1月30日，征祥醫(yī)藥向港交所主板遞交上市申請。

征祥醫(yī)藥成立于2018年，核心產(chǎn)品是一款新型抗流感藥“瑪硒洛沙韋片”。這是2025年國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市的4款國產(chǎn)“流感神藥”之一，由濟川藥業(yè)負責(zé)在國內(nèi)的銷售。

瑪硒洛沙韋片在2025年實際銷售只有3個月，征祥醫(yī)藥就著急申報IPO上市，目前披露的招股說明書里還沒有計入這款藥品的銷售表現(xiàn)。根據(jù)京東大藥房公開信息，瑪硒洛沙韋片線上售價216元，累計銷量超過3000盒，和另外兩款稍早獲批的國產(chǎn)流感新藥相差懸殊：瑪舒拉沙韋片、昂拉地韋片在京東大藥房的銷量均已過萬盒。

目前，征祥醫(yī)藥已完成八輪融資，累計融資8.7億元，引入了國投招商、紫金先進制造、濟川藥業(yè)等投資方。2026年1月剛完成最新一輪融資，投后估值 24.82億元。

和羅氏的瑪巴洛沙韋同價

我國流感疫苗接種率僅維持在5%左右，遠低于發(fā)達國家的30–50%，這給流感特效藥留足了空間。

前幾個流感季，羅氏的第二代“流感神藥”瑪巴洛沙韋引發(fā)了購藥熱潮。數(shù)據(jù)顯示，2023年瑪巴洛沙韋片在中國銷售額超過5億元，同比增長750%。2024年1到9月份，該藥在中國醫(yī)院的銷售額增幅超過400%，不少藥店加價售賣。

2025年，國家藥監(jiān)局陸續(xù)批準(zhǔn)了4款國產(chǎn)抗流感病毒新藥，再加上羅氏在上海實現(xiàn)了瑪巴洛沙韋的本土化生產(chǎn)，市場供應(yīng)更為充分，流感藥物市場開始進入激烈競爭。

圖源：征祥醫(yī)藥招股書

2025年3月、5月、7月，青峰醫(yī)藥研發(fā)的瑪舒拉沙韋片、眾生藥業(yè)開發(fā)的昂拉地韋片、以及征祥醫(yī)藥的瑪硒洛沙韋片相繼獲批，2025年12月，健康元藥業(yè)開發(fā)的瑪帕西沙韋也已獲批。其中瑪舒拉沙韋片、瑪硒洛沙韋片、瑪帕西沙韋片與羅氏的瑪巴洛沙韋機制相同，且都是全病程只需服藥一次。

根據(jù)征祥藥業(yè)的招股書自述，目前國內(nèi)上市的7款抗流感原研藥中，征祥藥業(yè)的瑪硒洛沙韋片癥狀緩解很快，僅次于昂拉地韋片，同時半衰期最長。

征祥藥業(yè)表示，瑪硒洛沙韋片引入了硒原子的設(shè)計，增強了活性、選擇性及代謝穩(wěn)定性，令藥代動力學(xué)性能有所提升。1期臨床數(shù)據(jù)顯示，在同等劑量下，瑪硒洛沙韋片的半衰期較羅氏的瑪巴洛沙韋片長34–45%，全身暴露量高出14%以上。

征祥藥業(yè)還在招股書中總結(jié)，瑪硒洛沙韋片和羅氏的瑪巴洛沙韋定價相同，一盒都是222元，其他幾個國產(chǎn)流感藥按官方定價比較，青峰藥業(yè)、健康元藥業(yè)的產(chǎn)品分別為 175元、198元。也就是說，在國產(chǎn)流感新藥中，征祥藥業(yè)的品種是最貴的。

線上銷售落后，資產(chǎn)負債率高達416%

2023年8月，征祥醫(yī)藥就與濟川藥業(yè)簽訂瑪硒洛沙韋片的獨家銷售及推廣協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，征祥醫(yī)藥有資格獲得5000萬元的不可退還的預(yù)付款，及7000萬元的里程碑付款，同時，濟川藥業(yè)還向征祥醫(yī)藥注入了6000萬元的投資。

濟川藥業(yè)的主力品種是蒲地藍消炎口服液、小兒豉翹清熱顆粒，渠道優(yōu)勢集中在呼吸科、兒科領(lǐng)域，正好和瑪硒洛沙韋的推廣匹配。

不過，由于獲批時間相對較晚，瑪硒洛沙韋片沒有資格參與2025版醫(yī)保目錄價格談判，瑪舒拉沙韋片、昂拉地韋片目前都已經(jīng)進了醫(yī)保。這意味著瑪硒洛沙韋片想要在醫(yī)院內(nèi)推廣，有很大的難度，濟川藥業(yè)有勁也使不上。

瑪硒洛沙韋片當(dāng)前在電商平臺的銷售也落后了一大截。根據(jù)京東大藥房公開數(shù)據(jù)，昂拉地韋片、瑪舒拉沙韋片、瑪硒洛沙韋片售價分別為179元、188元、216元，銷量分別顯示為 1萬+、1萬+、3千+。

不過，征祥醫(yī)藥可能率先實現(xiàn)出海。2025年7月，征祥醫(yī)藥與Cigalah Medpharm達成合作，在阿聯(lián)酋及沙特阿拉伯等中東及北非地區(qū)的11個國家分銷瑪硒洛沙韋。

目前，征祥醫(yī)藥即將完成瑪硒洛沙韋干混懸劑的3期臨床試驗，計劃在今年三季度提交NDA申請。征祥醫(yī)藥還計劃進一步擴展其片劑及干混懸劑兩種劑型的暴露后預(yù)防的適應(yīng)癥，兒科人群的暴露后預(yù)防適應(yīng)癥計劃于今年上半年提交新藥臨床試驗申請。

除此以外，征祥醫(yī)藥管線中還有一款用于治療實體瘤的 ZX-8177，以及針對HPV感染的ZX-12042B藥物。不過，ZX-8177剛完成1期臨床首位患者的入組，ZX-12042B還處于IND申報階段。

征祥醫(yī)藥的資金狀況捉襟見肘。2024年和2025年前9個月累計虧損近3億元。截至2025年9月30日，公司負債總額12.6億元，資產(chǎn)負債率高達416%。

撰稿 |李傲

編輯｜江蕓 賈亭

運營 | 李木子

插圖 | 視覺中國

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