今天，三大股指早盤下探后午后出現(xiàn)修復(fù)性反彈，但反彈力度很弱。這種早上下跌，下午有短線反彈的情況，顯示當(dāng)前位置多空雙方分歧加大，但空頭并未形成持續(xù)下跌的優(yōu)勢(shì)。

還有，板塊分化很嚴(yán)重，昨天領(lǐng)漲的光伏賽道今天回撤逾4%，能源金屬、電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能等前期熱門方向同步回調(diào)，說(shuō)明部分獲利資金選擇兌現(xiàn)離場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)階段性收斂。

但另一邊，銀行、文化傳媒、商業(yè)零售、券商等非周期板塊維持相對(duì)堅(jiān)挺，這種蹺蹺板效應(yīng)是股市并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，而是典型的結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)。

那A股，大級(jí)別的調(diào)整要來(lái)了嗎？我覺(jué)得不是，講三點(diǎn)。

一是，4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口在盤中形成有效支撐。若真是弱勢(shì)格局，板塊間的拋售情緒會(huì)增加，指數(shù)很難守住關(guān)鍵位置。這種有壓有托的狀態(tài)，暗示市場(chǎng)正在用時(shí)間換空間，通過(guò)反復(fù)震蕩消化浮動(dòng)籌碼。

二是，距離春節(jié)長(zhǎng)假僅剩數(shù)個(gè)交易日，傳統(tǒng)意義上的節(jié)前效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。歷史規(guī)律顯示，長(zhǎng)假前市場(chǎng)交投活躍度往往趨于下降，資金參與意愿減弱，這從近期成交量能的持續(xù)萎縮可見(jiàn)一斑。

更深層的邏輯在于業(yè)績(jī)披露周期的切換。隨著1月份結(jié)構(gòu)性行情的演繹，進(jìn)入2月后年報(bào)預(yù)告密集披露期，基本面對(duì)股價(jià)的影響力權(quán)重上升。

可以看到，業(yè)績(jī)預(yù)喜的高股息資產(chǎn)獲得資金青睞，而業(yè)績(jī)差的個(gè)股則遭遇拋售，使得市場(chǎng)難以形成齊漲共跌的合力。

三是，增量資金入場(chǎng)步伐放緩，存量博弈特征明顯。場(chǎng)內(nèi)存量資金更傾向于向確定性更高的方向聚集，這解釋了為何指數(shù)上下兩難，漲時(shí)缺乏跟風(fēng)盤助推，跌時(shí)又有承接盤托底。

從技術(shù)指標(biāo)觀察，滬指目前受制于短期均線系統(tǒng)的壓制，5日、10日均線尚未拐頭向上，創(chuàng)業(yè)板指的均線排列則呈現(xiàn)一定走弱跡象。單純從技術(shù)視角，當(dāng)前并未發(fā)出明確的做多信號(hào)。

但技術(shù)形態(tài)需要結(jié)合量能來(lái)驗(yàn)證。近期成交額維持在相對(duì)低位水平，這種縮量整理的狀態(tài)，一方面說(shuō)明拋壓經(jīng)過(guò)釋放后趨于衰竭，另一方面也反映，多頭尚未準(zhǔn)備好發(fā)起新一輪攻勢(shì)。量?jī)r(jià)關(guān)系的改善，或許是打破當(dāng)前僵局的關(guān)鍵。

綜合分析，當(dāng)前市場(chǎng)處于典型的變盤前夕，但還不會(huì)有大級(jí)別的調(diào)整。因?yàn)橄蛳律钫{(diào)缺乏持續(xù)做空動(dòng)能，向上拓展又缺少放量突破的契機(jī)。4050點(diǎn)一帶的爭(zhēng)奪，本質(zhì)上是市場(chǎng)在選擇短期運(yùn)行方向。

周五，股市走勢(shì)分析，大概率延續(xù)今天的震蕩基調(diào)，但不排除出現(xiàn)技術(shù)性反抽的可能?？紤]到節(jié)前效應(yīng)的延續(xù)，出現(xiàn)大幅單邊行情的概率有限，更可能的是維持窄幅波動(dòng)，等待節(jié)后資金回流后再做方向選擇。

因此，只要4000點(diǎn)支撐有效，且節(jié)后成交量能恢復(fù)至合理水平，滬指仍具備挑戰(zhàn)前高的潛力。當(dāng)前位置的震蕩整固，或視為新一輪行情的蓄勢(shì)階段。

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