真正的挑戰(zhàn)在于，高鑫零售能否迅速渡過此次治理危機，重新明確并堅定執(zhí)行其深度轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在實體零售的激烈競爭中把握方向。

觀察員|彭毅 圖源|網(wǎng)絡(luò)

CEO失聯(lián)了。

2月4日早間，高鑫零售在港交所發(fā)布公告稱“暫時無法與執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李衛(wèi)平女士取得聯(lián)系”。

根據(jù)公告，李衛(wèi)平于2025年12月1日加入集團，至今僅兩個多月。

CEO李衛(wèi)平突然失聯(lián)

2月4日早間，高鑫零售在港交所發(fā)布公告稱，暫時無法與執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李衛(wèi)平女士取得聯(lián)系。

李衛(wèi)平于2025年12月1日才加入集團，上任至今僅兩個多月。

在正式公告前一天，市場已有傳聞稱李衛(wèi)平被警方帶走協(xié)助調(diào)查。高鑫零售曾于2月3日否認(rèn)傳聞，稱其為虛假信息，并回應(yīng)“假的，在報警了”，表示李衛(wèi)平當(dāng)時正在上班。

次日公告則證實了失聯(lián)情況，但指出據(jù)董事會所知，該事項與集團業(yè)務(wù)及營運無關(guān)。董事會承諾將密切關(guān)注并適時發(fā)布進一步公告。

值得注意的是，此次事件發(fā)生前約五個月，高鑫零售旗下核心業(yè)務(wù)“大潤發(fā)”的另一位高級管理人員，時任全國營運長的管明武，也因涉嫌非國家工作人員受賄罪被立案偵查并采取強制措施。

兩起事件時間間隔較短，均涉及公司核心業(yè)務(wù)線的最高管理層。

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轉(zhuǎn)型關(guān)口，臨危受命

李衛(wèi)平是在高鑫零售轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期加入。

她于2025年11月30日晚被任命，接替因家庭事務(wù)辭職的沈輝。此時公司正經(jīng)歷阿里巴巴戰(zhàn)略減持、德弘資本入主后的股權(quán)與經(jīng)營戰(zhàn)略雙重震蕩磨合期。

盡管公司在最新財年通過強力成本控制實現(xiàn)扭虧，但傳統(tǒng)大賣場業(yè)態(tài)增長乏力、線上轉(zhuǎn)型面臨激烈競爭，零售行業(yè)整體步入存量博弈的壓力絲毫未減。

董事會選擇外部空降CEO，核心訴求是打破慣性、引入新思維以驅(qū)動深刻轉(zhuǎn)型。

李衛(wèi)平的履歷與公司轉(zhuǎn)型需求高度契合。她擁有超過20年零售管理經(jīng)驗，曾任職于華潤超級市場與樂天超市，并于2018年9月至2025年11月在盒馬擔(dān)任高級管理職務(wù)，包括盒馬鮮生業(yè)態(tài)首席執(zhí)行官及首席商品官。

她的上任被視為德弘資本入主后，將新零售基因系統(tǒng)性注入高鑫零售的關(guān)鍵人事布局。

財務(wù)困境與股權(quán)更迭

李衛(wèi)平接手高鑫零售時，公司正面臨重要的股權(quán)更迭與財務(wù)壓力。

2025年1月，阿里巴巴宣布以最高約131.38億港元的價格向德弘資本出售所持全部股權(quán)，交易于同年2月交割，高鑫零售告別“阿里時代”。

這一突變不僅意味著公司需要重新適應(yīng)新的股東訴求與決策機制，更預(yù)示著其過去幾年依托阿里生態(tài)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑可能面臨重大調(diào)整，戰(zhàn)略不確定性顯著增加。

與此同時，公司的經(jīng)營基本面正承受巨大壓力，財務(wù)表現(xiàn)顯著惡化。在最新披露的截至2025年9月30日的上半財年業(yè)績中，高鑫零售的營收僅為305.02億元，較去年同期大幅下滑12.1%，核心主業(yè)增長乏力。

更值得警惕的是盈利能力急劇衰退：公司權(quán)益股東應(yīng)占業(yè)績由去年同期的盈利2.06億元轉(zhuǎn)為虧損1.23億元；更具業(yè)務(wù)指標(biāo)意義的經(jīng)營溢利同比驟降56.4%，至2.71億元。

這組數(shù)據(jù)清晰地表明，在激烈的市場競爭與行業(yè)變革中，公司的成本控制與運營效率面臨嚴(yán)峻考驗，單純依靠過往規(guī)模優(yōu)勢的商業(yè)模式已難以為繼。

核心賽道的多維探索

盡管承受著財務(wù)與治理的雙重壓力，高鑫零售在李衛(wèi)平的領(lǐng)導(dǎo)下，正嘗試通過一場系統(tǒng)性的自我革新來應(yīng)對挑戰(zhàn)。

公司的轉(zhuǎn)型首先從改造龐大的線下網(wǎng)絡(luò)開始。計劃在本財年完成超過30家門店的整店或區(qū)域調(diào)整，并預(yù)計在下個財年前完成超過200家門店的調(diào)改，步伐緊迫。

其核心設(shè)計理念是“好逛”，旨在徹底改變傳統(tǒng)大賣場擁擠、強導(dǎo)購的固有模式。具體措施包括將冗長的貨架改為短節(jié)貨架、取消強制性的主通道動線、降低貨架高度以增強店內(nèi)視覺通透性。

這些改造計劃在未來三年內(nèi)，構(gòu)建一個以“健康商品+快樂體驗+貼心服務(wù)”為基石的零售新模式，從單純的購物場所轉(zhuǎn)向更注重體驗的社區(qū)生活中心。

在商品層面，高鑫零售正通過強化自有品牌來提升毛利和顧客黏性。公司已升級形成“1+1雙品牌矩陣”：“超省”系列主打高性價比，滿足日常省錢需求；“潤發(fā)甄選”系列則定位更高品質(zhì)，以差異化商品建立優(yōu)勢。

線上業(yè)務(wù)被視為高鑫零售未來增長的關(guān)鍵。報告期內(nèi)，線上B2C訂單量實現(xiàn)了約7.4% 的同店增長，直接帶動線上銷售額增長2.1%，展現(xiàn)出穩(wěn)健勢頭。

更具戰(zhàn)略意義的是前置倉布局的啟動。該方案以低成本建倉為核心，高效復(fù)用現(xiàn)有大賣場的供應(yīng)鏈與商品資源，以實現(xiàn)快速履約。

截至2025年9月，已在上海、江陰、洛陽、濟南、清遠(yuǎn)五地完成布局。

公司希望未來通過“大賣場/中超+前置倉+會員店” 的多業(yè)態(tài)組合，將線上銷售占比從當(dāng)前水平大幅提升至40%-50%，這標(biāo)志著其線上業(yè)務(wù)正從補充渠道向核心支柱進行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

核心變故的重大考驗

高鑫零售的轉(zhuǎn)型是一條多線并進的艱難之路。它既要守住并革新龐大的線下基本盤，又要通過商品和線上渠道開辟新增長曲線。所有這些布局，都將在李衛(wèi)平突然失聯(lián)后，面臨執(zhí)行連續(xù)性與戰(zhàn)略定力的重大考驗。

事件影響遠(yuǎn)超人事變動本身。戰(zhàn)略層面，公司急需穩(wěn)定領(lǐng)導(dǎo)核心以明確轉(zhuǎn)型是否延續(xù)。治理層面，短期內(nèi)連續(xù)的高管問題可能觸發(fā)更嚴(yán)格的內(nèi)審與合規(guī)整頓，雖長期利好但短期或影響決策效率。

市場層面，截止2月4日午盤，高鑫零售每股價 1.580港元，總市值 150.7億，CEO失聯(lián)事件似乎并未引發(fā)股價恐慌性下跌。相反，股價小幅上漲且外盤積極，市場對此事件已有部分預(yù)期。

然而，極高的市盈率和較低的市凈率，深刻反映了市場對公司當(dāng)前盈利能力的質(zhì)疑，以及對公司正在進行的大規(guī)模門店調(diào)改、線上轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略能否成功存在觀望情緒。

盡管面臨動蕩，公司的基本盤仍提供了一定緩沖。公司擁有近120億元的凈現(xiàn)金儲備，財務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)健，足以支持其大規(guī)模門店改造及線上業(yè)務(wù)拓展計劃。日常門店運營與供應(yīng)鏈短期內(nèi)預(yù)計不受根本影響。

真正的挑戰(zhàn)在于，公司能否迅速渡過此次治理危機，重新明確并堅定執(zhí)行其深度轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在實體零售的激烈競爭中把握方向。

文軒指數(shù)ABC分級：A為看好、A+持續(xù)看好；B為正向、B+為正向利好；C為看衰、C+為持續(xù)看衰。

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