本文為財(cái)富情報(bào)局原創(chuàng)

作者丨石鈺

2月10日晚間，江淮汽車（600418）公布定向增發(fā)結(jié)果。公司以每股49.88元的價(jià)格，向8名特定投資者發(fā)行了7016.84萬(wàn)股，共募集資金約35億元。

報(bào)告顯示，本次發(fā)行對(duì)象包括“私募大佬”葛衛(wèi)東、方文艷、姚志超、深圳新思哲、中閱資本、杭州知春投資、廣發(fā)證券、財(cái)通基金。

其中，葛衛(wèi)東及方文艷各斥資約10億元，分別認(rèn)購(gòu)了2004.81萬(wàn)股。發(fā)行完成后，兩人將并列成為江淮汽車第八大股東。據(jù)海利生物（603718）此前的公告，方文艷為牛散章建平的妻子。

另外，參與此次定增的機(jī)構(gòu)還包括知名私募深圳新思哲，其掌門人韓廣斌以價(jià)值投資風(fēng)格和對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)判斷著稱。

據(jù)悉，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票完成后，發(fā)行對(duì)象所認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

01

在本次參與定增之前，葛衛(wèi)東及其關(guān)聯(lián)方早已對(duì)江淮汽車進(jìn)行了多步布局。

江淮汽車2025年中報(bào)顯示，葛衛(wèi)東關(guān)聯(lián)人葛貴蓮新進(jìn)成為江淮汽車的第八大股東，持股數(shù)量為1186.1萬(wàn)股，持股占比為0.54%。

據(jù)上海證券報(bào)此前報(bào)道，葛衛(wèi)東與葛貴蓮是親屬關(guān)系。天眼查數(shù)據(jù)顯示，葛衛(wèi)東、葛貴蓮均為上?；煦缤顿Y有限公司的股東。

至2025年三季度末，其親屬王萍也新進(jìn)成為第五大股東，持股2350.17萬(wàn)股；同期葛貴蓮進(jìn)一步增持至1661.62萬(wàn)股，持股比例升至0.76%。

公開信息顯示，江淮汽車始建于1964年，是一家集全系列商用車、乘用車研產(chǎn)銷服于一體，涵蓋汽車出行、金融服務(wù)等眾多領(lǐng)域的全球化綜合型汽車企業(yè)集團(tuán)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)汽車銷量38.41萬(wàn)輛，同比下降4.72%。

2025年5月，江淮汽車與華為合作打造的尊界S800上市發(fā)布，引發(fā)各方關(guān)注。此后，上市175天大定突破1.8萬(wàn)輛。對(duì)比競(jìng)品，尊界S800已連續(xù)多月位居70萬(wàn)元以上豪華轎車市場(chǎng)榜首，超越保時(shí)捷帕拉梅拉與寶馬7系銷量之和。

根據(jù)江淮汽車公告顯示，2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)-16.8億元，同比減虧約1億元；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)-24.7億元，同比減虧約2.7億元。

那么，為何一個(gè)還在虧損的公司，吸引了私募大咖和牛散同時(shí)出手？其核心邏輯何在？

希瓦投資董事長(zhǎng)梁宏在今年的投資會(huì)上，曾談到江淮汽車的投資邏輯。他的觀點(diǎn)是：

1、汽車行業(yè)整體β偏弱，購(gòu)置稅退坡、原材料漲價(jià)都是明牌，但尊界要打的不是價(jià)格戰(zhàn)，是品牌戰(zhàn)。

2、90-100萬(wàn)均價(jià)，對(duì)標(biāo)BBA、保時(shí)捷甚至賓利勞斯萊斯，看好其在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)，替代進(jìn)口豪華品牌份額。

3、毛利率足夠厚，足以覆蓋銅鋁、存儲(chǔ)等原材料上漲影響。

4、背靠"華為"的金字招牌，在手機(jī)領(lǐng)域，華為已經(jīng)證明過(guò)國(guó)產(chǎn)高端化的爆發(fā)力，現(xiàn)在不過(guò)是把劇本在汽車上重演一遍。

并且，梁宏給出了明確的市值展望：國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)2500-3000億，全球化看5000億。

2月11日，江淮汽車收盤56.47元/股，總市值1238億元。自2025年4月份以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)大漲超50%。

02

此次參與定增，是葛衛(wèi)東的又一重要落子。

葛衛(wèi)東的投資生涯始于大宗商品。1991年從四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)后，他進(jìn)入貴州糧油進(jìn)出口公司工作，由此接觸商品貿(mào)易。1999年，他辭去國(guó)企職務(wù)，在上海創(chuàng)辦金屬貿(mào)易公司，正式投身期貨交易。與眾多早期交易者一樣，他經(jīng)歷過(guò)爆倉(cāng)，也在波動(dòng)中積累了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的深刻經(jīng)驗(yàn)。

2005年，葛衛(wèi)東創(chuàng)立上?；煦缤顿Y有限公司，憑借在橡膠、銅、鋁等品種上的精準(zhǔn)操作，他迅速積累起可觀的財(cái)富。其中，2010年的棉花行情與2014年的銅期貨戰(zhàn)役，成為其標(biāo)志性交易。

2010年，國(guó)內(nèi)棉花因?yàn)?zāi)減產(chǎn)，葛衛(wèi)東敏銳捕捉到供需矛盾，先低位做多，待價(jià)格翻倍后，他在高位平倉(cāng)獲利，并迅速反手做空，雙向獲利，一舉奠定其在期貨市場(chǎng)的地位。

2014年初，葛衛(wèi)東帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在紐約商品交易所分批買入銅期貨和銅期貨看跌期權(quán)。當(dāng)時(shí)的對(duì)手分別是嘉能可和高盛的全資子公司杰瑞公司（后者正是當(dāng)年讓中航油公司和國(guó)航、東航各自巨虧幾十億的那家公司）。

當(dāng)年3月，葛衛(wèi)東平倉(cāng)多單后又迅速反手做空，引發(fā)銅價(jià)連日大跌，隨后，其將手中的銅期貨空單全部平倉(cāng)，大賺18億離場(chǎng)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》隨后報(bào)道指出，此次銅價(jià)下跌主要是由葛衛(wèi)東的混沌資本大幅做空所造成的。

同年4月，葛衛(wèi)東又斥資20多億收購(gòu)上萬(wàn)噸鈷現(xiàn)貨，當(dāng)時(shí)倫敦金屬交易所鈷期貨每天成交量中有1/4來(lái)自葛衛(wèi)東的混沌資本。最后，葛衛(wèi)東在剛果局勢(shì)推動(dòng)鈷價(jià)飆升的過(guò)程中再度獲利數(shù)十億元，據(jù)傳讓英國(guó)巴克萊銀行和美國(guó)摩根大通損失慘重。

憑借這兩次極具影響力的國(guó)際博弈，葛衛(wèi)東在國(guó)際市場(chǎng)上被譽(yù)為“在華爾街狩獵的東方之狼”，成為唯一一個(gè)與索羅斯齊名的中國(guó)人。

在期貨市場(chǎng)斬獲頗豐的同時(shí)，葛衛(wèi)東在股票投資上也展現(xiàn)出鮮明的逆向布局風(fēng)格。2013年，當(dāng)銀行板塊普遍被市場(chǎng)看淡時(shí)，他基于對(duì)行業(yè)穩(wěn)健現(xiàn)金流與長(zhǎng)期價(jià)值的判斷，逆勢(shì)以每股約7-8元的價(jià)格大舉買入平安銀行（000001），持股峰值達(dá)2.74億股，一度位列公司第三大股東。

隨著2014至2015年市場(chǎng)走牛，平安銀行股價(jià)持續(xù)上升，葛衛(wèi)東在該筆投資中實(shí)現(xiàn)浮盈超過(guò)20億元。

此外，他還曾投資民生銀行（600016，H01988）、安泰科技（000969）、紅太陽(yáng)（000525）等多只股票，成為備受市場(chǎng)關(guān)注的“超級(jí)牛散”之一。伴隨投資收益累積，其個(gè)人財(cái)富也顯著增長(zhǎng)，在2022年巔峰時(shí)期身價(jià)約220億元，位列全球富豪榜第1023位。不過(guò)，隨著近年A股市場(chǎng)調(diào)整，在《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》中，其財(cái)富估值回落至175億元人民幣。

03

近年來(lái)，葛衛(wèi)東的投資組合清晰地展現(xiàn)出對(duì)科技成長(zhǎng)股與品牌消費(fèi)股的偏好。

其在2017年三季度開始重倉(cāng)出擊用友網(wǎng)絡(luò)（600588），2017年四季度開始大舉買入中科曙光（603019）、科大訊飛（002230），2018年三季度開始買入兆易創(chuàng)新（603986）。

此外，蘇大維格（300331）、微電生理（688351）三季報(bào)披露的前十大流通股東中，均出現(xiàn)了葛衛(wèi)東的身影。

截至2025年三季度末，葛衛(wèi)東核心持倉(cāng)高度聚焦于AI算力、半導(dǎo)體及國(guó)產(chǎn)替代 等長(zhǎng)期賽道。其中對(duì)兆易創(chuàng)新的持倉(cāng)市值超過(guò)36億元，。在曙光數(shù)創(chuàng)與會(huì)稽山、拉芳家化亦有數(shù)億元的重點(diǎn)布局。

2025年12月，沐曦股份（688802）上市，成為其投資履歷中的又一亮點(diǎn)。葛衛(wèi)東及其控制的混沌投資合計(jì)持股6.73%。按上市首日開盤價(jià)計(jì)算，這筆約10億元的投入，持股市值一度超過(guò)188億元，浮盈極為豐厚。

2026年開年以來(lái)，A股板塊輪動(dòng)加速，葛衛(wèi)東旗下產(chǎn)品進(jìn)行了一次顯著的倉(cāng)位調(diào)整，包括大幅減持科創(chuàng)50相關(guān)標(biāo)的，重兵加倉(cāng)化工ETF。

根據(jù)監(jiān)測(cè)信息，葛衛(wèi)東旗下產(chǎn)品在2026年1月中下旬至2月上旬，逐步降低了，累計(jì)減持科創(chuàng)50相關(guān)標(biāo)倉(cāng)位約15%-20%，涉及半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等硬科技細(xì)分領(lǐng)域的核心成分股；減持部分對(duì)應(yīng)市值約8-12億元，均為2025年12月以來(lái)的浮盈部分。

與科技股減持同步，葛衛(wèi)東大幅增持了化工ETF，布局順周期賽道。截至2026年2月10日，葛衛(wèi)東旗下產(chǎn)品持有化工ETF份額較1月初增長(zhǎng)超30%，目前持有化工ETF市值約15-18億元；具體加倉(cāng)標(biāo)的聚焦高端化工、綠色化工、電子化學(xué)品的化工ETF，非傳統(tǒng)化工品種。