府庫第1178期原創(chuàng)內(nèi)容

不知道大家有沒有這種感覺，近幾年咱們國內(nèi)市場的投資難度確實變大了。最開始有這種感覺是在2020年-2021年的行情中，而這一輪從2024年9月18日開始的行情，依舊有這種感覺。我就把2024年9月18日開始至今不同行業(yè)和不同股票的情況去做了一下統(tǒng)計分析。

從行業(yè)漲跌幅的結(jié)果來看，這一輪行情的變化呈現(xiàn)出比較鮮明的結(jié)構(gòu)特征。漲幅最靠前的主要集中在有色金屬、通信、電子等行業(yè)，其中有色金屬和通信板塊漲幅都超過了160%，明顯處在市場最活躍的位置。緊隨其后的電子、機械設(shè)備、傳媒、電力設(shè)備和計算機等行業(yè)，也普遍實現(xiàn)了接近翻倍甚至翻倍以上的漲幅，這些板塊整體構(gòu)成了本輪行情上漲的主要力量。

再往后看，基礎(chǔ)化工、建筑材料、鋼鐵、汽車等偏制造和周期屬性的行業(yè)漲幅大多集中在60%到80%之間，表現(xiàn)屬于跟隨市場整體抬升的狀態(tài)，雖然沒有出現(xiàn)在漲幅最前列，但整體上漲節(jié)奏相對穩(wěn)定。同時可以看到，商貿(mào)零售、輕工制造、社會服務等消費相關(guān)行業(yè)，也大多維持在50%左右的漲幅區(qū)間，整體表現(xiàn)處在市場中間位置。

而在漲幅相對靠后的行業(yè)中，公用事業(yè)、食品飲料、煤炭、銀行等板塊漲幅普遍在20%上下，這些行業(yè)雖然同樣處于上漲區(qū)間，但上漲幅度明顯低于市場平均水平。整體來看，這一階段行業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)出由資源和科技板塊領(lǐng)漲，制造和消費板塊跟隨上漲，而傳統(tǒng)穩(wěn)健型行業(yè)漲幅相對靠后的分層結(jié)構(gòu)，不同行業(yè)之間的走勢差距表現(xiàn)得較為明顯。

如果把這一輪行情拆開看個股，這種分化狀態(tài)就更明顯了。從統(tǒng)計結(jié)果來看，絕大多數(shù)股票在這段時間里都出現(xiàn)了上漲，整體賺錢效應是存在的，但漲幅的差距非常大。有相當一部分股票漲幅在幾十個百分點到接近翻倍之間，屬于比較常見的區(qū)間；同時，也有一小部分股票漲幅非?？鋸垼瑒虞m幾倍甚至十幾倍，成為市場關(guān)注度最高的一類標的。相比之下，仍然有少量股票表現(xiàn)持續(xù)低迷，股價出現(xiàn)明顯下跌，甚至跌幅超過一半。

從分布情況來看，個股收益并不是均勻展開的，而是呈現(xiàn)出明顯的“頭部集中”特點。也就是說，市場里最亮眼的漲幅主要集中在少數(shù)個股身上，而大多數(shù)股票的表現(xiàn)相對更溫和一些。這種結(jié)構(gòu)讓市場整體看起來熱度很高，但不同股票之間的表現(xiàn)差距會被不斷拉大。

同時還能看到，股價波動的空間也明顯被拉開。一些受到資金關(guān)注、題材屬性較強或者市場預期較高的公司，往往表現(xiàn)出更大的彈性；而部分基本面承壓或者市場關(guān)注度下降的公司，則在同一階段走出完全不同的走勢。整體來看，這一階段的個股表現(xiàn)更像是一種高度分化的結(jié)構(gòu)行情，市場整體向上運行的同時，不同公司之間的股價軌跡呈現(xiàn)出非常明顯的差異。

從上面的兩個統(tǒng)計情況，就能看出來這輪行情里面，上證指數(shù)從2700點漲到了現(xiàn)在的4000點，整體有比較大的漲幅，但不同行業(yè)、不同股票之間的漲跌幅差異實在是太大了。漲得少肯定就覺得不舒服，過程中要是自己從一個坑里到另外一個坑里再折騰幾回，收益肯定很難看。最大的感覺就是好像我買的還沒怎么漲，市場都已經(jīng)高估了。

從2020年-2021年那波行情的時候，就不再是以前牛市的時候大家普漲的情況，市場開始有明顯的分化了，尤其是成長股表現(xiàn)特別好。但這些股票背后公司的實際業(yè)務真的很難理解，特別細分，如果只是按照之前的邏輯，炒券商，炒老股票，這些熟悉的股票反而行情里面沒什么表現(xiàn)，漲得都是那些看完主營業(yè)務都一點概念都沒有的公司。

還有另外一個問題，隨著咱們的市場開放，咱們受到海外的影響更明顯了，尤其是很多股票開始對標海外公司，或者受到海外事件影響比較明顯。在2018年之前我對這種情況是沒有什么感覺的，而現(xiàn)在已經(jīng)是實實在在影響A股了。在主動進行多元化投資之后，我發(fā)現(xiàn)很多可以參考的理論或者投資模式，基本都是海外的，并且投資模式的驗證也都是基于海外市場驗證的，到了國內(nèi)會有明顯的水土不服，各類資產(chǎn)的收益風險特征完全不一樣。

我覺得這幾年的投資，賺錢的時候不容易，但海外出點什么事，賬戶都得虧點錢，國內(nèi)上漲的時候雖然分化，但下跌的時候又比較同步，確實是上了難度了。還好的就是這幾年的學習和調(diào)整，主動在適應這種變化了。

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