央行開展1萬億買斷式逆回購操作，本次買斷式逆回購操作的期限為6個(gè)月。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，今年2月份有多達(dá)5000億元的6個(gè)月期買斷式逆回購到期，如今央行開展了新一輪的1萬億買斷式逆回購操作，相當(dāng)于凈投放5000億元，在春節(jié)長假到來之前，維持銀行體系以及金融市場相對(duì)穩(wěn)定的流動(dòng)性。

逆回購對(duì)我們來說，也許并不陌生。然而，買斷式逆回購與傳統(tǒng)的逆回購仍然存在一定的區(qū)別。

例如，傳統(tǒng)的逆回購，操作期限一般以7天和14天為主，而且到期的時(shí)候自動(dòng)回購，屬于短期“應(yīng)急式”的補(bǔ)充流動(dòng)性方式。與傳統(tǒng)的逆回購相比，買斷式逆回購的操作期限更長，以3個(gè)月、6個(gè)月等中長期限為主，到期的時(shí)候再反向操作，買斷式逆回購更傾向于中長期流動(dòng)性補(bǔ)充，并非意在短期效果。

此次央行在春節(jié)前開展了1萬億買斷式的逆回購操作，具有不一般的影響意義。例如，在春節(jié)長假前最后一個(gè)交易日開展買斷式逆回購操作，為了應(yīng)對(duì)春節(jié)期間銀行體系以及市場資金面流動(dòng)性的壓力。同時(shí)，此次開展了1萬億買斷式逆回購操作，有一定的政策取向需求，從中短期的角度來看，雖然緩解了短期市場資金面壓力，卻弱化了降準(zhǔn)預(yù)期。

2月13日，將會(huì)是2026年春節(jié)前的最后一個(gè)交易日。在買斷式逆回購操作加量投放的影響下，對(duì)金融市場起到了穩(wěn)定的影響作用。但是，對(duì)投資者來說，需要關(guān)注接下來央行的逆回購操作是否持續(xù)加碼，這筆1萬億買斷式逆回購操作到期前，是否有相應(yīng)的措施對(duì)沖掉到期反向操作的壓力。

春節(jié)前最后一個(gè)交易日，到底是持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？關(guān)鍵所在，在于春節(jié)長假期間外部市場環(huán)境的變化以及外部市場是否存在“黑天鵝”的風(fēng)險(xiǎn)。

從過去二十年的數(shù)據(jù)分析，春節(jié)長假后首個(gè)交易日出現(xiàn)上漲的概率高達(dá)六成左右，春節(jié)長假后的首個(gè)交易周出現(xiàn)上漲的概率高達(dá)七成左右。換言之，從概率上分析，持股過節(jié)收獲“節(jié)后紅包”的可能性比較高。

在央行開展1萬億買斷式逆回購操作的背后，或預(yù)示著春節(jié)長假期間國內(nèi)市場的資金面環(huán)境會(huì)保持寬松狀態(tài)，國內(nèi)市場的政策環(huán)境與資金面環(huán)境不會(huì)有太大的變化，春節(jié)前后保持寬松流動(dòng)性與良好政策環(huán)境的可能性比較大。

考慮到國內(nèi)春節(jié)長假放假多達(dá)10天時(shí)間的因素，所以持股過節(jié)最大的風(fēng)險(xiǎn)來自外部環(huán)境的不確定性，包括A股休市期間歐美股市會(huì)否出現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢，A股休市期間是否會(huì)出現(xiàn)外部突發(fā)“黑天鵝”等，這些因素都可能會(huì)造成A股市場節(jié)后走勢的大幅波動(dòng)。

在A股上市公司盈利能力持續(xù)改善、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)回暖的背景下，A股市場的價(jià)值中樞呈現(xiàn)出不斷抬升的趨勢。十年前的4000點(diǎn)，A股市場的估值比較貴，估值存在虛高的風(fēng)險(xiǎn)。十年后的今天，雖然A股市場重返4000點(diǎn)的位置，但對(duì)應(yīng)的估值還不到18倍，仍然處于合理估值區(qū)間的中上限水平。

2026年，對(duì)全球市場而言，充滿了很多不確定性。例如，美聯(lián)儲(chǔ)是否暫停降息、美元指數(shù)是否開啟新一輪上升周期以及地緣局勢是否反復(fù)等，這些因素都會(huì)造成全球股市的大幅波動(dòng)。

美元指數(shù)的走向，將會(huì)影響著全球資產(chǎn)價(jià)格的走向?！耙祸L落，萬物生”，美元下跌可能會(huì)促進(jìn)全球資產(chǎn)價(jià)格的上漲。美元上漲，則全球多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)受到拋售壓力。2026年，若美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，美聯(lián)儲(chǔ)開始重新修復(fù)美元信用體系，那么可能會(huì)間接刺激美元指數(shù)的觸底回升。

因此，2026年對(duì)全球股票市場來說，挑戰(zhàn)或大于機(jī)會(huì)。在全球市場估值偏高的背景下，部分資金可能會(huì)從高估值市場流向中低估值市場之中。與海外成熟市場普遍30倍估值的環(huán)境相比，4000點(diǎn)的A股所對(duì)應(yīng)的估值并不算貴。