2月5日，美團于香港聯(lián)交所發(fā)布公告，將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業(yè)務(wù)100%股權(quán)的收購。根據(jù)協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)在2026年8月31日前從目標集團提取不超過2.8億美元的資金。叮咚買菜海外業(yè)務(wù)則不在本次交易范圍內(nèi)，將在交割前完成剝離。

這一交易的市場價值評估是基于2026年1月31日的估值日期，按照市場法評估，目標集團股東全部權(quán)益的公允價值為10.06億美元。交易通過分期支付方式完成，并由美團的間接全資附屬公司作為收購主體。

叮咚買菜2025年第三季度營收達66.6億元，創(chuàng)歷史季度最高，并已連續(xù)七個季度實現(xiàn)GAAP標準下的盈利。這筆交易將在美團的小象超市與叮咚買菜超過1000個前置倉的網(wǎng)絡(luò)之間搭建橋梁。美團選擇在春節(jié)前出手，是否在準備來年的“大戰(zhàn)”？

對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、DCCI互聯(lián)網(wǎng)研究院院長劉興亮接受數(shù)字經(jīng)濟新媒體&智庫——#網(wǎng)經(jīng)社 獨家專訪。

從表面看，這筆交易的估值并不夸張（初始對價約7.17億美元），但其背后反映的是即時零售生態(tài)重構(gòu)與巨頭戰(zhàn)略博弈的深刻趨勢。即時零售作為近年最活躍的電商細分賽道之一，已經(jīng)從早年的補貼爭奪進入“效率與供應(yīng)鏈能力的比拼”階段。叮咚買菜憑借成熟的生鮮供應(yīng)鏈、遍布全國的前置倉網(wǎng)絡(luò)、強用戶粘性以及連續(xù)多季度盈利的業(yè)績，在行業(yè)內(nèi)是為數(shù)不多既能自我造血又具備深度運營能力的企業(yè)。

劉興亮稱，此次收購對美團來說具有三層意義：

首先是戰(zhàn)略補強：彌補自身在生鮮供應(yīng)鏈及前置倉等方面的短板；

其次是生態(tài)整合：將叮咚買菜的用戶與美團現(xiàn)有流量生態(tài)結(jié)合，提升復(fù)購與轉(zhuǎn)化；

最后是行業(yè)整合信號：即時零售行業(yè)進入巨頭集中格局，規(guī)模戰(zhàn)逐漸向效率戰(zhàn)和供應(yīng)鏈戰(zhàn)轉(zhuǎn)化。

劉興亮分析到，對于美團而言，此次收購并非簡單的“加碼戰(zhàn)術(shù)”，而是對已形成的運營與供應(yīng)鏈能力的結(jié)構(gòu)性補強。雖然美團自身也有“小象超市”等零售業(yè)務(wù)，但在供應(yīng)鏈深度、生鮮品類構(gòu)建以及用戶復(fù)購率方面，叮咚買菜的核心能力對美團有明顯價值。通過整合叮咚買菜的前置倉和商品生態(tài)，美團可以進一步提升自身在即時零售領(lǐng)域的 密度覆蓋和履約效率，從而增強其對抗來自京東、阿里（淘寶閃購）等對手的競爭力。

劉興亮進而表示，另一方面，這筆交易也表現(xiàn)出即時零售行業(yè)從過去依賴補貼爭奪流量的粗放模式，向更加重視成本控制、供應(yīng)鏈效率、運營質(zhì)量導(dǎo)向的成熟階段邁進。叮咚買菜連續(xù)多個季度實現(xiàn)GAAP標準盈利，說明業(yè)內(nèi)龍頭不再盲目擴張，而是在追求可持續(xù)盈利和商業(yè)韌性。在這種趨勢下，資本更傾向于以兼并重塑供給結(jié)構(gòu)，而不是重復(fù)“燒錢”擴張市場份額。

“未來隨著叮咚買菜融入美團的本地生活生態(tài)系統(tǒng)，有望形成更深層次的協(xié)同效應(yīng)，推動即時零售進入新一輪的精細化運營時代。”劉興亮總結(jié)。

專家介紹：劉興亮，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、數(shù)字經(jīng)濟學者工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員、DCCI互聯(lián)網(wǎng)研究院院長《劉興亮時間》《亮三點》創(chuàng)始人CCTV特約評論員，中關(guān)村數(shù)字媒體產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟執(zhí)行主席，中國晉商互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)促進會會長，中國社會科學院大學數(shù)字中國研究院特聘研究員，西南交通大學客座教授。

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