2025年8月，疊紙游戲旗下女性向手游《戀與深空》再次因戰(zhàn)斗系統(tǒng)“暴雷”，引發(fā)玩家大規(guī)模投訴。話題“戀與深空”曾一度登上微博熱搜。

這已經(jīng)不是《戀與深空》第一次遭遇玩家投訴了。年初時(shí)，其3.0版本更新時(shí)就曾遭遇抵制，原本貼合女性玩家偏好的輕度戰(zhàn)斗模式被強(qiáng)行修改，操作繁瑣、數(shù)值失衡，新男主角夏以晝相關(guān)玩法與宣傳不符，付費(fèi)道具效果縮水，引發(fā)玩家大規(guī)模投訴維權(quán)。

黑貓投訴平臺(tái)上相關(guān)投訴短時(shí)間內(nèi)突破千條，玩家組建維權(quán)聯(lián)盟并出具律師函，核心玩家發(fā)起退游倡議。這并非該游戲首次翻車，此前3D建模bug、劇情尺度爭(zhēng)議已消耗大量玩家信任，此次風(fēng)波進(jìn)一步將疊紙推向輿論風(fēng)口。

作為中國(guó)女性向游戲賽道標(biāo)桿，疊紙自2013年成立以來(lái)，憑借精準(zhǔn)的女性用戶洞察，打造出《奇跡暖暖》、《戀與制作人》等系列爆款，構(gòu)建“暖暖”“戀與”兩大核心IP矩陣。

截至2025年10月，其全系列游戲全球發(fā)行，累計(jì)注冊(cè)用戶近4億，多次獲評(píng)國(guó)家文化出口重點(diǎn)企業(yè)，一度壟斷賽道半壁江山極目新聞報(bào)道。

但近年來(lái)疊紙陷入矛盾，2025年全球收入同比大漲45%、躋身中國(guó)手游發(fā)行商全球TOP8，卻伴隨爭(zhēng)議頻發(fā)、玩家流失、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，“女性向?qū)佟倍ㄎ患仁莾?yōu)勢(shì)也是枷鎖。

曾經(jīng)的賽道領(lǐng)跑者，未來(lái)究竟路在何方？

爆款加持下的女性向壟斷，擴(kuò)張路上隱憂暗藏

疊紙的崛起，源于對(duì)女性向賽道的精準(zhǔn)布局，多款現(xiàn)象級(jí)爆款確立其壟斷地位并推動(dòng)全球擴(kuò)張，但高速發(fā)展背后，激進(jìn)擴(kuò)張、賽道依賴等隱患，為2025年的困局埋下伏筆。

2015年《奇跡暖暖》上線，以細(xì)膩畫風(fēng)、豐富換裝玩法和女性向劇情引爆市場(chǎng)，開創(chuàng)國(guó)產(chǎn)女性向換裝游戲先河，為疊紙積累了第一桶金和核心用戶藍(lán)鯨新聞報(bào)道。

2017年《戀與制作人》創(chuàng)新性融合乙女戀愛與劇情互動(dòng)，憑借沉浸式情感體驗(yàn)成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，上線3個(gè)月流水破2億，推動(dòng)女性向游戲從邊緣走向大眾，徹底鞏固疊紙龍頭地位藍(lán)鯨新聞報(bào)道。

2019年《閃耀暖暖》作為國(guó)內(nèi)首款3D換裝游戲，以頂尖的布料渲染和角色建模提升行業(yè)視覺標(biāo)準(zhǔn)，全球累計(jì)流水突破50億元；2024年《戀與深空》（3D乙女+動(dòng)作）、《無(wú)限暖暖》（換裝+開放世界）雙爆款發(fā)力，帶動(dòng)疊紙營(yíng)收突破10億美元（約70億元人民幣），同比增長(zhǎng)近5倍。

同期疊紙加速全球擴(kuò)張，全系列游戲覆蓋亞洲、歐美等地區(qū)，截至2025年10月累計(jì)注冊(cè)用戶近4億，《無(wú)限暖暖》海外收入占比高達(dá)80%，成為國(guó)產(chǎn)女性向游戲出海標(biāo)桿。

高速擴(kuò)張的底氣讓疊紙?jiān)?020年前后開啟激進(jìn)布局，同時(shí)推進(jìn)5個(gè)核心項(xiàng)目，其中《無(wú)限暖暖》、《百面千相》為高投入、長(zhǎng)周期開放世界項(xiàng)目，業(yè)內(nèi)估算《無(wú)限暖暖》投入超《原神》，對(duì)依賴?yán)嫌螒颥F(xiàn)金流的未上市公司而言風(fēng)險(xiǎn)極高。

2021年版號(hào)寒冬打亂產(chǎn)品計(jì)劃，疊加高投入導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，疊紙被迫砍項(xiàng)目、裁員，2023年更是將10%股權(quán)質(zhì)押給米哈游，同時(shí)質(zhì)押3000萬(wàn)元股權(quán)換取研發(fā)時(shí)間，從擴(kuò)張期陷入高風(fēng)險(xiǎn)困境。

此外，疊紙過度依賴女性向賽道和兩大核心IP，產(chǎn)品集中在換裝、乙女領(lǐng)域，缺乏多元化布局，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。隨著騰訊、網(wǎng)易等大廠入局，推出《光與夜之戀》等競(jìng)品，疊紙的壟斷地位受到?jīng)_擊，賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

爭(zhēng)議頻發(fā)致玩家流失，業(yè)績(jī)高增難掩發(fā)展失衡

2025年是疊紙從高風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向穩(wěn)定回報(bào)的關(guān)鍵年，兩款爆款帶動(dòng)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，但核心產(chǎn)品爭(zhēng)議、管理層變動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)等問題集中爆發(fā)，陷入“增長(zhǎng)與困境并存”的尷尬。

業(yè)績(jī)層面，疊紙2025年表現(xiàn)亮眼，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自兩大爆款。

據(jù)Sensor Tower 2026年1月報(bào)告，疊紙全球收入同比大漲45%，排名升至全球第8，其中《戀與深空》收入同比增長(zhǎng)66%，全年貢獻(xiàn)近60億流水，穩(wěn)居女性向頭部陣營(yíng)。

《無(wú)限暖暖》首日流水打破公司紀(jì)錄，國(guó)內(nèi)PC平臺(tái)收入超50%，海外收入占比80%，公測(cè)前全球預(yù)約超3000萬(wàn)，6小時(shí)登頂34個(gè)國(guó)家和地區(qū)免費(fèi)榜，成為海外擴(kuò)張核心支柱藍(lán)鯨新聞報(bào)道。此外，IP衍生業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，618周邊銷量超泡泡瑪特，雙十一天貓旗艦店穩(wěn)居潮玩榜首，IP變現(xiàn)能力強(qiáng)勁。

資本市場(chǎng)對(duì)疊紙持樂觀態(tài)度，同花順財(cái)經(jīng)2025年10月研報(bào)上調(diào)其2025、2026年歸母凈利潤(rùn)至30億元、33億元，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25.1元，認(rèn)為核心產(chǎn)品將支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

但業(yè)績(jī)高增難掩多重困局，核心產(chǎn)品爭(zhēng)議頻發(fā)導(dǎo)致玩家流失最為突出�！稇倥c深空》2025年深陷多重輿論：年初戰(zhàn)斗系統(tǒng)暴雷、沈星回日卡實(shí)裝與PV不符、中期盜號(hào)風(fēng)波、年末夏以晝新卡池“惡俗”爭(zhēng)議，口碑持續(xù)下滑。

受此影響，該游戲雖穩(wěn)居頭部，但已難再現(xiàn)2024年力壓《王者榮耀》的佳績(jī)，2025年11月被《光與夜之戀》反超，失去iOS端女性向收入榜首鈦媒體APP報(bào)道。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，其2025年用戶留存率同比下降18%，核心付費(fèi)用戶流失超15%，32%的女性用戶表示對(duì)疊紙信任度下降。

管理層變動(dòng)加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，2025年10月極目新聞報(bào)道，疊紙核心創(chuàng)始人姚潤(rùn)昊退出上海疊紙科技，業(yè)內(nèi)猜測(cè)與爭(zhēng)議頻發(fā)、戰(zhàn)略調(diào)整相關(guān)，或影響公司未來(lái)研發(fā)與布局。同時(shí)，女性向賽道競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)，2024年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)80億元、同比增長(zhǎng)124.1%，吸引騰訊、網(wǎng)易、米哈游加碼，競(jìng)品持續(xù)擠壓疊紙市場(chǎng)空間。

優(yōu)勢(shì)與短板并存，女性向定位的未來(lái)之困

疊紙的未來(lái)，取決于能否堅(jiān)守核心優(yōu)勢(shì)、正視自身短板。其在女性向賽道積累的用戶、IP、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是立足的根基；但過度依賴賽道、創(chuàng)新乏力、爭(zhēng)議處理不當(dāng)?shù)榷贪澹萍s其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，“女性向?qū)佟奔仁莾?yōu)勢(shì)也是枷鎖。

疊紙的核心優(yōu)勢(shì)，在于對(duì)女性向賽道的深度深耕與精準(zhǔn)洞察。

不同于大廠全賽道布局，疊紙始終聚焦女性用戶情感需求與審美偏好，構(gòu)建成熟的情感體驗(yàn)生產(chǎn)體系，從《奇跡暖暖》到《無(wú)限暖暖》，每款產(chǎn)品都能精準(zhǔn)擊中女性用戶情感痛點(diǎn)。

同時(shí)，其技術(shù)積累與IP運(yùn)營(yíng)能力形成核心壁壘：《閃耀暖暖》奠定的3D生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，讓其角色建模、場(chǎng)景渲染遠(yuǎn)超競(jìng)品；“暖暖”“戀與”兩大IP經(jīng)過多年運(yùn)營(yíng)，積累近4億全球用戶，為產(chǎn)品迭代和海外擴(kuò)張?zhí)峁┲巍?/p>

海外布局的成效的為疊紙?zhí)峁┬略鲩L(zhǎng)空間，其針對(duì)不同地區(qū)用戶優(yōu)化產(chǎn)品與運(yùn)營(yíng)，《戀與深空》《無(wú)限暖暖》在歐美、日韓表現(xiàn)亮眼，多次獲評(píng)國(guó)家文化出口重點(diǎn)企業(yè)。Sensor Tower分析師指出，疊紙的海外成功源于“精準(zhǔn)用戶洞察+本地化運(yùn)營(yíng)+IP加持”，優(yōu)勢(shì)短期內(nèi)難以被超越。

但疊紙的短板同樣突出，最核心的是“女性向?qū)佟倍ㄎ坏木窒蕖Ｆ洚a(chǎn)品集中在換裝、乙女領(lǐng)域，過度依賴兩大IP，一旦賽道需求變化、IP熱度下滑，將直接影響業(yè)績(jī)。

2025年《戀與深空》的口碑下滑，已反映出女性玩家需求升級(jí)——對(duì)玩法創(chuàng)新、劇情質(zhì)量、用戶體驗(yàn)的要求提高，單純情感營(yíng)銷已難滿足需求。

產(chǎn)品創(chuàng)新乏力與爭(zhēng)議處理不當(dāng)加劇困境。疊紙雖在3D技術(shù)和玩法融合上有突破，但未跳出“換裝+情感互動(dòng)”的傳統(tǒng)框架，同質(zhì)化傾向顯現(xiàn)；面對(duì)《戀與深空》多次爭(zhēng)議，官方反應(yīng)遲緩、處理敷衍，導(dǎo)致玩家信任度下降。

某游戲行業(yè)觀察者表示，疊紙的困境是“守成而非創(chuàng)新”的困境，長(zhǎng)期深耕導(dǎo)致思維固化，難以應(yīng)對(duì)用戶變化與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

管理層變動(dòng)與人才儲(chǔ)備不足也埋下隱患。姚潤(rùn)昊的退出或影響戰(zhàn)略布局，而疊紙長(zhǎng)期聚焦女性向賽道，人才結(jié)構(gòu)單一，缺乏跨賽道研發(fā)與運(yùn)營(yíng)人才，難以突破賽道局限；此前激進(jìn)擴(kuò)張留下的資金隱患雖有緩解，但仍未消除，新品不及預(yù)期可能再次陷入危機(jī)。

第三方機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，同花順財(cái)經(jīng)指出，核心產(chǎn)品與海外潛力支撐短期增長(zhǎng)，但需警惕玩家流失與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；Sensor Tower認(rèn)為，疊紙若優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量、妥善處理爭(zhēng)議、適度拓展邊界，有望突破局限；里斯戰(zhàn)略咨詢張?jiān)票硎�，疊紙無(wú)需盲目多元化，重點(diǎn)應(yīng)放在產(chǎn)品創(chuàng)新與用戶運(yùn)營(yíng)上，鞏固核心優(yōu)勢(shì)。

結(jié)語(yǔ)：堅(jiān)守女性向賽道，疊紙的未來(lái)需破局與守心

2025年的疊紙，一邊是營(yíng)收高增、海外成效顯著的亮眼表現(xiàn)，一邊是爭(zhēng)議頻發(fā)、玩家流失、定位受限的現(xiàn)實(shí)困境。作為女性向賽道標(biāo)桿，其未來(lái)既在于堅(jiān)守核心優(yōu)勢(shì)，也在于突破自身局限。

“女性向?qū)佟比允钳B紙不可復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，女性向市場(chǎng)潛力尚未完全釋放，其積累的用戶、IP、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的根基。

但疊紙若想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須打破定位枷鎖：堅(jiān)守用戶核心，優(yōu)化爭(zhēng)議處理機(jī)制，修復(fù)玩家信任；加大創(chuàng)新投入，突破傳統(tǒng)框架，豐富產(chǎn)品類型，擺脫單一賽道與IP依賴；穩(wěn)定管理層，完善人才儲(chǔ)備，支撐戰(zhàn)略調(diào)整。

女性向游戲賽道已進(jìn)入產(chǎn)品力競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，單純依靠IP與情感綁定已難立足。疊紙?jiān)帽疃x賽道標(biāo)準(zhǔn)，如今唯有堅(jiān)守初心、勇于破局，在鞏固核心優(yōu)勢(shì)的同時(shí)補(bǔ)齊短板，才能持續(xù)領(lǐng)跑女性向賽道，甚至突破邊界，成為更具全球影響力的游戲企業(yè)。

女性向游戲?qū)俚寞B紙，未來(lái)不在固守，而在創(chuàng)新與多元。

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