什么事兒都有

今年2月，聚石化學(xué)收到廣東證監(jiān)局出具的《行政處罰決定書》。經(jīng)查，公司存在2023年上半年虛增營(yíng)業(yè)收入1.57億元的違法違規(guī)行為，廣東證監(jiān)局依法對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人員作出行政處罰，合計(jì)罰沒金額670萬元。

隨著調(diào)查結(jié)論的落地，投資者索賠條件也已日漸明確：在2023年8月29日至2025年11月21日期間買入聚石化學(xué)股票且產(chǎn)生虧損的投資者，可關(guān)注“投資快報(bào)”公眾號(hào)，通過右側(cè)“股民索賠”入口提交索賠申請(qǐng)。

崛起、擴(kuò)張與承壓

在新材料產(chǎn)業(yè)快速崛起的今天，改性塑料作為高端制造業(yè)的基礎(chǔ)材料，廣泛應(yīng)用于家電、汽車、電子電器等多個(gè)核心領(lǐng)域，市場(chǎng)需求持續(xù)攀升。聚石化學(xué)就是這樣一家新材料企業(yè)。

公司歷史可追溯至1999年，前身是廣州市石磐石阻燃材料有限公司（簡(jiǎn)稱：石磐石）成立，早期專注于阻燃聚丙烯的研發(fā)。彼時(shí)，全球圣誕燈飾行業(yè)的阻燃材料市場(chǎng)被國(guó)際巨頭壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏核心技術(shù)。2002年，石磐石憑借完全自主的核心技術(shù)，切入圣誕燈飾賽道，打破國(guó)際巨頭長(zhǎng)期把持的技術(shù)壁壘，也順利積攢到了企業(yè)的第一桶金。

2007年，順應(yīng)廣東省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略部署，廣東聚石化學(xué)股份有限公司正式成立。2008年，公司全面聚焦無鹵阻燃改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，自此步入高速發(fā)展的快車道，并于2021年在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市。

上市后，聚石化學(xué)加速推進(jìn)多元化布局。核心業(yè)務(wù)聚焦改性塑料核心主業(yè)，公司打造環(huán)保阻燃、無鹵線纜、增強(qiáng)增韌、功能母粒、彈性體等多元化高端產(chǎn)品體系，廣泛賦能節(jié)日燈飾、電子電器、通信、汽車等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。

在汽車領(lǐng)域，公司已成為比亞迪、日產(chǎn)、小米等車企的供應(yīng)商，在汽車內(nèi)飾材料領(lǐng)域形成了較高的市場(chǎng)知名度。

此外，聚石化學(xué)拓展業(yè)務(wù)包括磷化工及相關(guān)產(chǎn)品。公司通過子公司龍華化工布局磷化工領(lǐng)域，高純度多聚磷酸產(chǎn)品得到天賜材料認(rèn)可，主要用于制備六氟磷酸鋰，廣泛應(yīng)用于鋰電池電解液領(lǐng)域。

為搶占未來市場(chǎng)先機(jī)，聚石化學(xué)還積極布局多個(gè)新興新材料領(lǐng)域，比如光刻膠領(lǐng)域，公司重點(diǎn)建設(shè)安徽拉瓦錫科技有限公司顯示光刻膠項(xiàng)目。

業(yè)績(jī)上來看，2022-2024年聚石化學(xué)呈現(xiàn)“營(yíng)收增、利潤(rùn)減”的分化格局。2022年，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.45億元。到了2023年，盡管當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.72%至40.80億元，但歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為?虧損2.36億元?，同比大幅下跌926.31%。

主要原因在于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，以及收購(gòu)子公司冠臻科技的商譽(yù)減值。

2024年，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”，雖說營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.72%至40.80億元，創(chuàng)下三年新高，但歸母凈利潤(rùn)虧損2.36億元，同比大幅下跌926.31%，盈利能力遭遇階段性沖擊。

一筆失敗收購(gòu)引發(fā)的

虛假貿(mào)易與信披違規(guī)

近幾年，不光公司業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，聚石化學(xué)還面臨著監(jiān)管的調(diào)查?；厮菡麄€(gè)過程，核心是圍繞一筆失敗的收購(gòu)及后續(xù)的虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)。

2021年7月，聚石化學(xué)擬以1.32億元收購(gòu)冠臻科技55%股權(quán)，布局透氣膜業(yè)務(wù)，同年9月完成并表。但標(biāo)的業(yè)績(jī)大幅未達(dá)預(yù)期，雖后續(xù)收購(gòu)對(duì)價(jià)下調(diào)至6000萬元，但冠臻科技2022—2024年仍持續(xù)虧損，逐步成為公司業(yè)績(jī)包袱。

為了掩蓋經(jīng)營(yíng)困境，冠臻科技及聚石化學(xué)其他子公司開始開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)，為后續(xù)被調(diào)查埋下隱患。

2025年11月21日，聚石化學(xué)因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，但公告未披露具體違規(guī)細(xì)節(jié)。盡管市場(chǎng)對(duì)此存在一定擔(dān)憂，卻未引發(fā)恐慌性拋售，公司股價(jià)僅小幅波動(dòng)后便快速企穩(wěn)。

時(shí)間到了2026年1月9日，公司收到廣東證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，明確披露了違法違規(guī)事實(shí)。

聚石化學(xué)及其子公司通過三類無商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)虛增業(yè)績(jī)，包括冠臻科技控制4家貿(mào)易公司開展無實(shí)際貨物交割的虛假貿(mào)易、介入第三方貿(mào)易鏈條進(jìn)行貨權(quán)空轉(zhuǎn)、子公司銷售貨物未實(shí)際出庫(kù)等，三類行為合計(jì)虛增2023年上半年?duì)I業(yè)收入1.57億元、營(yíng)業(yè)成本1.58億元，虛減利潤(rùn)166.29萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入、總成本、利潤(rùn)總額絕對(duì)值的8.32%、8.51%、6.81%。2026年2月3日，最終《行政處罰決定書》落地。

反常的股價(jià)

從2025年11月被立案調(diào)查，到2026年1月收到事先告知書，再到最終處罰落地，聚石化學(xué)的股價(jià)始終讓人覺得很反常。

無論是立案公告發(fā)布、事先告知書披露，還是最終處罰落地，聚石化學(xué)的股價(jià)均未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，這樣的表現(xiàn)與很多遭監(jiān)管調(diào)查的公司表現(xiàn)有差異。我們嘗試去分析一下這背后存在的可能性。

其一，未觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒整體平穩(wěn)。公司違規(guī)雖存在收入虛增，但虛增金額僅占2023年上半年?duì)I收的8.32%，占比有限；且監(jiān)管明確其未觸及科創(chuàng)板重大違法強(qiáng)制退市、風(fēng)險(xiǎn)警示相關(guān)情形，從根本上消除了市場(chǎng)對(duì)退市的恐慌。

其二，公司整改前置、信披及時(shí)透明，有效穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期。聚石化學(xué)在披露2023年年度報(bào)告時(shí)，就已對(duì)虛假貿(mào)易相關(guān)的收入和成本進(jìn)行了調(diào)減，提前完成了部分整改工作。同時(shí)，公司在公告中多次明確表示，此次調(diào)查涉及的是過往違規(guī)行為，不影響當(dāng)前正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

其三，公司主動(dòng)剝離不良資產(chǎn)。公司于2025年以5萬元將業(yè)績(jī)包袱冠臻科技55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原受益方，并收回6000萬元業(yè)績(jī)補(bǔ)償，大幅減輕虧損拖累。

2025年前三季度，公司營(yíng)收雖有所下滑，但歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，也算喘了一口氣。接下來，公司股價(jià)的好壞，會(huì)重新回歸基本面。

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