長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

功能飲料巨頭東鵬飲料（605499.SH，09980.HK）成功完成“A+H”雙平臺(tái)布局。不過(guò)，港股市場(chǎng)試水首日，東鵬飲料股價(jià)盤中破發(fā)。

2月3日，東鵬飲料如愿登陸港股市場(chǎng)，公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人林木勤與“東鵬大咖”首位代言人韓紅現(xiàn)場(chǎng)敲鑼。盤中，公司股價(jià)一度跌至245.60港元/股，跌破發(fā)行價(jià)，收盤報(bào)251.8港元/股，表現(xiàn)平淡。

備受關(guān)注的是，東鵬飲料本次IPO，頂級(jí)“投資天團(tuán)”押注，包括騰訊、淡馬錫、卡塔爾投資局、貝萊德、紅杉中國(guó)等。

并不缺錢的東鵬飲料本次IPO募資101.41億港元（約合人民幣90.37億元），將使公司現(xiàn)金流更為充足。

東鵬飲料港股上市，將加快推動(dòng)全球化戰(zhàn)略。目前東鵬飲料的產(chǎn)品已出口超30個(gè)國(guó)家和地區(qū)，印尼、越南等海外子公司落地運(yùn)營(yíng)。

東鵬飲料熱衷營(yíng)銷。2025年前九個(gè)月，公司銷售費(fèi)用超過(guò)26億元，而研發(fā)費(fèi)只有0.52億元。

近年來(lái)，東鵬飲料積極開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線，“抄作業(yè)”產(chǎn)品“東鵬補(bǔ)水啦”雖然貢獻(xiàn)了不菲收入，但公司營(yíng)業(yè)收入依然對(duì)東鵬特飲高度依賴。

出海開(kāi)拓，東鵬飲料還有很長(zhǎng)的路要走。

頂級(jí)資本押注股價(jià)仍破發(fā)

備受關(guān)注的功能飲料龍頭東鵬飲料港股上市首日，股價(jià)盤中意外破發(fā)。

本次IPO，東鵬飲料發(fā)行價(jià)為248港元/股，發(fā)行數(shù)量4089萬(wàn)股，募資總額約101億港元。

2月3日，東鵬飲料開(kāi)盤價(jià)248港元/股，盤中最高漲至251.80港元/股，最大漲幅為1.53%；盤中最低為245.60港元/股，跌幅為0.97%，意外破發(fā)。

東鵬飲料于2021年5月27日完成A股上市，A股上市僅滿一年，公司就籌劃著海外上市，尋求國(guó)際資本化發(fā)展。

2022年6月，公司籌劃赴瑞交所發(fā)行全球存托憑證（GDR），以打開(kāi)歐洲市場(chǎng)大門，但由于海外上市監(jiān)管要求收緊，2024年2月終止了該計(jì)劃。

2025年，東鵬飲料開(kāi)啟港股IPO征程，終于在2026年成功實(shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺(tái)布局。東鵬飲料本次H股上市是港股歷史上發(fā)行規(guī)模最大的軟飲料IPO項(xiàng)目，同時(shí)也是全球2026年至今發(fā)行規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目。

東鵬飲料港股上市受到了資本熱捧，其基石投資陣容在港股消費(fèi)板塊中極為罕見(jiàn)。

15家全球頭部機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額超6.4億美元，覆蓋主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際長(zhǎng)線基金、中資頭部長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)、私募基金及消費(fèi)產(chǎn)業(yè)資本等多元類型，包括來(lái)自卡塔爾的主權(quán)基金QIA卡塔爾投資局、淡馬錫、貝萊德BlackRock、瑞銀環(huán)球資管UBS GAM、摩根大通資管JPM AM、富達(dá)管理及研究FMR，以及泰康保險(xiǎn)、紅杉中國(guó)、博裕資本、蘭馨亞洲、保銀資本、加華資本等一線中資長(zhǎng)線、私募及消費(fèi)產(chǎn)業(yè)基金。

據(jù)報(bào)道，QIA卡塔爾投資局本次領(lǐng)投1.5億美元，是該基金歷史首次作為基石投資者參與A股至H股的IPO項(xiàng)目，也是其首個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域IPO的基石投資，更是該基金歷史上投資金額最大的基石投資。其他如UBS GAM瑞銀資管、紅杉中國(guó)、騰訊等則是消費(fèi)領(lǐng)域投資的常客。

只是令人意外的是，如此豪華投資陣容熱捧，東鵬飲料的股價(jià)盤中仍然破發(fā)。

當(dāng)然，從這些頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資者投資角度來(lái)看，一般而言會(huì)堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，追求長(zhǎng)期回報(bào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上市至2025年9月末，東鵬飲料累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利66億元，平均分紅率56.12%。

海外尋增量面臨新挑戰(zhàn)

東鵬飲料執(zhí)著于國(guó)際資本化布局，主要目的是推進(jìn)全球戰(zhàn)略，試圖在國(guó)際市場(chǎng)尋找增量。

2022年至2024年及2025年前三季度，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為85.05億元、112.63億元、158.39億元及168.44億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.41億元、20.40億元、33.27億元及37.61億元。

根據(jù)最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年度，東鵬飲料預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入207.6億元至211.2億元，同比增長(zhǎng)31.07%至33.34%；歸母凈利潤(rùn)43.4億元至45.9億元，同比增長(zhǎng)30.46%至37.97%。雖然同比增速有所放緩，但仍然屬于快速增長(zhǎng)。

東鵬飲料的業(yè)績(jī)能否持續(xù)快速增長(zhǎng)，備受關(guān)注。

根據(jù)東鵬飲料2024年數(shù)據(jù)，公司在中國(guó)功能飲料市場(chǎng)的銷量已經(jīng)連續(xù)4年排名第一，市場(chǎng)份額已提升到26.3%。

在這樣的情況下，東鵬飲料還有多少提升空間？

東鵬飲料靠山寨紅牛起家，其廣告語(yǔ)“累了困了，喝東鵬特飲”與紅牛的廣告語(yǔ)“困了、累了喝紅?！备叨壤淄?。

東鵬飲料對(duì)大單品東鵬特飲高度依賴。過(guò)去幾年，公司積極發(fā)力產(chǎn)品多元化，電解質(zhì)飲料東鵬補(bǔ)水啦等崛起。即便如此，公司仍然對(duì)東鵬特飲高度依賴。

2024年，公司來(lái)自功能飲料的收入為133.04億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的83.99%。而在2023年，這一比例為91.77%。

2025年上半年，大單品東鵬特飲的功能性飲料為公司貢獻(xiàn)77.87%的營(yíng)收，依賴仍然明顯。

2025年上半年，公司電解質(zhì)飲料收入14.93億元，占營(yíng)業(yè)收入的13.90%，快速崛起。但電解質(zhì)飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，外星人、樂(lè)虎、尖叫、戰(zhàn)馬等均已有一定品牌影響力。

東鵬飲料將目光轉(zhuǎn)向了海外。根據(jù)此前發(fā)布的公告，東鵬飲料稱赴港上市是為進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司國(guó)際化品牌形象，滿足公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略。

此前，東鵬飲料還宣布將投資不超過(guò)2億美元設(shè)立印尼公司，首次在海外建設(shè)生產(chǎn)基地，進(jìn)一步深耕東南亞市場(chǎng)。

截至2025年上半年，東鵬飲料在海外市場(chǎng)尚處于布局階段。水土不服是公司可能面臨的挑戰(zhàn)。

東鵬飲料重營(yíng)銷、輕研發(fā)。2025年前三季度，公司銷售費(fèi)用超過(guò)26億元，而研發(fā)費(fèi)用只有0.52億元。

無(wú)論是功能飲料，還是電解質(zhì)飲料，東鵬飲料都被指“抄作業(yè)”。創(chuàng)新不足，東鵬飲料開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)能否達(dá)到預(yù)期，存在不確定性。

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