春節(jié)前的最后一個交易日，恒生科技指數(shù)又跌了，收盤到了5360點，應(yīng)該說過去一段時間恒生科技指數(shù)的跌幅不小，僅僅去年四季度就下跌了14%，而今年到目前的跌幅為3%。

看起來比較拉胯的恒生科技指數(shù)卻出現(xiàn)了另外一個可喜的現(xiàn)象，就是最近一個月盡管走勢很低迷，而相關(guān)的ETF份額卻在持續(xù)增加，達到了百億份，很顯然這是部分資金在逆勢增倉。

面對這種現(xiàn)象該怎么解釋呢？

這就看看恒生科技指數(shù)為什么持續(xù)低迷了，主要還是成分股的構(gòu)成，主要是國內(nèi)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，過去的一年時間，外賣大戰(zhàn)進行的如火如荼，以至于讓美團2025年竟然虧損了，這種情形下市場對港股大型互聯(lián)網(wǎng)公司的預(yù)期持續(xù)弱化，因為過于競爭的背后，一定是大家整體業(yè)績不如預(yù)期的表現(xiàn)。

至于說美元未來收緊流動性，我覺得這都不是核心，當(dāng)前恒生科技指數(shù)的下跌完全是按照基本面敘事，如果說大型互聯(lián)網(wǎng)公司不再持續(xù)的無頭緒的競爭下去，相關(guān)公司的股價自然會走穩(wěn)，這對恒生科技指數(shù)來說會有一個企穩(wěn)的過程。

不過，目前的這種矛盾尖銳化程度，從我自身的感覺而言似乎要進入了尾聲，美團2025年的巨虧實際上已經(jīng)給行業(yè)敲響了警鐘，如果這么下去，會使得行業(yè)壟斷的趨勢進一步強化，以這個角度來說，未來引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展已經(jīng)迫在眉睫，如此當(dāng)前恒生科技大概率是最差的時候，也意味著轉(zhuǎn)機的隨時來臨。

還有一個現(xiàn)實必須得重視，那就是過去一年時間港股的IPO實在是強悍了，原來A股盛行的東西現(xiàn)在搬到了港股，所以以前A股的弱態(tài)現(xiàn)在逐步體現(xiàn)到了港股。

我想無論是恒生指數(shù)還是恒生科技指數(shù)，要想重新樹立起當(dāng)年的雄風(fēng)，并且回到全球的牛市氛圍中，有兩個必要的條件，一個是IPO收緊，解決市場的流動性矛盾；另一個是大型互聯(lián)網(wǎng)平臺結(jié)束目前的競爭，行業(yè)恢復(fù)常態(tài)化發(fā)展，這才是港股新一輪崛起的重要信號。

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