作者 | 秦酒

來源 | 賽柏藍(lán)器械

國內(nèi)業(yè)務(wù)波動，國際市場進入收獲期，迪瑞醫(yī)療公布最新“成績單”。

01

預(yù)計凈利由盈轉(zhuǎn)虧、現(xiàn)金流改善

迪瑞醫(yī)療公布2025年業(yè)績預(yù)告

近日，迪瑞醫(yī)療發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告。2025年預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.8億元到-3.5億元，對比2024年同期凈利潤1.41億，2025年業(yè)績預(yù)計出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。

迪瑞醫(yī)療表示，本期業(yè)績預(yù)計出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧，主要系市場競爭加劇、資產(chǎn)減值等因素影響，公司經(jīng)營面臨階段性挑戰(zhàn)，主要是來自于國內(nèi)市場的影響：

一是公司儀器產(chǎn)品試劑產(chǎn)出不及預(yù)期，影響公司收入水平；二是受下游市場影響，公司調(diào)整了產(chǎn)品出廠價格影響了產(chǎn)品毛利，導(dǎo)致公司凈利潤水平出現(xiàn)下降；三是公司加大了市場投入，導(dǎo)致短期內(nèi)銷售費用比有所增加；四是報告期內(nèi)公司信用減值損失及資產(chǎn)減值損失與上年同期相比有所增長，短期內(nèi)影響了公司歸屬于上市公司股東的凈利潤。

雖然業(yè)績增長承壓，但迪瑞醫(yī)療2025年現(xiàn)金流得到極大改善，在應(yīng)收款催收、綜合費用控制以及資產(chǎn)處置等方面開展系列工作。迪瑞醫(yī)療的現(xiàn)金流不僅回正，與去年同期對比實現(xiàn)大幅提升。

優(yōu)化和調(diào)整了管理層成為迪瑞醫(yī)療渡過難關(guān)的舉措之一。去年下半年，迪瑞醫(yī)療管理層經(jīng)歷了人事重要調(diào)整。2025年9月，迪瑞醫(yī)療董事長、法人變更，新任董事長為郭霆，總經(jīng)理為郎濤。2025年10月，董事會職工代表董事變更為劉康。

作為華潤集團旗下唯一醫(yī)療器械平臺，迪瑞醫(yī)療近期新上任的管理層基本均為華潤系出身，新任董事長、總經(jīng)理及副總經(jīng)理均來自華潤醫(yī)藥商業(yè)集團。對此，迪瑞醫(yī)療表示，董事會和經(jīng)營層增加了具有產(chǎn)業(yè)運營背景的董事及高級經(jīng)理人。

管理層“換血”后，依托華潤醫(yī)藥商業(yè)旗下器械板塊資源和豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，迪瑞醫(yī)療有望恢復(fù)業(yè)務(wù)增長動力。

02

海外高端用戶突破

國際業(yè)務(wù)成IVD企業(yè)重要抓手

相比國內(nèi)業(yè)務(wù)的低迷，迪瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)形勢更為穩(wěn)健。

對于國際業(yè)務(wù)情況，迪瑞醫(yī)療披露，公司加大了國際市場的各項投入，儀器和試劑比向好發(fā)展，可以有效提升公司的盈利能力。2026年將重點強化國際市場優(yōu)勢地位，在輻射 120 多個國家的基礎(chǔ)上，確定“2+2+10”國際戰(zhàn)略布局，選取了10個國家作為進一步深度孵育的國家市場。

迪瑞醫(yī)療布局海外市場已超過20年，國際業(yè)務(wù)總體根基扎實。2025年半年報顯示，其國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增長24%，其中，印度、亞太、土耳其等核心市場增長表現(xiàn)突出，儀器的增量為試劑放量奠定了較好的基礎(chǔ)。

據(jù)中國證券報報道，迪瑞醫(yī)療董事會秘書安國柱介紹，當(dāng)前，公司國際業(yè)務(wù)進入到收獲期，在聚焦基礎(chǔ)醫(yī)療基礎(chǔ)上實現(xiàn)了海外高端用戶突破，今年實現(xiàn)開門紅。”

中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年中國IVD產(chǎn)品出口呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。其中，IVD試劑出口額為21.1億美元，較2022年出現(xiàn)一定回落；而IVD儀器出口則保持穩(wěn)定，全年出口額達(dá)29.2億美元，顯示出較強的國際市場競爭力。

從區(qū)域市場分布來看，美國繼續(xù)穩(wěn)居中國IVD儀器出口第一大市場，2023年對美出口額達(dá)3.5億美元；俄羅斯和印度尼西亞分別以第二、第三的位次成為中國IVD儀器的重要出口目的地。

在集采、醫(yī)?？刭M、檢驗套餐解綁等壓力下，IVD行業(yè)整體進入轉(zhuǎn)型期。在業(yè)績考驗之下，國家市場業(yè)務(wù)成為行業(yè)增長重要抓手。同時，中國IVD企業(yè)技術(shù)進步和成本優(yōu)勢明顯，更大程度上加快了國際化布局。

國際業(yè)務(wù)對業(yè)績的強拉動，在部分IVD頭部企業(yè)財報中已有明顯體現(xiàn)。

邁瑞醫(yī)療前三季度國際業(yè)務(wù)比重占整體收入已超一半，其中國際體外診斷產(chǎn)線占國際收入的比重達(dá)28%，體外診斷業(yè)務(wù)國際收入占該產(chǎn)線的比重已達(dá)37%。

國際市場，邁瑞通過結(jié)合并購、自建和對外合作等方式，持續(xù)加大對于國際體外診斷產(chǎn)線的生產(chǎn)制造、 物流配送、 臨床支持、 IT 服務(wù)等本地平臺化能力建設(shè)的力度。已在全球14個國家布局本地化生產(chǎn)項目，目前已有11個啟動生產(chǎn)且其中大部分項目涉及體外診斷產(chǎn)品；前三季度邁瑞實現(xiàn) MT 8000 全實驗室智能化流水線銷售超過20 套。

同時，全產(chǎn)業(yè)鏈的“補位”也讓邁瑞在原材料上更為游刃有余。上游端，海肽的原材料技術(shù)與邁瑞醫(yī)療的研發(fā)實力結(jié)合。生產(chǎn)端，邁瑞通過DiaSys 逐步導(dǎo)入和完善血球、生化、化學(xué)發(fā)光等海外體外診斷業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈平臺，加強海外本地化生產(chǎn)、倉儲、物流、服務(wù)等能力建設(shè)。

受益于此，邁瑞海外中大樣本量客戶的滲透速度持續(xù)加快。隨著海外中大樣本量客戶突破持續(xù)和 MT 8000流水線銷售放量，邁瑞國際體外診斷產(chǎn)線未來有望繼續(xù)維持快速增長的趨勢。

新產(chǎn)業(yè)2025年前三季度海外收入同比增長21.07%，其中試劑收入同比增長37%，推動海外綜合毛利率提升至69.49%，已超越國內(nèi)市場水平。

前三季度新產(chǎn)業(yè)海外市場銷售全自動化學(xué)發(fā)光儀2631臺，中大型機占比提升至76%。新產(chǎn)業(yè)表示，將完成除M800外所有M系列機型的停產(chǎn)停售，海外儀器銷售將全面轉(zhuǎn)向毛利率顯著更高的X系列產(chǎn)品。

雖然IVD出海形勢喜人，但中國IVD企業(yè)出海仍面臨諸多挑戰(zhàn)，包括國際品牌競爭、嚴(yán)格的海外監(jiān)管要求以及本地化服務(wù)能力不足等。伴隨技術(shù)能力不斷突破和國際市場拓展經(jīng)驗的積累，海外監(jiān)管合規(guī)、數(shù)據(jù)安全、市場準(zhǔn)入等難題也將逐漸破解，中國IVD企業(yè)有望在全球市場中占據(jù)更大份額。

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