按照歷史慣例，春節(jié)臨近，又是一個不確定性時間窗口出現(xiàn)。業(yè)績能見度高的主線和公司再次成為機構(gòu)扎堆盯防的“香餑餑”。

在這樣的背景下，去年12月剛登陸港股的主食連鎖品牌，遇見小面（02408.HK）發(fā)布了上市后的首份年度盈喜預(yù)告：預(yù)計2025年全年凈利潤約1億元至1.15億元，同比增幅64.7%至89.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計1.25億元至1.4億元，同比增幅接近翻倍，增速顯著跑贏行業(yè)平均。

單看這份數(shù)據(jù)，這是一家餐飲連鎖的“漂亮成績單”；但放進更大的周期里，遇見小面穿越周期能力的實現(xiàn)，其實更是服務(wù)消費回暖、連鎖餐飲效率分化、政策托底逐步顯性化三股力量疊加后的階段性結(jié)果。

“十五五”已經(jīng)開局、擴內(nèi)需依舊是2026年被反復(fù)強調(diào)的宏觀主線，但消費復(fù)蘇也從脈沖式反彈轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性分化，那些能把單店模型跑通、供應(yīng)鏈效率拉滿的連鎖品牌，正在悄悄收割市場份額。

利潤跑贏收入：遇見小面做對的不是多開店，而是怎么開

遇見小面此次盈利預(yù)增，并非簡單依靠市場大環(huán)境的回暖。公告清晰揭示了其增長的四大具體驅(qū)動因素，這構(gòu)成了其逆勢上揚的底層邏輯。

首要動力無疑是規(guī)模的快速擴張。截至2025年12月31日，其餐廳總數(shù)達(dá)到503家，相較2024年末的360家凈增143家，增長率接近40%。按節(jié)奏計算，過去一年平均每三天就有一家新店落地。

但更值得關(guān)注的，這種擴張并非盲目鋪開，而是伴隨著顯著的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

一方面，公司在公告中明確提到，門店從租金高昂的市中心核心位置，向成本更低但消費力不弱且消費密度仍可覆蓋的周邊區(qū)域延伸。這一“下沉”策略直接改善了單店盈利模型。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，其在二線及以下城市的直營餐廳經(jīng)營利潤率為19.8%，顯著高于一線及新一線城市的14.1%。

利潤差距并非來自品牌溢價，而是來自成本結(jié)構(gòu)的重構(gòu)。

另一方面，高利潤市場的貢獻度提升。與不少餐飲品牌“出海先虧錢”不同，香港地區(qū)成為遇見小面重要的利潤增長極，其餐廳經(jīng)營利潤率高達(dá)21.8%。且隨著香港門店數(shù)量的增加，其對整體利潤的拉動作用日益顯著。

最后，還有盈利預(yù)告中直接強調(diào)的，總部成本攤薄。這意味著，在門店規(guī)?？邕^500家之后，中臺、供應(yīng)鏈、數(shù)字化系統(tǒng)的邊際效率開始釋放，這也是為何在客單價整體承壓的背景下，利潤端仍能跑贏收入端。

四大因素共同作用，推動其利潤增速大幅跑贏營收增速，顯示出經(jīng)營杠桿正處于高效釋放期。

分化加?。和瑯邮遣惋?，為什么有人擴張、有人收縮？

把遇見小面放入2025年的餐飲行業(yè)橫截面，其位置反而更清晰。

一邊是以鍋圈、滬上阿姨、遇見小面為代表的品牌均發(fā)布盈利預(yù)增公告。鍋圈預(yù)計2025年凈利潤同比大增83.7%至92%；滬上阿姨預(yù)計年內(nèi)溢利增長50%至60%。它們的共同點在于強大的供應(yīng)鏈把控、下沉市場滲透及多場景運營能力。

另一邊，則是九毛九、部分正餐與火鍋品牌主動收縮門店、調(diào)整模型。譬如，九毛九旗下主力品牌太二，在2025年凈減少門店135家，反映的不只是品牌衰退，更是原有高成本模型在當(dāng)前消費環(huán)境下難以繼續(xù)放大。

遇見小面的共性優(yōu)勢在于，強大的供應(yīng)鏈把控、下沉市場滲透，以及可復(fù)制模型成熟下的多場景運營能力。事實上，面對行業(yè)“客單價走低”的普遍困境，遇見小面自身訂單平均消費額也一度從2022年的36.1元降至2024年的32元，但從事后的結(jié)果來看，它不算是選擇單純的價格戰(zhàn)，而是通過“價值錨定”與“效率提升”來對沖。

東吳證券指出，公司通過連續(xù)降價、借力加盟加速擴張，短期可能令同店銷售承壓。但其長期邏輯在于，通過外賣增量、新品類拉動、海外高質(zhì)門店并入及經(jīng)營降本等多重舉措，推動同店修復(fù)。

其擴張策略現(xiàn)在來看，其實呈現(xiàn)出很清晰的“網(wǎng)格化”特征：縱向加密北上廣深等超級城市，橫向拓展二、三線城市，同時以香港為橋頭堡，試探海外市場。

這背后的一個前提是中式面館的結(jié)構(gòu)性機會，遠(yuǎn)未被充分開發(fā)。從行業(yè)集中度看，中式面館市場依舊高度分散，前五大品牌GMV合計占比不足3%。這意味著，只要模型跑通，頭部連鎖仍有極大的整合空間。

而遇見小面采取“直營+特許經(jīng)營”并行策略，本質(zhì)是在用資本效率換時間窗口。東吳證券預(yù)計，其門店數(shù)有望在2026年達(dá)到680家、2027年突破900家。

至于海外市場，趕在去年年底，其全球第500家門店暨新加坡首店落地烏節(jié)路核心商圈，意味著其海外擴張進入實操階段。這種“區(qū)域深耕+出海試水”的雙線布局，或許將為其在擁擠的國內(nèi)紅海市場之外，打開了新的想象空間。

“十五五”已開局，服務(wù)消費依舊是主抓手

從更宏觀的視角看，遇見小面的盈利預(yù)告，恰好踩在了政策與周期的交匯點上。

首先，“十五五”開局，擴內(nèi)需與服務(wù)消費成為主抓手。國務(wù)院辦公廳近期印發(fā)《加快培育服務(wù)消費新增長點工作方案》，商務(wù)部同步部署“服務(wù)消費季”“中華美食薈”等活動。

2026年被多家券商視為“服務(wù)消費元年”，餐飲、文旅、體驗式消費成為核心受益方向。遇見小面所處的，正是政策明確鼓勵的品牌化、標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的服務(wù)消費形態(tài)。

其次，資本市場正在重新定價“確定性增長”

上市初期的股價調(diào)整之后，伴隨盈利預(yù)告、回購計劃、海外擴張落地，遇見小面股價出現(xiàn)明顯修復(fù)。幾乎就在迎喜預(yù)告發(fā)布的同一時間，遇見小面公布的擬回購不超過1億港元H股計劃，也被市場普遍解讀為對自身估值的認(rèn)可。

在2026年“春節(jié)躁動”與消費板塊輪動背景下，盈利確定性依舊是一份不會被輕視的稀缺資產(chǎn)。