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皇臺酒業(yè)開始過年?

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富凱摘要:有錢沒錢喝酒過年。

作者|歐文

1月30日,白酒板塊再現(xiàn)分化行情,皇臺酒業(yè)卻延續(xù)強勢表現(xiàn),以15.93元/股收盤,單日漲幅達10.01%,換手率飆升至23.84%,成交額達6.73億元,總市值定格在28.26億元,實現(xiàn)2天2板,市場關注度瞬間拉滿。龍虎榜顯示,當日買入總額1.18億元,賣出總額8929萬元。

這場突如其來的漲停背后,有白酒板塊的罕見大漲,而皇臺酒業(yè)自身控股股東的增持護航、高管團隊的人事調(diào)整,也是市場對這家老牌西北酒企突圍困境的微弱期待。

最新發(fā)布的業(yè)績預告顯示,預計2025年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1000萬元至1500萬元,同比預減45.85%至63.90%;預計2025年全年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為950萬元至1400萬元。

然而,在股價短期大漲的同時,皇臺酒業(yè)近10年的業(yè)績沉浮、高管震蕩,和當前白酒行業(yè)的擠壓式增長格局下,有分析認為,這或許更像是一場“困獸之斗”。畢竟公司如今深陷業(yè)績虧損、資金緊張等多重泥潭,曾經(jīng)的“西北茅臺”榮光早已褪色。



短期狂歡難掩長期疲軟

從近期股價表現(xiàn)來看,皇臺酒業(yè)自1月27日起開啟強勢反彈,當日股價收于12.55元/股,隨后的29日、30日連續(xù)兩個交易日漲停,短短四個交易日內(nèi)股價從12.55元/股飆升至15.93元/股,累計漲幅達26.93%,換手率從2.57%暴漲至23.84%,成交額從0.57億元激增至6.73億元。

然后這些并不能掩蓋其股價長期疲軟的現(xiàn)實。數(shù)據(jù)顯示,近一年皇臺酒業(yè)股價僅上漲10.40%,大幅跑輸滬深300指數(shù)及申萬醫(yī)藥生物指數(shù)。如果對于長期價值投資者而言,近五年公司股價從20.81元/股跌至15.93元/股,累計跌幅達23.45%,與白酒行業(yè)頭部企業(yè)和部分區(qū)域酒企形成了鮮明對比。

對于近期股價異動的誘因,有分析成主要因為“內(nèi)部增持+外部回暖”的雙重催化。公告顯示皇臺酒業(yè)控股股東甘肅盛達集團有限公司于1月16日通過集中競價方式增持公司股份326萬股,占公司總股本的1.83%,本次增持后,甘肅盛達及其一致行動人持股比例由25.02%增至26.85%。

此前,盛達集團曾在去年4月已耗資6000萬元增持408萬股,11月再次宣布計劃在6個月內(nèi)增持7000萬至1.4億元公司股份,同時公司獲得中國銀行甘肅分行1.08億元專項貸款支持,控股股東的“輸血”的動作,一定程度上緩解了市場對公司資金鏈斷裂的擔憂。

輸血的同時,公司高管團隊的變化也許給市場帶來企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的期待。1月16日,皇臺酒業(yè)發(fā)布高管變更公告,代繼陳因工作安排調(diào)整申請辭任總經(jīng)理,擬聘任其擔任公司副總經(jīng)理;修衛(wèi)華則因工作安排調(diào)整申請辭任副總經(jīng)理,擬聘任其擔任公司總經(jīng)理。對于職位互換,營銷老將修衛(wèi)華能否以“渠道為王”激活僵化的經(jīng)銷體系,或許是公司向死而生的最后賭注。



業(yè)績沉浮下的虧損困局

回顧皇臺酒業(yè)近10年的業(yè)績表現(xiàn),可謂跌宕起伏,多次陷入盈利與虧損的交替循環(huán),核心盈利能力薄弱,主業(yè)造血能力持續(xù)不足,曾經(jīng)的“西北茅臺”,早已淪為白酒行業(yè)的“掉隊者”。

從近10年業(yè)績脈絡來看,皇臺酒業(yè)在虧損與盈利中反反復復。其中2021年虧損0.14億元,2023年虧損0.15億元。2024年公司營業(yè)收入1.72億元,實現(xiàn)盈利0.28億元后,。2025年業(yè)績又開始惡化,陷入全面虧損困局。數(shù)據(jù)顯示,2025年前三季度,皇臺酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入8708.31萬元,同比下滑23.25%;凈利潤虧損710.10萬元,歸母凈利潤虧損713.59萬元,跌幅達131.54%。分季度來看,2025年一季度短暫盈利后,二三季度虧損幅度持續(xù)擴大。不過好在最新的業(yè)績預告顯示,2025年皇臺酒業(yè)實現(xiàn)了盈利。

現(xiàn)金流壓力更是皇臺酒業(yè)面臨的致命問題。2025年前三季度,三大現(xiàn)金流均處于負數(shù)區(qū)間,截至去年三季度末,公司資產(chǎn)負債率高達70%,貨幣資金較年初減少69%,應收賬款激增91%。此外數(shù)據(jù)顯示,皇臺酒業(yè)白酒設計產(chǎn)能達1萬噸,但2025年上半年實際產(chǎn)能僅1233.86噸,產(chǎn)能利用率約25%,2025年前三季度產(chǎn)能利用率也僅約三成,大量生產(chǎn)線長期閑置;葡萄酒業(yè)務更是慘淡,產(chǎn)能利用率低至1%。

在此期間,皇臺酒業(yè)也曾試圖通過并購重組、多元化布局等方式,突破發(fā)展困境,但最終反而進一步加劇公司的經(jīng)營負擔。2025年,皇臺酒業(yè)開始收縮戰(zhàn)略,聚焦白酒主業(yè),嘗試通過產(chǎn)品升級、渠道深耕、品牌重塑等方式,突圍發(fā)展困境。然而這并沒有給皇臺酒業(yè)帶來太大轉(zhuǎn)機。特別是省內(nèi)經(jīng)銷商持續(xù)流失,省外市場基數(shù)過低,難以支撐公司業(yè)績復蘇。

皇臺酒業(yè)所處的西北地區(qū)白酒行業(yè)競爭力也相當激烈,金徽酒、紅川酒、西鳳酒等多個知名區(qū)域品牌,其中金徽酒作為西北白酒龍頭企業(yè)持續(xù)加大對甘肅市場的布局,搶占皇臺酒業(yè)的本土市場份額。此外,汾酒、瀘州老窖等全國性品牌也紛紛加大對西北市場的渠道下沉力度,進一步擠壓皇臺酒業(yè)的生存空間。

在皇臺酒業(yè)困難重重之時,對于投資者而言短期股價異動雖然帶來了投機性機會,但背后隱藏著巨大的風險。未來,皇臺酒業(yè)若不能在短期內(nèi)進行根本性變革,解決核心困境,曾經(jīng)的”南有茅臺,北有皇臺”的佳話,或許真的成為歷史。

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