當(dāng)一輛Waymo無(wú)人車在舊金山街頭因紅綠燈失靈而“死機(jī)”、在鳳凰城誤入輕軌軌道......

這些看似“翻車”的瞬間，并未阻止資本市場(chǎng)對(duì)其拋出160億美元的橄欖枝。

今年2月，谷歌母公司Alphabet旗下自動(dòng)駕駛公司W(wǎng)aymo完成新一輪融資，估值飆升至1260億美元，超過(guò)福特、通用等百年車企，成為科技行業(yè)史上規(guī)模最大的私募融資案例之一。

投資者名單堪稱頂級(jí)：紅杉（參數(shù)丨圖片）資本、Dragoneer、DST全球投資公司等機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)，原有股東繼續(xù)加注。

這不僅是資本對(duì)一家企業(yè)的投票，更是對(duì)Robotaxi的終極賭注。

在爭(zhēng)議與事故頻發(fā)的表象下，Waymo憑借什么撐起千億估值？它的未來(lái)是坦途還是險(xiǎn)路？

Waymo的估值躍升堪稱“現(xiàn)象級(jí)”。

2024年10月C輪融資時(shí)，其估值尚為450億美元；16個(gè)月后，盡管業(yè)務(wù)仍局限于鳳凰城、舊金山、洛杉磯、奧斯汀、亞特蘭大五城，年收入僅約3.5億美元，估值卻增長(zhǎng)近3倍。

若以傳統(tǒng)制造業(yè)的市盈率衡量，這一數(shù)字近乎荒謬；但科技投資的邏輯從來(lái)不看當(dāng)下利潤(rùn)，而看未來(lái)生態(tài)的統(tǒng)治力。

資本押注的是三個(gè)核心變量：數(shù)據(jù)壁壘、先發(fā)優(yōu)勢(shì)與規(guī)?；瘽摿?。

Waymo已完成超過(guò)2000萬(wàn)次真實(shí)商業(yè)化出行，全自動(dòng)駕駛（無(wú)安全員）里程突破1億英里（約1.61億公里）。

這一數(shù)據(jù)量遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，構(gòu)成難以復(fù)制的“數(shù)據(jù)護(hù)城河”。

——每一條突發(fā)天氣下的剎車記錄、每一次復(fù)雜路口的博弈決策，都在訓(xùn)練一套更接近人類駕駛員的系統(tǒng)。

Waymo的數(shù)據(jù)積累，就像是Robotaxi領(lǐng)域的波斯灣，誰(shuí)掌握了最多的場(chǎng)景，誰(shuí)就能制定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

此外，Waymo已在運(yùn)營(yíng)模式上卡住關(guān)鍵身位：不僅通過(guò)自有App接單，更與Uber合作進(jìn)入亞特蘭大、奧斯汀等市場(chǎng)，初步形成“自營(yíng)+平臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)”的商業(yè)模式。

2025年，其周付費(fèi)訂單量突破45萬(wàn)單，雖收入規(guī)模尚小，但用戶習(xí)慣的培養(yǎng)與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)已開(kāi)始萌芽。

更重要的是，Alphabet的全力投入消除了投資者的最大疑慮——生存風(fēng)險(xiǎn)。

此次160億美元融資中，Alphabet自身出資占比超四分之三，表明其已將Waymo從“X實(shí)驗(yàn)室的探索項(xiàng)目”升級(jí)為“未來(lái)核心業(yè)務(wù)”。

當(dāng)一家手握千億現(xiàn)金流的科技巨頭愿意真金白銀押注，市場(chǎng)自然愿意為其想象空間買(mǎi)單。

如果僅僅把Waymo看作出租車公司，其估值便無(wú)法邏輯自洽；但若將其視為“城市未來(lái)的安卓系統(tǒng)”，故事便豁然開(kāi)朗。

機(jī)場(chǎng)戰(zhàn)略是關(guān)鍵落子。

2025年，Waymo終于攻克舊金山國(guó)際機(jī)場(chǎng)，計(jì)劃分階段提供自動(dòng)駕駛接送服務(wù)。

盡管初期上下客點(diǎn)僅設(shè)置在租車中心，需乘客換乘輕軌，但這一突破意義重大：

——機(jī)場(chǎng)行程約占網(wǎng)約車總量的20%，且用戶付費(fèi)意愿高、路線標(biāo)準(zhǔn)化，是Robotaxi商業(yè)化最肥沃的、最具落地性的試驗(yàn)田。

此前，Waymo已在鳳凰城機(jī)場(chǎng)開(kāi)通無(wú)安全員接駁服務(wù)，圣何塞機(jī)場(chǎng)處于測(cè)試階段，而圣弗朗西斯科國(guó)際機(jī)場(chǎng)的落地將直接助推其接單量和品牌公信力雙升。

此外，超級(jí)碗、世界杯等國(guó)際賽事相繼落戶舊金山灣區(qū)，當(dāng)?shù)卣鲃?dòng)倡導(dǎo)游客使用Waymo以緩解擁堵。

這類高曝光場(chǎng)景既是壓力測(cè)試，是其全球范圍內(nèi)開(kāi)卷有益的樣板展示。

更長(zhǎng)期的想象空間在于類似安卓那樣的開(kāi)源賦能。

Waymo甚至都不需要自建車隊(duì)：其底層系統(tǒng)和應(yīng)用服務(wù)未來(lái)可能開(kāi)源授權(quán)給車企、物流公司甚至政府機(jī)構(gòu)，成為L(zhǎng)4時(shí)代的“安卓系統(tǒng)”。

背靠大樹(shù)好乘涼，Alphabet在云計(jì)算、人工智能與地圖領(lǐng)域的積累，可與Waymo形成協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建從感知、決策到運(yùn)營(yíng)的一攬子生態(tài)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的失誤也神助攻，成全了Waymo的領(lǐng)先地位。

曾與其齊名的Cruise因安全事故全線停擺，特斯拉FSD遲遲未能實(shí)現(xiàn)全無(wú)人駕駛，中國(guó)玩家如蘿卜快跑雖在國(guó)內(nèi)快速擴(kuò)張，但受限于數(shù)據(jù)本土化與全球化節(jié)奏。

在此消彼長(zhǎng)中，Waymo悄然成為西方市場(chǎng)唯一的規(guī)模化玩家。

只是，資本的熱忱無(wú)法掩蓋Waymo面臨的四重挑戰(zhàn)：技術(shù)長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)、盈利周期挑戰(zhàn)與潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)上，Waymo仍未徹底解決“長(zhǎng)尾場(chǎng)景”應(yīng)對(duì)問(wèn)題。

2025年12月舊金山大停電時(shí)，多輛Waymo因無(wú)法與交通信號(hào)燈通信而停滯路口，引發(fā)交通癱瘓；

2026年初，鳳凰城車輛誤入輕軌軌道等事件，暴露出高精地圖更新滯后、突發(fā)場(chǎng)景應(yīng)對(duì)不足等隱患。

自動(dòng)駕駛的終極難題不在于處理99%的常規(guī)路況，而在于攻克最后1%的極端案例和長(zhǎng)尾場(chǎng)景——而這些案例往往直接關(guān)系到乘客的生命安全。

不久前，馬斯克在回復(fù)一位網(wǎng)友的帖子時(shí)稱：要實(shí)現(xiàn)安全、無(wú)人監(jiān)督的自動(dòng)駕駛，大約需要100億英里的訓(xùn)練數(shù)據(jù)?，F(xiàn)實(shí)中的長(zhǎng)尾問(wèn)題超級(jí)復(fù)雜。

按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，Waymo目前只完成了進(jìn)度條的1%，對(duì)于馬斯克來(lái)說(shuō)，Waymo的領(lǐng)先只是暫時(shí)的。

開(kāi)年，馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)上正式揭開(kāi)Robotaxi戰(zhàn)略的神秘面紗。

馬斯克直言，特斯拉估值高度依賴自動(dòng)駕駛技術(shù)的大規(guī)模落地，而Robotaxi正是其撬動(dòng)未來(lái)的核心支點(diǎn)。

特斯拉Robotaxi戰(zhàn)略的核心，是“技術(shù)降本+規(guī)模擴(kuò)張”的雙輪驅(qū)動(dòng)，走出了一條與Waymo截然不同的差異化路徑。

一方面是技術(shù)路線的差異化。

不同于Waymo依賴激光雷達(dá)的高成本路線，特斯拉堅(jiān)持純視覺(jué)方案。

其戰(zhàn)略核心車型Cybercab計(jì)劃于2026年4月推出，這款無(wú)方向盤(pán)、無(wú)踏板的雙座車型，長(zhǎng)期產(chǎn)量目標(biāo)將超過(guò)特斯拉其他車型總和，成為Robotaxi fleet的核心載體。

這種方案的好處是，可以依托數(shù)百萬(wàn)車主積累的海量路況數(shù)據(jù)，持續(xù)優(yōu)化FSD自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，無(wú)需昂貴硬件即可實(shí)現(xiàn)高階自動(dòng)駕駛，大幅降低Robotaxi的運(yùn)營(yíng)成本與推廣門(mén)檻。

另一方面是生態(tài)的差異化。

通過(guò)Robotaxi車隊(duì)的大規(guī)模部署，特斯拉可積累更海量的自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)，反哺FSD系統(tǒng)迭代，并結(jié)合其Megapack儲(chǔ)能與太陽(yáng)能業(yè)務(wù)，可為Robotaxi車隊(duì)提供綠色能源支撐，實(shí)現(xiàn)“出行+能源”的協(xié)同增效。

還有一方面是商業(yè)模式的差異化。

特斯拉計(jì)劃2025年底前在8至10個(gè)美國(guó)大都市區(qū)投放超1000輛Robotaxi，舊金山、奧斯汀已率先啟動(dòng)服務(wù)，下一步將拓展至拉斯維加斯、鳳凰城等多個(gè)城市。

跟Waymo截然不同的是，特斯拉還推出“車主共享”模式。

在這種模式下，特斯拉車主可以將私家車接入特斯拉Robotaxi服務(wù)，類似于滴滴順風(fēng)車模式。

這意味著特斯拉Robotaxi具備了天然的可擴(kuò)張性，在車隊(duì)規(guī)模上可以迅速碾壓Waymo。

馬斯克雄心勃勃的戰(zhàn)略布局，并非簡(jiǎn)單的“自動(dòng)駕駛+網(wǎng)約車”組合，而是一場(chǎng)顛覆傳統(tǒng)出行、重構(gòu)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)格局的大膽嘗試，或?qū)aymo構(gòu)成降維打擊。

盈利模型層面，Waymo需要回答“何時(shí)盈利”的靈魂拷問(wèn)。

以當(dāng)前3.5億美元年收入計(jì)算，其需將營(yíng)收擴(kuò)大近30倍方能匹配千億估值。

盡管無(wú)人車省去了司機(jī)成本，但車輛制造、維護(hù)、遠(yuǎn)程監(jiān)控、保險(xiǎn)等綜合開(kāi)銷依然高昂。

有分析師指出，若單次行程成本無(wú)法降至傳統(tǒng)網(wǎng)約車的70%以下，其商業(yè)模式便難以持續(xù)。

更棘手的是監(jiān)管與公眾信任的建立。

每個(gè)城市的交通法規(guī)、道路標(biāo)準(zhǔn)、保險(xiǎn)制度差異巨大，Waymo不得不“一城一策”進(jìn)行談判。

舊金山機(jī)場(chǎng)的拉鋸戰(zhàn)歷時(shí)多年，其間甚至收到過(guò)“禁止令”；而各類安全事件雖未造成重傷，卻不斷消耗社會(huì)對(duì)無(wú)人車的寬容度。

一旦某次重大事故引發(fā)全民抵制，擴(kuò)張步伐可能驟然放緩。

Waymo的千億融資，是自動(dòng)駕駛行業(yè)從技術(shù)論證邁向商業(yè)化的分水嶺。

它證明資本市場(chǎng)愿意為一種愿景付費(fèi)：人類終將把方向盤(pán)交給更安全的機(jī)器，而城市交通會(huì)因此變得更高效、更公平。

但這場(chǎng)豪賭遠(yuǎn)未到終局。Waymo需要證明自己能穿越技術(shù)高原期、壓縮運(yùn)營(yíng)成本、化解社會(huì)疑慮。

160億美元的資金儲(chǔ)備提供了喘息空間，卻也抬高了預(yù)期——若未來(lái)三年無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)?；Y本耐心或?qū)⒁?jiàn)頂。

Robotaxi的黃金時(shí)代必然來(lái)臨，但這個(gè)過(guò)程中也必然充滿坎坷。

Waymo此刻的估值，一半是對(duì)科學(xué)的信仰，一半是對(duì)神話的期待……