本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

募投項目產(chǎn)能信息與當?shù)卣拘畔⒊霈F(xiàn)差異、神秘大客戶未回函，安徽新富新能源科技股份有限公司（下稱“新富科技”）帶著上述信披疑點正沖擊上市。

北交所官網(wǎng)顯示，新富科技的IPO申請于2025年6月19日獲受理，今年2月3日，該公司已首發(fā)過會。

新富科技是一家主營業(yè)務(wù)包括電池液冷管和電池液冷板的企業(yè)，同行可比公司包括三花智控（002050.SZ）、銀輪股份（002126.SZ）等。此次IPO，該公司擬募資4.09億元，用于新能源汽車熱管理系統(tǒng)核心零部件擴產(chǎn)建設(shè)項目。

然而，對比新富科技第一輪問詢回復(fù)文件和安慶市經(jīng)開區(qū)管委會發(fā)布的企業(yè)投資項目備案發(fā)現(xiàn)，該公司的募投項目信息存在較大差異。此外，該公司對于受托加工產(chǎn)品負毛利率的原因披露以及對于大客戶和關(guān)聯(lián)方的披露也存在矛盾之處，信披質(zhì)量值得關(guān)注。

不僅如此，新富科技前五大客戶集中度還顯著高于同行，其中神秘的境外客戶“T公司”是其第一大客戶，報告期各期（2022—2025年上半年）貢獻的銷售收入占比均高于50%。然而，中介機構(gòu)對其境外客戶發(fā)函的回函比例卻為0%，相關(guān)收入真實性亦值得關(guān)注。

2月3日、10日，就公司信披質(zhì)量、客戶集中度與收入真實性等問題，時代商業(yè)研究院向新富科技發(fā)送郵件并致電詢問。但截至發(fā)稿未獲對方回復(fù)。

募投項目產(chǎn)能信息存疑，上億元應(yīng)收賬款來源成謎

信披準確是IPO審核的核心要求，能確保監(jiān)管層和投資者對企業(yè)作出準確的判斷，是企業(yè)治理規(guī)范化的標準之一。

然而，此次IPO，新富科技卻存在多處信披矛盾，信披真實性和準確性值得關(guān)注。

招股書（上會稿）顯示，此次IPO，新富科技擬募資4.09億元，用于新能源汽車熱管理系統(tǒng)核心零部件擴產(chǎn)建設(shè)項目，其項目備案證號/代碼為2405-340860-04-01-497525。第一輪問詢回復(fù)文件顯示，本項目建成達產(chǎn)后，可實現(xiàn)年產(chǎn)264.00萬件電池液冷管、367.20萬件電池液冷板及267.60萬件電控系統(tǒng)散熱器的生產(chǎn)能力。

然而，安慶市經(jīng)開區(qū)管委會于2024年5月發(fā)布的“【企業(yè)投資項目備案】新能源汽車熱管理系統(tǒng)及核心零部件擴產(chǎn)建設(shè)項目”（文號2405-340860-04-01-497525）顯示，該項目擬利用現(xiàn)有場地建設(shè)，購進真空釬焊爐、高頻焊自動線、CNC立式加工中心、噴漆線等設(shè)備，形成年產(chǎn)384萬片液冷板及307.2萬片電控系統(tǒng)散熱器的生產(chǎn)能力，其描述與新富科技披露的產(chǎn)能情況存在較大差異。

就募投項目產(chǎn)能信息與當?shù)卣拘畔⒊霈F(xiàn)差異的原因，時代商業(yè)研究院嘗試向新富科技發(fā)送郵件并致電詢問，但截至發(fā)稿未獲對方回復(fù)。

此外，新富科技對受托加工產(chǎn)品負毛利率的原因披露前后不一。

招股書顯示，2024年，新富科技受托加工產(chǎn)品的毛利率為-26.47%，該公司在招股書中稱“主要系前期產(chǎn)品不良率較高且產(chǎn)能利用率較低所致”。

而在第一輪問詢回復(fù)文件中，新富科技卻表示：“公司新廠房建設(shè)問題主要系新富墨西哥2024年處于建廠初期，產(chǎn)線建設(shè)尚不完整，且處于產(chǎn)能爬坡階段，故2024年新富墨西哥主要生產(chǎn)受托加工產(chǎn)品，由于廠房、設(shè)備產(chǎn)生較高的固定成本，拖累整體毛利率表現(xiàn)，2024年受托加工產(chǎn)品毛利率為-26.47%?！?/p>

換句話說，新富科技在第一輪問詢回復(fù)中將負毛利率的原因主要歸結(jié)于“固定成本高”，而招股書則主要歸結(jié)于“不良率較高”，存在明顯差異。

不僅如此，新富科技對大客戶和關(guān)聯(lián)方的披露也存在矛盾，令人不解。

招股書顯示，2023年末，T公司（荷蘭）是新富科技第一大應(yīng)收賬款客戶，金額為1.13億元。而新富科技披露的境外收入按國家和地區(qū)分布情況中，2022—2023年來自美國的收入分別為0.78億元、3.36億元，占境外收入的比重分別為96.39%、99.24%，按這個比例測算，剔除來自美國的收入，同期其境外收入均不足0.03億元，與T公司（荷蘭）1.13億元應(yīng)收賬款存在較大出入。

根據(jù)其披露的重大銷售合同框架協(xié)議，2023年新富科技曾與T公司（美國）簽訂了一個框架協(xié)議，而未披露與T公司（荷蘭）簽訂的框架協(xié)議。那么，2023年年末新富科技對T公司（荷蘭）的1.13億元應(yīng)收賬款是從哪里來的呢？

此外，招股書顯示，安徽新能科技有限公司（下稱“安徽新能”）是新富科技的關(guān)聯(lián)方，因為新富科技董事長曹立新曾擔任安徽新能的董事長，新富科技董事程傳峰曾擔任安徽新能總經(jīng)理，新富科技董事金明、原董事葛曉菁曾擔任安徽新能董事。不過，新富科技在其他應(yīng)付款金額前五名交易方中，卻將安徽新能列為非關(guān)聯(lián)方，前后也存在矛盾。

神秘大客戶貢獻超8億元營收，回函確認比例卻為0%

除了信披準確性，新富科技境外收入真實性核查問題也值得關(guān)注。

招股書顯示，報告期各期，新富科技對前五大客戶的銷售收入合計分別為3.61億元、5.09億元、12.44億元、7.25億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為77.92%、84.84%、90.08%、91.01%，呈持續(xù)提升趨勢。

新富科技前五大客戶的集中度明顯高于同行可比公司。第一輪問詢回復(fù)文件顯示，2022—2024年，同行可比公司前五大客戶集中度的均值分別為36.16%、41.90%、46.28%。從單個公司來看，新富科技的客戶集中度也遠高于其他同行可比公司。對此，新富科技表示，公司客戶集中度高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要系發(fā)展階段、業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)等存在差異所致。

而在前五大客戶中，神秘的境外大客戶T公司穩(wěn)坐新富科技第一大客戶的寶座。

招股書顯示，報告期各期，新富科技的第一大客戶均為神秘的“T公司”，銷售收入分別為2.53億元、3.58億元、8.11億元、4.94億元，收入占比分別為54.65%、59.71%、58.74%、62.07%。

那么，這個神秘的T公司到底是什么來頭？第一輪問詢回復(fù)文件顯示，T公司是全球新能源汽車領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，在全球市場占有率穩(wěn)居高位，具有強勁的市場競爭力和行業(yè)影響力，主要銷售地區(qū)為美國、德國。

T公司貢獻過半營收，且占比不斷提升，這意味著一旦新富科技與T公司的合作生變，或者T公司自身業(yè)績惡化，那么新富科技的業(yè)績也將受到?jīng)_擊。因此，新富科技與主要客戶的合作穩(wěn)定性及收入增長可持續(xù)遭到問詢。

第一輪問詢回復(fù)文件顯示，截至2025年6月30日，新富科技在手訂單共計6.15億元，其中T公司獨占5.44億元，占比高達88.44%。

然而，看似穩(wěn)定的在手訂單背后卻存在“貓膩”。新富科技在第一輪問詢回復(fù)文件中表示，T公司通常向公司提供其主要產(chǎn)品未來若干月份的滾動預(yù)示訂單，滾動預(yù)示訂單的總體數(shù)量根據(jù)客戶需求動態(tài)調(diào)整，公司通常按月排產(chǎn)消化T公司最近一個月的預(yù)示訂單。不過，結(jié)合第二輪問詢回復(fù)文件來看，滾動預(yù)訂單本質(zhì)是需求預(yù)測而非剛性合同，因此相關(guān)訂單的穩(wěn)定性有待檢驗。

此外，中介機構(gòu)對T公司發(fā)函的回函比例為0%。

第一輪問詢回復(fù)文件顯示，2022—2024年，中介機構(gòu)對境外客戶的發(fā)函金額比例分別為99.53%、98.82%、85.04%，而同期未回函比例均為100%。對此，中介機構(gòu)表示，報告期內(nèi)函證的境外客戶為T公司及和碩聯(lián)合科技股份有限公司，其中T公司為電子郵件函證，對方回復(fù)直接從T公司供應(yīng)商系統(tǒng)獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，視同未回函；和碩聯(lián)合科技股份有限公司由于其內(nèi)部合規(guī)要求未予回函。故報告期內(nèi)境外回函確認比例均為0。

而對于未回函客戶的收入，中介機構(gòu)通過執(zhí)行替代測試，包括檢查未回函客戶收入確認的支持憑證（包括但不限于相關(guān)銷售合同/訂單、提貨單、報關(guān)單或提單物流單、結(jié)算單、簽收單、銀行回單以及查詢客戶的供應(yīng)商系統(tǒng)等），并稱可以確認賬面金額的準確性。

北交所官網(wǎng)顯示，此次IPO，新富科技的保薦機構(gòu)為中信證券（600030.SH），審計機構(gòu)為容誠會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

（全文2957字）

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