開年最大的商業(yè)航天融資來了。

投中網(wǎng)獨(dú)家獲悉，5G/6G通信基帶芯片企業(yè)上海星思半導(dǎo)體有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星思半導(dǎo)體”）完成了多輪戰(zhàn)略融資，累計(jì)金額近15億元。

如以金額計(jì)，這是2026年開年至今商業(yè)航天領(lǐng)域的最大一筆融資，甚至比一些航空航天“鏈主”全年的融資額更大。

據(jù)了解，策源資本、橫琴深合產(chǎn)投、福建產(chǎn)投、新動(dòng)能資本、成都科創(chuàng)投、魯信創(chuàng)投、上海產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)基金、高榕創(chuàng)投、元航資本、中金資本、朗潤(rùn)利方、璞信資本、翩玄基金、鼎興量子等國(guó)資和市場(chǎng)化基金加入星思股東陣容。

除了高榕創(chuàng)投、璞信資本、元航資本、鼎興量子等一線市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，地方國(guó)資構(gòu)成了基本盤，這是星思首次引入國(guó)資，囊括了四川、橫琴、福建、山東等多個(gè)省市級(jí)國(guó)資，顯示了國(guó)資對(duì)這一主題的高度熱情。

具體有多熱？據(jù)了解，本輪融資中，不少地方國(guó)資拿出了“史上最快手速”。比如某地方國(guó)資，從立項(xiàng)、預(yù)審、投決到簽協(xié)議打款只用了一個(gè)月，流程速度是有史以來最快的一次。

一個(gè)月走完流程的國(guó)資不止一家。另有國(guó)資投資人為了趕上年前關(guān)閉的融資窗口，甚至坐深夜航班凌晨1點(diǎn)多趕到公司，“抓”創(chuàng)始人談投資條款。該說不說，這畫風(fēng)相當(dāng)市場(chǎng)化，很有當(dāng)年投資上行期的色彩。

國(guó)資的頂級(jí)效率背后，大都是長(zhǎng)期埋伏的結(jié)果。據(jù)了解，本輪多位資方大都在兩三年前已與星思建立聯(lián)系，觀察公司業(yè)務(wù)進(jìn)展；更直接的動(dòng)機(jī)則是商業(yè)航天的確定性。盡管在過去幾年一直有鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件出臺(tái)，引爆產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)折主要是“十五五”規(guī)劃的頂層蓋章以及衛(wèi)星組網(wǎng)的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

一家國(guó)資方透露，兩年半前已接觸星思，但因?yàn)闆]有明確轉(zhuǎn)折信號(hào)，一直“下不去手”。

自去年底開始，出手時(shí)機(jī)成熟?！笆逦濉币?guī)劃已明確將航空航天和第六代移動(dòng)通信（6G）列入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，星網(wǎng)和垣信組網(wǎng)正在提速，中國(guó)20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)，商業(yè)航天放量已箭在弦上。同時(shí)，整星、整箭企業(yè)的融資窗口早已關(guān)閉，投資熱情自然溢出到產(chǎn)業(yè)鏈上下游有亮點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

還有個(gè)不得不說的實(shí)際因素，就是公司的“估值友好”。星思半導(dǎo)體上一輪融資是2024年，估值打了六折，據(jù)市場(chǎng)公開信息，投前估值約為30億左右。

據(jù)了解，星思的投后估值已超獨(dú)角獸水位之上，而新一輪融資已有不少意向投資人。

B輪估值打六折，創(chuàng)始人籌錢兜底

2020年10月，星思半導(dǎo)體成立，專注于5G/6G通信技術(shù)的基帶芯片研發(fā)，提供全場(chǎng)景空天地一體化芯片及解決方案，產(chǎn)品包括5G/6G eMBB、RedCap及NTN的終端/手機(jī)基帶芯片平臺(tái)。

星思核心團(tuán)隊(duì)來自華為，與不少芯片企業(yè)相似，美國(guó)制裁風(fēng)波激發(fā)了創(chuàng)業(yè)潮?？吹饺A為遭受美國(guó)的制裁，幾位退休但仍年富力強(qiáng)的華為專家（注：華為超40歲的員工可選擇退休）決心創(chuàng)業(yè)，而且要做和巨頭掰手腕的大芯片。

公司剛成立一個(gè)月，就拿到了高瓴創(chuàng)投的一億元天使輪融資。兩年之后，星思半導(dǎo)體自研首款5G eMBB基帶芯片CS6810實(shí)現(xiàn)了一次性流片成功。據(jù)投資人透露，除了高通、聯(lián)發(fā)科這類全球基帶芯片巨頭，國(guó)內(nèi)目前只有華為海思和展銳成功研發(fā)了這一量級(jí)的芯片。

兩年期間，星思半導(dǎo)體是很有“明星相”的創(chuàng)業(yè)公司，拿下不少一線資金。2021年初，公司成立的第二年，星思完成近4億Pre A輪融資，由鼎暉 VGC 領(lǐng)投，紀(jì)源資本、松禾資本、普羅資本、沃賦創(chuàng)投、嘉御資本等跟投，高瓴創(chuàng)投追投，半年之后完成Pre A+輪，經(jīng)緯創(chuàng)投、華登國(guó)際、BAI 資本、華金資本等機(jī)構(gòu)入局。

2022年初，星思完成超1億美元的A輪融資，經(jīng)緯創(chuàng)投、沃賦創(chuàng)投領(lǐng)投，BAI 資本、華登國(guó)際、紀(jì)源資本、亨通光電、黑盛控股、華創(chuàng)資本等跟投。本輪過后，星思半導(dǎo)體的估值達(dá)到近50億。

2023年，一級(jí)市場(chǎng)遭遇募資寒冬，芯片賽道同樣遇冷，剛剛流片成功的星思也沒能幸免。原因很簡(jiǎn)單，尚沒有收入和訂單。那幾年是很多芯片企業(yè)的至暗時(shí)刻，包括當(dāng)下最火熱的沐曦摩爾們，處境大抵相似——拿不出階段性驗(yàn)證的籌碼，只能平價(jià)或downround融資，盡可能多拿一些錢。

2024年，星思半導(dǎo)體完成5.3億元B輪融資，這是當(dāng)時(shí)一輪著名的downround融資。該輪資方有一家上市公司藍(lán)盾光電，在對(duì)深交所的回復(fù)公告中流出了這一細(xì)節(jié)：公司A輪融資的投后估值50億元，而B輪投前估值僅為30億元，相當(dāng)于估值打6折。

有意思的是，星思半導(dǎo)體董事長(zhǎng)夏廬生還在一篇文章下留了言，“感謝報(bào)道，據(jù)說省了一大筆廣告費(fèi)”。他強(qiáng)調(diào)，半導(dǎo)體融資難是因?yàn)榇蠹叶疾煌读?，而不是擇?yōu)而投。

公司的處境遠(yuǎn)沒董事長(zhǎng)的留言輕盈。據(jù)投中網(wǎng)了解，B輪之前，公司賬上幾近彈盡糧絕，高管集體降薪，董事長(zhǎng)個(gè)人籌資維持員工薪資正常發(fā)放。因?yàn)槭莇ownround，公司還要一家一家和老資方談。

從公告信息來看，這是公司主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，原文描述是“綜合融資環(huán)境和自身資金需求，決定快速完成本輪融資，因此將投前估值回退至30億元”。

事后來看，不論主動(dòng)被動(dòng)，這都是務(wù)實(shí)正確一步。在那一時(shí)點(diǎn)，融資比估值重要。

生存都成難題，星思還是做了個(gè)大膽決定，轉(zhuǎn)向低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信商用——一個(gè)長(zhǎng)期正確但當(dāng)時(shí)尚無(wú)明確信號(hào)的空白區(qū)。在這之前，星思定位“5G萬(wàn)物互聯(lián)芯片”，本想慢慢和高通這類領(lǐng)先十年的巨頭硬剛，直到意識(shí)到了5G到6G通信代際轉(zhuǎn)換，彎道超車的巨大機(jī)遇。

比馬斯克還早的卡位

一位通信專業(yè)出身的國(guó)資投資人分析，衛(wèi)星火箭作為天地互聯(lián)的基礎(chǔ)設(shè)施，容量是有限的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，天地互聯(lián)的場(chǎng)景應(yīng)用才是最重要的。星思半導(dǎo)體卡位的5G/6G NTN衛(wèi)星通信芯片，很可能將是商業(yè)航天熱潮中最直接的受益者。

6G區(qū)別于5G的核心特征是“空天地海一體化網(wǎng)絡(luò)”。5G主要依賴于傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商的地面基站網(wǎng)絡(luò)，6G在此基礎(chǔ)上增加以低軌衛(wèi)星為主的太空基站，彌補(bǔ)5G在遠(yuǎn)洋、荒漠、山區(qū)等盲區(qū)的覆蓋。

該位國(guó)資投資人透露，按星思團(tuán)隊(duì)的判斷，火箭衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)發(fā)射與組網(wǎng)之后，地面終端應(yīng)用很可能是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值最大的環(huán)節(jié)之一。這一思路帶著很強(qiáng)的華為色彩，華為就是通過體量龐大的交換機(jī)起家，依托地面蜂窩移動(dòng)通信設(shè)備和關(guān)鍵組件，成長(zhǎng)為全球ICT（信息與通信）基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

去年5月，全球電信聯(lián)盟組織確定了3GPP NTN作為未來國(guó)際衛(wèi)星通信標(biāo)準(zhǔn)的唯一技術(shù)方案。這是2023年星思半導(dǎo)體就選擇的技術(shù)路線，甚至比馬斯克的星鏈還要早一兩年，在全球范圍也算前沿。

在攻克多個(gè)技術(shù)難題之后，企業(yè)取得了實(shí)質(zhì)進(jìn)展。2025年，搭載星思半導(dǎo)體芯片的某品牌手機(jī)旗艦機(jī)型，實(shí)現(xiàn)了全球首次基于5G NTN標(biāo)準(zhǔn)的手機(jī)直連衛(wèi)星高清視頻通話。

可以說，身段更靈活的星思比國(guó)內(nèi)基帶芯片巨頭提前切入了5G NTN衛(wèi)星通信場(chǎng)景，積累了一定壁壘。這事情分兩面看，成功往往也造成掣肘，守住4G、5G地盤是巨頭的主要任務(wù)，在前沿性上往往是創(chuàng)業(yè)公司走在前面，每個(gè)領(lǐng)域大抵如此。

出于信息安全，衛(wèi)星基帶芯片這類事關(guān)國(guó)家信息安全的卡脖子芯片一定是自主可控，海外廠商被排除在外，這是國(guó)家戰(zhàn)略帶來的壁壘。有投資方透露，在過去三年，星思承擔(dān)了多個(gè)與低軌衛(wèi)星通信相關(guān)的國(guó)家科技重大專項(xiàng)，已經(jīng)和國(guó)內(nèi)主流低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座完成了全系統(tǒng)對(duì)接測(cè)試，且是多顆衛(wèi)星通信基帶芯片的唯一承研和授權(quán)企業(yè)。

在商用端，星思半導(dǎo)體處在商業(yè)化爆發(fā)前夜。過去兩年，星思已和手機(jī)大廠、汽車廠商、通信設(shè)備大廠、民航客機(jī)、無(wú)人機(jī)、低空eVTOL等有商業(yè)化前景的終端客戶實(shí)現(xiàn)了深度綁定。

就在上周，The Information報(bào)道，蘋果正在和SpaceX洽談，計(jì)劃為iPhone 18 Pro添加Starlink鏈接功能，支持5G NTN手機(jī)直連衛(wèi)星，側(cè)面驗(yàn)證了衛(wèi)星通信的重要趨勢(shì)。另外，SpaceX 2025年財(cái)報(bào)顯示開始盈利，超85%以上的營(yíng)收都來自Starlink，即衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)和端側(cè)應(yīng)用。

中國(guó)市場(chǎng)自然不會(huì)落后。據(jù)了解，星思半導(dǎo)體已經(jīng)和全球前六中的兩家手機(jī)大廠，傳統(tǒng)和新勢(shì)力的兩家頭部車企，以及多家通信設(shè)備大廠和模組大廠合作完成了產(chǎn)品認(rèn)證，成為獨(dú)家的低軌衛(wèi)星通信基帶芯片選型供應(yīng)商。

其中，以數(shù)十上百萬(wàn)計(jì)銷量的手機(jī)和汽車的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，將是商業(yè)化的最大增量。通常，手機(jī)旗艦機(jī)的設(shè)計(jì)期在18-24個(gè)月，汽車周期則更長(zhǎng)。身處供應(yīng)商名錄，意味著至少兩年的身位優(yōu)勢(shì)。

從技術(shù)、卡位、商業(yè)化、融資幾個(gè)維度來看，星思半導(dǎo)體的勢(shì)頭不錯(cuò)。回看當(dāng)年估值打六折融資的至暗時(shí)刻，算是逆勢(shì)回升。星思是個(gè)很有參考性的中國(guó)芯片創(chuàng)業(yè)樣本，和沐曦摩爾有些相似色彩，從熱血?jiǎng)?chuàng)業(yè)到艱難求生，放手一搏，卡位巨大不確定性的未來，默默打磨，直到等到了時(shí)代的獎(jiǎng)賞。

當(dāng)然，這一切只是先機(jī)。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者是全球最拼最卷的，在每個(gè)有前景的領(lǐng)域，都難以長(zhǎng)久存在一個(gè)藍(lán)海。另外，宏觀、政策、情緒的紅利都是一時(shí)，不論GPU還是商業(yè)航天，終局都還尚遠(yuǎn)。