從科技股到黃金再到加密貨幣，此前每天都在被資金蜂擁追逐的華爾街各類最熱門(mén)交易，如今全面轉(zhuǎn)向突然的避險(xiǎn)退潮。

這一次并不存在單一的觸發(fā)因素，不像去年4月那樣，由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，市場(chǎng)陷入恐慌性暴跌。相反，一連串緩慢累積的消息不斷敲響警鐘，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)估值的焦慮，而許多人早已懷疑這些估值漲得過(guò)高，并最終導(dǎo)致投資者幾乎同時(shí)選擇撤退。

周四的市場(chǎng)走勢(shì)再次印證了這一點(diǎn)：

標(biāo)普500下跌1.2%，連續(xù)第三個(gè)交易日收跌；納斯達(dá)克100指數(shù)則擴(kuò)大跌幅，創(chuàng)下自去年4月以來(lái)最深的回調(diào)。
軟件類股票延續(xù)跌勢(shì)，人工智能公司Anthropic推出了一款旨在執(zhí)行金融研究的新模型，凸顯出新技術(shù)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)威脅。
此前與黃金一道創(chuàng)下歷史新高的白銀價(jià)格暴跌17%。
比特幣單日暴跌10%，抹去了自特朗普15個(gè)月前贏得大選以來(lái)的全部漲幅，原因是投資者開(kāi)始平掉通過(guò)借錢(qián)融資、但已出現(xiàn)虧損的交易。
美國(guó)國(guó)債則反彈，再次發(fā)揮“最后避風(fēng)港”的傳統(tǒng)角色。
谷歌母公司Alphabet盡管其營(yíng)收超出預(yù)期，但在公布雄心勃勃的支出計(jì)劃后，股價(jià)仍承壓下行。
周四美股收盤(pán)后，亞馬遜公司股價(jià)暴跌10%，該公司表示今年計(jì)劃投資2000億美元，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期，而這些分析師已愈發(fā)擔(dān)心科技公司在人工智能上的支出過(guò)度。

近期的市場(chǎng)動(dòng)向，與華爾街年初時(shí)的情緒形成了鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，策略師們預(yù)計(jì)美國(guó)股市有望迎來(lái)近二十年來(lái)最長(zhǎng)的一輪連漲。這些預(yù)測(cè)基于幾項(xiàng)假設(shè)：人工智能熱潮將持續(xù)、表現(xiàn)出韌性的經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)支撐企業(yè)利潤(rùn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)利率。

這種總體前景在很大程度上仍然存在，從近幾周陸續(xù)發(fā)布的穩(wěn)健財(cái)報(bào)中可見(jiàn)一斑。但與此同時(shí)，市場(chǎng)也重新聚焦于不斷累積的一些風(fēng)險(xiǎn)：

• 哪些公司會(huì)在AI浪潮中被淘汰；
• 如果特朗普提名的凱文·沃什（Kevin Warsh）獲確認(rèn)接鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，貨幣政策方向?qū)⒑稳ズ螐模?/li>
• 以及黃金、比特幣，甚至Alphabet等科技巨頭在內(nèi)的資產(chǎn)估值是否已經(jīng)過(guò)高、長(zhǎng)期難以為繼。

動(dòng)能停滯在比特幣身上表現(xiàn)得尤為明顯：

去年大部分時(shí)間里，特朗普勝選引發(fā)的投機(jī)熱潮推動(dòng)加密貨幣價(jià)格迅猛上漲，但本月以來(lái)，隨著投資者大量撤資，這一市場(chǎng)出現(xiàn)崩塌式暴跌。
周四，隨著交易日推進(jìn)，比特幣的拋售進(jìn)一步加劇，拖累了其他加密貨幣、相關(guān)ETF以及持有大量比特幣的Strategy等“加密金庫(kù)型”公司。
紐約時(shí)間周四下午晚些時(shí)候，比特幣一度暴跌13%、跌破6.3萬(wàn)美元，較四個(gè)月前創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)幾乎回撤了一半。

在股票市場(chǎng)，跌幅相對(duì)溫和，但拋壓十分廣泛，標(biāo)普500指數(shù)11個(gè)主要行業(yè)中有9個(gè)出現(xiàn)下跌。除了對(duì)哪些公司將在AI技術(shù)浪潮中成為輸家的擔(dān)憂外，投資者還在質(zhì)疑，對(duì)這項(xiàng)技術(shù)的巨額投入最終能否帶來(lái)回報(bào)。谷歌母公司Alphabet的股價(jià)下跌正是這種情緒的體現(xiàn)。

對(duì)于上述走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士指出：

人們顯然正在轉(zhuǎn)向更加防御性的策略。這更像是一種先開(kāi)槍、后問(wèn)問(wèn)題的市場(chǎng)環(huán)境。整個(gè)市場(chǎng)的恐懼與不確定性顯而易見(jiàn)。
近期的回撤反映出市場(chǎng)擔(dān)憂：最熱門(mén)的股票以及黃金等資產(chǎn)此前上漲過(guò)快，理應(yīng)迎來(lái)一次“清算”。這是一次重置。動(dòng)量可能已經(jīng)被過(guò)度消耗了。