萬科兩年虧了1300億。

它還能活下去嗎？

最新業(yè)績預告顯示，萬科2025年凈虧約820億元。加上2024年的494億元虧損，兩年累計虧損接近1300億。

這個數(shù)字，對曾經的行業(yè)標桿萬科來說，格外刺眼。股價應聲下跌，市場一片唏噓。幾年前高喊“活下去”的萬科，真的走到了生死關口。

為什么虧這么多？

簡單說，是行業(yè)寒冬與過去策略的雙重結果。萬科現(xiàn)在結算的項目，很多是當年高價拿的地。成本居高不下，房價卻賣不上去。利潤被大幅擠壓。這就像高價進貨，卻只能打折出售。虧損不可避免。

同時，市場下行讓風險集中暴露。萬科不得不計提大額資產和信用減值。這是在為過去的擴張“買單”。非主業(yè)投資虧損、處置資產折價，幾重壓力疊加，最終形成巨額虧損。

但萬科沒有坐以待斃。

過去一年，它最硬氣的是“保交樓”。共交付11.7萬套，不少還提前完工。這對萬千家庭是實實在在的承諾，也穩(wěn)住了部分市場信任。

截至去年三季度，萬科經營服務業(yè)務收入超435億元。包括物業(yè)、物流、長租公寓等。這些業(yè)務波動小，成了當下的“穩(wěn)定器”。內部也在降本增效，管理費用連續(xù)兩年下降。

更重要的是，大股東深圳地鐵站了出來。

深鐵提供了超300億元低息股東借款，近期又追加20多億用于還債。這種“自己人”的輸血，緩解了最緊迫的流動性危機。

然而，光靠外力不夠。

萬科自身債務壓力依然高懸。已推動多筆債券展期，但未來半年還有上百億債券到期。債務如劍懸頂，考驗現(xiàn)金流與信用韌性。

其正推進的三筆境內債展期，涉及本金約68億元。但壓力仍在：今年7月30日前，還有7筆債券即將到期，合計約112.6億元。

屋漏偏逢連夜雨。今年初，老將郁亮因退休辭任。此時離開，引人關注。失去這位經歷周期的掌舵人，萬科前路如何？

眼下，萬科的處境很清楚：

一邊是歷史包袱與債務壓力，一邊是仍在運轉的基本盤和股東支持。它在全力自救：保交付、穩(wěn)經營、求展期、爭支援。

但行業(yè)仍未回暖。銷售端能否真正改善，才是翻身關鍵。

回頭看，郁亮幾年前喊出“活下去”，像預言，也像警示。如今的萬科，正為這三個字苦戰(zhàn)。能否穿越寒冬，既看自己，也看市場。

萬科在公告中坦言，公司發(fā)展依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)，經營業(yè)績將持續(xù)承壓。

接下來，萬科將全力推進經營改善，聚焦戰(zhàn)略、規(guī)范運作、借助科技賦能，優(yōu)化業(yè)務布局與結構。公司旨在提升多場景的開發(fā)與經營能力，凝聚團隊，有序化解風險、擺脫困境，以期早日走出低谷。

對行業(yè)而言，萬科是一個縮影。高杠桿、高周轉的時代已結束?；钕氯?，需要更多韌性、更實業(yè)務，以及徹底的自我革新。