作者 胡群

經(jīng)過(guò)連續(xù)兩個(gè)交易日的深度回調(diào)，A股市場(chǎng)在2月3日迎來(lái)明顯修復(fù)行情。當(dāng)日收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，上證綜指以1.29%的漲幅收復(fù)4067點(diǎn)，深證成指上漲2.19%，創(chuàng)業(yè)板指上揚(yáng)1.86%，北證50指數(shù)更以3.27%的強(qiáng)勁表現(xiàn)領(lǐng)漲市場(chǎng)，凸顯中小市值品種的活躍度。

全市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲格局，滬深京三市上漲個(gè)股達(dá)4800余只，占比超九成，市場(chǎng)情緒顯著回暖。從量能情況來(lái)看，當(dāng)日成交額維持在25658億元高位，雖較前日縮減411億元，但交投活躍度仍保持較高水平。

板塊結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化特征：以AI硬件、光伏設(shè)備、國(guó)防軍工為代表的成長(zhǎng)板塊成為指數(shù)上行核心推手，而銀行、保險(xiǎn)等金融權(quán)重股則逆勢(shì)調(diào)整。這種分化格局折射出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升背景下，資金對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊仍持審慎態(tài)度。

市場(chǎng)運(yùn)行軌跡呈現(xiàn)典型的多空博弈特征。具體而言，受外圍市場(chǎng)走強(qiáng)刺激，A股早盤(pán)大幅高開(kāi)后遭遇部分資金獲利回吐，上證綜指盤(pán)中下探至4002.07點(diǎn)，再次考驗(yàn)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐。關(guān)鍵價(jià)位附近涌現(xiàn)的買盤(pán)力量推動(dòng)指數(shù)形成V型反轉(zhuǎn)，最終以接近日內(nèi)高點(diǎn)收盤(pán)。

針對(duì)后市走向，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性共識(shí)。蘇商銀行特約研究員武澤偉指出，當(dāng)前市場(chǎng)情緒已充分釋放，春節(jié)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，本輪調(diào)整反而構(gòu)成中長(zhǎng)期布局良機(jī)。與此同時(shí)，中金公司2月3日研報(bào)強(qiáng)調(diào)，1月市場(chǎng)上漲與資金入市形成良性互動(dòng)，但短期快速上行后存在技術(shù)性整固需求。

該機(jī)構(gòu)維持中期樂(lè)觀判斷，認(rèn)為A股具備慢牛基礎(chǔ)，建議重點(diǎn)配置科技領(lǐng)域，具體指向光模塊、半導(dǎo)體、云計(jì)算等AI產(chǎn)業(yè)鏈，以及商業(yè)航天、有色金屬等政策受益板塊。此外，華金證券從流動(dòng)性角度提出相似判斷，認(rèn)為春季行情的政策驅(qū)動(dòng)與資金寬松邏輯未變，當(dāng)前調(diào)整構(gòu)成配置窗口。

本輪反彈呈現(xiàn)四大特征：其一，建立在前期風(fēng)險(xiǎn)釋放基礎(chǔ)之上；其二，縮量反彈格局下需觀察量能配合；其三，成長(zhǎng)風(fēng)格與政策主題構(gòu)成雙主線；其四，關(guān)鍵技術(shù)位獲得資金共識(shí)性支撐。資金動(dòng)向顯示，1月29日以來(lái)融資余額減少266億元，反映杠桿資金謹(jǐn)慎態(tài)度，但新發(fā)基金規(guī)?；厣秊槭袌?chǎng)注入新活力。

展望節(jié)前行情，市場(chǎng)將面臨三重觀察窗口：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策動(dòng)向、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期變化、上市公司財(cái)報(bào)披露情況。中金公司特別指出，商業(yè)航天等政策支持領(lǐng)域，以及全球貨幣體系變革背景下的有色金屬板塊，預(yù)計(jì)將維持高波動(dòng)特征。

2月3日的普漲行情有效遏制了短期調(diào)整勢(shì)頭，4800余只個(gè)股上漲與銀行板塊獨(dú)自調(diào)整的格局，清晰展現(xiàn)了資金在成長(zhǎng)主題與金融權(quán)重間的選擇偏好。4002點(diǎn)的V型反轉(zhuǎn)不僅驗(yàn)證了關(guān)鍵技術(shù)位的支撐力度，更反映出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前估值水平的認(rèn)可。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，深度調(diào)整后的布局期往往孕育著未來(lái)核心資產(chǎn)。當(dāng)前階段，理性分析與耐心持有顯得尤為重要。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，春季行情的邏輯基礎(chǔ)尚未改變，短期波動(dòng)構(gòu)成戰(zhàn)術(shù)配置機(jī)會(huì)。但需關(guān)注三大變量：增量資金持續(xù)性、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度、政策落地節(jié)奏。在普漲之后，市場(chǎng)將重新回歸結(jié)構(gòu)性分化格局，精選個(gè)股與把握行業(yè)輪動(dòng)將成為關(guān)鍵。

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胡群

金融市場(chǎng)研究院院長(zhǎng) 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。