下面的問答，摘自我的兩個(gè)社區(qū)“思想鋼印知識(shí)星球”和“鋼大的財(cái)富新思維圈子”，都是我挑選出來有共性價(jià)值的問題，回答不僅僅是針對(duì)問題本身，也會(huì)上升到方法論的角度。這些內(nèi)容非常有價(jià)值，我會(huì)定期挑選一些公開，如果你也有問題想問我，可以加入這兩個(gè)社群。

知識(shí)星球主要是A股，財(cái)富新思維圈子主要是美港股（具體介紹和加入方法見文末）。

1

看到認(rèn)可的研報(bào)觀點(diǎn)，是否需要立刻行動(dòng)？

問：剛大，既然昨天認(rèn)為美科技將卷土重來，是否要把標(biāo)普換成納斯達(dá)克？（問題來自“鋼大的財(cái)富新思維圈子”）

答：首先，我在圈子里給大家介紹的都是研究機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)，有一些是主流觀點(diǎn)，有一些有較前瞻的觀點(diǎn)，并不代表你看到什么觀點(diǎn)，就要去做，主流觀點(diǎn)可能定價(jià)已經(jīng)很充分了，前瞻觀點(diǎn)定價(jià)不充分但可能是錯(cuò)的，昨天介紹的德銀的觀點(diǎn)，就是一個(gè)前瞻的觀點(diǎn)，研報(bào)的本意是讓大家不要過度調(diào)倉，而不是讓你調(diào)倉。

另外，即便你認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，也不代表你要把倉位來個(gè)乾坤大挪移，對(duì)標(biāo)普500這種長線持倉，三劍客組合是不會(huì)輕易更新的，只會(huì)調(diào)整比例。

散戶容易虧錢的幾個(gè)操作上的原因就是，手動(dòng)得比腦子更快，三天不漲就后悔，換倉打臉又陷入糾結(jié)中。治這三個(gè)病最重要的是：

持有容錯(cuò)率高的標(biāo)的，多看多想少動(dòng)手。

2

選股能力弱怎么辦？

問：鋼大，看好的標(biāo)的太多，總想選一個(gè)能快速大漲的標(biāo)的，結(jié)果總是選擇到弱雞。這種天生選到弱股的能力怎么破？（問題來自“思想鋼印”知識(shí)星球）

答：我覺得問題就出在你看好的太多，現(xiàn)在A股應(yīng)該處于“選股很難”的狀態(tài)，一輪牛市漲了一年多，好公司的估值都很貴，便宜的公司都有這樣那樣的問題，這是典型的巴菲特說的“找不到好標(biāo)的”的市場(chǎng)環(huán)境。

之所以大家沒有這個(gè)“選股難”的感覺，是因?yàn)?strong>牛市的容錯(cuò)率高，選錯(cuò)了也能賺錢。但我們要知道，上漲了并不代表你選對(duì)了，如果習(xí)慣了隨便選股也能漲，一旦未來市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，虧損起來也是很快的，所以還是要堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)的選股。

回到你的問題，選中弱雞也并不代表你選錯(cuò)了，牛市經(jīng)常獎(jiǎng)勵(lì)幸運(yùn)的笨蛋，懲罰聰明的謹(jǐn)慎者。

這種情況下，對(duì)于散戶最好的方法是看長一些，選自己熟悉的、有信心的、基本面有一定支持的標(biāo)的，而且一定不要在市場(chǎng)熱點(diǎn)中找，你所謂的“弱雞”可能只是短期弱一些。這可能不是選股的問題，而是你的判斷標(biāo)準(zhǔn)的問題，不要以一時(shí)的漲跌論英雄。

3

保險(xiǎn)公司PEV低于1是被低估了嗎？

問：保險(xiǎn)為什么在目前資金和政策寬松的環(huán)境下，還是pev低于 1？明晃晃的低估（問題來自“思想鋼印”知識(shí)星球）

答：估值總是基于長期的因素，而非當(dāng)下的環(huán)境（除非是非常瘋狂的大牛市）。保險(xiǎn)pev長期低于1有幾個(gè)核心原因：

首先，市場(chǎng)對(duì)壽險(xiǎn)公司給出的長期投資回報(bào)的可信度仍偏謹(jǐn)慎，如果實(shí)際長期回報(bào)低于EV假設(shè)，則賬面內(nèi)含價(jià)值虛高；

其次，過去兩年保險(xiǎn)公司連續(xù)下調(diào)投資收益率假設(shè)，從5.0%到4.5%到4.0%，削弱了EV計(jì)算的可信度；

還有投資者對(duì)利率低位造成再投資收益下滑與利差損失擔(dān)憂，這些都導(dǎo)致了投資者寧愿以折價(jià)等待ROEV與利差改善，等這些擔(dān)心明確后再上修至1倍以上。

4

怎么才能做好板塊輪動(dòng)？

問：剛大，板塊輪動(dòng)需要注意的技術(shù)上的買賣點(diǎn)，可否指導(dǎo)一下（問題來自“思想鋼印”知識(shí)星球）

答：板塊輪動(dòng)關(guān)鍵不在于技術(shù)面，有些行業(yè)走勢(shì)可能遵循標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)特征，但有些行業(yè)可能超賣又超賣。

就我的觀察，真正擅長技術(shù)分析的人，反而不會(huì)做太多的板塊，而是盯著幾個(gè)技術(shù)特征比較標(biāo)準(zhǔn)的熱門行業(yè)，長期反復(fù)做波段，輕易不會(huì)輪動(dòng)到其他陌生的行業(yè)。

而做好板塊輪動(dòng)這個(gè)投資方法，有兩項(xiàng)關(guān)鍵能力，一個(gè)是對(duì)策略的理解，主要研究市場(chǎng)的風(fēng)格變化的規(guī)律，以及市場(chǎng)上主要板塊的風(fēng)格策略屬性，另一個(gè)是對(duì)主流板塊內(nèi)在漲跌邏輯的理解。圖反而不是最重要的。

最后還要提醒一點(diǎn)，板塊輪動(dòng)投資的難度在我看來，是所有投資方法中最難的。這個(gè)方法的好處是對(duì)資源的依賴少，聰明人一個(gè)人都能做，而且做得好的人可以穩(wěn)定高收益；但它對(duì)投資者的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)要求極高，至少經(jīng)歷兩個(gè)牛熊周期，同時(shí)還要求學(xué)習(xí)能力極強(qiáng)，要熟悉市場(chǎng)上大部分主流板塊的內(nèi)在邏輯、走勢(shì)特征、邊際變化和核心個(gè)股，學(xué)習(xí)量是所有方法中最大的。

這兩個(gè)社群的區(qū)別：

1、知識(shí)星球的內(nèi)容定位A股；財(cái)富新思維圈子的內(nèi)容以全球大類資產(chǎn)配置為主，偏重于美股；

2、知識(shí)星球建在“知識(shí)星球”APP上，財(cái)富新思維圈子的形式是微信小程序，有第三方運(yùn)營的微信群；

3、知識(shí)星球以大盤和行業(yè)分析為主，不分析和推薦任何個(gè)股；財(cái)富新思維圈子的內(nèi)容偏宏觀，有全球ETF配置建議，也不分析和推薦任何個(gè)股。

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