文︱陸棄

美元在全球貨幣體系中的地位，早已不僅是一個(gè)匯率符號(hào)，而是美國(guó)權(quán)力與財(cái)政自由的象征。近期，美元再度走弱——自特朗普上任以來，美元對(duì)包括歐元、日元、瑞士法郎和英鎊在內(nèi)的一籃子主要貨幣累計(jì)貶值已超過10%。今年開年，跌勢(shì)更猛。在美國(guó)總統(tǒng)特朗普眼中，這種趨勢(shì)似乎是喜聞樂見：“看看我們的企業(yè)經(jīng)營(yíng)得多么好，美元表現(xiàn)非常出色。”他的話語里沒有隱藏，甚至帶著幾分炫耀。

美元貶值的背后，是美國(guó)財(cái)政狀況的深層結(jié)構(gòu)問題。美國(guó)財(cái)政部每年都在巨額赤字中徘徊，今年的財(cái)政缺口高達(dá)1.8萬億美元。為了彌補(bǔ)這一缺口，美國(guó)通過發(fā)行國(guó)債，從外國(guó)投資者和央行手中籌集資金，這一過程不斷重復(fù)。正因?yàn)槊涝谌虻奶厥獾匚唬渌麌?guó)家不僅愿意持有美元資產(chǎn)，更樂于用美元進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。美元的國(guó)際需求，為美國(guó)提供了低成本融資的特權(quán)，也讓美國(guó)長(zhǎng)期缺乏財(cái)政紀(jì)律。如今，每年支付的利息約1萬億美元，每天的利息支出接近30億美元，這種負(fù)擔(dān)已成為美國(guó)政府行動(dòng)自由的隱形枷鎖。

特朗普對(duì)美元政策的矛盾態(tài)度，是對(duì)這種結(jié)構(gòu)性問題的直接回應(yīng)。在公眾面前，他強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元，但在行動(dòng)上，弱勢(shì)美元帶來的出口優(yōu)勢(shì)與股市上漲，讓他暗自欣喜。財(cái)政部長(zhǎng)貝森特的解釋帶著金融圈的慣用邏輯：所謂強(qiáng)勢(shì)美元，是基于“正確基本面”的穩(wěn)定流入，而美元長(zhǎng)期疲軟，雖有利于美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，卻存在削弱美元全球信用的風(fēng)險(xiǎn)。貝森特曾是對(duì)沖基金經(jīng)理，他深知美元若陷入持續(xù)貶值螺旋，其國(guó)際地位難保，美國(guó)的融資特權(quán)可能隨之消解。

對(duì)歐洲尤其是德國(guó)而言，美元貶值帶來的壓力直接而顯著。德國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴出口，近一半GDP來自海外市場(chǎng)。美元疲軟意味著歐元相對(duì)走強(qiáng)，德國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，美國(guó)出口商則順勢(shì)受益。過去，歐洲可能還可以通過內(nèi)部調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)，但美元的波動(dòng)不僅受經(jīng)濟(jì)基本面影響，還被美國(guó)的政治博弈、貿(mào)易摩擦和外交政策所左右。從特朗普對(duì)格陵蘭島的威脅，到對(duì)全球關(guān)稅的隨意舉措，這種政策的不確定性使得全球投資者和央行不得不重新評(píng)估美元的吸引力和儲(chǔ)備需求。

這種不確定性同樣體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)政策上。特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的對(duì)抗，表面是利率的節(jié)奏之爭(zhēng)，實(shí)則是對(duì)財(cái)政壓力的直接反映。降息可以減輕美元債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)，緩解貿(mào)易摩擦對(duì)企業(yè)的沖擊。特朗普推動(dòng)降息的背后，是一種對(duì)美元疲弱與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力雙重應(yīng)對(duì)的策略。而新任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什的出現(xiàn)，則增加了市場(chǎng)對(duì)未來政策路徑的不確定性。沃什此前雖被視為強(qiáng)硬反通脹的代表，卻也認(rèn)為當(dāng)前存在降息空間。在參議院確認(rèn)前，美元匯率對(duì)這一未知的政策走向高度敏感。

美元走弱不僅是財(cái)政赤字、利率預(yù)期和通脹憂慮的簡(jiǎn)單反映，更折射出全球政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜互動(dòng)。在全球貿(mào)易仍以美元結(jié)算的大背景下，任何匯率波動(dòng)都被放大。外國(guó)央行在美元資產(chǎn)上的布局，不僅是經(jīng)濟(jì)判斷，更是一種戰(zhàn)略選擇。美元持續(xù)貶值，勢(shì)必引發(fā)各國(guó)重新考量?jī)?chǔ)備多樣化，甚至在某些情況下加速尋找替代貨幣和支付手段的步伐。美元的波動(dòng)，不只是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)傷，更成為全球經(jīng)濟(jì)的潛在不穩(wěn)定因素。

這場(chǎng)波動(dòng)的另一層面，是對(duì)全球資本流動(dòng)的影響。去年，盡管有諸多政治摩擦，外國(guó)投資者依舊積極追捧美國(guó)資產(chǎn)，推動(dòng)股市創(chuàng)新高。但在近期貿(mào)易摩擦、地緣政治緊張和政策不確定性疊加之下，這種熱情能否持續(xù)尚未可知。一旦信心動(dòng)搖，資本回流風(fēng)險(xiǎn)將直接沖擊美國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)傳導(dǎo)至全球經(jīng)濟(jì)。美元的疲弱，不再只是美國(guó)的問題，它將以波動(dòng)、成本和融資壓力的形式，傳遞至全球每一個(gè)依賴出口、依賴美元儲(chǔ)備的國(guó)家。

從歷史視角看，這并非第一次出現(xiàn)美元與全球經(jīng)濟(jì)的摩擦。早在1971年，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利就曾坦言：“我們的美元是你們的問題。”那時(shí)的語氣帶著不加修飾的現(xiàn)實(shí)主義，而今天，這句話依舊精準(zhǔn)地概括了美元疲弱的全球含義。美元的國(guó)際地位賦予了美國(guó)巨大的操作空間，但這種特權(quán)也意味著他國(guó)必須為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策付出代價(jià)。歐洲的出口承壓，亞洲的儲(chǔ)備調(diào)整，拉美的資本波動(dòng)，無一不在體現(xiàn)這種結(jié)構(gòu)性依賴。

在未來的幾個(gè)月里，美元匯率走勢(shì)將繼續(xù)受到多重因素的影響：美國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政壓力、貿(mào)易政策的不確定性、美聯(lián)儲(chǔ)的新主席和貨幣政策走向，以及全球投資者和央行對(duì)美元信任的微妙波動(dòng)。對(duì)全球而言，美元弱勢(shì)不僅是市場(chǎng)現(xiàn)象，更是一種提醒——全球經(jīng)濟(jì)秩序高度依賴美元，而這種依賴既是安全網(wǎng)，也是一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

美元疲弱的本質(zhì)，揭示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球金融體系之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。美國(guó)通過美元特權(quán)享受低成本融資和政策空間，而世界其他經(jīng)濟(jì)體則在美元波動(dòng)中承擔(dān)了部分風(fēng)險(xiǎn)與成本。美國(guó)的財(cái)政赤字、利率政策、貿(mào)易策略，以及總統(tǒng)的言行，都不僅影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)，更在全球范圍內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)。歐元升值、德國(guó)出口受壓、投資者尋找替代資產(chǎn)，這些都是美元疲弱的直接后果，也是全球經(jīng)濟(jì)秩序被微妙重構(gòu)的信號(hào)。

在這場(chǎng)全球經(jīng)濟(jì)博弈中，美元仍是核心，但它不再是穩(wěn)定和安全的代名詞。弱美元帶來的短期利益，可能掩蓋長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)；美元的強(qiáng)勢(shì)，雖能緩解美國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政壓力，卻可能加重他國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。世界在觀望，也在調(diào)整，所有經(jīng)濟(jì)體都在試探如何在美元波動(dòng)的夾縫中保護(hù)自身利益。這種微妙而持續(xù)的互動(dòng)，構(gòu)成了當(dāng)下全球金融市場(chǎng)最現(xiàn)實(shí)的風(fēng)景——一個(gè)既由美國(guó)主導(dǎo)、又不可避免受到多方制衡的貨幣體系。

美元的疲弱，是美國(guó)的自利選擇，也是全球的負(fù)擔(dān)。誰在為美國(guó)付賬？答案分散在德國(guó)出口商的成本表上、在亞洲央行的儲(chǔ)備賬簿里、在全球資本流動(dòng)的曲線上。美國(guó)享受美元特權(quán)帶來的融資便利與經(jīng)濟(jì)操作空間，而世界在無聲的算計(jì)中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。特朗普眼中的“美元表現(xiàn)非常出色”，在全球視角下，意味著一場(chǎng)跨國(guó)的利益調(diào)整正在悄然進(jìn)行。這種調(diào)整沒有明顯的戲劇性，卻在層層疊加的經(jīng)濟(jì)機(jī)制中，展現(xiàn)出令人深思的全球邏輯——美元強(qiáng)弱，終究不僅是美國(guó)的問題。