半導體之爭，既是技術之戰(zhàn)，亦是資本之搏！

2025年11月，揚杰科技獲頒全國首張芯片（半導體器件）國產(chǎn)化證書，標志著揚州半導體產(chǎn)業(yè)在全鏈條自主可控上實現(xiàn)了關鍵突破。

然而，這份光環(huán)背后，是資本的重負。

截至2025年三季度末，揚杰科技長短期借款總額高達27.07億元，同比大增60%；借款總額占總資產(chǎn)的比重更是攀升至16.59%，顯著高于捷捷微電（10.54%）等同行。

通常來講，適度負債可以助力企業(yè)抓住市場機遇、加快技術布局；但如果財務結構失衡，也可能在行業(yè)周期波動中面臨壓力。

那不得不問，揚杰科技這近30億元借款，是為未來投資，還是為當下續(xù)命？

加固IDM護城河，短期借款飆升

揚杰科技成立于2000年，歷經(jīng)二十余年的發(fā)展，已成為國內(nèi)少數(shù)集半導體分立器件芯片設計、晶圓制造、器件封裝測試、終端銷售與服務等垂直一體化（IDM）的杰出廠商。

IDM模式，意味著公司自有并持續(xù)運營著高投入的晶圓制造產(chǎn)線。為了保障生產(chǎn)連續(xù)性和規(guī)模成本優(yōu)勢，揚杰科技需進行原材料備貨。

2025年上半年，揚杰科技存貨賬面價值達12.9億元，同比增長15.13%；其中，有3.82億元的原材料，占比高達30%。

公司的原材料主要包括單晶硅片、外延片等高價值產(chǎn)品，此類備貨會迅速占用大量營運資金，而短期借款可以快速補充這筆支出。

2025年三季度末，揚杰科技短期借款總額達21.12億元，同比激增92.04%，占總資產(chǎn)的12.94%；較2024年末更是大幅增長超過10億元。

如此迅速攀升的債務規(guī)模，不由得讓人好奇：公司是否會出現(xiàn)短期債務缺口？

從短期借款的細則來看，便能印證這種擔心并非空穴來風。

2025年上半年，揚杰科技15.89億元的短期借款中，100%都是信用借款。

不同于抵押借款，信用借款是指企業(yè)無需提供抵押或擔保，完全憑借自身的信用資質(zhì)與還款能力，向金融機構申請獲得的貸款。

高比例的信用借款是典型的“雙刃劍”。

一面是“通行證”，證明公司信譽好，能空手借來錢周轉(zhuǎn)，是門本事；另一面是“緊箍咒”，萬一經(jīng)營出問題，還不上錢，就會信用掃地，引發(fā)連鎖反應，讓日子更難。

因此，我們需要進一步看企業(yè)的業(yè)績能否撐住這份“信譽”。

2021-2025年前三季度，揚杰科技的營業(yè)收入幾乎維持在40億元至60億元的穩(wěn)定水平，凈利潤也穩(wěn)定在7億元至10億元的水平，表明公司在業(yè)績端的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

更重要的是，截至2025年前三季度末，揚杰科技在手貨幣資金還有47.56億元，能夠完全覆蓋21.12億元的短期借款。

可見，揚杰科技雖因產(chǎn)能擴張、研發(fā)投入等原因?qū)е露唐诮杩铒j升，但其充裕的現(xiàn)金儲備提供了直接的安全墊，短期償債風險仍在可控范圍內(nèi)。

押注第三代功率半導體，長期借款謀未來

不過，我們還需將目光投向更具未來意義的長期借款——它直接指向了公司為構筑未來競爭力所進行的戰(zhàn)略性投資。

目前，揚杰科技的主營產(chǎn)品分為三大板塊，具體包括半導體器件、半導體芯片和半導體硅片。

從營收結構來看，半導體器件是揚杰科技營收的絕對支柱。2025年上半年，公司半導體器件實現(xiàn)營收30.42億元，占總營業(yè)收入的88.05%。

揚杰科技的半導體器件主要以功率半導體器件為主，具體又包括MOSFET、IGBT、SiC系列產(chǎn)品、整流器件、保護器件等產(chǎn)品。

憑借在這一領域的深厚積累，公司在2024年已位居中國半導體功率器件行業(yè)前三強之列。

當前，半導體行業(yè)景氣度正持續(xù)攀升。隨著汽車電子、人工智能、消費類電子等下游領域呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，功率半導體市場需求也持續(xù)旺盛。

據(jù)預測，2026年，全球功率半導體市場將達到262.74億美元；到2030年，該市場規(guī)模有望達到550億美元。

為了抓住全球功率半導體市場的爆發(fā)機遇，搶占高端功率半導體產(chǎn)品的市場話語權，揚杰科技在產(chǎn)能擴張、技術研發(fā)等方面持續(xù)發(fā)力、精準布局。

2025年上半年，公司首個海外封裝基地MCC（越南）工廠一期進入量產(chǎn)階段并實現(xiàn)滿產(chǎn)，二期項目也順利通線。

同期，公司首條SiC芯片產(chǎn)線順利實現(xiàn)量產(chǎn)爬坡，工藝和質(zhì)量達到國內(nèi)領先水平；首條SiC車規(guī)級功率半導體模塊封裝項目建成并投產(chǎn)。

產(chǎn)能的快速釋放，其背后是揚杰科技持續(xù)高強度的資本投入作為支撐。2025年前三季度，公司資本開支高達8.56億元，同比大幅增長了84.26%。

此外，揚杰科技持續(xù)加大在以SiC為代表的第三代半導體功率器件等產(chǎn)品的研發(fā)力度。2025年前三季度，公司投入研發(fā)費用約3.41億元，研發(fā)費用率為6.4%。

為彌補擴產(chǎn)、研發(fā)造成的資金缺口，揚杰科技選擇了長期借款這一工具。

2025年三季度末，揚杰科技長期借款為5.95億元，占總資產(chǎn)的3.65%；較2024年末增長了13.55%。

與短期借款保障日常運營不同，長期借款是面向未來的投資。它為揚杰科技在海外工廠、SiC產(chǎn)線和技術等關鍵領域的長周期布局，提供了穩(wěn)定的資金支持。

不過，這筆資金能否成功轉(zhuǎn)化為市場競爭力與超額利潤，將取決于行業(yè)高景氣度的持續(xù)性以及公司自身的技術商業(yè)化效率。

結語

總的來說，揚杰科技這30億元借款，是其為把握增長機遇而做出的關鍵投入。

短期借款用來維系生產(chǎn)的剛性運轉(zhuǎn)，長期借款則專門砸向以SiC為核心的未來。這本質(zhì)上是一場用巨額資金，去換發(fā)展時間和市場空間的冒險。

成與敗，就看這些新工廠、新產(chǎn)品線到底能不能高效地運轉(zhuǎn)起來，真正變成利潤。