國資扎堆入局，蔚能再融 10 億：換電的盈利邏輯真的跑通了

2 月 13 日，由蔚來與寧德時(shí)代合資成立的武漢蔚能正式官宣完成 C3 輪股權(quán)融資，本輪融資金額 10 億元，C 輪累計(jì)融資已逼近 20 億元。這家 2020 年成立、專注電池租用服務(wù)（BaaS）的企業(yè)，至今已完成 8 輪融資，融資速度與資本認(rèn)可度，都在打破外界對(duì)換電業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)認(rèn)知。

本輪融資中，蔚來、寧德時(shí)代兩大創(chuàng)始股東選擇追加投資，同時(shí)新引入合肥建投、合肥經(jīng)開兩家國資股東，疊加此前已入局的海寧經(jīng)開、海南澄邁、眉山東坡等地方國資，蔚能的股東結(jié)構(gòu)里，國資力量持續(xù)加碼，這并非簡單的資金注入，而是市場(chǎng)對(duì)電池資產(chǎn)管理模式的實(shí)質(zhì)性認(rèn)可。

截至目前，蔚能在運(yùn)營電池資產(chǎn)規(guī)模突破 42GWh，服務(wù)用戶超 55 萬人，2025 年底累計(jì)申請(qǐng)專利 196 項(xiàng)，其中發(fā)明專利占比約 60%，電池技術(shù)相關(guān)專利占比超 85%，扎實(shí)的業(yè)務(wù)與技術(shù)儲(chǔ)備，成為其持續(xù)融資的核心底氣。

此前不少人覺得換電是 “燒錢生意”，免費(fèi)換電取消后更會(huì)流失用戶，但實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù)給出了不同答案。

當(dāng)前全國換電站總量達(dá) 3742 座，站均日均換電接近 37 次，春運(yùn)期間多個(gè)站點(diǎn)輕松突破日均 60 單的盈利線，換電速度是普通充電的 10-20 倍，即便與充電同價(jià)，用戶依然更傾向于高效的換電方式，這也讓換電業(yè)務(wù)的盈利節(jié)點(diǎn)，比行業(yè)預(yù)想中來得更快。

本次融資資金將主要用于電池資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投放、技術(shù)研發(fā)與資源循環(huán)領(lǐng)域，核心是完善電池租賃、換電服務(wù)、回收利用的全生命周期閉環(huán)。

BaaS 模式的核心價(jià)值，是把電池從汽車配件變成可持續(xù)盈利的資產(chǎn)，車電分離降低用戶購車門檻，穩(wěn)定的電池月租帶來持續(xù)現(xiàn)金流，退役電池梯次利用又能挖掘剩余價(jià)值，這套資產(chǎn)運(yùn)營邏輯，正在從概念走向可落地的盈利模型。

國資接連入局傳遞出清晰信號(hào)，換電早已不是單一車企的小眾補(bǔ)能方案，而是被地方政府與資本市場(chǎng)認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)化行業(yè)路線。

蔚能的快速融資，本質(zhì)是電池資產(chǎn)專業(yè)化運(yùn)營的勝利，也標(biāo)志著新能源行業(yè)從拼銷量、拼價(jià)格的內(nèi)卷，轉(zhuǎn)向拼資產(chǎn)效率、拼服務(wù)閉環(huán)的良性競(jìng)爭。

對(duì)普通車主而言，換電站布局更密、服務(wù)更穩(wěn)，補(bǔ)能焦慮會(huì)持續(xù)緩解；對(duì)行業(yè)而言，這套被資本驗(yàn)證的可持續(xù)模式，會(huì)吸引更多品牌參與，推動(dòng)換電生態(tài)快速成熟。

蔚能這輪融資不是終點(diǎn)，而是換電模式從試水走向主流的新起點(diǎn)。

盈利看得見、模式可持續(xù)、資本愿支持，隨著規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，換電業(yè)務(wù)的成本與效率會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化，這份來自資本市場(chǎng)的認(rèn)可，也會(huì)為整個(gè)新能源補(bǔ)能行業(yè)，提供更清晰的發(fā)展參考。