董笑妍/文

2026年伊始，中國(guó)服裝行業(yè)的年報(bào)季即將開(kāi)始。隨著多家代表性企業(yè)陸續(xù)披露2025年的業(yè)績(jī)預(yù)告，一組組數(shù)字背后，不僅僅是簡(jiǎn)單的盈虧增減，更折射出本土服裝企業(yè)不同的戰(zhàn)略選擇與生存姿態(tài)。

交銀國(guó)際將安踏目標(biāo)價(jià)上調(diào)至117.9港元，預(yù)計(jì)2025至2027年收入將保持2%—4%的穩(wěn)健增長(zhǎng)；歌力思預(yù)告全年凈利潤(rùn)1.6—2.1億元，成功扭虧為盈，釋放出調(diào)整見(jiàn)效的積極信號(hào)；朗姿股份凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)暴增245%—303%（其中約7.25億元來(lái)自投資收益），其“跨界”生態(tài)圈的故事引人注目；而近期優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷(xiāo)集團(tuán)、晨風(fēng)集團(tuán)與魯泰紡織的戰(zhàn)略聯(lián)盟，則跳出了單一企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，指向了產(chǎn)業(yè)鏈層面更深層次的協(xié)同與重構(gòu)。這些或穩(wěn)健、或轉(zhuǎn)型、或聯(lián)合的軌跡，共同繪制了一幅中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)在不確定性中尋找確定性、在分化中尋求融合的進(jìn)階圖譜。

守正創(chuàng)新：主業(yè)深耕者的價(jià)值回歸

當(dāng)行業(yè)告別快速增長(zhǎng)，真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘的企業(yè)開(kāi)始顯現(xiàn)其穿越周期的韌性。從安踏與波司登的最新業(yè)績(jī)，可以看到“聚焦主業(yè)、夯實(shí)內(nèi)功”這一傳統(tǒng)智慧在新時(shí)代的持續(xù)有效。它們的故事，是關(guān)于堅(jiān)持與專(zhuān)注的價(jià)值回歸。

2025年上半年，安踏交出了一份亮眼的成績(jī)單：收入同比增長(zhǎng)14.3%至385.4億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至26.3%。剔除Amer Sports上市一次性收益后，歸母凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)14.5%的升幅，達(dá)到70.3億元，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

交銀國(guó)際在研報(bào)中將其表現(xiàn)歸功于“安踏品牌保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，F(xiàn)ILA銷(xiāo)售回暖，其他品牌延續(xù)高增速，疊加成本控制見(jiàn)效”。這份穩(wěn)健并非一蹴而就，而是源于安踏多年對(duì)多品牌矩陣的精心培育和對(duì)供應(yīng)鏈管理體系的持續(xù)打磨。

在波司登身上，我們看到了另一種形式的“專(zhuān)注力”。憑借“聚焦羽絨服主航道、聚焦時(shí)尚功能科技服飾主賽道”的“雙聚焦”戰(zhàn)略，波司登在2025/2026上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)了盈利能力的穩(wěn)步提升。

財(cái)報(bào)顯示，其羽絨服業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.3%至65.7億元，占總營(yíng)收比重高達(dá)73.6%，驅(qū)動(dòng)作用顯著。更值得注意的是，公司在保持50%高位毛利率的同時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少11天至178天，彰顯了商品管理和運(yùn)營(yíng)效率。

從與英國(guó)設(shè)計(jì)師Kim Jones合作推出的高級(jí)產(chǎn)品線(xiàn)AREAL系列驚艷巴黎時(shí)裝周，波司登正不斷將“專(zhuān)業(yè)”的標(biāo)簽，提升至“專(zhuān)業(yè)且時(shí)尚”的品牌高度。

動(dòng)態(tài)調(diào)整：跨界轉(zhuǎn)型者的多維探索

2025年度，朗姿、歌力思等企業(yè)則展現(xiàn)出了另一種生存智慧——通過(guò)跨界布局、資產(chǎn)重組與品牌梳理，主動(dòng)尋求第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)或重回健康軌道。反映了行業(yè)轉(zhuǎn)型期的活躍探索與自我革新。

朗姿股份2025年的業(yè)績(jī)預(yù)告引人矚目：凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)9億至10.5億元，同比大幅增長(zhǎng)245%—303%。這份堪稱(chēng)“華麗”的數(shù)據(jù)背后，有企業(yè)構(gòu)成的調(diào)整。公司明確提及，其中包含因處置部分若羽臣股權(quán)并調(diào)整會(huì)計(jì)核算方法而確認(rèn)的約7.25億元投資收益。若扣除這部分非經(jīng)常性收益，其扣非凈利潤(rùn)將呈現(xiàn)另一番景象，這也促使市場(chǎng)更加關(guān)注其“女裝+醫(yī)美+嬰童”三大主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)質(zhì)量。

朗姿的探索代表了傳統(tǒng)服裝企業(yè)向相關(guān)領(lǐng)域延伸的跨界嘗試，其醫(yī)美板塊已貢獻(xiàn)公司過(guò)半營(yíng)收。當(dāng)前，公司正致力于從規(guī)模擴(kuò)張向系統(tǒng)能力提升跨越，加強(qiáng)中后臺(tái)體系建設(shè)與醫(yī)療質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化，這無(wú)疑是其從“投得出”走向“管得好”的關(guān)鍵一步。

歌力思的轉(zhuǎn)型故事則更貼近一場(chǎng)自我革新。在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，這家高端女裝集團(tuán)預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6億至2.1億元，成功扭虧為盈。尤為值得注意的是，公司預(yù)告將對(duì)IRO品牌相關(guān)資產(chǎn)組計(jì)提6000—8000萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備，直接原因是“在海外地區(qū)加速關(guān)閉低效門(mén)店”。

這一果斷舉措，雖然短期內(nèi)影響利潤(rùn)，卻清晰地表明了其優(yōu)化資源配置、聚焦高效市場(chǎng)的決心。與此同時(shí)，self-portrait、Laurèl等國(guó)際品牌在中國(guó)市場(chǎng)的突出表現(xiàn)，成為了拉動(dòng)增長(zhǎng)的新引擎，驗(yàn)證了其多品牌矩陣經(jīng)過(guò)梳理后的協(xié)同潛力。

開(kāi)放協(xié)同：產(chǎn)業(yè)共同體的生態(tài)重構(gòu)

如果說(shuō)前兩種路徑更多著眼于企業(yè)個(gè)體的戰(zhàn)略選擇，那么近期優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷(xiāo)集團(tuán)、晨風(fēng)集團(tuán)與魯泰紡織宣布的戰(zhàn)略聯(lián)盟，則躍升到了一個(gè)新的維度——它代表著產(chǎn)業(yè)層面從競(jìng)爭(zhēng)走向共生、從鏈條合作走向資本捆綁的深度生態(tài)重構(gòu)。這一動(dòng)向或?qū)㈩A(yù)示著一種中國(guó)紡織服裝行業(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。

1月26日，魯泰紡織的一則公告披露了這項(xiàng)重磅合作：其控股子公司魯聯(lián)新材，將與迅銷(xiāo)集團(tuán)（優(yōu)衣庫(kù)母公司）、晨風(fēng)集團(tuán)旗下公司MF France，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資，共同持股天琴?lài)?guó)際投資有限公司。

交易完成后，三方持股比例接近（晨風(fēng)34%，迅銷(xiāo)與魯泰各33%），天琴?lài)?guó)際將成為三方共建的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。這絕非一次簡(jiǎn)單的供應(yīng)鏈合作或項(xiàng)目合資。

其核心規(guī)劃，是以天琴?lài)?guó)際為平臺(tái)，在柬埔寨建設(shè)一個(gè)從紡紗、織造、印染到成衣制造的“全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)”生產(chǎn)基地。魯泰提供其全球領(lǐng)先的高檔色織面料技術(shù)與本地化供應(yīng)，晨風(fēng)集團(tuán)輸出其深耕六十年的成衣智能制造與精益管理體系，迅銷(xiāo)集團(tuán)則注入穩(wěn)定的訂單需求、市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)與全球渠道資源。

這個(gè)由“面料專(zhuān)家+制造巨頭+品牌巨頭”組成的“鐵三角”，首次嘗試將中國(guó)紡織服裝業(yè)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈體系進(jìn)行“整建制輸出”。這一模式的創(chuàng)新性在于，它實(shí)踐了“國(guó)內(nèi)總部+海外基地”的雙引擎發(fā)展思路：將研發(fā)設(shè)計(jì)、數(shù)字中樞、高端環(huán)節(jié)保留在國(guó)內(nèi)；將勞動(dòng)密集型產(chǎn)能有序轉(zhuǎn)移至海外。這既是對(duì)國(guó)家“一帶一路”倡議的積極響應(yīng)，也是應(yīng)對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境變化、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性布局。

它或?qū)橹袊?guó)紡織服裝業(yè)破解“雙循環(huán)”發(fā)展命題，提供一個(gè)可落地的解決方案樣本。也昭示著，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)不再是單個(gè)企業(yè)或單個(gè)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，而是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)與系統(tǒng)效率的競(jìng)爭(zhēng)。通過(guò)資本紐帶結(jié)成命運(yùn)共同體，共享能力、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共創(chuàng)價(jià)值，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)頭部玩家構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新范式。

2025年度的業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)字，將成為中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)從“大”向“強(qiáng)”，從“快”向“穩(wěn)”，從“單打獨(dú)斗”向“合作共贏”的階段性注腳。

資料來(lái)源：新華社、觀點(diǎn)網(wǎng)、艾林華尚