受行業(yè)周期影響，毛豬銷售價(jià)格及豬肉市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，龍大美食傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)較大虧損。

01

降級(jí)

2月9日，聯(lián)合資信公告稱，決定將龍大美食（002726.SZ）個(gè)體信用等級(jí)由a-下調(diào)至bbb，主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由A-下調(diào)至BBB，將“龍大轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)由A-下調(diào)至BBB，維持評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

下調(diào)評(píng)級(jí)公告

公告顯示，由于行業(yè)周期、自身競(jìng)爭(zhēng)力下降等因素，2025年龍大美食業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅虧損，且相關(guān)因素對(duì)公司整體償債能力存在持續(xù)不利影響。

此外，會(huì)計(jì)處理違規(guī)的事項(xiàng)暴露出龍大美食財(cái)務(wù)內(nèi)控與信息披露管理薄弱，將對(duì)公司再融資環(huán)境及整體償債能力形成不利影響。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前龍大美食僅存續(xù)一只“龍大轉(zhuǎn)債”，尚未轉(zhuǎn)股余額9.46億元，轉(zhuǎn)股比例較低，且將于2026年7月到期。

“龍大轉(zhuǎn)債”資料

隨著債券到期日的臨近，龍大美食到期償債壓力持續(xù)加大。

02

業(yè)績(jī)虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，龍大美食前身創(chuàng)辦于1996年，公司業(yè)務(wù)板塊主要包括食品業(yè)務(wù)、屠宰業(yè)務(wù)和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

2014年，龍大美食于深交所掛牌上市，正式登陸資本市場(chǎng)。

龍大美食官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，龍大美食的控股股東為藍(lán)潤(rùn)發(fā)展控股集團(tuán)有限公司，持股比例為27.23%，戴學(xué)斌、 董翔夫婦為公司實(shí)際控制人。

截至2025年9月，龍大美食控股股東所持股份累計(jì)被凍結(jié)751.34萬(wàn)股，占其所持股份的2.56%，對(duì)公司融資環(huán)境產(chǎn)生不利影響。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

近年來(lái)，屠宰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致售價(jià)偏低，龍大美食部分低附加值的產(chǎn)品出庫(kù)銷售拉低毛利率，加之部分養(yǎng)殖場(chǎng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)固導(dǎo)致利息費(fèi)用化及折舊費(fèi)用的增加，公司業(yè)績(jī)承壓。

經(jīng)過(guò)2023年巨額虧損后，2024年龍大美食利潤(rùn)總額扭虧但規(guī)模很小，各項(xiàng)盈利指標(biāo)表現(xiàn)很弱。

2025年，受行業(yè)周期影響，毛豬銷售價(jià)格及豬肉市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，龍大美食傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)較大虧損。

同時(shí)，龍大美食按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定對(duì)存貨及生物資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

龍大美食預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6.2億元到-7.6億元。

歸母凈利潤(rùn)

截至2025年9月末，龍大美食總資產(chǎn)有54.63億元，總負(fù)債40.2億元，凈資產(chǎn)14.44億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.58%。

2023年以來(lái)，由于業(yè)績(jī)虧損，龍大美食的財(cái)務(wù)杠桿大幅走高，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，存在一定杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)杠桿

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，龍大美食主要由流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的64%。

截至相同報(bào)告期，龍大美食流動(dòng)負(fù)債有25.71億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短債合計(jì)有15.5億元。

如再加上1.64億應(yīng)付票據(jù)，龍大美食的短期有息負(fù)債總規(guī)模有17.14億元。

相較于短債壓力，龍大美食流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金有5.18億元，無(wú)法覆蓋短債，公司存在較大短期償債壓力。

另外，在備用資金方面，截至2025年3月末，龍大美食銀行授信有27.74億元，未使用授信額度為6.94億元，公司財(cái)務(wù)彈性一般。

銀行授信

在負(fù)債方面，龍大美食還有14.49億非流動(dòng)負(fù)債，主要為應(yīng)付債券，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有12.27億元。

整體來(lái)看，龍大美食剛性債務(wù)總規(guī)模有29.41億元，主要以短期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為73%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，龍大美食還通過(guò)股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押等方式融資，渠道多元化。

不過(guò)，2024年和今年前三季度，龍大美食籌資性現(xiàn)金流均為凈流出，分別為-4.88億和-2.25億元，公司存在較大再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

值得注意的是，在股權(quán)質(zhì)押方面，龍大美食控股股東質(zhì)押比例較高。

截至2025年9月，藍(lán)潤(rùn)發(fā)展質(zhì)押龍大美食股份9229萬(wàn)股，占其所持公司股份的31.4%。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，大額存貨和應(yīng)收賬款對(duì)龍大美食營(yíng)運(yùn)資金形成占用。

截至2025年9月，龍大美食存貨和應(yīng)收賬款分別為9.62億和4.89億元，公司應(yīng)收賬款規(guī)模大，集中度高，存在一定壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

龍大美食存貨主要由以冷凍肉和食品為主的庫(kù)存商品、消耗性生物資產(chǎn)（存欄育肥豬）、原材料以及在產(chǎn)品構(gòu)成。

總得來(lái)看，龍大美食業(yè)績(jī)虧損，對(duì)債務(wù)和利息保障能力下滑；債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，存在一定杠桿風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)質(zhì)量一般，控股股東股權(quán)質(zhì)押率較高。

03

高光時(shí)刻

龍大創(chuàng)始人宮學(xué)斌農(nóng)村出身，從小就是一個(gè)膽子大、敢想敢干的人。

1975年，還是磚瓦廠會(huì)計(jì)的宮學(xué)斌，因?yàn)橐粓?chǎng)意外接手了半死不活的磚瓦廠。令人驚訝的是，在他的帶領(lǐng)之下，磚瓦廠很快就實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

當(dāng)年年底，宮學(xué)斌就給鎮(zhèn)上交了25萬(wàn)元的利潤(rùn)。

龍大集團(tuán)董事長(zhǎng)宮學(xué)斌

1986年，宮學(xué)斌去深圳考察尋找機(jī)會(huì)，他發(fā)現(xiàn)很多進(jìn)口的蔬菜水果賣得很貴，而煙臺(tái)蘋果、萊陽(yáng)梨在全國(guó)有著鼎鼎大名，他就產(chǎn)生了做蔬菜水果的想法。

回到山東后，宮學(xué)斌毅然炸掉磚瓦場(chǎng)，成立萊陽(yáng)市果菜保鮮總公司，大力發(fā)展食品加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品出口日本等國(guó)家。

1993年，宮學(xué)斌帶頭組建了龍大食品集團(tuán)，開始了真正的創(chuàng)業(yè)之旅。

此后數(shù)年，宮學(xué)斌不遺余力的投資設(shè)備以及產(chǎn)品加工的科技升級(jí)，龍大集團(tuán)一步步做大，后逐漸進(jìn)入肉食加工、養(yǎng)豬等行業(yè)，他也被行業(yè)人士稱為“果蔬加工大王”。

2014年，龍大肉食在深交所中小板上市，迎來(lái)發(fā)展的高光時(shí)刻。

上市后，宮學(xué)斌將公司交給兒子宮明杰，自己跑去種果樹，一度還成為當(dāng)?shù)氐摹昂颂掖笸酢薄?/p>

2018年6月至2019年6月，龍大集團(tuán)將所持龍大肉食部分股權(quán)分三次轉(zhuǎn)讓給藍(lán)潤(rùn)發(fā)展，2019年公司控股股東和實(shí)控人發(fā)生變更，宮氏父子退出上市公司。

近年來(lái)，受行業(yè)周期影響，龍大美食業(yè)績(jī)承壓虧損嚴(yán)重。