本文為財富情報局原創(chuàng)

作者丨石鈺

2月10日晚間，江淮汽車（600418）公布定向增發(fā)結(jié)果。公司以每股49.88元的價格，向8名特定投資者發(fā)行了7016.84萬股，共募集資金約35億元。

報告顯示，本次發(fā)行對象包括“私募大佬”葛衛(wèi)東、方文艷、姚志超、深圳新思哲、中閱資本、杭州知春投資、廣發(fā)證券、財通基金。

其中，葛衛(wèi)東及方文艷各斥資約10億元，分別認(rèn)購了2004.81萬股。發(fā)行完成后，兩人將并列成為江淮汽車第八大股東。據(jù)海利生物（603718）此前的公告，方文艷為牛散章建平的妻子。

另外，參與此次定增的機構(gòu)還包括知名私募深圳新思哲，其掌門人韓廣斌以價值投資風(fēng)格和對市場的精準(zhǔn)判斷著稱。

據(jù)悉，本次向特定對象發(fā)行股票完成后，發(fā)行對象所認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

01

在本次參與定增之前，葛衛(wèi)東及其關(guān)聯(lián)方早已對江淮汽車進(jìn)行了多步布局。

江淮汽車2025年中報顯示，葛衛(wèi)東關(guān)聯(lián)人葛貴蓮新進(jìn)成為江淮汽車的第八大股東，持股數(shù)量為1186.1萬股，持股占比為0.54%。

據(jù)上海證券報此前報道，葛衛(wèi)東與葛貴蓮是親屬關(guān)系。天眼查數(shù)據(jù)顯示，葛衛(wèi)東、葛貴蓮均為上?；煦缤顿Y有限公司的股東。

至2025年三季度末，其親屬王萍也新進(jìn)成為第五大股東，持股2350.17萬股；同期葛貴蓮進(jìn)一步增持至1661.62萬股，持股比例升至0.76%。

公開信息顯示，江淮汽車始建于1964年，是一家集全系列商用車、乘用車研產(chǎn)銷服于一體，涵蓋汽車出行、金融服務(wù)等眾多領(lǐng)域的全球化綜合型汽車企業(yè)集團。2025年，公司實現(xiàn)汽車銷量38.41萬輛，同比下降4.72%。

2025年5月，江淮汽車與華為合作打造的尊界S800上市發(fā)布，引發(fā)各方關(guān)注。此后，上市175天大定突破1.8萬輛。對比競品，尊界S800已連續(xù)多月位居70萬元以上豪華轎車市場榜首，超越保時捷帕拉梅拉與寶馬7系銷量之和。

根據(jù)江淮汽車公告顯示，2025年預(yù)計歸母凈利潤-16.8億元，同比減虧約1億元；預(yù)計扣非凈利潤-24.7億元，同比減虧約2.7億元。

那么，為何一個還在虧損的公司，吸引了私募大咖和牛散同時出手？其核心邏輯何在？

希瓦投資董事長梁宏在今年的投資會上，曾談到江淮汽車的投資邏輯。他的觀點是：

1、汽車行業(yè)整體β偏弱，購置稅退坡、原材料漲價都是明牌，但尊界要打的不是價格戰(zhàn)，是品牌戰(zhàn)。

2、90-100萬均價，對標(biāo)BBA、保時捷甚至賓利勞斯萊斯，看好其在國內(nèi)高端市場，替代進(jìn)口豪華品牌份額。

3、毛利率足夠厚，足以覆蓋銅鋁、存儲等原材料上漲影響。

4、背靠"華為"的金字招牌，在手機領(lǐng)域，華為已經(jīng)證明過國產(chǎn)高端化的爆發(fā)力，現(xiàn)在不過是把劇本在汽車上重演一遍。

并且，梁宏給出了明確的市值展望：國內(nèi)業(yè)務(wù)2500-3000億，全球化看5000億。

2月11日，江淮汽車收盤56.47元/股，總市值1238億元。自2025年4月份以來，公司股價累計大漲超50%。

02

此次參與定增，是葛衛(wèi)東的又一重要落子。

葛衛(wèi)東的投資生涯始于大宗商品。1991年從四川大學(xué)經(jīng)濟系畢業(yè)后，他進(jìn)入貴州糧油進(jìn)出口公司工作，由此接觸商品貿(mào)易。1999年，他辭去國企職務(wù)，在上海創(chuàng)辦金屬貿(mào)易公司，正式投身期貨交易。與眾多早期交易者一樣，他經(jīng)歷過爆倉，也在波動中積累了應(yīng)對風(fēng)險的深刻經(jīng)驗。

2005年，葛衛(wèi)東創(chuàng)立上海混沌投資有限公司，憑借在橡膠、銅、鋁等品種上的精準(zhǔn)操作，他迅速積累起可觀的財富。其中，2010年的棉花行情與2014年的銅期貨戰(zhàn)役，成為其標(biāo)志性交易。

2010年，國內(nèi)棉花因災(zāi)減產(chǎn)，葛衛(wèi)東敏銳捕捉到供需矛盾，先低位做多，待價格翻倍后，他在高位平倉獲利，并迅速反手做空，雙向獲利，一舉奠定其在期貨市場的地位。

2014年初，葛衛(wèi)東帶領(lǐng)團隊在紐約商品交易所分批買入銅期貨和銅期貨看跌期權(quán)。當(dāng)時的對手分別是嘉能可和高盛的全資子公司杰瑞公司（后者正是當(dāng)年讓中航油公司和國航、東航各自巨虧幾十億的那家公司）。

當(dāng)年3月，葛衛(wèi)東平倉多單后又迅速反手做空，引發(fā)銅價連日大跌，隨后，其將手中的銅期貨空單全部平倉，大賺18億離場。英國《金融時報》隨后報道指出，此次銅價下跌主要是由葛衛(wèi)東的混沌資本大幅做空所造成的。

同年4月，葛衛(wèi)東又斥資20多億收購上萬噸鈷現(xiàn)貨，當(dāng)時倫敦金屬交易所鈷期貨每天成交量中有1/4來自葛衛(wèi)東的混沌資本。最后，葛衛(wèi)東在剛果局勢推動鈷價飆升的過程中再度獲利數(shù)十億元，據(jù)傳讓英國巴克萊銀行和美國摩根大通損失慘重。

憑借這兩次極具影響力的國際博弈，葛衛(wèi)東在國際市場上被譽為“在華爾街狩獵的東方之狼”，成為唯一一個與索羅斯齊名的中國人。

在期貨市場斬獲頗豐的同時，葛衛(wèi)東在股票投資上也展現(xiàn)出鮮明的逆向布局風(fēng)格。2013年，當(dāng)銀行板塊普遍被市場看淡時，他基于對行業(yè)穩(wěn)健現(xiàn)金流與長期價值的判斷，逆勢以每股約7-8元的價格大舉買入平安銀行（000001），持股峰值達(dá)2.74億股，一度位列公司第三大股東。

隨著2014至2015年市場走牛，平安銀行股價持續(xù)上升，葛衛(wèi)東在該筆投資中實現(xiàn)浮盈超過20億元。

此外，他還曾投資民生銀行（600016，H01988）、安泰科技（000969）、紅太陽（000525）等多只股票，成為備受市場關(guān)注的“超級牛散”之一。伴隨投資收益累積，其個人財富也顯著增長，在2022年巔峰時期身價約220億元，位列全球富豪榜第1023位。不過，隨著近年A股市場調(diào)整，在《2025胡潤全球富豪榜》中，其財富估值回落至175億元人民幣。

03

近年來，葛衛(wèi)東的投資組合清晰地展現(xiàn)出對科技成長股與品牌消費股的偏好。

其在2017年三季度開始重倉出擊用友網(wǎng)絡(luò)（600588），2017年四季度開始大舉買入中科曙光（603019）、科大訊飛（002230），2018年三季度開始買入兆易創(chuàng)新（603986）。

此外，蘇大維格（300331）、微電生理（688351）三季報披露的前十大流通股東中，均出現(xiàn)了葛衛(wèi)東的身影。

截至2025年三季度末，葛衛(wèi)東核心持倉高度聚焦于AI算力、半導(dǎo)體及國產(chǎn)替代 等長期賽道。其中對兆易創(chuàng)新的持倉市值超過36億元，。在曙光數(shù)創(chuàng)與會稽山、拉芳家化亦有數(shù)億元的重點布局。

2025年12月，沐曦股份（688802）上市，成為其投資履歷中的又一亮點。葛衛(wèi)東及其控制的混沌投資合計持股6.73%。按上市首日開盤價計算，這筆約10億元的投入，持股市值一度超過188億元，浮盈極為豐厚。

2026年開年以來，A股板塊輪動加速，葛衛(wèi)東旗下產(chǎn)品進(jìn)行了一次顯著的倉位調(diào)整，包括大幅減持科創(chuàng)50相關(guān)標(biāo)的，重兵加倉化工ETF。

根據(jù)監(jiān)測信息，葛衛(wèi)東旗下產(chǎn)品在2026年1月中下旬至2月上旬，逐步降低了，累計減持科創(chuàng)50相關(guān)標(biāo)倉位約15%-20%，涉及半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等硬科技細(xì)分領(lǐng)域的核心成分股；減持部分對應(yīng)市值約8-12億元，均為2025年12月以來的浮盈部分。

與科技股減持同步，葛衛(wèi)東大幅增持了化工ETF，布局順周期賽道。截至2026年2月10日，葛衛(wèi)東旗下產(chǎn)品持有化工ETF份額較1月初增長超30%，目前持有化工ETF市值約15-18億元；具體加倉標(biāo)的聚焦高端化工、綠色化工、電子化學(xué)品的化工ETF，非傳統(tǒng)化工品種。