央行開展1萬(wàn)億買斷式逆回購(gòu)操作，本次買斷式逆回購(gòu)操作的期限為6個(gè)月。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，今年2月份有多達(dá)5000億元的6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，如今央行開展了新一輪的1萬(wàn)億買斷式逆回購(gòu)操作，相當(dāng)于凈投放5000億元，在春節(jié)長(zhǎng)假到來(lái)之前，維持銀行體系以及金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的流動(dòng)性。

逆回購(gòu)對(duì)我們來(lái)說(shuō)，也許并不陌生。然而，買斷式逆回購(gòu)與傳統(tǒng)的逆回購(gòu)仍然存在一定的區(qū)別。

例如，傳統(tǒng)的逆回購(gòu)，操作期限一般以7天和14天為主，而且到期的時(shí)候自動(dòng)回購(gòu)，屬于短期“應(yīng)急式”的補(bǔ)充流動(dòng)性方式。與傳統(tǒng)的逆回購(gòu)相比，買斷式逆回購(gòu)的操作期限更長(zhǎng)，以3個(gè)月、6個(gè)月等中長(zhǎng)期限為主，到期的時(shí)候再反向操作，買斷式逆回購(gòu)更傾向于中長(zhǎng)期流動(dòng)性補(bǔ)充，并非意在短期效果。

此次央行在春節(jié)前開展了1萬(wàn)億買斷式的逆回購(gòu)操作，具有不一般的影響意義。例如，在春節(jié)長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日開展買斷式逆回購(gòu)操作，為了應(yīng)對(duì)春節(jié)期間銀行體系以及市場(chǎng)資金面流動(dòng)性的壓力。同時(shí)，此次開展了1萬(wàn)億買斷式逆回購(gòu)操作，有一定的政策取向需求，從中短期的角度來(lái)看，雖然緩解了短期市場(chǎng)資金面壓力，卻弱化了降準(zhǔn)預(yù)期。

2月13日，將會(huì)是2026年春節(jié)前的最后一個(gè)交易日。在買斷式逆回購(gòu)操作加量投放的影響下，對(duì)金融市場(chǎng)起到了穩(wěn)定的影響作用。但是，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注接下來(lái)央行的逆回購(gòu)操作是否持續(xù)加碼，這筆1萬(wàn)億買斷式逆回購(gòu)操作到期前，是否有相應(yīng)的措施對(duì)沖掉到期反向操作的壓力。

春節(jié)前最后一個(gè)交易日，到底是持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)？關(guān)鍵所在，在于春節(jié)長(zhǎng)假期間外部市場(chǎng)環(huán)境的變化以及外部市場(chǎng)是否存在“黑天鵝”的風(fēng)險(xiǎn)。

從過(guò)去二十年的數(shù)據(jù)分析，春節(jié)長(zhǎng)假后首個(gè)交易日出現(xiàn)上漲的概率高達(dá)六成左右，春節(jié)長(zhǎng)假后的首個(gè)交易周出現(xiàn)上漲的概率高達(dá)七成左右。換言之，從概率上分析，持股過(guò)節(jié)收獲“節(jié)后紅包”的可能性比較高。

在央行開展1萬(wàn)億買斷式逆回購(gòu)操作的背后，或預(yù)示著春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金面環(huán)境會(huì)保持寬松狀態(tài)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的政策環(huán)境與資金面環(huán)境不會(huì)有太大的變化，春節(jié)前后保持寬松流動(dòng)性與良好政策環(huán)境的可能性比較大。

考慮到國(guó)內(nèi)春節(jié)長(zhǎng)假放假多達(dá)10天時(shí)間的因素，所以持股過(guò)節(jié)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自外部環(huán)境的不確定性，包括A股休市期間歐美股市會(huì)否出現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢(shì)，A股休市期間是否會(huì)出現(xiàn)外部突發(fā)“黑天鵝”等，這些因素都可能會(huì)造成A股市場(chǎng)節(jié)后走勢(shì)的大幅波動(dòng)。

在A股上市公司盈利能力持續(xù)改善、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)回暖的背景下，A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞呈現(xiàn)出不斷抬升的趨勢(shì)。十年前的4000點(diǎn)，A股市場(chǎng)的估值比較貴，估值存在虛高的風(fēng)險(xiǎn)。十年后的今天，雖然A股市場(chǎng)重返4000點(diǎn)的位置，但對(duì)應(yīng)的估值還不到18倍，仍然處于合理估值區(qū)間的中上限水平。

2026年，對(duì)全球市場(chǎng)而言，充滿了很多不確定性。例如，美聯(lián)儲(chǔ)是否暫停降息、美元指數(shù)是否開啟新一輪上升周期以及地緣局勢(shì)是否反復(fù)等，這些因素都會(huì)造成全球股市的大幅波動(dòng)。

美元指數(shù)的走向，將會(huì)影響著全球資產(chǎn)價(jià)格的走向?！耙祸L落，萬(wàn)物生”，美元下跌可能會(huì)促進(jìn)全球資產(chǎn)價(jià)格的上漲。美元上漲，則全球多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)受到拋售壓力。2026年，若美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，美聯(lián)儲(chǔ)開始重新修復(fù)美元信用體系，那么可能會(huì)間接刺激美元指數(shù)的觸底回升。

因此，2026年對(duì)全球股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)或大于機(jī)會(huì)。在全球市場(chǎng)估值偏高的背景下，部分資金可能會(huì)從高估值市場(chǎng)流向中低估值市場(chǎng)之中。與海外成熟市場(chǎng)普遍30倍估值的環(huán)境相比，4000點(diǎn)的A股所對(duì)應(yīng)的估值并不算貴。