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四大航空集團:誰的業(yè)績在暴走?

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2025年,我國民航業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢,全行業(yè)完成:

運輸總周轉(zhuǎn)量1640.8億噸公里,同比增長10.5%。

旅客運輸量7.7億人次,同比增長55%。

貨郵運輸量1017.2萬噸,同比增長13.3%。

2025年,民航全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額65億元。

整體來看,行業(yè)呈現(xiàn)向好態(tài)勢。

那么執(zhí)掌我國民航業(yè)之牛耳的四大航空集團:國航、東航、南航、海航2025年的業(yè)績表現(xiàn)怎么樣?

都賺錢了嗎?

一、2025年四大航業(yè)績排名

2025年四大航司業(yè)績呈現(xiàn)鮮明分化,海航、南航扭虧為盈,國航、東航仍處虧損區(qū)間,歸母凈利潤排名如下。

值得注意的是,東航稅前也實現(xiàn)了盈利,歸母虧損是因為以前年度的遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回造成的影響。

海航:18至22億元,2024年為-9.21億,減虧29億左右

南航:8至10億元,2024年為-16.96億,減虧26億左右

東航:-13至-18億元,2024年為-42.3億,減虧27億左右

國航:-13至-19億元,2024年為-25.4億,減虧9億左右

四大航司都在大幅減虧,其中海航減虧幅度最大,東航第二,南航第三,國航第四。

實際上,國航、東航、南航這三家都有遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回。

就是以前在虧損的時候,把可以彌補虧損的優(yōu)惠政策用掉了,如今不管盈利還是虧損,你都要扣掉所得稅的。

二、業(yè)績提升各有原因

實際上,對于全民航來說,業(yè)績出現(xiàn)改善,主要有三大原因:

一是全民航旅客需求保持穩(wěn)定增長,2025年比2024年客運量增加了4000萬人次。

二是航油價格下跌。估計平均跌了800元左右,帶來了成本的大幅下降。

三是人民幣升值。2025年低人民幣中間價7.0288,較2024年升值了1596個基點,給擁有巨大美元負債的航司帶來的好處。

但是根據(jù)翼哥的長期觀察,各家航司自己還是有著自身減虧的特點的:

1. 海航:政策+匯率+機制三重紅利疊加,成為盈利龍頭

自貿(mào)港專屬紅利:海南自貿(mào)港封關(guān)運作帶來國際航線補貼、中轉(zhuǎn)客流激增。

大額匯兌收益:海航整體美元負債占比較高,人民幣升值帶來可觀的匯兌收益。

民營機制優(yōu)勢:相較于國有航司,在運力調(diào)配、成本管控上決策效率更高,海航的新老板對整治跑冒滴漏、成本管控提出了更高的要求,使得海航在成本控制方面成效較大。

2. 南航:貨運收益+精益管理+精準運營,三大航率先扭虧

南航物流賺錢:擁有最多的B777全貨機,估計全年要貢獻40億元左右的利潤,成為南航扭虧最重要的因素。

飛機結(jié)構(gòu)調(diào)整:全年引進78架飛機,退出23架飛機,這幾年通過優(yōu)化飛機結(jié)構(gòu),大幅降低運營成本。

成本管控見效:強化“過緊日子”意識,強化成本管控,經(jīng)營端內(nèi)生動力增強。

3.東航:三飛戰(zhàn)略+成本管控,稅前實現(xiàn)盈利

三飛戰(zhàn)略:東航提出“往遠處飛、往國際飛、往新興市場飛”的戰(zhàn)略方向,通過優(yōu)化航線布局、拓展國際市場,避開國內(nèi)市場的內(nèi)卷,取得了不錯的成效。2025年,東航國際運力增速最快,超過20%。

成本管控:東航是民航業(yè)內(nèi)第一家成立成本管理委員會的航司,就是高層重視,從機制上全力推動成本管控,將成本領(lǐng)先視為公司核心競爭力,成本下降助推了效益的改善。

4.國航:增投增收降本

國航的特色是航空樞紐領(lǐng)先、票價較為堅挺。

憑借著兩大絕招,在疫情前,國航的效益遙遙領(lǐng)先。

如今首都機場遭大興機場分流,票價遭遇內(nèi)卷式競爭影響,所以國航的效益恢復(fù)相對較慢。

但國航表示:全力以赴促生產(chǎn)、強經(jīng)營、穩(wěn)增長,經(jīng)營效益整體呈現(xiàn)增投增收降本特點,鞏固了經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向優(yōu)態(tài)勢。

3、 未來誰會更好

那么2026年,四大航集團誰的業(yè)績會更好呢?

南航有規(guī)模優(yōu)勢,972架飛機,亞洲第一,全球第四,只要市場復(fù)蘇,對南航就是利好。

海航有機制優(yōu)勢,民營體制較為靈活,效益為先必然激發(fā)員工創(chuàng)效。

東航有樞紐優(yōu)勢,上海航空樞紐,中國第一;國際旅客流量,中國第一。

國航有制度優(yōu)勢,載旗航空落實大政方針,緊跟國家戰(zhàn)略有優(yōu)勢。

那么,未來誰表現(xiàn)最好,我們拭目以待!

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