2月4日，青島國恩科技股份有限公司在深圳證券交易所上市10年之際，正式在香港聯(lián)交所主板掛牌。此舉不僅標志著國恩科技成功構(gòu)建“A+A+H”資本平臺，更是其全球化戰(zhàn)略升級的關鍵一躍。

國恩科技本次全球發(fā)售H股總數(shù)為3000萬股，其中，香港公開發(fā)售300萬股，占全球發(fā)售總數(shù)的10%；國際發(fā)售2700萬股，占全球發(fā)售總數(shù)的90%。根據(jù)每股H股發(fā)售價36.00港元計算，經(jīng)扣除相關費用后，公司全球發(fā)售所得款項凈額估計約為10.00億港元。

據(jù)悉，國恩科技此次公開發(fā)售部分獲超額認購2,251.85倍，融資申購金額突破2800億港元；國際配售亦獲眾多長期價值投資者青睞，錨定訂單在42港元/股的高端價位獲11倍認購，整體認購覆蓋倍數(shù)超過16倍。不僅成為本輪港股IPO市場的亮眼標的，更以實打?qū)嵉氖袌鰺岫?，印證了當下港股IPO的認購熱情與資本市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的追捧力度。

值得注意的是，國恩科技本次港股IPO明確將不使用“綠鞋”機制，不行使超額配售權(quán)，上市當天即納入港股通。此舉彰顯公司對自身基本面的信心，上市即納入港股通，拓寬股東基礎，提升交易活躍度，契合港交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市導向。

在當前全球科技競爭格局深度調(diào)整、新材料作為新質(zhì)生產(chǎn)力核心要素的背景下，國恩科技此次港股上市，旨在為其在高性能材料國產(chǎn)替代、海外產(chǎn)能布局及新興賽道卡位帶來資本的助推，打開從“中國領先”邁向“世界舞臺”的一扇窗，構(gòu)建國恩科技在全球材料產(chǎn)業(yè)的新格局。

從規(guī)模領先到盈利提質(zhì)，“一體兩翼”構(gòu)筑穩(wěn)健基本盤

登陸港股前夕，國恩科技已構(gòu)建起堅實的基本面，其持續(xù)穩(wěn)健的財務表現(xiàn)、良好的盈利水平以及清晰的戰(zhàn)略格局，為此次國際化資本運作提供了有力支撐。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年營收分別為134.1億元、174.4億、191.9億元；期內(nèi)利潤分別為7.2億、5.4億、7.2億元，復合年增長率（CAGR）為19.6%。2025年前10個月營收為174.4億元，毛利為18.1億元，利潤為7.2億元。

強勁的業(yè)績源于其清晰的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，公司構(gòu)建了縱向一體化的產(chǎn)業(yè)平臺，深耕新材料、大健康兩大行業(yè)領域，以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動力、以長期規(guī)模效益為目標。

新材料板塊是國恩科技的核心引擎，已形成綠色石化材料、有機高分子改性材料及復合材料“三足鼎立”的態(tài)勢。通過戰(zhàn)略投資國恩化學（東明）、香港石化等上游企業(yè)，公司成功構(gòu)建了從化工單體、合成樹脂到改性/復合材料及終端制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。這一體化布局不僅強化了上游原材料保障，有效平抑成本波動，更使國恩科技聚苯乙烯（PS）產(chǎn)能穩(wěn)居國內(nèi)首位，改性材料市場占有率全國第二，構(gòu)筑了顯著的規(guī)模和成本壁壘。

在大健康板塊，國恩科技則通過控股上市公司東寶生物等，打造了擁有明膠、膠原蛋白、空心膠囊、雙蛋白膳食纖維、美妝產(chǎn)品等終端“膠原+”產(chǎn)品的全鏈條業(yè)務，覆蓋“醫(yī)、美、健、食”各細分領域。在骨明膠內(nèi)資品牌中產(chǎn)量第一、空心膠囊產(chǎn)能位居行業(yè)前列，為公司提供了多元化的增長基礎和協(xié)同潛力。

市場機構(gòu)對國恩科技未來持樂觀預期，中泰證券預測，2025年至2027年，公司歸母凈利潤有望實現(xiàn)24.4%至42.8%的加速增長。這反映了資本市場對其通過一體化整合、產(chǎn)能釋放以及向高端材料轉(zhuǎn)型升級所驅(qū)動成長邏輯的認可。

重金押注新賽道，培育新質(zhì)生產(chǎn)力實現(xiàn)前瞻卡位

在新材料行業(yè)，技術創(chuàng)新的速度直接決定了企業(yè)的市場地位。

如果說縱向一體化布局為國恩科技構(gòu)筑了穩(wěn)固的基本盤，那么對前沿新材料技術的持續(xù)重金投入和精準卡位，則為其打開了通往未來的增長空間。

一方面，國恩科技對研發(fā)的重視體現(xiàn)在真金白銀的投入上。據(jù)財報，2024年，該公司研發(fā)投入達6.03億元，同比增長3.6%；2025年上半年，研發(fā)投入為2.96億元，同比增長4.44%。

持續(xù)的投入使國恩科技構(gòu)建起強大的研發(fā)體系：目前，該公司擁有國家級企業(yè)技術中心、德國實驗室以及多個省市級研發(fā)平臺，具備從材料改性、復合到仿真分析、全過程檢測的六大核心能力。此外，國恩科技還積極參與行業(yè)標準制定，主導或參與制定了數(shù)十項國家及行業(yè)標準，彰顯了其行業(yè)影響力與技術話語權(quán)。

另一方面，國恩科技通過前瞻卡位，聚焦高增長賽道關鍵材料，將研發(fā)投入正精準地投向決定未來產(chǎn)業(yè)競爭力的前沿領域：

首先，國恩科技戰(zhàn)略布局機器人產(chǎn)業(yè)，通過子公司國恩未來（深圳）全面拓展機器人開發(fā)及場景化應用業(yè)務，同時積極打造覆蓋PEEK從聚合、改性到制品的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺，年產(chǎn)1000噸的PEEK材料項目已在浙江開工建設。

被譽為“塑料黃金”的PEEK材料，因其優(yōu)異的耐高溫、高強度和輕量化特性，是航空航天、新能源汽車、特別是人形機器人關節(jié)與骨架的理想材料。公司發(fā)揮化工新材料供應鏈資源整合能力，與成熟的輕量化特種材料及復合材料量產(chǎn)體系，構(gòu)建覆蓋“材料設計-結(jié)構(gòu)優(yōu)化-功能實現(xiàn)”的全鏈條輕量化解決方案。

東北證券報告指出，公司已組建高水平技術研發(fā)團隊，并建成自主算力中心，專注于機器人場景化 AI 大模型的訓練與研發(fā)，同時深度協(xié)同內(nèi)部新材料產(chǎn)業(yè)平臺，依托特種工程塑料、碳纖維/玻纖增強復合材料等成熟產(chǎn)線，為機器人動力模塊、仿生關節(jié)及外殼結(jié)構(gòu)提供定制化輕量化支持，展現(xiàn)出從材料供應商向解決方案提供商延伸的雄心。

其次，緊扣國家戰(zhàn)略，國恩科技發(fā)力新能源與高端制造。在充電樁領域，國恩科技憑借SMC復合材料技術優(yōu)勢，全面覆蓋市場需求，其非金屬充電樁殼體已迭代至第四代，精準站上了國家充電設施“三年倍增”行動的政策風口。在航空航天與低空經(jīng)濟領域，國恩科技計劃投資5.6億元建設“年產(chǎn)20000m2航空級亞克力玻璃項目”，致力于實現(xiàn)航空級透明材料的國產(chǎn)化替代。

此外，國恩科技瞄準綠色未來，突破生物基可降解材料技術。響應“雙碳”目標，國恩科技利用其先進的環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)鏈，領先開辟了聚3-羥基丁酸酯（PHB）環(huán)保高分子材料賽道。該技術通過化學法合成，產(chǎn)品性能處于國際領先水平。相較于傳統(tǒng)生物發(fā)酵法，化學法合成新工藝具有原料成本較低、生產(chǎn)過程無高危中間產(chǎn)物生成、符合EHS管理體系要求、單線產(chǎn)能顯著提升等核心優(yōu)勢，為生物降解材料的大規(guī)模商業(yè)化應用提供了兼具經(jīng)濟可行性與環(huán)境友好性的系統(tǒng)解決方案。未來可應用于高端包裝、醫(yī)療等領域，目前國恩科技已建成小批量生產(chǎn)線。

這些系統(tǒng)性的布局，使得國恩科技的業(yè)務版圖精準覆蓋了機器人、低空經(jīng)濟、半導體等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為其在“新質(zhì)生產(chǎn)力”的浪潮中搶占先機奠定了堅實的技術基礎。

港股募資直指核心布局，構(gòu)建“生產(chǎn)－研發(fā)－市場”發(fā)展新矩陣

隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展和國內(nèi)化工新材料行業(yè)競爭的日益激烈，出海發(fā)展已成為國內(nèi)龍頭企業(yè)拓展市場空間、提升國際競爭力的必然選擇。

國恩科技作為國內(nèi)化工新材料領域的領軍企業(yè)，早已將全球化發(fā)展納入企業(yè)長期戰(zhàn)略規(guī)劃，逐步推進海外市場拓展、海外產(chǎn)能布局和國際合作，此次登陸港交所，搭建“A+A+H”資本平臺，成為公司出海發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點，將推動公司全球化布局邁入新階段，為海外產(chǎn)能擴張、海外市場拓展、國際技術合作等提供充足的資金保障。

根據(jù)計劃，募集資金凈額的用途清晰地指向了全球市場的開拓。據(jù)國恩科技公告及通過中國證監(jiān)會備案的信息，本次H股IPO募集資金在扣除費用后，將主要用于建設泰國生產(chǎn)基地、擴充宜興生產(chǎn)基地、升級香港石化基地以及建設香港區(qū)域總部。這一用途規(guī)劃清晰勾勒出其全球化戰(zhàn)略的三大支柱：

一是東南亞產(chǎn)能橋頭堡。在泰國建設生產(chǎn)基地，旨在貼近快速增長且成本優(yōu)化的東南亞制造業(yè)市場，服務當?shù)丶皣H客戶，有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，優(yōu)化全球供應鏈布局。

二是香港國際總部職能。國恩科技將設立香港區(qū)域總部，旨在將其打造為公司的國際運營中心、融資平臺和研發(fā)前哨。這不僅有助于吸引國際人才、對接全球資本，更能依托香港的國際化優(yōu)勢，進行全球資源的整合與配置。

三是鞏固國內(nèi)優(yōu)勢基地。對宜興和現(xiàn)有香港基地的升級，則著眼于進一步鞏固國內(nèi)高端制造能力，實現(xiàn)與海外基地的協(xié)同，支撐“國內(nèi)國際雙循環(huán)”的發(fā)展格局。

國恩科技港交所主板上市，是其二十余年發(fā)展歷程中一個承前啟后的關鍵節(jié)點。它既是對過去通過“一體兩翼”和縱向一體化戰(zhàn)略所積累的規(guī)模、技術優(yōu)勢的一次資本化總結(jié)，更是面向未來，以國際資本市場為引擎，驅(qū)動技術創(chuàng)新迭代與全球化布局全面加速的新起點，將加速其從一家業(yè)務主要在中國的本土龍頭企業(yè)，轉(zhuǎn)型為真正具備全球資源配置能力和品牌影響力的國際化新材料產(chǎn)業(yè)平臺。

翻開“A+A+H”資本新篇章的國恩科技，正站在新材料產(chǎn)業(yè)黃金發(fā)展期的潮頭。其故事已不再局限于國內(nèi)市場的成本與規(guī)模競爭，而是轉(zhuǎn)向如何在PEEK、航空材料等高端領域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，如何伴隨中國高端制造品牌共同出海，在全球價值鏈中占據(jù)更重要的位置。