1月29日盤(pán)后，鍋圈（02517.HK）發(fā)布盈利預(yù)告。

2025年，公司預(yù)計(jì)收入77.5億元—78.5億元，同比增長(zhǎng)19.8%—21.3%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.43億元至4.63億元，同比增幅83.7%至92%。

從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，這稱得上是其近幾年最好的成績(jī)。

作為社區(qū)餐飲供應(yīng)鏈品牌，鍋圈主打“在家吃火鍋、燒烤”場(chǎng)景，公司營(yíng)收在2022年達(dá)到71.73億元高點(diǎn)，并于次年登陸港股。但上市首年業(yè)績(jī)便出現(xiàn)“變臉”，隨著公共衛(wèi)生事件結(jié)束，居家火鍋需求回落，2023年公司收入下滑15%至60.94億元；2024年略有回暖，營(yíng)收增至64.7億元，但仍未回升至2022年的峰值水平。

門(mén)店重啟擴(kuò)張是推動(dòng)2025年業(yè)績(jī)反彈的重要因素。

年報(bào)顯示，2023年、2024年鍋圈門(mén)店數(shù)量分別為10307家、10150家，出現(xiàn)一定下滑。2025年，創(chuàng)始人楊明超喊出要再開(kāi)1萬(wàn)家店的豪言，截至當(dāng)年年底，公司門(mén)店數(shù)量達(dá)到11566家，較年初增加了1416家。

左宇/攝

值得注意的是，截至2025年9月，鍋圈門(mén)店總數(shù)還停留在10761家，相當(dāng)于第四季度3個(gè)月凈增門(mén)店805家，超過(guò)了前9個(gè)月總和，擴(kuò)張?zhí)崴?。隨著門(mén)店規(guī)模擴(kuò)大、店均收入提升，疊加運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化，共同推動(dòng)了鍋圈2025年核心業(yè)績(jī)指標(biāo)的增長(zhǎng)。

不過(guò)，亮眼業(yè)績(jī)難掩鍋圈經(jīng)營(yíng)存在的短板，其高速擴(kuò)張背后的加盟模式隱患正持續(xù)顯現(xiàn)。據(jù)悉，鍋圈99.9%的門(mén)店為加盟店，自營(yíng)門(mén)店僅十余家，這種模式雖支撐了企業(yè)快速擴(kuò)張，卻也帶來(lái)了門(mén)店管控難度大、食品安全事件易發(fā)等問(wèn)題。

就在近期的1月15日，杭州一名消費(fèi)者通過(guò)外賣(mài)平臺(tái)在鍋圈食匯訂購(gòu)的食材中，發(fā)現(xiàn)一盒生產(chǎn)日期為2026年1月12日、保質(zhì)期僅2天的老豆腐。經(jīng)多方協(xié)商，門(mén)店最終賠償該顧客300元。

針對(duì)此事，鍋圈公關(guān)部回復(fù)媒體，涉事豆腐屬于公司“授權(quán)允許門(mén)店自行采購(gòu)并銷(xiāo)售的商品品類(lèi)”，依據(jù)相關(guān)合同與規(guī)定，此類(lèi)“自采商品”的采購(gòu)、儲(chǔ)存、管理及售后責(zé)任，應(yīng)由作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)主體的加盟門(mén)店自行承擔(dān)。這一回應(yīng)，將品牌總部與加盟門(mén)店的責(zé)任進(jìn)行了切割。

事實(shí)上，鍋圈的食品安全問(wèn)題已多次出現(xiàn)。

據(jù)報(bào)道，2025年11月，吉林白山一名消費(fèi)者爆料其在鍋圈食匯購(gòu)買(mǎi)的毛肚中發(fā)現(xiàn)一只蒼蠅；同年10月，有網(wǎng)友曝光在“七珍菌菇薈”產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)煙頭；9月有消費(fèi)者投訴，鍋圈食匯的火鍋底料中出現(xiàn)蛆蟲(chóng)，監(jiān)管部門(mén)介入?yún)f(xié)調(diào)。

截至目前，黑貓投訴平臺(tái)上，鍋圈食匯的相關(guān)投訴達(dá)396起，多涉及食材異物、變質(zhì)、食用后腹瀉等問(wèn)題。

更關(guān)鍵的是，鍋圈的營(yíng)收主要依靠向加盟商銷(xiāo)售食材實(shí)現(xiàn)，加盟商的盈利狀況與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，直接關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，但不斷加密的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，正持續(xù)擠壓老店的生存空間。

此前已有加盟商向媒體表示，鍋圈前期承諾的“1.5公里的半徑保護(hù)”政策在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中并未完全遵守，直線距離500米以內(nèi)就有多家鍋圈門(mén)店，導(dǎo)致日均營(yíng)業(yè)額比加盟之初出現(xiàn)“腰斬”。與此同時(shí)，鍋圈在線上推出多款低價(jià)引流套餐，雖有效吸引了顧客到店，卻因利潤(rùn)較低頗遭加盟商詬病。

鍋圈也在主動(dòng)求變，布局新業(yè)態(tài)尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025年8月，鍋圈斥資數(shù)千萬(wàn)戰(zhàn)略投資智慧廚房服務(wù)商熊喵大師，推出“鍋圈小炒”，通過(guò)智能機(jī)器人炒菜切入智能中餐賽道，此前規(guī)劃全國(guó)首店在2026年1月試營(yíng)業(yè)。

據(jù)鍋圈官方公眾號(hào)，“鍋圈小炒”首店選址在河南鄭州福元路鍋圈食匯首家門(mén)店附近——這不僅是鍋圈社區(qū)店的起點(diǎn)，也將成為鍋圈小炒走向萬(wàn)店的起點(diǎn)?？梢?jiàn)公司對(duì)這一新業(yè)態(tài)寄予厚望。

但對(duì)以“鍋氣”著稱的中餐小炒賽道，智能機(jī)器人的標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)能否被消費(fèi)者接納，目前仍屬未知。

孫婉秋/攝

除布局小炒店外，鍋圈還在推進(jìn)大店調(diào)改。楊明超在2026跨年演講中表示，“過(guò)去十年，我們門(mén)店略小，需要變大”，計(jì)劃從70平方米的小店走向150平方米的大店，最終目標(biāo)是400平方米的社區(qū)央廚。

他提出，2026年鍋圈計(jì)劃大店調(diào)改3000家，新開(kāi)大店3000家。經(jīng)計(jì)算，調(diào)改門(mén)店約占現(xiàn)有門(mén)店總數(shù)的26%。