你能想象嗎？一家立足華南的小眾功能飲料公司，竟然靠著幾句廣告詞和精準(zhǔn)打法，悶聲發(fā)大財(cái)，跑贏了A股和港股的大多數(shù)對(duì)手。

就在2月3日，東鵬飲料登陸港交所，成就了今年港股市場(chǎng)上“最重磅”的IPO項(xiàng)目——募資近百億港元，吸引頂級(jí)國(guó)際資本排隊(duì)認(rèn)購(gòu)。

別以為這只是普通的融資，這次東鵬的雙重上市，標(biāo)志著中國(guó)功能飲料巨頭正在走向國(guó)際舞臺(tái)，而背后隱藏的故事，比你想象的還復(fù)雜。

1.從“累了困了，喝東鵬”到全球資本搶投

如果你還記得那句廣告，那就是東鵬飲料將品牌塑造成國(guó)民級(jí)能量補(bǔ)給的關(guān)鍵。2013年簽約謝霆鋒，贊助各大體育賽事，快速?gòu)膮^(qū)域品牌做到全國(guó)。”

但你知道嗎？他們的戰(zhàn)略遠(yuǎn)不止廣告這么簡(jiǎn)單。多年深耕，東鵬特飲不僅硬生生搶下市場(chǎng)份額，從2013年時(shí)的邊緣角色到今年統(tǒng)治市場(chǎng)銷量第一，份額從15%飆升到26%，漲幅幾乎是行業(yè)平均的兩倍。

這背后，是品牌戰(zhàn)術(shù)與渠道網(wǎng)絡(luò)的深度結(jié)合，更是背后創(chuàng)始人林木勤“鐵腕布局”的體現(xiàn)。事實(shí)告訴我們，做好產(chǎn)品僅僅是起點(diǎn)。

然而，當(dāng)資本市場(chǎng)把目光投向它時(shí)，更多人好奇，這次港股IPO為什么會(huì)引發(fā)如此轟動(dòng)？誰(shuí)在買單？背后秘密到底是什么？

2.國(guó)際巨頭齊聚：東鵬為何成為資本寵兒？

翻開招股書，令人震驚的是，這場(chǎng)東鵬飲料的H股發(fā)行，竟然引入了15家頂級(jí)基石投資者，涵蓋卡塔爾投資局、貝萊德、淡馬錫、騰訊、紅杉等巨頭。占比近半的49.2%股份被大咖搶購(gòu)，這并非偶然，而是資本對(duì)東鵬背后增長(zhǎng)邏輯的高度認(rèn)可。

而這也透露出一個(gè)被忽視的現(xiàn)象：隨著港股市場(chǎng)不斷升溫，國(guó)際投資者正在從量變到質(zhì)變，開始“聚焦龍頭”，特別是在消費(fèi)品與零售領(lǐng)域，一味追求規(guī)模的大而全公司，反倒被邊緣化。

在這樣的背景下，東鵬以其穩(wěn)健且持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，以及強(qiáng)大的渠道和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，成為了資本市場(chǎng)“避風(fēng)港”。投資者更愿意押注長(zhǎng)期賦能的王者，而非短期炒作的爆款。

但這背后真相是，東鵬并非一條簡(jiǎn)單的成長(zhǎng)直線。它有過(guò)多次遞表失利，GDR發(fā)行最終放棄，甚至港股首日股價(jià)波動(dòng)都在提醒我們，公司依然處于多重競(jìng)爭(zhēng)壓力中。

3.東鵬的“雙上市”戰(zhàn)略，實(shí)際上是一場(chǎng)耐心的“持久戰(zhàn)”

東鵬飲料始于1994年，深耕華南；2021年才登陸A股，隨后不斷優(yōu)化產(chǎn)能，推進(jìn)供應(yīng)鏈升級(jí)并打磨數(shù)字化轉(zhuǎn)型；直至2025年在港交所敲鑼上市。

這背后的操作邏輯大概是：

• 港股不是單純的融資平臺(tái)，而是東鵬走向國(guó)際化的“跳板”；
• 通過(guò)擴(kuò)展海外市場(chǎng)，整合優(yōu)質(zhì)資源，升級(jí)品牌全球認(rèn)知；
• 布局5~10年的戰(zhàn)略周期，大刀闊斧甩開短線投機(jī)思維。

別忘了，募集資金有將近三分之一將用于完善產(chǎn)能和供應(yīng)鏈升級(jí)，12%投向海外拓展，15%用于品牌建設(shè)和用戶互動(dòng)，展示出這家企業(yè)對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)的想象與準(zhǔn)備。

你或許好奇：在消費(fèi)升級(jí)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的中國(guó)，東鵬還能穩(wěn)住份額，甚至創(chuàng)造那么高的復(fù)合增長(zhǎng)率（36.5%）和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（超30%）？這難道只是幸運(yùn)？當(dāng)然不是。

4.高分紅背后，家族控制權(quán)的“隱秘戰(zhàn)場(chǎng)”

講真，這鍋湯里最熱的一點(diǎn)，是東鵬背后強(qiáng)烈的家族持股色彩。

創(chuàng)始人林木勤及家族成員幾乎控制了超過(guò)65%的股權(quán)，林家家族幾乎是一家獨(dú)大。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來(lái)了兩面性：

一方面，家族控制力讓公司戰(zhàn)略執(zhí)行更穩(wěn)健、高效，避免短視和多方干擾；

另一方面，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)治理結(jié)構(gòu)的持續(xù)質(zhì)疑，尤其是在負(fù)債率不斷上升的背景下，上市公司如何平衡成長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理？

家族高額分紅制度，更是讓外界眼睛為之一亮。自2021年以來(lái)，東鵬已累計(jì)分紅超過(guò)43億元，年均分紅率保持在40%-50%。這對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)穩(wěn)定、利好信號(hào)；對(duì)家族來(lái)說(shuō)，更是豐厚回報(bào)的產(chǎn)業(yè)私產(chǎn)。

有人說(shuō)，東鵬的經(jīng)營(yíng)模式更像家族企業(yè)，而非傳統(tǒng)上市企業(yè)，這種鮮明的“家族情結(jié)”，會(huì)不會(huì)成為未來(lái)發(fā)展中的隱患？

5.資金流動(dòng)與負(fù)債壓力：增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)并存

說(shuō)完成績(jī)，再坦陳不足。

雖然營(yíng)收從85億一路沖到200億以上，利潤(rùn)穩(wěn)定攀升，東鵬的負(fù)債問(wèn)題同樣不容忽視。截至2025年前三季度負(fù)債高達(dá)151億元，流動(dòng)負(fù)債激增到146億，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

但這背后，是企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額、快速擴(kuò)產(chǎn)所做的財(cái)務(wù)賭注。

更值得注意的是，東鵬手頭閑置資金高達(dá)百億級(jí)別，投入結(jié)構(gòu)性存款、理財(cái)產(chǎn)品，試圖通過(guò)理財(cái)收益覆蓋貸款成本的策略，也體現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)層對(duì)資金效率和風(fēng)險(xiǎn)控制的雙重考量。

這讓我忍不住想問(wèn)：

一家看似穩(wěn)健的頭部企業(yè)，究竟是穩(wěn)中求進(jìn)，還是“隱形地雷”等著爆發(fā)？

資本市場(chǎng)對(duì)這種“雙刃劍”模式，是否真的有足夠耐心等待回報(bào)？

6.東鵬飲料的未來(lái)，是中國(guó)功能飲料的“全球試驗(yàn)田”？

東鵬飲料的港股上市，是一次實(shí)力與戰(zhàn)略的雙重檢驗(yàn)。

它證明了“中國(guó)制造”不再滿足于區(qū)域市場(chǎng)，而是用持續(xù)增長(zhǎng)和全球資本認(rèn)可，告訴世界“中國(guó)品牌”也能代表硬實(shí)力。

但它也提醒我們，家族控股、激進(jìn)擴(kuò)張、負(fù)債攀升的背后，是企業(yè)必須學(xué)會(huì)的“平衡藝術(shù)”。

未來(lái)幾年，東鵬的表現(xiàn)將不僅僅關(guān)乎一家飲料企業(yè)的興衰，而是影響中國(guó)功能飲料行業(yè)甚至更多消費(fèi)品領(lǐng)域國(guó)際化的風(fēng)向標(biāo)。

你怎么看東鵬飲料的這場(chǎng)“資本與成長(zhǎng)大戰(zhàn)”？