日前，《每日經(jīng)濟新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期不少券商已著手停止向客戶提供“獨占交易單元”的服務(wù)?！盀榱梭w現(xiàn)交易公平性，現(xiàn)在對于走快速交易通道的客戶逐步都要求停止了。之前公司要求不允許新增，存量在一定期限內(nèi)清理掉?！蹦炒笮腿蘄T部門相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)了解，以往券商可以向大戶、游資、量化機構(gòu)提供單獨的交易單元，為其打板、量化交易“開后門”。今年1月下旬，《每日經(jīng)濟新聞》曾獨家報道《“陳小群”概念股炒作利益鏈調(diào)查：“交易軟件+券商”龍虎榜信息造神，游資借“互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)法”收割散戶》揭示了游資“自導(dǎo)自演”的收割套路。而前期游資席位頻頻上演的“瘋狂搶板” 也和他們能通過“獨占交易單元”搶占交易先手有關(guān)。

不過，隨著《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》從去年10月下旬起執(zhí)行，這樣的“便利舉措”開始受到限制。這份文件要求行業(yè)營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境，并督促證券公司加強對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個別投資者提供特殊便利。

行業(yè)出手限制“獨占交易單元”情形

早年，為了給大戶或機構(gòu)投資者提供“特殊便利”，不少券商會把獨立交易單元包裝成“搶漲停板神器”進行包裝營銷。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，市場上所謂的“快速通道”就是此類獨立交易單元，“就一個客戶在里面交易，因為人少，特別是打板的時候可以排位靠前?！倍顿Y者如果沒有獨立交易單元，很難隔夜搶到“一字板”，“前面有那么多VIP排隊，你手速再快也沒用?！?/p>

不過，要開通這樣的獨立交易單元門檻卻不低。記者從業(yè)內(nèi)了解到，早年部分券商設(shè)置的門檻是要滿足上千萬元資產(chǎn)體量，還需要另外支付每年幾十萬元的通道費。部分券商可能提供免費通道，但需滿足更嚴(yán)格的資產(chǎn)或交易量要求。

某中型券商分支機構(gòu)負(fù)責(zé)人今日向記者介紹，“我們公司的情況是，個人投資者如果要開通此類獨占交易單元，門檻是資產(chǎn)達到500萬元以上，此外每年要支付15萬元的費用。不過，現(xiàn)在已經(jīng)不能提供這項服務(wù)了?！?/p>

他進一步表示，據(jù)了解，前段時間，監(jiān)管曾發(fā)通知要求公司不能向客戶提供單獨的交易單元，近期公司相關(guān)部門在處理相關(guān)事務(wù)。

另有一家頭部券商分支機構(gòu)總經(jīng)理也告訴記者，“現(xiàn)在基本不能讓客戶獨占一個交易單元了，有的話要整改?！?/p>

某大型券商IT部門相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，“為了體現(xiàn)交易公平性，現(xiàn)在對于走快速交易通道的客戶逐步都要求停止了。之前公司要求不允許新增，存量的在一定期限內(nèi)清理掉。”

近期證券行業(yè)對交易單元分配加以限制的政策背景是2025年10月下旬中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。《若干意見》指出要“營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境”，“督促證券公司切實發(fā)揮監(jiān)督職能，加強對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個別投資者提供特殊便利?！?/p>

在業(yè)內(nèi)看來，杜絕“開后門”，將有助于防止券商為了拉攏大客戶，給予其在交易通道、席位資源等方面優(yōu)于普通投資者的特權(quán)，確保所有投資者在交易起點上公平競爭。

對“打板策略”影響如何？

在上述中型券商分支機構(gòu)負(fù)責(zé)人看來，“現(xiàn)在政策講究速度平權(quán)，此前量化交易對席位和專線的要求比較高，現(xiàn)在對這方面進行限制，旨在限制頻繁交易。這樣做也有助于減少市場波動，對小散戶而言更加公平?！?/p>

另外，此舉也意味著，試圖通過獨占交易單元來實現(xiàn)“高速搶板”、“搶跑獲利”的操作空間都將被壓縮。上述大型券商IT部門相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，對獨占交易單元進行限制后，預(yù)計影響比較大的主要是小型機構(gòu)和大戶。

近年來，隨著A股市場活躍度的回升，量化私募的“打板策略”人氣也趨于增長。某頭部券商制作的《私募基金2025年半年報》曾對“打板策略”的現(xiàn)狀進行描述，“受2024年策略強勢表現(xiàn)影響，打板強勢股策略在2025年持續(xù)受到了較高的關(guān)注，上半年取得了10.2%的平均收益，但收益率離散程度較高。2025年上半年個股漲停家數(shù)較2024年下半年明顯下降，不過該策略規(guī)模顯著上升，跟蹤觀察池中打板強勢股策略規(guī)模近一年上漲92%?！?/p>

從近年來的市場表現(xiàn)來看，打板策略的表現(xiàn)與市場活躍度關(guān)聯(lián)度較高。例如，受益于“924”行情爆發(fā)，絕大多數(shù)打板策略產(chǎn)品在2024年9～10月期間收益頗豐，市場成交量的擴大及不同熱點的輪動使得較多管理人策略容量得到了進一步豐富。后續(xù)市場指數(shù)震蕩整理的過程中，打板策略產(chǎn)品由于市場熱度及持續(xù)性不足，因此倉位顯著降低，以此保住前期收益，等待下一次市場熱點的到來。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，由于“打板策略”私募產(chǎn)品收益確定性相對較強，所以產(chǎn)品收取的業(yè)績報酬比例也較高，通常有40%左右，甚至還有“五五開”的產(chǎn)品。

隨著上述“搶漲停板神器”陸續(xù)被行業(yè)限制，對此類“打板策略”將有何影響？一位熟悉量化私募的券商資深投顧人士向記者表示，“沒有太大影響，這對大家都是公平的，但對于盤前打板會有影響?！彼M一步表示，“之前盤前打板策略到手年化收益差不多有10%，幾乎沒有回撤，不過以后盤前打板就很難了，因為要公平交易?！?/p>

不過，在采訪中，也有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然監(jiān)管強調(diào)交易的公平性，但具體落實還是有“打擦邊球”的情況。某中型券商IT部門相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“（打擦邊球）最簡單的方法，就是一個大的賬戶帶幾個小的賬戶，小的戶沒量，這樣就和獨占沒啥區(qū)別了。”

記者|王海慜

編輯|程鵬 彭水萍 杜恒峰 校對|陳柯名