美國聯(lián)邦債務(wù)總額在2026年初已經(jīng)逼近38.5萬億美元，這意味著利息支出每年接近1萬億美元，幾乎是2020年水平的近三倍。

2013年，中國美債持有量曾達(dá)到峰值1.32萬億美元，如今卻連續(xù)九個月減持，到2025年11月僅剩6826億美元，創(chuàng)下2008年9月以來最低點。

這樣的轉(zhuǎn)變并非突發(fā)事件，早從2018年特朗普首任期內(nèi)美中貿(mào)易摩擦加劇開始，中國便逐步調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)，避免過度依賴美元資產(chǎn)。

相比之下，日本和英國同期增持美債，日本總持有量達(dá)1.2026萬億美元，英國8885億美元，形成鮮明對比。

但全球外資持有美債雖創(chuàng)9.36萬億美元新高，卻無法掩蓋關(guān)鍵持有者如中國、印度和沙特的減持趨勢，這些新興市場國家正通過減少倉位來分散風(fēng)險。

特朗普在2026年2月9日接受?？怂剐侣劸W(wǎng)采訪時，直接指出自己在2017年提名杰羅姆·鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席是個重大失誤。

鮑威爾上任后，這些措施短期內(nèi)控制了通脹，但長期來看加劇了美債吸引力下降，促使包括中國在內(nèi)的國家拋售。

特朗普強調(diào)，當(dāng)初聽取前財長建議選擇鮑威爾是個妥協(xié)，如今鮑威爾政策后遺癥顯現(xiàn)，美債信用下滑，美元地位動搖。

他隨即提名沃什接替鮑威爾，任期從5月開始，沃什的寬松傾向與鮑威爾漸進(jìn)緊縮不同，曾在2008年金融危機中擔(dān)任美聯(lián)儲理事，經(jīng)驗豐富，可能推動降息周期，緩解債務(wù)壓力。

但中國在2月9日進(jìn)一步指導(dǎo)銀行限購美債，強調(diào)集中風(fēng)險，銀行美元債券持有約2980億美元，這比以往更注重主動減曝，推動儲備從單一美元轉(zhuǎn)向多元配置。

全球前八大美債持有者呈現(xiàn)“四增四減”格局，印度和沙特等新興國家減少倉位，形成連鎖反應(yīng)。

如果中國加速拋售，其他國家可能跟進(jìn)，導(dǎo)致美國債市利率上行，債務(wù)成本飆升。

早在2025年3月，中國就開始連續(xù)減持美債，總額跌破7000億美元，這并非流動性問題，而是戰(zhàn)略再平衡。

中國央行同期增持黃金15個月，儲備達(dá)2307噸，價值近3700億美元，這種金債互換比以往更注重風(fēng)險分散，避免美元波動沖擊。

特朗普試圖通過換帥緩解壓力，但鮑威爾任命本服務(wù)其短期目標(biāo)，如今問題爆發(fā)，他公開指責(zé)轉(zhuǎn)移焦點。

2026年1月30日，特朗普正式提名沃什，市場預(yù)期寬松轉(zhuǎn)向，但中國通過限購指導(dǎo)，提升金融韌性，與之前依賴減少，不同在于更注重長期穩(wěn)定。訪華行動在特朗普采訪后迅速展開。

2026年2月10日，美國財長斯科特·貝森特透露，上周高級官員已低調(diào)抵達(dá)北京，這種急切姿態(tài)與以往高調(diào)施壓迥異，核心目的是緩和中國減持節(jié)奏，穩(wěn)定債市。

不同于以往制裁威脅，這次訪華更像求助前哨，旨在通過對話避免崩盤。

2026年初，多國領(lǐng)導(dǎo)人涌入北京：韓國總統(tǒng)李在明首訪后，加拿大總理馬克·卡尼、芬蘭總理佩特里·奧爾波、英國首相基爾·斯塔默以及愛爾蘭總理米歇爾·馬丁接踵而至，聚焦合作搶占市場。

這些國家多為美國伙伴，卻轉(zhuǎn)向中國，凸顯華盛頓危機感。特朗普明白，繼續(xù)孤立將錯失介入時機。

中國握大量儲備，其拋售直接撼動美國經(jīng)濟，若加速，債市崩盤，新債發(fā)行需高利率，債務(wù)循環(huán)惡化。

美債減持潮削弱美元地位，全球儲備多元化加速。中國通過限購指導(dǎo)，提升金融韌性，而美國需內(nèi)部改革，否則高利率循環(huán)拖累增長。

訪華雖緩和緊張，但拋售連鎖或持續(xù)，印度巴西等跟進(jìn)減持。特朗普政策轉(zhuǎn)向沃什，或暫穩(wěn)債市，但未解決根源赤字。

這種發(fā)展可能重塑國際貨幣平衡，新興力量崛起。

全球央行2025年購金863噸，2026年預(yù)計850噸，黃金儲備占比首次自1996年以來超過美債持有量，這種轉(zhuǎn)變源于對美國財政可持續(xù)性的擔(dān)憂加深。