前腳馬斯克剛放話，要把特斯拉轉(zhuǎn)型成機(jī)器人公司，后腳賈躍亭就跟上了。

2月5日，賈躍亭在美國舉行了FF首批具身智能機(jī)器人產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，一口氣推出了三個(gè)系列，有全能型和運(yùn)動(dòng)型的人形機(jī)器人，還有陪伴型的四足機(jī)器人。想到去年7月FX 推出的新車FX Super One，甫一亮相就被網(wǎng)友曝出有“套殼”長城魏牌高山之嫌，我覺得問一句“機(jī)器人會(huì)不會(huì)也套殼？”還是有必要的。而且，真的越看越像稚暉君他家的智元機(jī)器人啊……

也不怪賈老板要湊熱鬧。車企的盡頭是機(jī)器人，現(xiàn)在已經(jīng)成了中國造車新勢力的共識。小鵬在“造人”上起步最早，因此也摔跤最快。

前幾天，小鵬的人形機(jī)器人IRON第一次線下亮相，就在平地里摔了一跤，被抬離現(xiàn)場。緊接著2月2日港股開盤，小鵬汽車股價(jià)一度下跌超9%。

當(dāng)然，這一波跌勢的主要原因是港股汽車股集體回調(diào)。同一天，比亞迪一度下跌近8%，蔚來盤中跌近7%，零跑汽車跌超5%，長城汽車跌超4%，理想汽車、廣汽集團(tuán)跌超3%，吉利汽車、小米集團(tuán)跌超2%。

股價(jià)短期是投票器，長期才是稱重機(jī)，沒必要對汽車股的單日漲幅賦予太多意義。但小鵬機(jī)器人摔跤，伴隨著股價(jià)下挫，依然是一個(gè)日益浮出水面的隱喻：

汽車公司到了塑造新故事的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而具身智能是最主流的新故事。

最先講新故事的，依然是特斯拉。

現(xiàn)在的特斯拉，早就不只是一家車企了。馬斯克給大家畫的“餅”，是特斯拉要做Optimus機(jī)器人，還要發(fā)展Cybercab自動(dòng)駕駛出租車。他甚至說，特斯拉將轉(zhuǎn)型為估值25萬億美元的機(jī)器人公司。

最近，SpaceX并購xAI的消息一出，馬斯克以商業(yè)航天為核心，重塑整個(gè)商業(yè)帝國版圖的意圖就更明顯了。作為總給行業(yè)“指路”的人，馬斯克的敘事已經(jīng)變了。

國內(nèi)車企也在紛紛改弦更張。

從去年第三季度的發(fā)布會(huì)開始，小鵬的敘事已經(jīng)開始調(diào)整。去年11月，何小鵬宣布，小鵬汽車在未來十年要成為一家具身智能公司。

進(jìn)入2026年，更多車企的敘事發(fā)生轉(zhuǎn)變：理想重啟具身機(jī)器人研發(fā)，說要強(qiáng)化“具身智能”的品牌定位；小米則宣布2026年機(jī)器人將有新進(jìn)展。

一時(shí)間，機(jī)器人成了車企都要去講一講的新故事。

擁抱具身智能，理論上可以讓車企獲得更高市值，提升融資能力。恒業(yè)資本創(chuàng)始合伙人江一表示，在美港股市場，純“制造企業(yè)”的市盈率極低，而“AI科技公司”則擁有極高的估值想象空間。通過機(jī)器人迭代，車企正嘗試從賣硬件的制造業(yè)邏輯，切換到賣智能服務(wù)的AI邏輯。

正如馬斯克稱，機(jī)器人價(jià)值占比將遠(yuǎn)超特斯拉現(xiàn)有業(yè)務(wù)。何小鵬也希望，“小鵬機(jī)器人有望在12-18個(gè)月實(shí)現(xiàn)突破，并帶動(dòng)小鵬市值提升。”

不過，宇樹們才是具身智能賽道的領(lǐng)跑者。和機(jī)器人初創(chuàng)企業(yè)相比，車企明顯落后了一個(gè)身位，前者已經(jīng)開啟量產(chǎn)、爭上春晚，準(zhǔn)備沖擊IPO了，車企才剛開始講故事。

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在國內(nèi)車企中，小鵬入局具身智能很早，幾乎和智元、銀河通用這些初創(chuàng)企業(yè)同時(shí)起步，而且還有研發(fā)四足機(jī)器人的經(jīng)驗(yàn)。

早在2020年，何小鵬就考慮開拓新的增長曲線，方向之一是飛行汽車，另一個(gè)就是當(dāng)時(shí)正熱的四足機(jī)器狗。

彼時(shí)，宇樹、優(yōu)必選的四足機(jī)器狗登上春晚，小米也推出了“鐵蛋”。小鵬汽車則收購了四足機(jī)器狗公司Dogotix，并成立鵬行智能負(fù)責(zé)機(jī)器人業(yè)務(wù)，由Dogotix創(chuàng)始人趙同陽出任總經(jīng)理。

據(jù)雷鋒網(wǎng)報(bào)道，何小鵬頗為看重鵬行，花了不少心思，不僅每周參與線下例會(huì)，還會(huì)線上跟進(jìn)研發(fā)進(jìn)展。在這一時(shí)期，鵬行推出了四足機(jī)器馬“小白龍”。

到了2022年，馬斯克帶著擎天柱亮相，再加上AI大模型技術(shù)爆發(fā)、具身智能軟件能力大幅提高，這條賽道迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。機(jī)器人很快從四足進(jìn)化至兩足，“類人感”大大增強(qiáng)。

在趙同陽帶領(lǐng)下，鵬行開始從四足轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人研發(fā)，并在2023年10月推出首款人形機(jī)器人PX5。

同一時(shí)期，國內(nèi)人形機(jī)器人行業(yè)迎來了第一個(gè)“發(fā)布潮”——宇樹發(fā)布第一款人形機(jī)器人H1，智元也發(fā)布了遠(yuǎn)征A1。

但是，剛剛做出PX5的趙同陽卻選擇離開了鵬行，創(chuàng)辦了具身智能企業(yè)眾擎機(jī)器人。2025年末，趙同陽在測試時(shí)被自家機(jī)器人一腳踹翻，吸引了一大波熱度。

核心人物離開后，在小鵬負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛工作的米良川被緊急調(diào)任，成為小鵬機(jī)器人事業(yè)的一號位。米良川曾在英偉達(dá)深耕自動(dòng)駕駛與AI多年，并有過短暫的機(jī)器人創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

盡管出現(xiàn)了人員變動(dòng)，小鵬機(jī)器人還是得到了行業(yè)的認(rèn)可。

2024年的英偉達(dá)GTC AI大會(huì)上，黃仁勛身著黑色皮衣登場，宣布“一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)”。與他同臺的是九個(gè)機(jī)器人中有兩個(gè)來自中國，分別是宇樹和小鵬機(jī)器人PX5。

次年CES上，黃仁勛再度與14個(gè)加入Cosmos平臺的人形機(jī)器人同臺，6家中國公司中，小鵬也是唯一一家車企。

可以說，小鵬是車企里機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展較快的，但是具身智能賽道發(fā)展速度更快。宇樹機(jī)器人在春晚上跳起了舞，智元機(jī)器人在2025年初實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，銀河通用的機(jī)器人已經(jīng)在王府井大街給人做起了咖啡。

小鵬機(jī)器人卻直到2025年11月才在小鵬科技日上正式亮相。踏著貓步走臺的IRON，因?yàn)樘普孢€被質(zhì)疑“機(jī)器人里是不是藏了個(gè)真人”，逼得何小鵬緊急發(fā)布無剪輯視頻自證，甚至一度哽咽說，“希望這是最后一次證明機(jī)器人是它自己?！?/p>

據(jù)小鵬介紹，IRON采用物理世界模型的技術(shù)路線，搭載3顆小鵬自研圖靈AI芯片，并且由小鵬汽車的機(jī)器人、整車和動(dòng)力在內(nèi)多個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)支持開發(fā)。

去年11月，何小鵬宣布小鵬新定位，稱公司新的十年愿景是讓小鵬汽車成為“面向全球的具身智能公司”。按照他的預(yù)期，IRON今年底實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，并進(jìn)入小鵬汽車的門店、辦公園區(qū)和工廠。

馬斯克的百萬Optimus量產(chǎn)計(jì)劃是在今年，而何小鵬則將百萬臺機(jī)器人的量產(chǎn)目標(biāo)定在了2030年。

但在江一看來，如果小鵬機(jī)器人的量產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，市場會(huì)質(zhì)疑其“AI汽車公司”的新敘述能否落地，從而修改其估值模型。

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在汽車行業(yè)，馬斯克一直是那個(gè)站在風(fēng)向最前端的人。從早年的電動(dòng)汽車，到如今的人形機(jī)器人，他一直在引領(lǐng)著行業(yè)。

早在2021年，馬斯克提出人形機(jī)器人Tesla Bot，希望用機(jī)器人替代人類執(zhí)行危險(xiǎn)重復(fù)的任務(wù)。次年10月，馬斯克帶著擎天柱Optimus亮相，點(diǎn)燃了全球?qū)呱碇悄艿臒崆椤?/p>

到了2026年，馬斯克的步伐更加激進(jìn)。為了給擎天柱的量產(chǎn)騰出地兒，馬斯克宣布停產(chǎn)Model S以及Model X，連他的萬億薪資方案都與機(jī)器人業(yè)務(wù)深度綁定。

馬斯克給車企打了樣，國內(nèi)車企紛紛跟上節(jié)奏。

1月26日，李想召開線上全員會(huì)議，稱理想將全力投入人工智能領(lǐng)域，并確認(rèn)將布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)。此外，理想會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化具身智能的品牌定位，而不僅僅是創(chuàng)造移動(dòng)的家。

與此同時(shí)，小米也加快了人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的布局。雷軍在年初透露，小米的機(jī)器人業(yè)務(wù)將在今年迎來新進(jìn)展。

小米布局機(jī)器人很早，先后于2021年和2022年推出“鐵蛋”機(jī)器狗和“鐵大”人形機(jī)器人。但具身智能熱來臨后，小米卻一度隱身，后續(xù)并未再推出人形機(jī)器人的迭代版本。

直到2025年10月，小米低調(diào)完成“第三代人形機(jī)器人CyberOne”的著作權(quán)登記。雷軍預(yù)計(jì)，未來5年，人形機(jī)器人將大面積在小米工廠上崗，“這還只是第一步，家庭對人形機(jī)器人的需求更大、要求更高，市場也更大”。

和小鵬、理想、小米自研相比，蔚來并沒有打算親自下場研發(fā)。

去年11月，當(dāng)友商都在大談機(jī)器人的時(shí)候，李斌還是希望蔚來能更聚焦汽車，“機(jī)器人毫無疑問有未來的，但我們不會(huì)今天去做，與其今天下場，我們更感興趣誰家機(jī)器人會(huì)用我們的芯片。”

雖然蔚來沒有下場做，但是李斌也沒有錯(cuò)過這個(gè)風(fēng)口，通過蔚來資本投資布局。

從2022年投資斯坦德機(jī)器人，到2025年投資逐際動(dòng)力、原力靈機(jī)，再到2026年追投逐際動(dòng)力并領(lǐng)投靈猴機(jī)器人，蔚來以資本方式布局具身智能賽道，且投資頻率開始加快了。

總的來說，國內(nèi)車企在機(jī)器人賽道已全面鋪開。

開源證券指出，當(dāng)前國內(nèi)已有15家車企入局人形機(jī)器人賽道。像小鵬、理想、奇瑞這些企業(yè)，選擇直接下場研發(fā)生產(chǎn)；比亞迪等車企則通過投資進(jìn)行生態(tài)布局。

C

對于上市車企而言，具身智能確實(shí)是個(gè)好故事。理想被曝出重啟具身智能研發(fā)的當(dāng)天，美股開盤一度大漲約7%。

但好故事不能光靠講，最終還得有產(chǎn)品支撐。那些具身智能初創(chuàng)公司之所以能融資、發(fā)展勢頭好，是因?yàn)楫a(chǎn)品真的落地了，比如宇樹2025年量產(chǎn)達(dá)到5500臺，智元預(yù)計(jì)同年?duì)I收能破十億。

所以對車企來說，光有故事不夠，產(chǎn)品能不能落地才是關(guān)鍵。雖然小鵬機(jī)器人摔了一跤，但至少小鵬走在了車企前面，還拿出了量產(chǎn)計(jì)劃。

車企造機(jī)器人，其實(shí)有一定優(yōu)勢。

自動(dòng)駕駛和具身智能在技術(shù)和硬件上有相通之處。江一分析，人形機(jī)器人的軟硬件與智能汽車的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)高度重合，可以復(fù)用后者的技術(shù)和零部件。

此外，車企有成熟的規(guī)模制造供應(yīng)鏈，能夠降低機(jī)器人成本。他們還有數(shù)據(jù)優(yōu)勢，汽車行駛中的路況采集數(shù)據(jù)與機(jī)器人室內(nèi)導(dǎo)航數(shù)據(jù)具有極強(qiáng)的互通性。

正因?yàn)槿绱?，這幾年有不少自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的人才從車企出來，創(chuàng)業(yè)做具身智能，而且很快就能拿到大筆融資。

比如，華為車BU前首席科學(xué)家陳亦倫攜手百度智能駕駛業(yè)務(wù)前總經(jīng)理李震宇，聯(lián)合創(chuàng)辦了它石智航，半年內(nèi)完成2.42億美元的天使輪融資。小鵬汽車和OPPO前首席科學(xué)家郭彥東創(chuàng)立智平方，已融到A2輪。從地平線出來的余軼南，和理想汽車前智能駕駛產(chǎn)品總監(jiān)趙哲倫共同創(chuàng)立了維他動(dòng)力。前理想自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)負(fù)責(zé)人賈鵬等人創(chuàng)辦了至簡動(dòng)力。

可以說，這一波具身智能創(chuàng)業(yè)潮里，有智能駕駛背景的人才占據(jù)了相當(dāng)比例。

但造機(jī)器人畢竟不是造車。自動(dòng)駕駛技術(shù)面對的環(huán)境主要是公開道路、停車場等，而人形機(jī)器人需要進(jìn)工廠、進(jìn)辦公室、進(jìn)家庭，兩者軟硬件技術(shù)棧有相同之處，但也有精度、復(fù)雜度、可靠性、安全性等方面的巨大差異，而這都需要通過技術(shù)研發(fā)來慢慢攻克。

馬斯克曾說過，Optimus的開發(fā)難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Model X。小米集團(tuán)總裁盧偉冰去年也提到，人形機(jī)器人落地工廠并產(chǎn)生價(jià)值仍需要時(shí)間，“目前來看，的確難度非常高”。

對車企來說，造機(jī)器人不比造車要輕松，這是一項(xiàng)回報(bào)周期長、極其燒錢的事業(yè)。就連馬斯克，也還沒有完全跑通它的商業(yè)閉環(huán)。

余軼南認(rèn)為，造機(jī)器人，起步階段要在五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)百萬臺的量產(chǎn)，投入可能在百億元級別才能上牌桌。

前幾年，車企為了造車已經(jīng)燒了不少錢，而且大多花在了研發(fā)上，不少新能源車企甚至還在虧損中。過去幾年，車企也確實(shí)分不出太多心思去造機(jī)器人。

但現(xiàn)在形勢不一樣了，車企要尋找新出路。

全球汽車銷量增長基本停滯，馬斯克都要為特斯拉重新設(shè)定航向。國內(nèi)汽車賽道更是卷到無以復(fù)加，企業(yè)利潤很薄。

另一方面，具身智能是當(dāng)下最火的概念之一，相關(guān)概念股在港股和美股備受歡迎。資本往具身智能流動(dòng)，技術(shù)人才往這個(gè)行業(yè)遷移，公眾注意力也向具身智能上轉(zhuǎn)移。

若將時(shí)間線拉長，新能源車企這兩年股價(jià)承壓，面對激烈的競爭，他們需要新故事。而機(jī)器人則有望幫助車企建立起接近科技公司的估值邏輯。

開源證券分析認(rèn)為，車企的定價(jià)邏輯有望從傳統(tǒng)制造業(yè)的“銷量/份額驅(qū)動(dòng)的PE/PS”遷移到“科技公司式的現(xiàn)金流折現(xiàn)+分部估值”框架。

不過，雖然車企的敘事邏輯轉(zhuǎn)變快，但實(shí)際動(dòng)作還沒跟上。眼下大多都還在講故事層面，就看接下來如何去落實(shí)了。

在技術(shù)面前，車企和初創(chuàng)企業(yè)是平等的。當(dāng)前卡住具身智能的，不是錢和資源，而是技術(shù)問題。訓(xùn)練數(shù)據(jù)、具身智能模型能力等，這些對所有企業(yè)都是考驗(yàn)，車企也一樣得面對。

車企正成為具身智能賽道里不可忽視的一股力量，但同時(shí)也要面對這個(gè)行業(yè)的共性難題。不過這一局他們必須上桌，如果不在牌桌上，可能就真的被落下了。

參考資料：

《何小鵬內(nèi)部分享：智能座艙和智能駕駛會(huì)技術(shù)合流，組成“超級智能體”》36氪

《揭秘小鵬機(jī)器人：挖來英偉達(dá)大牛，產(chǎn)線已落地幾百臺》智能涌現(xiàn)

《鵬行往事：一個(gè)智駕巨人的機(jī)器人反思錄》雷鋒網(wǎng)

《理想重啟機(jī)器人研發(fā)，股價(jià)先漲了》晚點(diǎn)LatePost

《汽車行業(yè)2026年度投資策略》開源證券