編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

去年“最快女護(hù)士”張水華賽后的獲獎感言引起了巨大爭議，全網(wǎng)對于職業(yè)操守和個人愛好的平衡吵翻了天。在大多數(shù)人眼中，護(hù)士應(yīng)該具有專業(yè)的醫(yī)療技能儲備，而不是發(fā)展副業(yè)疏忽了本職工作。近期南京明基醫(yī)院的一場醫(yī)療糾紛再次引發(fā)了大眾對醫(yī)護(hù)人員的討論。

據(jù)悉2025年7月徐州宮女士父親在南京明基醫(yī)院接受血透治療期間，每次治療方案都不同。在第7次血透時，透析機(jī)出現(xiàn)報警，醫(yī)生從來沒到過現(xiàn)場，護(hù)士不會操作只能打電話。最終導(dǎo)致宮女士父親心跳停止十分鐘陷入深度昏迷，經(jīng)2個月?lián)尵葻o效身亡。

宮女士將此次事件上報南京市衛(wèi)健委。而官方給出回復(fù)是操作流程符合規(guī)范。隨后南京明基醫(yī)院曾協(xié)商賠償20萬元，遭到了宮女士的拒絕。目前宮女士已啟動司法程序，希望院方能對相關(guān)醫(yī)護(hù)人員作出相應(yīng)處罰。到底是宮女士無理取鬧還是明基醫(yī)院真的玩忽職守呢？

疲軟的華東民營第一

提起明基醫(yī)院，可能很多南京市民并不陌生，甚至在江蘇省內(nèi)也小有名氣?；蛟S有些網(wǎng)友會好奇，明基醫(yī)院和早年間的數(shù)碼品牌“BenQ”是不是有關(guān)系呢？確實，明基醫(yī)院正是由全球知名科技企業(yè)佳世達(dá)出資設(shè)立。

2003年明基友達(dá)集團(tuán)（佳世達(dá)母公司）和南京市國資集團(tuán)共同投資成立南京明基醫(yī)院。此舉被外界認(rèn)為臺灣IT教父李焜耀有意進(jìn)軍大陸醫(yī)療市場，提前為集團(tuán)轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。經(jīng)過5年的籌備建設(shè)，2008年明基醫(yī)院開診納客。

除了落子南京外，明基醫(yī)院還于2013年扎根蘇州，進(jìn)一步擴(kuò)大省內(nèi)影響力。經(jīng)過十多年的發(fā)展，如今的南京明基醫(yī)院擁有42個臨床科室、12個醫(yī)技科室，在職員工超過2200人，是華東地區(qū)最大的民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

在艾力彼公布的2025年國內(nèi)TOP50民營單體醫(yī)院榜單里，南京明基醫(yī)院排名第六，在江蘇省內(nèi)位列第一。跑出了規(guī)模，明基醫(yī)院也成功敲開了資本市場大門，去年12月22日正式在港交所敲鐘掛牌。只不過剛登上了大舞臺，明基醫(yī)院卻沒能迎來預(yù)想中的“開門紅”。

上市當(dāng)天其股價由開盤的6.5港元/股一路走低，最終以4.72港元/股收盤，跌幅高達(dá)27.4%。如果按照9.34港元/股的招股價計算，已經(jīng)算得上腰斬。明基醫(yī)院也創(chuàng)下了2025年港股新股上市首日的最差表現(xiàn)。

為什么沒有受到投資者的青睞呢？原因就在于疲軟的業(yè)績。別看明基醫(yī)院取得了一大串好成績，比如以2024年床均收入計，在國內(nèi)所有民營盈利性綜合醫(yī)院集團(tuán)中排名第一，但業(yè)績曲線實在不怎么好看。

2022—2024年，營收分別為23.36億元、26.88億元和26.59億元。年復(fù)合增長率為6.7%看起來不賴，但很明顯2024年營收進(jìn)入了負(fù)增長。而這一情況在2025上半年依舊沒有改變，營收出現(xiàn)了1.3%的微降。

至于盈利能力更是堪憂，去年前六個月其綜合毛利率為15.9%，相較2024年同期下降了3.4個百分點，這也導(dǎo)致凈利潤同比下滑超23%。對于業(yè)績不及預(yù)期，明基醫(yī)院給出的解釋為2024年新冠疫情消退，感染人數(shù)減少導(dǎo)致門診醫(yī)療服務(wù)收入下降。

與此同時，自2022年采用DRG支付系統(tǒng)后，蘇州明基醫(yī)院報銷標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，再加上南京明基醫(yī)院二期專科樓項目投入運(yùn)營增加了成本開支，故而削弱了盈利能力。誠然疫情紅利的消退、DRG的引進(jìn)，讓各大醫(yī)院告別了“躺贏”日子，不過明基醫(yī)院在資本市場的失寵還有別的原因。

服務(wù)與技術(shù)難得民心

民營醫(yī)院上市早已不是什么新鮮事，站在投資者角度，判斷一家醫(yī)療機(jī)構(gòu)有沒有發(fā)展前途，不僅要看財務(wù)報表這些紙面數(shù)據(jù)，還要搞清楚兩點：一是內(nèi)部管理水平如何？二是口碑、人氣怎么樣？前者關(guān)系到運(yùn)營效率，后者則決定了生死存亡。

作為華東首屈一指的民營醫(yī)療集團(tuán)，南京明基醫(yī)院是國家衛(wèi)健委評定的三級甲等醫(yī)院，蘇州明基醫(yī)院則是國家三級綜合性涉外醫(yī)院，正規(guī)性毫無質(zhì)疑。尤其在醫(yī)療設(shè)備等方面要比一些公立醫(yī)院都要好，只是在專業(yè)性上就差些意思。

據(jù)上市前資料，截至2025年12月3日明基醫(yī)院共發(fā)生303起醫(yī)療糾紛，其中涉及患者死亡63起，83起醫(yī)療糾紛尚未解決。值得注意的是，在2024年4月遞交的招股書中，明基醫(yī)院的醫(yī)療糾紛數(shù)量為267起。

也就是說，不到2年時間就增加了36起。當(dāng)然對于大醫(yī)院來講，每年發(fā)生幾十起很正常，明基醫(yī)院也透露賠償金不會對業(yè)務(wù)運(yùn)營、財務(wù)狀況造成重大不利影響，只是投資者可不這么認(rèn)為，增加的賠償成本無疑會進(jìn)一步削弱盈利能力。

事實上，投資者不看好明基醫(yī)院的底層邏輯有一部分就是管理和口碑的問題。例如有網(wǎng)友在社交媒體反映，自己因為甲流去明基醫(yī)院看病，醫(yī)生直接開了三盒速福達(dá)。眾所周知，速福達(dá)作為單次服用的抗流感神藥，通常一盒就足矣，而醫(yī)生并沒有告知。

2023年南京明基醫(yī)院還因財務(wù)系統(tǒng)存在“反向抹零”違法收費26萬余筆，合計多收費8400余元，被市場監(jiān)管部門責(zé)令整改。在小紅書上關(guān)于明基醫(yī)院的“避雷貼”不計其數(shù)，網(wǎng)友們都在吐槽明基醫(yī)院存在秩序混亂、安排不合理、拼命加項目、亂收費開藥等諸多問題。

比如南京明基醫(yī)院B超項目非常慢，排號系統(tǒng)經(jīng)常插隊，明明前面沒有幾個人，卻要等2個多小時。都說以小窺大，連日常運(yùn)營的小事都做不好，可見在管理上有多么差勁。很多南京本地人表示現(xiàn)在的明基醫(yī)院一言難盡，以前全是臺灣醫(yī)生的時候還好些，如今退步得厲害。

通過網(wǎng)友的反饋，明基醫(yī)院大致存在兩大類問題，一是醫(yī)護(hù)人員不專業(yè)，二是收費貴。二者看似沒有關(guān)聯(lián)，實則暗藏因果。消費者為什么會覺得“質(zhì)價不符”？還不是因為擴(kuò)張之下，明基醫(yī)院需要做到盈利平衡。

民營之路充滿挑戰(zhàn)

受監(jiān)管政策趨嚴(yán)、同質(zhì)化嚴(yán)重、資本退潮等多重因素影響，近兩年民營醫(yī)院正在遭遇著史無前例的寒冬。據(jù)國家衛(wèi)健委及第三方行業(yè)檢測機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至2025上半年，全國已有1247家民營醫(yī)院倒閉，平均一天關(guān)閉7家。

早在2014年，李焜耀在接受媒體訪問時曾說未來三年要做到全國民營醫(yī)院第一。十年彈指一揮間，直到現(xiàn)在南京明基醫(yī)院也沒有完成這項偉大夢想，在國內(nèi)民營醫(yī)院的排名僅上升了兩個名次。

實際上，擴(kuò)張一直是明基醫(yī)院發(fā)展的主旋律。例如2018年將康養(yǎng)業(yè)務(wù)分割，設(shè)立南京銀廈健康；2020年戰(zhàn)略投資東暉醫(yī)療，將版圖擴(kuò)大至廣西壯族自治區(qū)；至于本部也沒有閑著，大搞土建廣招人員。

2022年南京明基醫(yī)院二期大中心專科樓開建，已于2025年投入使用，新增床位868張。在招股書中，明基醫(yī)院還透露為了進(jìn)一步擴(kuò)大影響力，未來將重點建設(shè)南京特需中心和蘇州婦幼中心、康復(fù)長照中心三個項目。

如果順利完工，到2030年明基醫(yī)院將新增床位至少1400張。這是什么概念呢？截至2025年6月30日，其總注冊床位數(shù)1850張。四年內(nèi)打造一個新“明基”，目標(biāo)可謂十分宏大。但問題是在民營機(jī)構(gòu)大洗牌之際，逆勢擴(kuò)張的風(fēng)險明顯大于機(jī)遇。

更何況，明基醫(yī)院的擴(kuò)張之法尚未看到成效。東暉醫(yī)療在2022—2024年期間一直處于虧損狀態(tài)。雖然2025上半年由虧轉(zhuǎn)盈，但依舊要靠明基醫(yī)院的“輸血”。其實民營醫(yī)院想要發(fā)展壯大并非易事，尤其想要在醫(yī)療體系發(fā)達(dá)的江浙滬地區(qū)脫穎而出簡直比登天還難，

所以明基醫(yī)院這十幾年來才會一直困守在江蘇省內(nèi)，當(dāng)然把“大本營”建設(shè)好不失為一個好選擇，只是醫(yī)療機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張，不是光靠大搞基建、收購。梯隊人才建設(shè)沒跟上，只追求速度不重視質(zhì)量，床位再多等于白擴(kuò)。

例如2024上半年，明基醫(yī)院擁有914名醫(yī)生及1809名其他醫(yī)護(hù)專業(yè)人員。到了2025上半年，這一數(shù)據(jù)分別為1015名和1878名。醫(yī)生人員明顯增加，醫(yī)療專業(yè)人員并未有太大增長。無怪乎很多明基醫(yī)院的護(hù)士在社交媒體上發(fā)帖喊累。

這樣的工作環(huán)境，恐怕難以給消費者提供更好的服務(wù)。再者說無論是梯隊建設(shè)，還是大搞智慧醫(yī)療城，都需要大量的資金儲備。這是明基醫(yī)院著急上市的原因，不過即使有資本市場的助力，也并不意味著明基醫(yī)院的春天就在眼前。

結(jié)語

1月25日合富中國發(fā)布公告，公司與明基醫(yī)院簽訂了《長期采購協(xié)議》：未來8年內(nèi)，明基醫(yī)院將采購不低于6億元的體外診斷試劑及耗材?？梢钥闯雒骰瘓F(tuán)采用捆綁戰(zhàn)略，緩解擴(kuò)張后上游供應(yīng)鏈壓力。

只是這場聯(lián)姻更像是一場寒冬中的抱團(tuán)取暖，雖說明基醫(yī)院有強(qiáng)勁的造血能力，但面對復(fù)雜多變的醫(yī)療市場，既想要實現(xiàn)盈利，又要跑出速度，無異于癡人說夢。尤其民營醫(yī)院不能只顧著賺錢而透支消費者的信任。