2025年12月29日，山西高速集團(tuán)股份有限公司召開(kāi)第九屆董事會(huì)第四次會(huì)議，一項(xiàng)涉及7480萬(wàn)元的股權(quán)收購(gòu)議案獲得審議通過(guò)。兩個(gè)月后的2026年2月13日，隨著工商變更登記手續(xù)的完成和7480萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的支付，這筆交易正式宣告完成。

山西高速以現(xiàn)金7480萬(wàn)元收購(gòu)了蘇汽集團(tuán)持有的山西交通實(shí)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司15%股權(quán)。這看似一筆普通的關(guān)聯(lián)交易，實(shí)則暗藏深意。

01、交易細(xì)節(jié)：精心設(shè)計(jì)的資產(chǎn)整合

根據(jù)公告披露，本次交易標(biāo)的為山西交通實(shí)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司15%股權(quán)。標(biāo)的公司成立于2018年8月，注冊(cè)資本10億元，是山西交通控股集團(tuán)有限公司政府還貸高速公路服務(wù)區(qū)的唯一授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，實(shí)業(yè)集團(tuán)表現(xiàn)穩(wěn)健。截至2025年7月31日，公司資產(chǎn)總額達(dá)132,026.74萬(wàn)元，凈資產(chǎn)47,350.57萬(wàn)元。2025年1-7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116,827.95萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6,112.76萬(wàn)元。

交易定價(jià)基于專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告。截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年7月31日，標(biāo)的公司股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為50,314.41萬(wàn)元，其中蘇汽集團(tuán)持有的15%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)值為7,547.16萬(wàn)元。最終交易雙方協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價(jià)款為7,480萬(wàn)元，略低于評(píng)估值。

02、股權(quán)結(jié)構(gòu)：三足鼎立的新格局

交易完成后，實(shí)業(yè)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生微妙變化。山西交控集團(tuán)作為控股股東，持股比例保持51%不變；招商局公路網(wǎng)絡(luò)科技控股股份有限公司持股34%不變；而蘇汽集團(tuán)持有的15%股權(quán)則全部轉(zhuǎn)讓給山西高速。

值得注意的是，山西高速與實(shí)業(yè)集團(tuán)同屬山西交控集團(tuán)旗下資產(chǎn)，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。招商公路同時(shí)是山西高速持股5%以上的股東，也是實(shí)業(yè)集團(tuán)的參股方。這種交叉持股關(guān)系使得本次交易完成后，形成了"與關(guān)聯(lián)人共同投資"的格局。

03、戰(zhàn)略深意：切入路域經(jīng)濟(jì)核心板塊

實(shí)業(yè)集團(tuán)作為山西交控集團(tuán)政府還貸高速公路服務(wù)區(qū)的唯一授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋高速公路服務(wù)區(qū)管理、加油站、加氣站、餐超、汽修、廣告資源開(kāi)發(fā)等綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。這正是近年來(lái)備受關(guān)注的路域經(jīng)濟(jì)核心板塊。

2025年春節(jié)期間的數(shù)據(jù)顯示，山西高速公路服務(wù)區(qū)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的消費(fèi)活力。全省高速公路服務(wù)區(qū)能源及商貿(mào)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)總額達(dá)39,328.8萬(wàn)元，同比上漲34.3%，入?yún)^(qū)客流量共計(jì)1,566.8萬(wàn)人次。2月3日單日銷售額更是創(chuàng)下2,199.8萬(wàn)元的歷史新高。

傳統(tǒng)服務(wù)區(qū)正經(jīng)歷從"功能補(bǔ)給站"向"消費(fèi)目的地"的蝶變。端著現(xiàn)磨咖啡觀看醋文化展示，品牌餐飲柜臺(tái)前排起長(zhǎng)隊(duì)，文創(chuàng)商品和非遺產(chǎn)品吸引人們駐足打卡——這些場(chǎng)景已成為現(xiàn)代化高速公路服務(wù)區(qū)的日常圖景。

04、協(xié)同效應(yīng)：1+1>2的價(jià)值創(chuàng)造

對(duì)于山西高速而言，參股實(shí)業(yè)集團(tuán)并非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，而是戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵一步。公司公告明確指出，本次交易符合公司整體戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，將依托實(shí)業(yè)集團(tuán)在路域經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的發(fā)展基礎(chǔ)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)業(yè)態(tài)創(chuàng)新賦能、產(chǎn)業(yè)合作資源對(duì)接、品牌提升協(xié)同和供應(yīng)鏈提效支撐等方式，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

山西高速前身為化工企業(yè)，2018年轉(zhuǎn)型更名后持續(xù)聚焦高速主業(yè)。2024年4月正式定名后，公司已完成一次服務(wù)區(qū)資產(chǎn)收購(gòu)。此次參股實(shí)業(yè)集團(tuán)，標(biāo)志著公司在路域經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的布局進(jìn)一步深化。

05、市場(chǎng)信號(hào)：國(guó)資整合加速推進(jìn)

作為山西交控集團(tuán)旗下唯一的上市平臺(tái)，山西高速近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。2024年，公司完成太原高速公路管理有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)工作，實(shí)現(xiàn)了環(huán)太原服務(wù)區(qū)資產(chǎn)證券化的新突破。

山西交控集團(tuán)作為山西省屬重點(diǎn)國(guó)企，實(shí)力雄厚。2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收382.42億元，總資產(chǎn)超6,600億元。集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)武藝在2025年工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要全力推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)揮好公路交通基礎(chǔ)設(shè)施投資"壓艙石"和建設(shè)"主力軍"作用。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?strong>實(shí)業(yè)集團(tuán)將成為山西高速的參股公司，不納入公司合并報(bào)表范圍。這種安排既讓山西高速分享了路域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，又避免了并表可能帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)了較為審慎的投資策略。

06、前瞻展望：路域經(jīng)濟(jì)的想象空間

隨著消費(fèi)升級(jí)和"假日經(jīng)濟(jì)"的持續(xù)升溫，高速公路服務(wù)區(qū)的商業(yè)價(jià)值正在被重新定義。山西全面實(shí)現(xiàn)"縣縣通"高速目標(biāo)，高速公路總通車(chē)?yán)锍桃堰_(dá)6,456公里。龐大的路網(wǎng)資源為路域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

實(shí)業(yè)集團(tuán)目前授權(quán)經(jīng)營(yíng)服務(wù)區(qū)130座加油站、20座加氣站、47對(duì)超市、45對(duì)餐飲、51對(duì)汽修、309座跨線橋廣告、976座擎天柱廣告、7,863.64公里管廊等業(yè)務(wù)。這些資產(chǎn)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的發(fā)展前景。

通過(guò)本次股權(quán)收購(gòu)，山西高速不僅獲得了實(shí)業(yè)集團(tuán)15%的股權(quán)收益權(quán)，更重要的是打通了與路域經(jīng)濟(jì)核心運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的協(xié)同通道。未來(lái)，隨著山西交控集團(tuán)"三足鼎立"產(chǎn)業(yè)格局的推進(jìn)和"六型一體"高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，山西高速作為集團(tuán)旗下唯一的上市平臺(tái)，有望持續(xù)受益于資產(chǎn)注入和業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

7480萬(wàn)元的交易價(jià)款，撬動(dòng)的是路域經(jīng)濟(jì)的廣闊藍(lán)海。在傳統(tǒng)收費(fèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間有限的背景下，路域經(jīng)濟(jì)正成為高速公路企業(yè)新的增長(zhǎng)極。山西高速的這次布局，不僅是對(duì)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更是對(duì)行業(yè)發(fā)展方向的精準(zhǔn)把握。

隨著股權(quán)交割的完成，山西高速的路域經(jīng)濟(jì)故事才剛剛開(kāi)始。

｜本文綜合整理自山西高速信披公告等公開(kāi)報(bào)道