2月8日晚，日本眾議院選舉結(jié)果開始計(jì)票。根據(jù)最新計(jì)票結(jié)果，由自民黨和日本維新會(huì)組成的執(zhí)政聯(lián)盟獲得過半數(shù)議席。

這場選舉不僅鞏固了高市早苗的政治地位，或使其成為繼安倍晉三之后又一位掌握絕對權(quán)力的日本首相，更為其推行擴(kuò)張性財(cái)政政策鋪平道路。而這可能對該國貨幣基本面構(gòu)成負(fù)面影響。

擬停征8%食品消費(fèi)稅

據(jù)悉，此次選舉共有1284名候選人參與爭奪眾議院465個(gè)議席。日本眾議院選舉采取小選區(qū)制與比例代表制并立的選舉制度，465個(gè)議席中，小選區(qū)議席有289個(gè)，比例代表議席有176個(gè)。小選區(qū)由選民直接對候選人投票，得票最多者當(dāng)選；比例代表選區(qū)則由選民對各政黨投票，根據(jù)得票多少，議席按一定比例分配給各政黨。

1月23日眾議院解散前，自民黨占198席，日本維新會(huì)占34席，執(zhí)政聯(lián)盟共占據(jù)232席，僅僅“踩線”過半。

此次選舉讓執(zhí)政聯(lián)盟議席增加，意味著其在國會(huì)的地位將得到鞏固，日本首相、自民黨總裁高市早苗也將繼續(xù)執(zhí)政，她在黨內(nèi)的地位也將得到加強(qiáng)。

值得注意的是，此次選舉是自民黨25年來首次在沒有公民黨合作下的選舉。分析人士認(rèn)為，高市選擇極寒的2月進(jìn)行選舉，旨在利用其個(gè)人高支持率快速完成選舉，避免政治爭議發(fā)酵。顯然，這一策略奏效了，選舉結(jié)果徹底改變了日本政治力量對比。

華泰證券研究所指出，自民黨“大勝”的情形下，預(yù)計(jì)日本將延續(xù)財(cái)政和貨幣雙寬松的政策組合，且政策推行或更為順暢。

高市早苗在競選時(shí)曾承諾永久廢除食品8%的消費(fèi)稅，并在競選政綱中提出設(shè)立新的主權(quán)財(cái)富基金，以彌補(bǔ)稅收缺口。

2月8日晚，高市早苗表示，她正按計(jì)劃加快推進(jìn)食品消費(fèi)稅兩年暫停征收的談判。

目前，日本對食品征收8%消費(fèi)稅，對其他商品和服務(wù)征收10%，相關(guān)稅收是應(yīng)對人口迅速老齡化、支撐社會(huì)福利支出的關(guān)鍵來源。

過去近四年，日本通脹率持續(xù)高于央行設(shè)定的2%目標(biāo)，食品價(jià)格居高不下，促使越來越多的政治人物呼吁通過減稅或增加財(cái)政支出，緩解家庭負(fù)擔(dān)。

標(biāo)普全球評級駐新加坡的主權(quán)評級主管曾表示，對某些消費(fèi)稅項(xiàng)目進(jìn)行減稅，可能會(huì)在較長時(shí)期內(nèi)持續(xù)壓低日本政府財(cái)政收入。在支出結(jié)構(gòu)性增加的情況下，如果經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政收入增加放緩，將令政府的財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化。

官方數(shù)據(jù)顯示，取消食品8%消費(fèi)稅每年將減少約5萬億日元的財(cái)政收入，規(guī)模相當(dāng)于日本年度教育支出。分析人士指出，若永久減稅，恐進(jìn)一步加劇財(cái)政壓力，并引發(fā)投資者拋售國債，推高收益率。

或重啟“高市交易”

隨著執(zhí)政聯(lián)盟獲得壓倒性勝利，市場或迅速重啟“高市交易”——即押注日股上漲、日元走弱的組合交易策略。

野村資產(chǎn)管理首席策略師石黑秀幸預(yù)測，選舉結(jié)果強(qiáng)于市場預(yù)期，將推動(dòng)日本股市在2月9日全面上漲。他指出，2005年和2012年自民黨取得壓倒性勝利時(shí)，日經(jīng)指數(shù)分別在一個(gè)月內(nèi)上漲了近10%和超過10%。

摩根大通證券日本公司的量化與衍生品策略師高田正成（Masanari Takada）認(rèn)為，選舉結(jié)果強(qiáng)化了高市在選舉中實(shí)力強(qiáng)勁的印象。結(jié)合對下月日美峰會(huì)成功舉行的預(yù)期，這將對股價(jià)產(chǎn)生積極影響。由于通脹擔(dān)憂導(dǎo)致的日元疲軟和利率持續(xù)高企的局面不太可能輕易瓦解。盡管這一結(jié)果加劇了債券市場參與者的緊張情緒，但自民黨的壓倒性勝利可能會(huì)給高市帶來政治空間，使其能夠傾聽債券市場的擔(dān)憂。

三井住友DS資產(chǎn)管理公司首席市場策略師市川正弘表示，眾議院選舉結(jié)果公布后，日經(jīng)平均指數(shù)可能會(huì)上漲約2000日元，最初的反應(yīng)將是“市場恢復(fù)高位交易”，表現(xiàn)為股價(jià)上漲、日元貶值和長期利率上升。

然而，他指出，如果日元貶值幅度過大，突然突破160日元，就需要進(jìn)行實(shí)際干預(yù)，因此必須密切關(guān)注政府和日本央行的行動(dòng)。

事實(shí)上，在大選前，對沖基金已經(jīng)開始恢復(fù)做空日元的操作。上周，日元兌美元下跌1.6%，至157.22。

高市早苗上周末表示，弱勢貨幣可能成為出口產(chǎn)業(yè)的重要機(jī)會(huì)。這一言論進(jìn)一步加劇日元的跌勢。這一表態(tài)被市場解讀為政府默許日元貶值的信號，鼓勵(lì)了更多做空日元的投機(jī)行為。

2月8日，高市早苗表示，此前她關(guān)于日元疲軟好處的言論被斷章取義地引用了。她指出，日元疲軟有利有弊，將繼續(xù)奉行負(fù)責(zé)任、積極的財(cái)政政策，目標(biāo)是建立一個(gè)能夠抵御外匯波動(dòng)的韌性國家。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理新興市場企業(yè)債聯(lián)席主管兼大中華區(qū)固定收益主管楊孝強(qiáng)，在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，高市早苗及自民黨奉行擴(kuò)張性財(cái)政政策，傾向于加大財(cái)政支出力度。從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角來看，財(cái)政支出擴(kuò)張往往伴隨財(cái)政赤字?jǐn)U大，這對貨幣基本面通常構(gòu)成負(fù)面影響。

但是，楊孝強(qiáng)也指出，日元匯率走勢并非僅由基本面決定，技術(shù)層面亦受多重因素?cái)_動(dòng)，包括日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢，以及日美兩國在貨幣政策協(xié)調(diào)或匯率安排上是否存在共識或分歧。因此，盡管基本面可能略偏負(fù)面，但若日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，且日美在貨幣領(lǐng)域達(dá)成某種協(xié)調(diào)機(jī)制，日元匯率未必顯著走弱，更可能維持區(qū)間波動(dòng)格局。