作者：肖磊看世界

一直以來(lái)，黃金的特殊性，不僅表現(xiàn)在各種屬性層面，包括金融屬性、貨幣屬性和儲(chǔ)備資產(chǎn)屬性，還表現(xiàn)在國(guó)家級(jí)別的規(guī)則層面，這種完全針對(duì)于黃金的規(guī)則，使得黃金市場(chǎng)從來(lái)都是“有限游戲”，其價(jià)格走勢(shì)實(shí)際上是受到嚴(yán)格的限制。

黃金幾乎跟人類文明是同在的，這就使得黃金的歷史價(jià)格問(wèn)題，從來(lái)不是簡(jiǎn)單的一個(gè)數(shù)字，因?yàn)闆](méi)有什么東西可以給黃金定價(jià)，從來(lái)都是黃金給其他東西定價(jià)。一頓飯多少黃金，一棟房子多少黃金，甚至一座城、一個(gè)國(guó)家值多少黃金，都是可以用黃金來(lái)定價(jià)的。

隨著白銀和銅等進(jìn)入到貨幣市場(chǎng)，黃金開(kāi)始進(jìn)入到新的“有限游戲”階段，也就是很多國(guó)家，會(huì)用白銀和銅，給黃金定價(jià)，包括國(guó)家強(qiáng)制層面的規(guī)定，多少白銀可以換一定量的黃金等。

到了主權(quán)信用貨幣時(shí)代，也就是紙幣時(shí)代，主權(quán)市場(chǎng)對(duì)黃金的“限制”更加明顯，紙幣需要跟黃金掛鉤，才能保證其最初的信用機(jī)制成型。這就是我們熟知的，關(guān)于“金本位”和“金匯兌本位”時(shí)代，要么是基于黃金來(lái)統(tǒng)籌交換和定價(jià)體系，要么主權(quán)信用貨幣基于跟黃金的固定兌換比例來(lái)保證其信用價(jià)值。

在以上這些階段，實(shí)際上對(duì)黃金的定價(jià)、擁有和交易等等，都有著明確的邊界，很多時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)這樣一種情況，比如私人不能擁有黃金（民國(guó)末期等），黃金不能有浮動(dòng)價(jià)格（英美等金本位固定兌換時(shí)期等）。而這就是非常明顯的“有限游戲”。

也正是因?yàn)辄S金的歷史特殊性，使得黃金一直是在一種類似背負(fù)“枷鎖”的人類歷史長(zhǎng)河里，掙扎著被限制在“有限游戲”這個(gè)階段，但這并沒(méi)有阻礙黃金戴著枷鎖起舞，總能在非常關(guān)鍵的歷史時(shí)期，給人類以警示。這種警示超越了任何一種社會(huì)權(quán)威，羅馬帝國(guó)的崩潰等，都是從金幣的含金量減少開(kāi)始的。

到了今天，黃金迎來(lái)了一個(gè)數(shù)千年未有的時(shí)代，因?yàn)辄S金市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入到“無(wú)限游戲”階段。這表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一個(gè)是，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用貨幣，跟黃金強(qiáng)行掛鉤，從而強(qiáng)制性的限制黃金的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)；

第二個(gè)是，黃金已經(jīng)完成市場(chǎng)化的共識(shí)，無(wú)論是金融屬性，還是貨幣屬性，又或者是儲(chǔ)備屬性，都無(wú)法將黃金重新拉回到非市場(chǎng)化的共識(shí)體系當(dāng)中；

第三個(gè)是，由主權(quán)貨幣主導(dǎo)的全球貿(mào)易和金融交易時(shí)代，黃金失去了傳統(tǒng)意義上的絕對(duì)“莊家”，就算是擁有8000噸官方黃金儲(chǔ)備的美國(guó)，也沒(méi)有能力操縱黃金的供需和交易市場(chǎng)。

基于以上三個(gè)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下的黃金市場(chǎng)，已經(jīng)進(jìn)入到了無(wú)主權(quán)強(qiáng)制羈絆、無(wú)特定屬性主導(dǎo)、無(wú)絕對(duì)莊家操控的純市場(chǎng)化時(shí)代，這是從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。

更重要的一點(diǎn)是，黃金市場(chǎng)，正在走向一個(gè)新的交互性節(jié)點(diǎn)。如果說(shuō)黃金是人類實(shí)體創(chuàng)造的最終財(cái)富凝聚，那比黃金值錢的，只有人類技術(shù)的進(jìn)步，也就是只有偉大的技術(shù)迭代價(jià)值，才能從本質(zhì)上超越黃金的價(jià)值。

什么意思呢，假設(shè)人類是在農(nóng)耕文明的體系下重復(fù)，就算重復(fù)數(shù)萬(wàn)年，其真正價(jià)值的傳承和濃縮，都可能體現(xiàn)在擁有黃金的多少，也可以說(shuō)所有生產(chǎn)，能換來(lái)多少黃金的問(wèn)題。而技術(shù)的出現(xiàn)，打破了這種估值的不變屬性，當(dāng)汽車、飛機(jī)、芯片等出現(xiàn)之后，黃金的價(jià)值就變得很被動(dòng)了，這些東西對(duì)人類的貢獻(xiàn)無(wú)法用黃金計(jì)價(jià)，擁有黃金者跟擁有汽車、飛機(jī)、芯片者如果是互不交換，那么單純擁有黃金者一定會(huì)落后。

也就是說(shuō)，能真正超越黃金價(jià)值的，唯有技術(shù)。而技術(shù)發(fā)展到今天，如果能跟黃金有所結(jié)合，那么黃金的意義和價(jià)值，可能又要重塑。

這里面我看到了一個(gè)比較確定性的消息，也是觸發(fā)我關(guān)注當(dāng)下黃金市場(chǎng)的一個(gè)原因，這個(gè)消息看上去并不重大，但可能是一個(gè)容易被忽略的重要節(jié)點(diǎn)。

全球最大的穩(wěn)定幣公司（可以簡(jiǎn)單的理解為技術(shù)貨幣），開(kāi)始定期購(gòu)入黃金（每月8噸左右），來(lái)維持穩(wěn)定幣的價(jià)值，而此前這一公司主要的背書(shū)資產(chǎn)是美元、美債和其他幾個(gè)主權(quán)信用貨幣。

這意味著什么呢，意味著黃金正式進(jìn)入了，非官方化的，純市場(chǎng)化的，跟未來(lái)全球技術(shù)性信任機(jī)制掛鉤的，終極信用價(jià)值時(shí)代。

當(dāng)未來(lái)扮演全球重要信用中介的媒介，是基于數(shù)字技術(shù)、密碼學(xué)等的技術(shù)和能源體系，而黃金則變成了保證這種媒介信用的終極性存在，超越了技術(shù)和能源本身，這是屬于黃金的，真正的新的時(shí)代。

當(dāng)黃金完成了對(duì)數(shù)字信用時(shí)代的終極背書(shū)，而這種背書(shū)又是動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)行為，整個(gè)黃金市場(chǎng)的邏輯就會(huì)發(fā)生變化。

我們通常所說(shuō)的，關(guān)于國(guó)家歷史當(dāng)中的金本位，實(shí)際上是非市場(chǎng)的，嚴(yán)格限制黃金價(jià)格的一種強(qiáng)制性信用模式，這跟動(dòng)態(tài)的由技術(shù)和能源主導(dǎo)的未來(lái)信用時(shí)代，需要黃金來(lái)動(dòng)態(tài)的進(jìn)行市場(chǎng)背書(shū)，是完全不同的。

在一個(gè)沒(méi)有金本位強(qiáng)制，主權(quán)信用（美元）泛濫，缺少絕對(duì)莊家操控的黃金市場(chǎng)，同時(shí)又迎來(lái)了跟未來(lái)數(shù)字技術(shù)主導(dǎo)的信用時(shí)代強(qiáng)關(guān)聯(lián)的模式，黃金可以說(shuō)完全擺脫了歷史的所有枷鎖，同時(shí)又植入了未來(lái)的動(dòng)態(tài)技術(shù)信用體系，這就是從“有限游戲”到“無(wú)限游戲”的歷史性蛻變。

我舉個(gè)例子大家就明白了，美元在取代英鎊成為世界貨幣的過(guò)程中，有一條規(guī)則是非常重要的，就是1944年美元跟黃金強(qiáng)行掛鉤，黃金不能擁有浮動(dòng)價(jià)格，不能私人買賣，其他國(guó)家貨幣跟美元掛鉤，美國(guó)以擁有2萬(wàn)噸黃金儲(chǔ)備（當(dāng)時(shí)），以及全球最大的貿(mào)易和軍事體系為保證，從而讓美元在非常短的時(shí)間內(nèi)取代了英鎊，成為最近80年里唯一的世界超級(jí)貨幣。

近些年來(lái)，對(duì)新的世界貨幣的討論一直在持續(xù)，以技術(shù)中性為背景的，以新的算力體系和能源體系背書(shū)的技術(shù)性貨幣，成為一種可能，這被認(rèn)為是更為中性的一種世界貨幣，而且非常高效。但這類技術(shù)性穩(wěn)定幣的最初背書(shū)資產(chǎn)，依然是美元，問(wèn)題是，美元的購(gòu)買力貶值，以及匯率的波動(dòng)，會(huì)出現(xiàn)單向極限變化，也就是以美元為基準(zhǔn)的穩(wěn)定幣并不穩(wěn)定，這使得其扮演未來(lái)世界貨幣的可能性大大降低，而如果在穩(wěn)定幣擴(kuò)大使用范圍的同時(shí)，開(kāi)始基于黃金資產(chǎn)作為最后的信用支付保證，其技術(shù)的中性和黃金的固有信用屬性，就非常完美的具備了未來(lái)真正意義上的，符合未來(lái)各類技術(shù)和時(shí)代要求的，超主權(quán)世界貨幣特征。

這里面跟金本位的不同在于，這種背書(shū)是純市場(chǎng)化的，是可持續(xù)的一種市場(chǎng)行為，而背書(shū)資產(chǎn)（黃金）并不存在確定性的貶值邏輯，長(zhǎng)期的儲(chǔ)備性價(jià)值，本身就能支撐對(duì)交易結(jié)算的積極性需求。技術(shù)貨幣加美元和技術(shù)貨幣加黃金，當(dāng)然選擇后者。

在這樣一種背景下，新增供給（礦產(chǎn)金）對(duì)黃金市場(chǎng)的影響會(huì)變得越來(lái)越小，要想增加供給，只有一種方法，就是推升價(jià)格，刺激存量市場(chǎng)拋售，其代價(jià)就是價(jià)格必須要持續(xù)走高，才能刺激供給，這是一個(gè)加強(qiáng)循環(huán)。

那這種模式的風(fēng)險(xiǎn)是什么呢，其中就是定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，如何有效的擺脫美元定價(jià)，進(jìn)入到技術(shù)貨幣和黃金捆綁的，新的定價(jià)體系，是一個(gè)非常值得研究事情。但無(wú)論如何，一種確定性貶值的背書(shū)資產(chǎn)，肯定是無(wú)法長(zhǎng)期的扮演世界貨幣角色的。也就是說(shuō)，當(dāng)我們不知道技術(shù)貨幣和黃金加持的這種模式，是好是壞的時(shí)候，實(shí)際上更重要的是，假設(shè)世界無(wú)法改變，還是基于美元的，別無(wú)選擇的世界貨幣體系，那對(duì)整個(gè)世界的風(fēng)險(xiǎn)更大。僅美元來(lái)說(shuō)，不變的風(fēng)險(xiǎn)，確定性的遠(yuǎn)大于變的風(fēng)險(xiǎn)。

我這里并不是完全支持技術(shù)貨幣加黃金的模式，但我確定性的并不看好完全由美元來(lái)一直主導(dǎo)未來(lái)世界貨幣體系。當(dāng)一種游戲有了明確的主導(dǎo)者，就很難建立可持續(xù)性，美元最終一定會(huì)成為美國(guó)不擇手段的工具，只不過(guò)美國(guó)還沒(méi)有到聲嘶力竭的用美元來(lái)要挾世界的時(shí)候。

過(guò)去屬于黃金，未來(lái)屬于技術(shù)，這兩種人類終極的積累和終極的創(chuàng)造，如果結(jié)合到一起，其信用機(jī)制是超越任何主權(quán)信用體系的，甚至隨時(shí)可以移植到外星文明。

請(qǐng)注意，我這里說(shuō)的技術(shù)，并不是紙幣模式，紙幣實(shí)際上不能叫技術(shù)，只能叫規(guī)則，技術(shù)是沒(méi)有邊界的可持續(xù)迭代，規(guī)則是必須要服從絕對(duì)利益方的，不考慮變化的，所以美元才會(huì)貶值，黃金才會(huì)大漲、技術(shù)貨幣才會(huì)從無(wú)到有的飆升。

無(wú)論是從歷史學(xué)，還是經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度去看，從過(guò)去找方法的模式，注定是低效的，也注定是失敗的，而只有著眼于未來(lái)，著眼于未來(lái)的體系，才能打破當(dāng)下的枷鎖。也可以這么說(shuō)，取代美元的世界貨幣體系，很難從類似美元的模式當(dāng)中誕生，美元是這一歷史時(shí)期的一種極限，不具備復(fù)制性，可替代美元的，必定是一種跳出美國(guó)邏輯的貨幣模式。

說(shuō)了這么說(shuō)，并不是簡(jiǎn)單的跟大家討論一種黃金市場(chǎng)的形式和變化，而是基于這樣的一種思考和認(rèn)識(shí)，也就是基于黃金市場(chǎng)從“有限游戲”到“無(wú)限游戲”的轉(zhuǎn)變，要對(duì)后面的市場(chǎng)做一個(gè)簡(jiǎn)單的預(yù)期，供大家參考。

如果從美元計(jì)價(jià)的角度來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格突破1萬(wàn)美元只是時(shí)間問(wèn)題，我的一個(gè)預(yù)期是，三到五年內(nèi)，黃金價(jià)格將站穩(wěn)1萬(wàn)美元。

各國(guó)央行可以從拋售黃金當(dāng)中賺錢，但并不會(huì)成為黃金市場(chǎng)的特定“莊家”，包括美國(guó)在內(nèi)，調(diào)節(jié)和控制美元信用的方式，已經(jīng)不會(huì)過(guò)多的考慮黃金市場(chǎng)了。就拿在短時(shí)間內(nèi)飆升到數(shù)萬(wàn)億美元的比特幣等市場(chǎng)，美國(guó)也不會(huì)考慮將其納入到威脅美元的考量當(dāng)中。這不是說(shuō)沒(méi)有效果，而是一旦這樣做了，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)非常強(qiáng)烈的反彈，當(dāng)美國(guó)考慮用拋售黃金的消息或行動(dòng)來(lái)提升美元信用的時(shí)候，市場(chǎng)更大的押注或理解，一定是美元快崩潰了才要這樣做，而不是美元有救了，會(huì)適得其反，所以用黃金來(lái)調(diào)節(jié)美元信用的時(shí)代已經(jīng)過(guò)了。

黃金并不是普通商品，進(jìn)行市場(chǎng)性價(jià)格干預(yù)的理由也并不充分，類似于鉆石漲價(jià)和雞蛋漲價(jià)，不是同一個(gè)維度，更何況黃金的交易和定價(jià)，實(shí)際上非常分散，包括倫敦、紐約、瑞士、香港、孟買（印度黃金實(shí)體消費(fèi)最多）、東京、法蘭克福等等，單一市場(chǎng)的干預(yù)很難形成全球性影響。

最根本的是，黃金的貨幣屬性，向技術(shù)貨幣的嫁接。未來(lái)大部分類似穩(wěn)定幣的技術(shù)貨幣體系，很大的概率會(huì)引入黃金，這種需求是固定的，且不可逆的。目前美元現(xiàn)金和美國(guó)國(guó)債作為背書(shū)的穩(wěn)定幣體系，實(shí)際上是非常不穩(wěn)定的，黃金的天然供應(yīng)量每年大概穩(wěn)定在占存量的3%左右，數(shù)百年來(lái)，無(wú)論價(jià)格如何變化，純新增的黃金都不會(huì)有太大的波動(dòng)，這跟全球每年平均的GDP增長(zhǎng)水平類似，是符合全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的（按比例經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多少，貨幣新增多少）。

而美元和美國(guó)國(guó)債的供給，已經(jīng)不再程序性受限，過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是很強(qiáng)的，到了今天，美國(guó)總統(tǒng)換掉一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)主席，跟換掉一個(gè)辦公室秘書(shū)一樣迅速，這破壞的實(shí)際上是美元最大的一個(gè)信任基礎(chǔ)，即程序性保證。美聯(lián)儲(chǔ)的任何一次操作，任何一次調(diào)息，是需要非常復(fù)雜的程序性來(lái)完成的，這使得其信任機(jī)制能夠說(shuō)服全球市場(chǎng)，這種程序性和專業(yè)性，是窮盡了貨幣管理的各種可能性研究的。全球幾乎所有的市場(chǎng)，以及非常專業(yè)的研究者，為什么都會(huì)盯著美聯(lián)儲(chǔ)，其不僅僅是因?yàn)榧酉⒔迪⒌扔绊懥Γ匾氖敲缆?lián)儲(chǔ)對(duì)整個(gè)貨幣管理的邏輯，以及對(duì)全球和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的深入研究。

基于此，如果未來(lái)全球技術(shù)性貨幣，還是需要美元和美債背書(shū)，實(shí)際上其技術(shù)的價(jià)值本身就被持續(xù)的削弱了，這個(gè)時(shí)候選擇增加黃金，甚至逐步的淘汰掉美元和美債，是一種關(guān)乎未來(lái)有多大可能性的選擇。所以說(shuō)這對(duì)于黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一種“無(wú)限”需求（相比整個(gè)全球交易和結(jié)算等市場(chǎng)來(lái)說(shuō)）。

對(duì)于全球貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，實(shí)際上每個(gè)體系都有自己的規(guī)劃，但無(wú)論如何，想要實(shí)現(xiàn)各自的規(guī)劃，首先需要一個(gè)前提條件，就是要擊敗，或者說(shuō)有明確的替代美元的，更先進(jìn)的共識(shí)貨幣技術(shù)模式出現(xiàn)，而如果有這種可能性或確定的現(xiàn)象，其中一個(gè)表現(xiàn)就是黃金價(jià)格的上漲。如果黃金價(jià)格沒(méi)漲，你說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)被玩死了、美元貶值了、美元崩潰了等，這種可能性幾乎不存在。

以上僅供閑聊，僅供閑聊……不構(gòu)成任何投資建議！

文/肖磊