2025年，“假發(fā)第一股”瑞貝卡終于沒(méi)再虧得那么狠了。

2026年1月30日晚，河南瑞貝卡發(fā)制品股份有限公司（本文統(tǒng)稱(chēng)“瑞貝卡”，證券代碼：600439）發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損6000萬(wàn)元到7000萬(wàn)元。雖然仍是虧損，但與上年同期虧損1.18億元相比，預(yù)計(jì)減虧約4762萬(wàn)元到5762萬(wàn)元，虧損幅度確實(shí)收窄了。

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，也同樣呈現(xiàn)減虧趨勢(shì)：預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損5990萬(wàn)元到6990萬(wàn)元，與上年同期的1.21億元相比，預(yù)計(jì)減虧5121.91萬(wàn)元到6121.91萬(wàn)元。

乍一看，好像是個(gè)“好消息”：虧得比去年少了。但仔細(xì)一想，問(wèn)題沒(méi)這么簡(jiǎn)單。這已經(jīng)是瑞貝卡連續(xù)第二年出現(xiàn)凈利潤(rùn)為負(fù)的情況了。從“盈利”到“虧損”，再到“減虧”，這條軌跡背后，折射的是一家傳統(tǒng)制造出口企業(yè)，在時(shí)代變局下的艱難轉(zhuǎn)身。

瑞貝卡在公告中給出了幾個(gè)虧損的原因：中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)傳統(tǒng)美國(guó)線下銷(xiāo)售的影響、跨境電商投入大但盈利未達(dá)預(yù)期、年末匯率波動(dòng)帶來(lái)匯兌損失、以及部分資產(chǎn)可能計(jì)提減值準(zhǔn)備。幾乎每一條，都戳中了當(dāng)下外向型企業(yè)的痛點(diǎn)。

尤其值得玩味的是“跨境電商”。瑞貝卡顯然意識(shí)到了傳統(tǒng)渠道的風(fēng)險(xiǎn)，也在積極拓展線上業(yè)務(wù)，跨境電商銷(xiāo)售增長(zhǎng)確實(shí)明顯，但基數(shù)不高；真正關(guān)鍵的問(wèn)題在于——營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入過(guò)大，盈利卻未達(dá)預(yù)期。

說(shuō)白了，錢(qián)沒(méi)少花，聲量也造出來(lái)了，可真金白銀的利潤(rùn)卻遲遲不見(jiàn)回流。這幾乎是所有傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型線上必交的學(xué)費(fèi)，區(qū)別只在于學(xué)費(fèi)交得多還是少罷了?？缇畴娚瘫砻媸撬{(lán)海，但流量成本早已高企；若非專(zhuān)業(yè)玩家，試錯(cuò)成本不容小覷，指望靠它快速扭虧為盈，難度不小。

此外，“匯率波動(dòng)”也影響頗大。這幾乎是所有出口企業(yè)年報(bào)里最常見(jiàn)的“風(fēng)險(xiǎn)因素”之一。瑞貝卡能把它列為主要虧損原因，說(shuō)明影響不小。這也暴露出企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理上，或許還有提升空間。把業(yè)績(jī)波動(dòng)過(guò)多寄托于匯率的“臉色”，終究不是長(zhǎng)久之計(jì)。

不過(guò)，瑞貝卡董事會(huì)也表了決心：要優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售占比，加強(qiáng)預(yù)算和費(fèi)用控制。方向是對(duì)的，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)潛力確實(shí)巨大，假發(fā)制品也從過(guò)去的特定需求，慢慢向時(shí)尚配飾、個(gè)性消費(fèi)領(lǐng)域滲透。但想在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)殺出一條血路，面對(duì)更挑剔的消費(fèi)者、更復(fù)雜的渠道、更激烈的本土競(jìng)爭(zhēng)，瑞貝卡要補(bǔ)的課，恐怕不比做跨境電商少。

對(duì)于投資者而言，看到“減虧”可以稍緩一口氣，但更重要的是關(guān)注瑞貝卡“止血”之后，如何真正恢復(fù)“造血”能力。虧損收窄是好轉(zhuǎn)的跡象，但只有持續(xù)穩(wěn)定的盈利，才能重新贏得市場(chǎng)的信心。

瑞貝卡的轉(zhuǎn)型故事，是中國(guó)無(wú)數(shù)傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)尋求出路的一個(gè)縮影。陣痛不可避免，學(xué)費(fèi)也必須交。關(guān)鍵是要從虧損里，真正看懂問(wèn)題所在，調(diào)整的步伐要快，落地的策略要實(shí)。因?yàn)?，市?chǎng)留給傳統(tǒng)企業(yè)慢慢轉(zhuǎn)型的時(shí)間，已經(jīng)不多了。

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