幣政策可信度，從而加劇全球?qū)γ涝w系的再評(píng)估。

市場(chǎng)對(duì)黃金的配置行為已形成系統(tǒng)性共振。渣打銀行指出，美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息預(yù)期逐步兌現(xiàn)，將降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，疊加地緣不確定性，黃金長(zhǎng)期上行趨勢(shì)明確。黃金主題基金規(guī)模在1月28日已逼近3800億元，較去年底增長(zhǎng)近1000億元，漲幅達(dá)35.7%，其中單只產(chǎn)品規(guī)模突破1200億元，成為全市場(chǎng)首只千億級(jí)黃金主題基金。機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者同步加碼，銀行密集推出掛鉤SPDR黃金信托的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，100%本金保障機(jī)制進(jìn)一步降低參與門檻。

天風(fēng)證券在晨會(huì)中指出，黃金定價(jià)的四大因子中，“經(jīng)濟(jì)和政策不確定性帶來的避險(xiǎn)需求”與“中央銀行與官方部門購(gòu)買”近年來影響顯著放大。當(dāng)前美國(guó)財(cái)政赤字高企、美元信用邊際弱化、全球央行持續(xù)增持黃金，構(gòu)成支撐金價(jià)的底層邏輯。即便短期出現(xiàn)地緣緩和導(dǎo)致的回調(diào)，上漲周期也未結(jié)束。招商證券與中金公司雖聚焦春季行情與降息節(jié)奏，但均未質(zhì)疑黃金的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)，反而間接印證了資產(chǎn)配置向?qū)嵨镔Y產(chǎn)傾斜的趨勢(shì)。

（Wind綜合財(cái)聯(lián)社、e公司、人民財(cái)訊、每日經(jīng)濟(jì)新聞等）

(本文縮略圖來自AI制作)

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