2026年2月5日，A股銀行板塊全線反彈，港股上市的威海銀行卻遭遇罕見(jiàn)暴跌，單日跌幅達(dá)26.54%，收盤(pán)價(jià)1.91港元，刷新2020年上市以來(lái)歷史最低。更值得警惕的是，此次巨幅下跌僅伴隨55.6萬(wàn)股成交量、114萬(wàn)港元成交額，不足國(guó)資定增規(guī)模的千分之一，微薄成交撬動(dòng)近三成跌幅，將港股中小內(nèi)銀股的流動(dòng)性困境暴露無(wú)遺。

威海銀行的股價(jià)低迷并非突發(fā)，而是長(zhǎng)期趨勢(shì)的集中爆發(fā)。2020年10月，該行以3.35港元發(fā)行價(jià)登陸港交所，上市即破發(fā)，此后走勢(shì)持續(xù)疲軟。截至2月6日，股價(jià)報(bào)1.93港元，總市值縮水至115.42億港元。

股價(jià)持續(xù)下探，讓該行30億元定增計(jì)劃陷入嚴(yán)重倒掛。2025年7月，威海銀行推出定增方案，內(nèi)資股與H股定價(jià)均為3.29元（等值港元），約為當(dāng)前市價(jià)兩倍，由山東高速集團(tuán)、津聯(lián)集團(tuán)、財(cái)鑫資產(chǎn)三家國(guó)資機(jī)構(gòu)包攬，擬認(rèn)購(gòu)金額達(dá)29.865億元。國(guó)資高溢價(jià)參與，意在戰(zhàn)略支持與資本補(bǔ)充，遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)投資邏輯，但市價(jià)與定增價(jià)嚴(yán)重背離，已讓參與方面臨顯著浮虧風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)略支持效果被市場(chǎng)波動(dòng)大幅稀釋。

基本面與市場(chǎng)表現(xiàn)的背離，更凸顯港股估值體系對(duì)中小內(nèi)銀的排斥。2025年上半年，威海銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.7億元，同比增長(zhǎng)11.0%；歸母凈利潤(rùn)11.3億元，同比增長(zhǎng)5.0%，經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020至2024年，總資產(chǎn)從2676億元增至4415億元，五年累計(jì)擴(kuò)張65%，規(guī)模與盈利均穩(wěn)步提升。唯一短板是資本充足率，2025年三季度末核心一級(jí)資本充足率降至8.02%，距7.50%監(jiān)管紅線僅一步之遙，這也是推動(dòng)定增補(bǔ)血的核心原因。

威海銀行的困境，是港股中小內(nèi)地銀行的普遍縮影。港股市場(chǎng)整體流動(dòng)性弱于A股，疊加中小銀行區(qū)域?qū)傩詮?qiáng)、估值透明度低、機(jī)構(gòu)配置意愿不足，大量城商行、農(nóng)商行陷入長(zhǎng)期低成交、低估值、低融資能力的“三低”困境。2023年數(shù)據(jù)顯示，30余家港股內(nèi)地銀行股中，十余家曾出現(xiàn)全天零成交或平盤(pán)，流動(dòng)性幾近枯竭。

港股上市本應(yīng)是補(bǔ)充資本、提升治理的市場(chǎng)化路徑，但對(duì)多數(shù)區(qū)域性城商行而言，港股市場(chǎng)不僅未能提供有效融資支持，反而因流動(dòng)性匱乏放大股價(jià)波動(dòng)，消耗品牌與股東資源。

資本市場(chǎng)選擇應(yīng)回歸經(jīng)營(yíng)本質(zhì)與融資需求，而非面子工程。威海銀行的暴跌再次警示：城商行需理性評(píng)估上市地點(diǎn)與市場(chǎng)環(huán)境，立足區(qū)域主業(yè)、夯實(shí)資本質(zhì)量、提升盈利韌性，遠(yuǎn)比盲目登陸港股更具長(zhǎng)期價(jià)值。對(duì)多數(shù)中小城商行而言，港股上市并非必選項(xiàng)，貼合自身稟賦的資本補(bǔ)充與治理升級(jí)，才是穩(wěn)健發(fā)展的核心。