2月5日，蔚來汽車發(fā)布了公告，預計公司2025年第四季度將實現(xiàn)經調整經營利潤約7億元至12億元，這是蔚來成立11年以來首次實現(xiàn)單季度盈利。

消息傳出后，很多人的第一反應是震驚，因為蔚來2024年虧了207.18億元，甚至直到2025年三季度還虧了34.80億元，結果四季度直接盈利了，這個轉變幅度太嚇人了，第二反應就是認為又是會計算賬的功勞，反正同樣是不相信。當然也有一部分支持者，一直相信蔚來，這次終于守得云開見月明。

蔚來四季度的盈利究竟是怎么回事？今年能徹底翻身嗎？個人的一些看法與大家分享一下。

（1）水分極小，“貓膩”空間不大

這次蔚來發(fā)的是未經審計的盈利預警，這也是很多人質疑的點。作為上市公司，蔚來四季度的盈利情況最終自然要以財報為準，但方向和幅度已經明確，已經沒有多少“貓膩”空間。

蔚來是怎樣實現(xiàn)盈利的呢？首先當然是銷量和規(guī)模效應。2025年第四季度，蔚來的交付量是12.48萬輛，同比增長71.7%，創(chuàng)下歷史單季度交付新高。規(guī)模的提升確實大幅度攤薄了固定成本，單車成本下降。

而且從2026年1月銷量繼續(xù)增長來看，蔚來并非簡單的季度末“壓庫”。交付基本是按照正常增長節(jié)奏來的，并沒有出現(xiàn)“沖完就崩”。

除此之外，蔚來熱銷的幾款車定位都比較高。主品牌賣得最好的是蔚來ES8（參數丨圖片），去年第四季度賣了近4萬臺，這可是40萬+的SUV，這個成績相當出色；樂道銷量最高的是L90，定位30萬級；哪怕是入門級的螢火蟲，在同級車型中價格也算高的。

這是蔚來這次毛利轉正的關鍵，走的是“賣得貴且賣得多”的路線，高毛利車型的熱銷拉低了整體汽車毛利率。

蔚來前期做的一系列降本增效動作也陸續(xù)落地了，比如自研芯片、平臺化研發(fā)、供應鏈優(yōu)化等等。為了“活下去”，蔚來對于組織與費用管控也加嚴了很多，包括前期不顧一切的“牛屋”投入也慢了下來。

一個典型的例子，蔚來管理層多次明確指出，自研芯片是公司實現(xiàn)毛利率提升和盈利的關鍵驅動力之一。原因是神璣NX9031等自研芯片高度集成，一顆替代過去多顆外購芯片，直接節(jié)省了多顆芯片的采購成本及供應商利潤。

問題是這樣的成績也是前期的高投入堆出來的呀，只是2025年剛好到了收獲期。而且一旦后續(xù)市場大幅變化，需要新投入的成本可能比節(jié)省的成本還多。當然，這并不妨礙蔚來成績的含金量，7年奮戰(zhàn)終于盈利，屬實不易。

（2）盈利并非“永久門票”

對于很多人來說，蔚來終于盈利，不僅僅是財務報表上數字由紅轉黑的一刻。更像是一場漫長夜跑后，在天際線看到的第一縷確鑿的晨光，為企業(yè)和追隨者們，注入了截然不同卻同樣滾燙的溫度。

對于蔚來而言，實現(xiàn)盈利是一個至關重要的“合法性”證明。畢竟過去的這些年，蔚來遭遇了太多的質疑。企業(yè)模式被認為是“龐氏騙局”，用戶被質疑“眼光獨到”。在新勢力同伴們紛紛“上岸”后，蔚來似乎一直是一家“需要不斷解釋自己”的創(chuàng)業(yè)公司。

但從另外的角度，盈利并不是一個終點，也不是成為成熟企業(yè)的“永久門票”。最簡單的例子就是理想，早在2021年第四季度，就首次實現(xiàn)了單季度凈利潤盈利，2022年首次實現(xiàn)全年凈利潤盈利，2023年之后就能持續(xù)保持季度與年度盈利。

2024年，理想汽車的凈利潤達到了驚人的116億元，這個數據甚至超過了吉利、長城這樣的傳統(tǒng)巨頭。當時的贊譽之詞滿天飛，稱比亞迪是“規(guī)模之王”，憑借全產業(yè)鏈和巨大銷量獲得最高利潤。理想則是“效率之王”，靠著聚焦細分市場實現(xiàn)持續(xù)、可觀盈利的可行性。

但從結果來看，僅僅到2025年第三季度，理想又一次出現(xiàn)虧損。原因倒也不復雜，增程紅利見頂、純電車型“青黃不接”，再加上MEGA召回，以及高端市場份額被搶，理想又一次“回歸創(chuàng)業(yè)模式”。

這也是新勢力的弊端，它們確實還不能像比亞迪、吉利這些車企一樣穩(wěn)健。像理想這樣已經盈利多年都能有挫折，蔚來如今只是實現(xiàn)單季度盈利，遠遠達不到理想2024年前后的如日中天，要走的路依然很長。

（3）“算賬”依然是第一位

那蔚來應該怎樣穩(wěn)住勝利果實呢？首先當然是打牢“盈利底盤”。作為新勢力，一定不能陷入低價內卷，主力的幾款車型，比如ES8、ET9、L90一定要穩(wěn)住。雖然螢火蟲聚焦下沉市場，一定要堅持只走量不拖毛利，用規(guī)模攤薄研發(fā)與制造固定成本。

對于成熟車企而言，除非品牌有絕對的號召力（對中國車企來說幾乎不可能），那么通過技術自研持續(xù)降本是一定要做的。平臺化、模塊化開發(fā)尤為重要，一定要減少重復投入，提升研發(fā)效率和復用率。

尤其是重資產的投入，一定要節(jié)奏化。如今蔚來的換電站已經夠多，后續(xù)不僅僅是“鋪量”，更要注重“投效比”。工廠與產能一定要按照銷量爬坡的節(jié)奏匹配，一旦出現(xiàn)大規(guī)模的產能閑置，是會拖垮企業(yè)的。

之前蔚來就提出，每個單元都要算清投入產出，砍掉了大量低效項目與冗余人力。甚至減少了各種大型發(fā)布會的舉辦，轉向精準投放與用戶口碑，從結果來看效果都是不錯的。一定不要因為“日子好了”，又開始大把撒錢。

對于蔚來而言，底線就是兩條，一定不能參與價格戰(zhàn)，用產品力和服務保價，不然以它的組織模式，一定是卷不過其他企業(yè)的；再就是要保證現(xiàn)金流安全，誰也不能保證一定能融到資金。有了這兩條保底，以蔚來逐步建起的口碑，未來應該是光明的。

（4）功夫拍案

蔚來的這次盈利確實險之又險，近期沒有大的投入，ES8和L90都處在口碑和銷量巔峰期，剛好疊加四季度又處于每年的銷量“旺季”，最終邁進了盈利線，確實值得慶賀。

但我們更應該看到的，還是它的標桿效應。這可是唯一 “堅持高端+重資產補能+全棧自研”并實現(xiàn)盈利的玩家，足以說明“非低價內卷”一樣能夠盈利。

希望這一次并非回光返照，而是新紀元的開始。