造車11年，蔚來終于盈利了。蔚來創(chuàng)始人李斌在2025年3月立下的“四季度盈利”的承諾得以實(shí)現(xiàn)，負(fù)債累累的蔚來和李斌終于熬出頭了。

近日，蔚來發(fā)布2025年第四季度盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)錄得經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤（非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則）7億元至12億元。這意味著這家自成立起便與虧損標(biāo)簽綁在一起的車企終于實(shí)現(xiàn)了單季盈利。

相比之下，2024年同期蔚來還虧著超過55億。一年時(shí)間，由巨虧轉(zhuǎn)向盈利，無論從哪個(gè)角度看，這都是一次關(guān)鍵的逆轉(zhuǎn)。但數(shù)字背后，蔚來到底做對了什么？這次盈利是曇花一現(xiàn)，還是轉(zhuǎn)折的開始？

l盈利背后的辛酸與努力

作為早期的造車新勢力，眼見同期的理想、后來的零跑都實(shí)現(xiàn)了盈利，蔚來苦“盈利”久矣。

2022年初，李斌首次正式對外公布具體盈利目標(biāo)，要在2023年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2024年實(shí)現(xiàn)全年盈利。但此后這個(gè)目標(biāo)多次調(diào)整延后，李斌又在去年3月立下“軍令狀”，好在這次終于盈利了。

蔚來這次盈利，并非偶然的運(yùn)氣，而是具體行動的結(jié)果。蔚來官方表示，盈利原因包括銷量增長、產(chǎn)品組合優(yōu)化以及降本增效措施見效。

銷量的增長，確實(shí)是最直接的原因，分析蔚來2025年的銷量數(shù)據(jù)就能更清晰地看到蔚來盈利改善的軌跡。蔚來2025年全年累計(jì)交付32.6萬輛，同比增長了46.9%。具體到季度銷量，蔚來四個(gè)季度銷量分別是4.21萬輛、7.21萬輛、8.71萬輛、12.48萬輛，明顯呈現(xiàn)出持續(xù)增長的特征。

銷量的增長直接帶動營收的增長，2025年前三季度蔚來營收分別達(dá)到120.35億元、190.08億元、217.94億元。隨之而來的是凈虧損的持續(xù)下降，到去年第三季度，蔚來凈虧損為34.8億元，同比下降了31.2%，環(huán)比下降了30.3%，虧損大幅收窄。

不斷增長的銷量是為四季度的盈利打地基，更關(guān)鍵的是蔚來的毛利率高，主要是全新ES8和樂道L90兩款車型比較給力。全新ES8在2025年9月開啟交付，100天交付就達(dá)到了4萬臺，僅12月就突破2萬臺，牢牢在40萬元以上的市場站穩(wěn)了。而且全新ES8還是真正的利潤奶牛，毛利率超過20%。

同時(shí)，樂道L90也成功切入主流家庭市場，它不僅僅帶來了規(guī)模，更以健康的15%-20%的毛利率，扭轉(zhuǎn)了“走量必然虧損”的慣性思維。高端有蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）、走量有樂道L90，再往下還有螢火蟲，蔚來的三品牌協(xié)同發(fā)展初見成效，不僅實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；?yīng)，還攤薄了研發(fā)成本。

除此之外，蔚來盈利還有最重要的一點(diǎn)，把“降本增效”放進(jìn)了每個(gè)細(xì)節(jié)。2025年年初，蔚來開展了一系列降本增效的行動進(jìn)行了“刀刃向內(nèi)”的改革。比如引入CBU體系，要求每個(gè)大部門都要量化成本，明確支出原因及預(yù)期回報(bào)，主打花出去的每一分錢都能得到回響；再比如多個(gè)車型共享平臺底盤、自研芯片平臺等，將研發(fā)費(fèi)用和生產(chǎn)成本分?jǐn)?，從而提高毛利率空間；甚至四季度未舉辦的蔚來NIO Day上未發(fā)布新車，也一定程度上減少了大額營銷。

這幾件事疊加，蔚來才從“賣一輛虧一輛”的循環(huán)里掙了出來。只是，蔚來單季度盈利，李斌就能松一口氣了嗎？

l盈利之后，更難的事才開始

答案當(dāng)然是不能，盈利預(yù)告發(fā)出之后，李斌甚至保持了沉默。一個(gè)季度盈利，值得慶賀，但遠(yuǎn)不到慶功的時(shí)候。對蔚來和李斌來說，盈利不是終點(diǎn)，只是起點(diǎn)，接下來要回答的問題是：如何讓盈利從一個(gè)季度，變成一整年，讓盈利變成一種持續(xù)性。

李斌已經(jīng)把2026年的目標(biāo)錨定于此，這場比賽的主題，已經(jīng)從驚心動魄的“求生”，變成了更考驗(yàn)?zāi)土凸?jié)奏的“求勝”。他對2026年的規(guī)劃是清晰的，銷量指向46萬輛以上；產(chǎn)品上用定位更高端的ES9接力ES8守住利潤，再推出換代ES7和樂道L80，并將推動“蔚樂螢”三品牌協(xié)同，在超過210個(gè)地級市建設(shè)綜合門店，強(qiáng)力開拓下沉市場。此外，將AI提升為核心戰(zhàn)略，試圖在全鏈條提升效率。

這一切都指向一個(gè)目標(biāo)：把盈利從一個(gè)季度變成一整年的常態(tài)。然而，真正的挑戰(zhàn)恰恰在于此。蔚來在純電大三排SUV市場打開的突破口，已經(jīng)成為了全行業(yè)的靶心。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年計(jì)劃殺入這一細(xì)分市場的全新車型就有十余款——全新一代理想L9、小鵬GX、魏牌V9X等等，競爭將是白熱化的。

全新ES8和樂道L90能否持續(xù)保持產(chǎn)品魅力？即將上市的ES9能否在50-60萬區(qū)間復(fù)刻成功？這些都沒有必然的答案。

盈利帶來的現(xiàn)金儲備和資本市場信心的回升還有換電站的不斷增加，是蔚來最寶貴的彈藥。它必須要用這些彈藥，在技術(shù)迭代、產(chǎn)品矩陣、渠道下沉和組織效率上，構(gòu)筑起更深的護(hù)城河。接下來蔚來的每一步都不容有失，李斌的這一口氣不能松。

l擎動點(diǎn)評

首次盈利于蔚來而言，更像是一次“成年禮”。它告別了那個(gè)靠巨額輸血和宏大敘事生存的青春期，必須開始像一個(gè)成熟企業(yè)那樣思考持續(xù)的利潤和持久的生存。李斌肩上的擔(dān)子并沒有變輕，只是從“如何活下去”變成了“如何更好地活下去”。故事的下半場，才剛剛開始。