2026開年，商業(yè)航天概念爆火，從火箭回收、到太空光伏，雖然有一些還屬于遙遠(yuǎn)敘事的階段。但越來越感覺，商業(yè)航天要真正進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)了。

2月2日，曹操出行正式披露Robotaxi2.0車隊(duì)已全面搭載時(shí)空道宇的低軌衛(wèi)星物聯(lián)通信技術(shù)，并將上線基于低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的“衛(wèi)星SOS”功能。

商業(yè)航天開始走進(jìn)日常生活場(chǎng)景，并且嵌入到出行產(chǎn)業(yè)底層安全體系，解決剛需問題。

簡(jiǎn)單聊下曹操出行的Robotaxi2.0的想象空間，以及對(duì)這家公司的理解。

衛(wèi)星直連，重新定義Robotaxi

我一直秉持一個(gè)觀點(diǎn)，Robotaxi真正的挑戰(zhàn)，不是所謂的智駕水平，而是極端情況下的安全冗余。有人駕駛時(shí)代，安全責(zé)任由司機(jī)兜底，無人駕駛時(shí)代，責(zé)任只能由系統(tǒng)兜底。

從曹操出行的視角來看，早在2025年12月曹操出行的Robotaxi戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)布會(huì)上，管理層首次完整闡述了Robotaxi“三步走”路線圖，其中第二階段要實(shí)現(xiàn)的是從主駕安全員到完全無人化運(yùn)營(yíng)的平穩(wěn)過渡，并探索有人駕駛與無人駕駛混合運(yùn)營(yíng)模式。

所以Robotaxi2.0階段曹操車隊(duì)是要邁入真正意義上的無人駕駛運(yùn)營(yíng)，技術(shù)上不再依賴車內(nèi)安全員，對(duì)運(yùn)營(yíng)管理、遠(yuǎn)程支持提出了更高要求。從目前披露的信息來看，曹操出行面向無人駕駛時(shí)代新增的安全冗余是“衛(wèi)星SOS”和“曹操智行RAS遠(yuǎn)程安全服務(wù)平臺(tái)”。

“衛(wèi)星SOS”可以理解為是原有車載SOS緊急呼叫功能的升級(jí)與備份，即便車輛處于4G/5G信號(hào)不穩(wěn)或中斷的情況，乘客也可通過低軌衛(wèi)星鏈路聯(lián)絡(luò)曹操智行RAS遠(yuǎn)程安全服務(wù)平臺(tái)，進(jìn)一步提升Robotaxi服務(wù)在極端情況下的安全冗余。

RAS平臺(tái)通俗點(diǎn)說的話，就是通過遠(yuǎn)程監(jiān)控、云代駕接管等手段，來保障無人車在沒有安全員時(shí)依然能夠安全應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況，實(shí)現(xiàn)規(guī)模車隊(duì)的自動(dòng)化調(diào)度和維護(hù)。這套系統(tǒng)類似于特斯拉強(qiáng)調(diào)的“5G云代駕”概念，但曹操更進(jìn)一步引入了衛(wèi)星通信作為雙保險(xiǎn)。

早在2025年10月公司就曾宣布，其Robotaxi1.0車隊(duì)已同時(shí)接入常規(guī)4G/5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)“永遠(yuǎn)在線，永不失聯(lián)”。未來可通過RAS平臺(tái)在關(guān)鍵時(shí)刻接管車輛，或者獲取車輛狀態(tài)數(shù)據(jù)，從而避免通信中斷導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，衛(wèi)星直連賦能Robotaxi的意義，不僅僅在于安全冗余，業(yè)務(wù)邊界也被極大延展。直連衛(wèi)星以后，Robotaxi車隊(duì)不再受制于城市里的基站信號(hào)，完全可以駛出市區(qū)執(zhí)行長(zhǎng)途接駁任務(wù)，甚至在荒僻地區(qū)、山區(qū)景區(qū)為乘客提供服務(wù)。這對(duì)于構(gòu)建一個(gè)真正全國(guó)乃至全球覆蓋的無人車出行網(wǎng)絡(luò)非常關(guān)鍵。

馬斯克之所以重視星鏈與特斯拉的結(jié)合，也是看中了星鏈可以讓聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)車在全球范圍內(nèi)無縫獲取高精度定位和數(shù)據(jù)通信，從而實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛。

同理，曹操出行借助“吉利星座”衛(wèi)星為Robotaxi賦能，實(shí)際上是將航天級(jí)通信與導(dǎo)航能力下放給了地面的每一輛車。未來不管在迪拜的沙漠公路，還是在東南亞島嶼，抑或歐洲高速，只要曹操的Robotaxi駛過，就能連上衛(wèi)星保持運(yùn)行。這種全域連接能力，將成為曹操Robotaxi走向全球市場(chǎng)的一張王牌。

在算法技術(shù)上，公司與吉利參股的千里智駕達(dá)成深度合作，充分利用后者在L4級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)上的積累，加速技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用。同時(shí)曹操積極參與國(guó)內(nèi)外示范運(yùn)營(yíng)：早在2025年2月平臺(tái)就上線了“曹操智行”自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，并在杭州、蘇州率先開展Robotaxi試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)；10月又與阿布扎比投資辦公室簽署備忘錄，將在中東地區(qū)合作部署Robotaxi試點(diǎn)。2025年底，公司已啟用全球首個(gè)綠色智能通行島，集自動(dòng)換電、自動(dòng)清潔、車內(nèi)整理、智能調(diào)度、自動(dòng)結(jié)算于一體，為未來無人車大規(guī)模運(yùn)營(yíng)探索基礎(chǔ)設(shè)施雛形。

現(xiàn)在Robotaxi2.0推出，曹操出行開始進(jìn)入無人駕駛運(yùn)營(yíng)的加速試驗(yàn)期?？葱侣?wù)f曹操出行正與吉利及相關(guān)合作伙伴共同開發(fā)預(yù)裝專屬自動(dòng)駕駛組件及應(yīng)用的Robotaxi完全定制車型。該車型將于今年亮相，并計(jì)劃至2030年累計(jì)投放10萬輛。

未來Robotaxi在更多城市開展混合運(yùn)營(yíng)，持續(xù)打磨算法和運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，完全無人化的3.0階段估計(jì)不會(huì)太遠(yuǎn)了。

天地一體化，馬斯克式生態(tài)整合的中國(guó)范本

這幾天各大媒體報(bào)道SpaceX正探討與特斯拉合并，并考慮與xAI深化合作，若成真將融合火箭發(fā)射、星鏈衛(wèi)星、電動(dòng)車、社交媒體和生成式AI，構(gòu)建橫跨太空-地面-人聯(lián)網(wǎng)的超級(jí)生態(tài)。

對(duì)比來看，好像除了火箭發(fā)射回收，馬斯克想做的事吉利系基本都在做。吉利控股通過曹操出行整合了集團(tuán)在整車制造、新能源網(wǎng)絡(luò)、自動(dòng)駕駛和商業(yè)航天等領(lǐng)域的資源。

曹操出行作為網(wǎng)約車與Robotaxi平臺(tái)連接海量用戶和出行數(shù)據(jù)；易易互聯(lián)提供全國(guó)448座換電站的能源網(wǎng)絡(luò)；吉利旗下千里智駕提供自動(dòng)駕駛算法和系統(tǒng)方案（吉利通過合資持有其30%股權(quán)，以形成“整車制造-智駕研發(fā)-出行運(yùn)營(yíng)”的閉環(huán)）；時(shí)空道宇打造的低軌衛(wèi)星星座為Robotaxi車隊(duì)提供廣域通信和定位支持。這些元素共同構(gòu)成了一個(gè)橫跨天地、軟硬一體的出行生態(tài)體系。

2025年底，曹操出行就在杭州的發(fā)布會(huì)上展示了全球首個(gè)“綠色智能通行島”，其中明確描繪了未來出行愿景：Robotaxi車輛將與沃飛長(zhǎng)空的eVTOL空中飛行器實(shí)現(xiàn)無縫接駁，并由時(shí)空道宇的低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)提供全域通信覆蓋和高精度定位服務(wù)，構(gòu)建起真正“天地空一體化”的三維立體出行網(wǎng)絡(luò)。

吉利生態(tài)不僅布局了地面的電動(dòng)汽車和Robotaxi平臺(tái)，也囊括了空中的電動(dòng)垂直起降飛行器，更通過“吉利星座”低軌衛(wèi)星為車輛提供永不斷線的通信與定位支持。

從生態(tài)布局角度來看，與馬斯克式的生態(tài)整合有著異曲同工之處。而曹操出行作為關(guān)鍵平臺(tái)，正成為這套立體出行生態(tài)的核心平臺(tái)。吉利控股集團(tuán)CEO安聰慧就直言不諱地表示：“曹操出行不僅是吉利控股旗下的科技出行平臺(tái)，更是我們探索未來出行、實(shí)現(xiàn)Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營(yíng)最重要的載體，也是驗(yàn)證前沿技術(shù)和全生態(tài)協(xié)同能力的先鋒?！?/p>

李書福也在多個(gè)場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)曹操出行的戰(zhàn)略地位，“曹操出行將作為吉利控股集團(tuán)Robotaxi商業(yè)化最重要的載體，打造全球領(lǐng)先的科技出行平臺(tái)?！?/p>

曹操出行之于吉利，是面向未來十年的王牌布局，承載著生態(tài)協(xié)同與技術(shù)驗(yàn)證的雙重使命。

重新審視曹操出行的價(jià)值

僅看出行業(yè)務(wù)

如果僅僅是把公司當(dāng)做一個(gè)出行平臺(tái)來看，曹操出行屬于中國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)份額第二名的位置。

曹操與其他網(wǎng)約車平臺(tái)最大的不同在于定制車模式，從源頭上降低出行服務(wù)成本。有第三方測(cè)算，曹操定制車相較典型純電動(dòng)網(wǎng)約車，平均TCO（司機(jī)的總擁有成本）降低約30%以上，每公里成本低至約0.47元。

截至2025年6月，公司在31城市自營(yíng)超過3.7萬輛定制營(yíng)運(yùn)車，是國(guó)內(nèi)同類規(guī)模最大的定制車隊(duì)。

2024年公司營(yíng)收達(dá)到146.57億元人民幣，最近兩年同比增速都在35%以上。2025年上半年收入94.56億元，同比增長(zhǎng)53.5%，毛利率8.4%；2025上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入3.25億元，同比增長(zhǎng)165%，造血能力不斷增強(qiáng)。

按照華興等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，曹操出行有望在2026年實(shí)現(xiàn)全面盈利，正式步入業(yè)績(jī)與規(guī)模同步擴(kuò)張的上升期。

僅按出行業(yè)務(wù)年化收入計(jì)，當(dāng)前市值約200億港元（合計(jì)約180-190億元）。拿2025H1營(yíng)收94.56億元，簡(jiǎn)單年化約189.12億元，PS約在0.9–1.1倍附近。

曹操2025H1的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)是高增長(zhǎng)、毛利率改善，且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正/顯著增強(qiáng)。特別是在出行這種薄利行業(yè)里，曹操已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金流改善這種經(jīng)營(yíng)質(zhì)量變化的信號(hào)。完全不考慮Robotaxi業(yè)務(wù)，目前市場(chǎng)給的折扣也偏重。

曹操的Robotaxi值多少錢？

本次曹操是發(fā)布了Robotaxi2.0，但我認(rèn)為至少在3.0階段以前我認(rèn)為都是算是投入期。

看下目前市面的可比標(biāo)的：

國(guó)內(nèi)純自動(dòng)駕駛資產(chǎn)里，文遠(yuǎn)知行已上市，截止2026年1月市值大約30億美元量級(jí)，2025年Q3收入1.71億元人民幣，營(yíng)收規(guī)模不大，但市場(chǎng)主要是為其牌照和技術(shù)付錢。

滴滴自動(dòng)駕駛私募輪的估值大約50億美元量級(jí)。聚焦Robotaxi研發(fā)，在北京、上海、蘇州、加州等多地測(cè)試，跟廣汽合作造無人車，計(jì)劃2025年底交付。

百度Apollo盡管Robotaxi業(yè)務(wù)短期盈利困難，但仍被市場(chǎng)解讀為百度核心AI資產(chǎn)，高盛曾給到50-80億美元估值，給予相當(dāng)?shù)墓乐狄鐑r(jià)。

海外方面，Waymo、Cruise歷史上都到過300億美元量級(jí)，屬于Robotaxi若跑通，天花板極高的預(yù)期。

曹操不算是純技術(shù)公司，優(yōu)勢(shì)在運(yùn)營(yíng)與供給側(cè)資產(chǎn)閉環(huán)，在這個(gè)框架下，可以給到30–50億美元這個(gè)區(qū)間。曹操在技術(shù)側(cè)未必領(lǐng)先，但它有全國(guó)性出行網(wǎng)絡(luò)、定制車、換電/維保體系、以及“天地一體”安全冗余路線，這些會(huì)讓市場(chǎng)愿意給它一部分“跑通后可復(fù)制”的定價(jià)。

另外還有個(gè)錨點(diǎn)，2026年1月，公司公告了一項(xiàng)中長(zhǎng)期目標(biāo)激勵(lì)計(jì)劃，將公司千億市值（1000億港元）、營(yíng)收增長(zhǎng)和2030年累計(jì)投放10萬輛完全定制Robotaxi等目標(biāo)作為核心考核指標(biāo)。1000億港元約合128億美元，意味著較當(dāng)前有接近5倍的提升空間。

回望之前曹操出行提出“十年百城千億”戰(zhàn)略，計(jì)劃十年內(nèi)在全球推廣至100座城市、累計(jì)實(shí)現(xiàn)1000億元人民幣GTV。假設(shè)2030年前后曹操平臺(tái)年訂單交易額達(dá)到千億元級(jí)別，哪怕按較低抽成和盈利率計(jì)算，其凈利潤(rùn)都有望達(dá)到數(shù)十億元人民幣水平。如果給予無人駕駛行業(yè)常見的高倍數(shù)市盈率，那么極大概率市值會(huì)突破百億美金。

Robotaxi作為尚在起步的賽道，其潛在市場(chǎng)之大，決定了優(yōu)秀玩家一旦跑通模式，將可能享受指數(shù)級(jí)成長(zhǎng)。

據(jù)麥肯錫測(cè)算，到2030年基于自動(dòng)駕駛的出行服務(wù)年訂單規(guī)?？蛇_(dá)約2600億美元。另有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球Robotaxi市場(chǎng)2030年將達(dá)到1000億美金以上。甚至有激進(jìn)觀點(diǎn)認(rèn)為Robotaxi將在未來徹底取代私家車出行，成為萬億美元級(jí)的新市場(chǎng)。

若曹操出行利用中國(guó)和全球兩端市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在十年內(nèi)部署十萬輛完全無人駕駛出租車隊(duì)，成為掌握“車、人、路、云”全要素的領(lǐng)先者，拿下其中可觀的市場(chǎng)份額，其想象空間自然不可同日而語。