鐵鋰正極上市公司2025年“成績(jī)單”，揭開(kāi)行業(yè)的真面目。

華夏能源網(wǎng)注意到，近期，多家磷酸鐵鋰正極材料上市公司，陸續(xù)披露了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。不同于往年全線飄紅或集體承壓的極端行情，2025年的磷酸鐵鋰正極行業(yè)，呈現(xiàn)出整體向好，但分化嚴(yán)重的特征，形成了明顯的“一賺多虧”格局，可謂是“一家獨(dú)大，四家陪跑”：

行業(yè)龍頭湖南裕能（SZ：301358）一路開(kāi)掛，坐穩(wěn)“鐵鋰一哥”寶座；龍?bào)纯萍迹⊿H：603906）、萬(wàn)潤(rùn)新能（SH：688275）、德方納米（SZ：300769）、安達(dá)科技（BJ：920809）雖然經(jīng)營(yíng)有所回穩(wěn)，虧損額度減少，但依舊沒(méi)能脫離虧損泥潭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)和湖南裕能相比簡(jiǎn)直天差地別。

那么，在行業(yè)全面向好的背景下，為什么會(huì)出現(xiàn)“一賺多虧”局面？2026年磷酸鐵鋰市場(chǎng)又將有哪些新變化？

一家狂賺，四家虧損

2025年下半年以來(lái)，由于儲(chǔ)能需求的暴增，帶動(dòng)上游材料出貨量增加。研究機(jī)構(gòu)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)磷酸鐵鋰材料出貨量達(dá)到394.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)62.5%。

難得的好年景，讓各家公司都顯著受益。其中，萬(wàn)潤(rùn)新能2025年前三季度累計(jì)出貨24.67萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)79.54%；湖南裕能前三季度出貨?78.49萬(wàn)噸?，同比增長(zhǎng)64.86%；2025年全年，出貨量更是超過(guò)100萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率保持高位。

雖然出貨都很不錯(cuò)，但5家龍頭的業(yè)績(jī)卻冷暖各不同。

湖南裕能是絕對(duì)的“獨(dú)孤求敗”——不僅是五家中唯一盈利的，而且盈利規(guī)模和增速都創(chuàng)下了新高。業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2025年湖南裕能歸母凈利潤(rùn)最高可達(dá)14億元，同比漲幅最高135.87%；扣非凈利潤(rùn)也高達(dá)11億—13.5億元，同比漲幅接近翻倍。

德方納米、萬(wàn)潤(rùn)新能、安達(dá)科技、龍?bào)纯萍妓募?，雖然經(jīng)營(yíng)狀況都有所好轉(zhuǎn)，但都沒(méi)能跳出虧損怪圈——德方納米預(yù)計(jì)虧損7.6億—8.6億元，同比減虧35%—43%；萬(wàn)潤(rùn)新能預(yù)計(jì)虧損4.0億—4.8億元，同比減虧44.85%—54.04%；安達(dá)科技預(yù)計(jì)虧損2.4億—3億元，減虧幅度超過(guò)50%；龍?bào)纯萍碱A(yù)計(jì)虧損1.48億—1.80億元，減虧72.07%至77.05%，是四家企業(yè)中虧損額度最小的，距離盈利只有一步之遙。

值得注意的是，5家公司的負(fù)債都很高，這猶如達(dá)摩克利斯之劍懸在頭頂。

截至2025年三季度末，龍?bào)纯萍钾?fù)債率為79.24%，負(fù)債總額146.11億元，同期賬面貨幣資金僅有35.80億元；萬(wàn)潤(rùn)新能總負(fù)債已達(dá)130億元，資產(chǎn)負(fù)債率71.57%，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款25.53億元，也達(dá)到有史以來(lái)的最高水平，比2023年末增長(zhǎng)了近一倍；即便行業(yè)的“盈利王”湖南裕能，資產(chǎn)負(fù)債率也上漲到66.66%，比上年上漲約8個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)承壓，分化加劇

近兩年來(lái)，磷酸鐵鋰價(jià)格經(jīng)歷了一波“過(guò)山車”行情。2025年6月，常規(guī)磷酸鐵鋰單噸均價(jià)為3.0萬(wàn)元/噸，幾乎為歷史最低位；從2025年下半年開(kāi)始，磷酸鐵鋰均價(jià)持續(xù)上行，到了年底，最高已在5萬(wàn)元/噸上下，與年中價(jià)格相比幾乎翻倍。

在經(jīng)歷了2025年的暴漲后，磷酸鐵鋰的價(jià)格在2026年難以繼續(xù)上漲甚至是大幅回調(diào)，這將影響到上市公司的盈利。正因?yàn)槿绱耍?025年末，湖南裕能、德方納米、萬(wàn)潤(rùn)新能、安達(dá)科技等多家公司均停產(chǎn)檢修，在市場(chǎng)看來(lái)這是明顯的挺價(jià)信號(hào)。

與此同時(shí)，包括龍?bào)纯萍?、萬(wàn)潤(rùn)新能、湖南裕能等多家企業(yè)也傳出擴(kuò)產(chǎn)的消息。隨著這些新增產(chǎn)能的集中釋放，未來(lái)鐵鋰正極材料很可能會(huì)再度供過(guò)于求，進(jìn)而引發(fā)價(jià)格暴跌，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，2026年鐵鋰正極材料的洗牌或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。數(shù)據(jù)顯示，2022年，前五大磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)的合計(jì)市場(chǎng)占有率為63%，而到了2025年前三季度，這一數(shù)值已經(jīng)達(dá)到了78%，提升了15個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，磷酸鐵鋰行業(yè)的最大痛點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性失衡，“低端產(chǎn)能爛大街，高端產(chǎn)能搶不到”，這將導(dǎo)致龍頭公司之間的差距進(jìn)一步拉大。

隨著新能源汽車向長(zhǎng)續(xù)航、快充方向升級(jí)，儲(chǔ)能電池向高能量密度、長(zhǎng)循環(huán)壽命方向發(fā)展，下游客戶對(duì)磷酸鐵鋰產(chǎn)品的要求越來(lái)越高。尤其是高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰，深受電池企業(yè)的青睞，需求非常旺盛。但這種高端產(chǎn)能非常緊缺，供不應(yīng)求。而低端產(chǎn)能卻出現(xiàn)明顯過(guò)剩，以低端產(chǎn)能為主的企業(yè)會(huì)逐步被淘汰。