作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

中藥界與醫(yī)藥流通界再次“聯(lián)姻”。

01

豪擲14億！同仁堂將入主嘉事堂

2月3日晚，嘉事堂藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉事堂”）發(fā)布一重要公告，公司股東將變更為中國北京同仁堂 （集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“同仁堂集團(tuán)”），實(shí)際控制人將變更為北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

據(jù)悉，嘉事堂原股東光大實(shí)業(yè)、光大健康在2月2日已和同仁堂集團(tuán)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以每股17.59元的價(jià)格，合計(jì)轉(zhuǎn)讓約8305.72萬股（占比28.48%），交易總價(jià)高達(dá)14.61億元。

若后續(xù)交易順利，光大系將徹底退出，同時(shí)嘉事堂將成為同仁堂集團(tuán)旗下繼同仁堂、同仁堂科技和同仁堂國藥后的第4家上市公司。

回溯嘉事堂的發(fā)展歷程，這家成立于1997年的老牌藥商實(shí)力不俗，連續(xù)多年穩(wěn)居全國醫(yī)藥流通行業(yè)二十強(qiáng)（2024年位列第12位），更是北京醫(yī)藥流通領(lǐng)域的龍頭。

從業(yè)務(wù)演進(jìn)來看，早期嘉事堂作為北京基藥的主要配送商，從事傳統(tǒng)藥品配送。2010年上市后，嘉事堂敏銳捕捉到高值耗材的市場(chǎng)紅利，2011年開始大舉進(jìn)軍醫(yī)療器械領(lǐng)域，尤其是心內(nèi)科高值耗材賽道，后面連續(xù)收購了二十余家醫(yī)療器械流通公司，嘉事堂也迎來了屬于自己的高光時(shí)刻。

嘉事堂的業(yè)務(wù)版圖從北京一路擴(kuò)張至全國，被資本市場(chǎng)看好。2018年，隨著光大健康入主，嘉事堂的實(shí)際控制人變?yōu)橹袊獯蠹瘓F(tuán)，當(dāng)時(shí)是希望走出一條“產(chǎn)業(yè)+金融”融合之路，然而現(xiàn)實(shí)往往更復(fù)雜。

2023年開始，嘉事堂深陷業(yè)績(jī)泥潭。此次同仁堂入主，在業(yè)內(nèi)看來是一次產(chǎn)業(yè)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，也能讓嘉事堂回歸到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的運(yùn)營(yíng)軌道上來。

同仁堂集團(tuán)擁有強(qiáng)大的品牌背書與豐富的產(chǎn)品資源，嘉事堂在廣闊的渠道網(wǎng)絡(luò)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在兩者均同屬北京國資體系，至少在北京市場(chǎng)方面的深度綁定會(huì)讓各自地位進(jìn)一步鞏固，也能實(shí)現(xiàn)北京本地的資產(chǎn)保值增值。

這一趨勢(shì)符合國家導(dǎo)向，國務(wù)院國資委企業(yè)改革局局長(zhǎng)林慶苗近期表示，支持創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)作為主體，開展同類業(yè)務(wù)橫向整合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向整合。

嘉事堂今日復(fù)牌，開盤漲停至18.04元，這一市場(chǎng)反應(yīng)初步印證了投資者對(duì)本次產(chǎn)業(yè)整合協(xié)同效應(yīng)的積極看法。

02

同仁堂補(bǔ)齊流通版圖，

能否打破業(yè)績(jī)僵局？

同仁堂集團(tuán)與嘉事堂的結(jié)合并非孤例，2025年廣州醫(yī)藥收購海正藥業(yè)旗下流通藥企、江藥控股擬入主同樣擁有流通業(yè)務(wù)的太龍藥業(yè)等案例頻現(xiàn)。

這一趨勢(shì)源于產(chǎn)業(yè)環(huán)境的深刻變化。2025年，全國規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入為24870.0億元，同比下降1.2%，利潤(rùn)總額為3490.0億元，同比增長(zhǎng)2.7%；醫(yī)藥流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約2.99萬億元，同比增長(zhǎng)1.5%。

在行業(yè)整體增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩的背景下，醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)的結(jié)合已成為藥企自身抵御風(fēng)險(xiǎn)、尋求協(xié)同發(fā)展的重要途徑之一。

對(duì)于同仁堂而言，此時(shí)入局流通板塊，不僅是資本的擴(kuò)張，更是產(chǎn)業(yè)鏈“護(hù)城河”的構(gòu)建。上面已回顧了嘉事堂的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，將目光轉(zhuǎn)向同仁堂集團(tuán)，其上市公司表現(xiàn)同樣不盡人意。

同仁堂品牌自1669年創(chuàng)立，作為中醫(yī)藥行業(yè)老字號(hào)企業(yè)，其歷經(jīng)時(shí)代變遷與市場(chǎng)洗禮。面對(duì)日新月異的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如何尋找新的業(yè)績(jī)發(fā)力點(diǎn)，也成為了擺在同仁堂面前的時(shí)代命題。

此次同仁堂集團(tuán)收購嘉事堂，能否為其業(yè)績(jī)注入一針“強(qiáng)心劑”？

嘉事堂若能加入，可以補(bǔ)齊同仁堂集團(tuán)在流通領(lǐng)域的短板，同仁堂集團(tuán)將構(gòu)建一條涵蓋藥材種植、藥品生產(chǎn)、終端配送及醫(yī)療服務(wù)的全閉環(huán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。

公開資料顯示，嘉事堂藥品銷售方面已覆蓋99%的北京二三級(jí)醫(yī)院。未來，同仁堂旗下中成藥、中藥飲片可通過嘉事堂的醫(yī)院配送網(wǎng)絡(luò)快速下沉。

在醫(yī)療器械銷售流通版圖上，嘉事堂與2100多家醫(yī)院建立了終端銷售渠道。同仁堂也有望借助這一渠道，與其形成“西藥器械+中醫(yī)理療”的組合，服務(wù)醫(yī)藥和醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的機(jī)構(gòu)。

此外，同仁堂還在積極推進(jìn)同仁堂醫(yī)養(yǎng)的上市，若也能成功，同仁堂將坐擁“5張資本牌”。目前，同仁堂（A股）、同仁堂科技（港股）、同仁堂國藥（港股）以及即將收購的嘉事堂（A股）市值若均按人民幣計(jì)算，分別為421.59億元、48.48億元、63.97億元和49.18億元，總市值達(dá)583億元。

同仁堂集團(tuán)若能形成“工業(yè)+商業(yè)+服務(wù)”的醫(yī)藥生態(tài)圈閉環(huán)，或許有望帶來業(yè)績(jī)上的驚喜。

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