文丨郭小興編輯丨杜海

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1700字）

【正經(jīng)社“科技前沿”觀察之67】

2025年1月，振芯科技發(fā)布的公告顯示，其由無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)，重新認(rèn)定何燕為實(shí)控人。

公告發(fā)布后，短短幾個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)出現(xiàn)大幅跳水，幾至腰斬。

背后，是一場(chǎng)至少已持續(xù)七年之久的控制權(quán)之爭(zhēng)。那么，作為持有控股股東國(guó)騰電子51%股權(quán)的四川女富豪，何燕法理上的實(shí)控人身份從來(lái)沒(méi)有改變過(guò)，卻為何長(zhǎng)期陷入“失控”困境，讓這家北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的高科技企業(yè)深陷治理內(nèi)耗？

2026年2月12日，一場(chǎng)火藥味十足的臨時(shí)股東會(huì)，將這一矛盾徹底擺上臺(tái)面，也讓何燕的控制權(quán)困局愈發(fā)清晰。

根源，始于何燕自身的刑事糾紛。公開報(bào)道顯示，2013年7月，何燕因涉嫌非法經(jīng)營(yíng)被公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

2016年10月，她因挪用資金罪、虛開發(fā)票罪被判處有期徒刑五年。軍工及高科技領(lǐng)域?qū)献鞣劫Y質(zhì)要求嚴(yán)苛，作為企業(yè)法理上的實(shí)控人，何燕的涉案入獄給振芯科技帶來(lái)了致命性沖擊。重要客戶和合作伙伴因顧慮何燕的實(shí)控人身份，紛紛減少或終止合作，部分機(jī)構(gòu)還對(duì)振芯科技的業(yè)務(wù)資質(zhì)提出質(zhì)疑。

這也成為何燕后續(xù)控制權(quán)旁落的伏筆。

正經(jīng)社分析師注意到，壓垮何燕控制權(quán)第一道防線的，可謂融資受阻。2016年6月，振芯科技擬通過(guò)非公開發(fā)行股票募資不超過(guò)11.65億元用于業(yè)務(wù)發(fā)展。但到了年底，由于何燕的戴罪之身，該融資計(jì)劃被迫終止。

2021年的定增計(jì)劃，也因控制權(quán)糾紛導(dǎo)致無(wú)法履行盡調(diào)程序而夭折。

何燕作為財(cái)務(wù)投資人的屬性，更是讓這一局面雪上加霜。自振芯科技（原國(guó)騰電子）2010年上市以來(lái)，何燕從來(lái)沒(méi)有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，推動(dòng)發(fā)展的一直是莫曉宇、謝俊、徐進(jìn)、柏杰等4名創(chuàng)始股東；51%對(duì)49%的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也為后續(xù)的權(quán)力爭(zhēng)奪埋下了隱患。

謝俊等人的“去何燕化”舉動(dòng)，徹底激化了控制權(quán)矛盾。何燕入獄后，謝俊等人以“不損害其經(jīng)濟(jì)利益”的思路方案與其談判，但雙方始終無(wú)法達(dá)成一致，自2018年起徹底決裂，再未召開過(guò)全體股東會(huì)。

法律拉鋸戰(zhàn)隨即成為雙方爭(zhēng)奪控制權(quán)的主戰(zhàn)場(chǎng)。2018年，謝俊等人提起訴訟，請(qǐng)求解散國(guó)騰電子，以解除何燕的實(shí)控人身份。這場(chǎng)官司歷經(jīng)一審、上訴、發(fā)回重審、再審等多個(gè)環(huán)節(jié)，直至2024年底，成都中院最終駁回謝俊等人的訴求，何燕才得以在2025年1月重新被認(rèn)定為實(shí)控人。

然而，何燕的勝訴并沒(méi)有帶來(lái)控制權(quán)的“回歸”，謝俊等人仍掌控著上市公司核心管理崗位，雙方矛盾持續(xù)升級(jí)。

2025年4月，何燕通過(guò)國(guó)騰電子提出擴(kuò)編董事會(huì)的提案，試圖強(qiáng)化控制權(quán)，卻被振芯科技董事會(huì)全票否決。

2025年12月，謝俊等人聯(lián)合發(fā)布公開信，聲稱何燕從來(lái)沒(méi)有為公司發(fā)展做出過(guò)貢獻(xiàn)，更拋出其國(guó)籍問(wèn)題，質(zhì)疑該問(wèn)題觸碰軍工行業(yè)準(zhǔn)入紅線——雙方對(duì)抗從法庭蔓延至上市公司日常經(jīng)營(yíng)，這一問(wèn)題也成為后續(xù)股東會(huì)的核心爭(zhēng)議點(diǎn)。

2026年2月12日的臨時(shí)股東會(huì)，成為雙方控制權(quán)爭(zhēng)奪的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

這場(chǎng)以董事會(huì)提前換屆為核心議題的會(huì)議，從入場(chǎng)便充滿緊張氣氛：公司大門口立起“非請(qǐng)勿入”牌子，保安值守外加佩戴“保密監(jiān)察”袖章的工作人員，手機(jī)、包物需統(tǒng)一存放，三道關(guān)卡的安保配置盡顯劍拔弩張。

會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，50多名股東及員工參會(huì)，其中不少員工以持股股東身份出席；董秘陳思莉介紹候選人履歷時(shí)，為董事長(zhǎng)謝俊哽咽；雙方因監(jiān)票人人選提名言辭激烈，董事莫然甚至直接怒斥國(guó)騰電子董事長(zhǎng)高虹“不要在這囂張跋扈地講半天”。

股東提問(wèn)環(huán)節(jié)成為現(xiàn)場(chǎng)焦點(diǎn)，振芯科技員工密集向國(guó)騰電子提名的董事候選人發(fā)問(wèn)，核心圍繞是否熟悉芯片主業(yè)、了解公司訂單狀況、能否解決融資難題等，更有員工斥責(zé)此次換屆是“換頭手術(shù)”，甚至聲稱若現(xiàn)任管理層離開將會(huì)集體出走。

投票結(jié)果顯示，何燕方面通過(guò)國(guó)騰電子提名的3名非獨(dú)董、2名獨(dú)董成功當(dāng)選，現(xiàn)任管理層保住謝俊、楊國(guó)勇2個(gè)非獨(dú)董席位，中小股東提名的1名獨(dú)董留任，形成5:3的董事會(huì)格局。

不過(guò)，正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，何燕方雖然占據(jù)了董事會(huì)席位優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)場(chǎng)有員工高喊“滾出去”、場(chǎng)外拉橫幅抗議等類舉動(dòng)，以及謝俊、楊國(guó)勇超85%的高票支持率，都印證著這場(chǎng)爭(zhēng)奪遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有結(jié)束。

截至目前，何燕能否真正實(shí)現(xiàn)從“名義實(shí)控”到“實(shí)際掌控”的轉(zhuǎn)變，仍是市場(chǎng)最大的疑問(wèn)。若僵局無(wú)法打破，振芯科技這家北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的科技企業(yè)，或?qū)⒗^續(xù)在內(nèi)耗中錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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