（快消品訊）2月13日，美團(tuán)（03690.HK）在香港交易所發(fā)布盈利預(yù)警公告，預(yù)期2025年度將錄得人民幣233億元至243億元的虧損，與2024年度人民幣358.08億元的溢利形成鮮明反差，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)。公告明確了虧損核心成因，并披露2026年一季度虧損趨勢(shì)將延續(xù)，但公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，足以支撐業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

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虧損核心：核心業(yè)務(wù)承壓+戰(zhàn)略投入加碼

根據(jù)美團(tuán)公告，2025年度預(yù)期虧損主要源于兩大因素：一是核心本地商業(yè)分部業(yè)績(jī)大幅下滑，該板塊從2024年度約人民幣524.15億元的經(jīng)營(yíng)溢利，轉(zhuǎn)為2025年度約人民幣68億元至70億元的經(jīng)營(yíng)虧損，利潤(rùn)落差近600億元，成為拖累整體業(yè)績(jī)的首要原因；二是集團(tuán)進(jìn)一步加大了海外業(yè)務(wù)投入，同時(shí)為應(yīng)對(duì)2025年度行業(yè)空前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，戰(zhàn)略性加大了整個(gè)生態(tài)體系的投入，以鞏固核心優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。

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多線(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)推高成本

《快消品》了解到，2025年本地生活服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，美團(tuán)遭遇多線(xiàn)圍攻：京東高調(diào)入局外賣(mài)賽道，日訂單量一度突破2500萬(wàn)單；阿里整合餓了么與淘寶閃購(gòu)，將即時(shí)配送能力嵌入全域電商生態(tài)；抖音則憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)持續(xù)滲透到店業(yè)務(wù)，多方競(jìng)爭(zhēng)直接擠壓美團(tuán)核心業(yè)務(wù)空間。為守住市場(chǎng)份額，美團(tuán)在多維度加大投入：消費(fèi)者端強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)推廣、提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；配送端增加騎手激勵(lì)、完善權(quán)益保障；商戶(hù)端投入資源支持商家提升運(yùn)營(yíng)效率、拓寬客源，一系列舉措直接推高了運(yùn)營(yíng)成本。

2025年第三季度，美團(tuán)營(yíng)業(yè)收入達(dá)954.88億元，但銷(xiāo)售費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)，三季度單季銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支達(dá)342.67億元，同比增幅高達(dá)91%，同期經(jīng)調(diào)整凈虧損達(dá)160.10億元，核心業(yè)務(wù)出現(xiàn)3年來(lái)首次經(jīng)營(yíng)虧損。盡管短期虧損顯著，但美團(tuán)現(xiàn)金流仍保持穩(wěn)健，截至2025年9月30日，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物992億元，加上短期理財(cái)投資，合計(jì)現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1413億元，為業(yè)務(wù)投入和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)提供了充足“彈藥”。

業(yè)績(jī)預(yù)警發(fā)布后，資本市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。2月13日當(dāng)天，美團(tuán)港股收?qǐng)?bào)72.65港元，總市值正式跌破5000億港元大關(guān)，報(bào)4440億港元，創(chuàng)下2020年以來(lái)的最低估值水平。與此同時(shí)，資本撤離跡象明顯：騰訊已完全清倉(cāng)美團(tuán)股權(quán)，Prosus（Naspers旗下）在2025年三季度減持后持股比例降至5%以下，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也將美團(tuán)的信用評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，理由是競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力持續(xù)承壓，短期難以看到盈利拐點(diǎn)。

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優(yōu)化策略穩(wěn)發(fā)展

面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與業(yè)績(jī)壓力，美團(tuán)明確了應(yīng)對(duì)方向。公司在公告中表示，已積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，將持續(xù)推動(dòng)AI及無(wú)人配送技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用、推進(jìn)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升效率，并明確表態(tài)“堅(jiān)決反對(duì)非理性競(jìng)爭(zhēng)”，將通過(guò)更優(yōu)的服務(wù)質(zhì)量贏得消費(fèi)者信任。美團(tuán)CEO王興此前在三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上曾透露，外賣(mài)業(yè)務(wù)的虧損在2025年三季度已見(jiàn)頂，但四季度仍面臨較大虧損壓力，公司將維持必要投入以鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位，但不會(huì)盲目參與“價(jià)格戰(zhàn)”。

此外，為應(yīng)對(duì)即時(shí)零售賽道的激烈競(jìng)爭(zhēng)、補(bǔ)齊自身生鮮供應(yīng)鏈與前置倉(cāng)布局短板，美團(tuán)于2026年2月5日公告擬以7.17億美元（約合人民幣49.53億元）收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜中國(guó)業(yè)務(wù)100%股權(quán)，叮咚買(mǎi)菜海外業(yè)務(wù)將在交割前完成剝離，這也是公司應(yīng)對(duì)行業(yè)圍剿、強(qiáng)化核心優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措。