長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

“東北藥茅”長春高新（000661.SZ）預(yù)計經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。

近日，長春高新發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年度實現(xiàn)的歸母凈利潤為1.50億元至2.20億元，同比下降幅度超過90%。

2024年，長春高新的業(yè)績雙降，其歸母凈利潤同比下降幅度超過40%。

2025年，長春高新的歸母凈利潤為何加速下降？公司解釋，核心產(chǎn)品長效生長激素等產(chǎn)品積極參與醫(yī)保談判并成功納入國家醫(yī)保目錄。公司及時響應(yīng)國家醫(yī)保政策要求，對相關(guān)產(chǎn)品銷售政策及定價進行調(diào)整，導(dǎo)致利潤減少。

此外，公司推進多款產(chǎn)品研發(fā)，研發(fā)費用增加，加強核心產(chǎn)品銷售推廣、終端覆蓋，銷售費用增加，也對利潤產(chǎn)生了一定影響。

2024年，長春高新研發(fā)投入26.90億元，2025年前三季度研發(fā)投入17.33億元，同比繼續(xù)增長。

長春高新的研發(fā)取得了明顯成效。公司控股子公司長春金賽藥業(yè)下屬子公司GenSci098注射液項目成功出海，已經(jīng)收到7000萬美元首付款。

全年歸母凈利預(yù)降超91.48%

長春高新經(jīng)營業(yè)績罕見大幅下滑。

根據(jù)最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2025年度，長春高新預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元至2.20億元，與上年同期相比，將減少24.33億元至23.63億元，同比降幅達(dá)91.48%至94.19%；公司預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤4.37億元至5.07億元，與上年同期相比，將減少23.93億元至23.23億元，同比下降幅度為82.09%至84.56%。

2025年前三季度，長春高新實現(xiàn)的營業(yè)收入為98.07億元，同比下降5.60%；歸母凈利潤11.65億元，同比下降58.23%。

對比年度業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)及前三季度業(yè)績數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，第四季度，公司預(yù)計歸母凈利潤為-10.15億元至-9.45億元，同比增虧幅度達(dá)392.72%至358.74%。

單季虧損10億元左右，這對于長春高新而言是罕見的。

針對2025年全年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，長春高新進行了解釋，主要因素是受核心產(chǎn)品生長激素價格擾動。

長春高新稱，公司長效生長激素等產(chǎn)品積極參與醫(yī)保談判并成功納入國家醫(yī)保目錄。為適應(yīng)行業(yè)政策調(diào)整、市場環(huán)境變化，并及時響應(yīng)國家醫(yī)保政策要求，公司在2025年對相關(guān)產(chǎn)品銷售政策及定價進行了調(diào)整，同時結(jié)合醫(yī)保談判進展情況在第四季度合理安排了相關(guān)劑型產(chǎn)品的發(fā)貨節(jié)奏，在確保滿足患者需求的同時，努力減少因產(chǎn)品價格變化可能導(dǎo)致的減值損失影響，上述調(diào)整導(dǎo)致相關(guān)收入及凈利潤有所減少。

可以說，長春高新的經(jīng)營業(yè)績一定程度上高度依賴生長激素，生長激素也一直被視作長春高新的“現(xiàn)金奶?！薄?/p>

2022年，長春高新實現(xiàn)的凈利潤為41.40億元，金賽藥業(yè)凈利潤約為42.17億元，貢獻度接近100%。

2023年度，金賽藥業(yè)的凈利潤為45.14億元，也接近長春高新的凈利潤45.32億元。

2024年，金賽藥業(yè)凈利潤同比下滑40.67%，直接拖累長春高新業(yè)績下滑。當(dāng)年，長春高新實現(xiàn)的歸母凈利潤為25.83億元，同比下降43.01%。

值得一提的是，曾經(jīng)，受生長激素被納入廣東10省聯(lián)盟集采、納入浙江集采等傳聞影響，長春高新的股價多次大幅波動。

一產(chǎn)品獲7000萬美元首付款

除了核心產(chǎn)品生長激素產(chǎn)品定價調(diào)整外，研發(fā)費用、銷售費用增加也是影響利潤的重要因素。

在年度業(yè)績預(yù)告中，長春高新解釋，2025年，公司持續(xù)聚焦內(nèi)分泌代謝、女性健康等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域與腫瘤、呼吸、免疫相關(guān)創(chuàng)新方向，穩(wěn)步推進有差異化和全球市場潛力的產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)工作，隨著公司相關(guān)研發(fā)工作的推進及多款產(chǎn)品進入臨床階段，使得相關(guān)研發(fā)費用同比增加。

公司國內(nèi)首款治療急性痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎1類創(chuàng)新生物制劑金蓓欣（伏欣奇拜單抗）等多款新產(chǎn)品正式上市銷售，公司持續(xù)推進金蓓欣、美適亞等重點領(lǐng)域產(chǎn)品銷售推廣工作，同時持續(xù)加強核心產(chǎn)品銷售推廣、終端覆蓋、渠道下沉等工作，但基于醫(yī)藥產(chǎn)品所處行業(yè)特點等，尤其新產(chǎn)品需要一定的市場培育期，使得相關(guān)銷售費用有所增加。

研發(fā)投入方面，2021年至2024年，公司的研發(fā)投入分別為10.92億元、16.63億元、24.19億元、26.90億元，逐年增長。2024年，公司研發(fā)投入較上年同期增長 11.20%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例提升至19.97%；其中研發(fā)費用為21.67億元，較上年同期增加25.75%。

當(dāng)時，公司解釋，研發(fā)投入及費用增加，主要是子公司金賽藥業(yè)加快推進新產(chǎn)品研發(fā)工作，持續(xù)加強高端人才引進力度，并持續(xù)優(yōu)化提升人員效率，從而使得人員人工及研究開發(fā)投入增加所致。

2025年前三季度，公司研發(fā)投入為17.33億元，同比增長22.91%。

為了產(chǎn)品推廣，長春高新耗資不菲。2021年至2024年，公司銷售費用分別為30.64億元、38.07億元、39.70億元、44.39億元，也為逐年增長。其中，2024年，公司銷售費用占當(dāng)期營業(yè)收入的32.96%，約為三分之一。

2025年前三季度，公司銷售費用為37.64億元，占營業(yè)收入的38.38%，占比進一步攀升。

持續(xù)推動多元化創(chuàng)新與國際化布局，長春高新取得了成效。2025年12月，金賽藥業(yè)子公司賽增醫(yī)療與Yarrow簽訂GenSci098注射液項目獨家許可協(xié)議，賽增醫(yī)療作為技術(shù)許可方，將GenSci098注射液除大中華區(qū)以外的全球獨家開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)利授權(quán)給Yarrow。

2026年1月14日，賽增醫(yī)療已收到Y(jié)arrow一次性支付的7000萬美元首筆付款。

根據(jù)此前協(xié)議，還涉及后續(xù)5000萬美元的近期開發(fā)里程碑款項，并將有資格獲得與特定研發(fā)、監(jiān)管及商業(yè)化有關(guān)的里程碑付款。賽增醫(yī)療將有權(quán)就本次獨家許可至多獲得13.65億美元里程碑付款，后續(xù)產(chǎn)品上市后并有權(quán)獲得超過凈銷售額10%的銷售提成。

未來，長春高新能否擺脫對生長激素的依賴，備受關(guān)注。